居民杠杆率、阈值与经济增长

基于居民杠杆率快速上涨和"结构性去杠杆"的背景，运用全国2007~2017年相关数据建立门限回归模型和SVAR模型，分析居民杠杆率对经济增长的影响。研究结果表明：①居民消费、固定资产投资、居民杠杆率和非金融企业杠杆率对生产总值具有典型的门限影响特征，我国居民杠杆率阈值为0.31。②居民杠杆率低于阈值的时候，其自身和居民消费对经济增长有促进作用；高于阈值的时候，居民杠杆率和居民消费对经济的促进作用明显下降。③居民杠杆率低于阈值的时候，固定资产投资对经济的负作用不能通过显著性检验；高于阈值的时候，固定资产投资能有效地对经济增长发挥作用。④无论居民杠杆率如何取值，非金融企业杠杆率对经济增长都有显著的抑制作用。⑤居民杠杆率的增加有利于消费短期增长；从长期来看，经济增长反而会下降。原因在于债务压力的积累抑制了消费，随着消费的减少，非金融企业部门不得不缩减生产，被动去杠杆使得经济增长受到抑制。     

"杠杆率"波动、经济增长与经济周期的非线性关联特征

采用"门限模型",基于1996-2019年的季度数据,从国家和省域两个层面验证杠杆率对经济增长影响机制的非线性特征,实证结果显示,杠杆率对经济增长的作用机制存在显著的"门限效应",适度的杠杆率可以促进经济增长,而过高的杠杆率则会产生抑制作用,因此应该将杠杆率稳定在能够促进经济增长的门限范围内.研究结果为目前宏观"稳杠杆"的调控决策提供了经验和事实支持.估计结果显示,各省近几年的杠杆率水平均超过了第二门限值,意味着所有省份均存在着过度加杠杆的倾向,其中西部省份平均加杠杆程度最为严重,应当引起警惕.因此,从省域角度来看,急需降低杠杆率,以保证财政政策的可持续性和严守防范系统性金融风险的底线.     

居民杠杆率视角下我国消费升级问题研究

本文通过构建AIDS模型测度我国消费升级水平,使用各省域数据构建面板回归模型研究分析我国居民杠杆对消费升级的影响。结果表明：第一,2009至2019年间我国居民杠杆率呈现较快上升特征,我国居民杠杆达到较高水平,需要关注警惕过快过度上涨所导致的经济金融风险。消费升级指数呈现稳步上升趋势,总体上低于同期居民杠杆上升速度。第二,2009-2019年我国发生了明显的第一类消费升级,即食品支出占比不断降低。2009-2013年,我国出现了明显的第二类消费升级,生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐等符号性、服务型特征的消费支出增速持续高于消费总支出增速。2013年后,这些消费的支出弹性有一定下降,升级势头放缓。而居住支出弹性持续上升,表明居住支出对其他类型消费形成了明显的挤出效应。第三,考察期内,居民杠杆上升对消费升级产生促进效应,但杠杆率越高,消费增速越低,对消费升级的边际效应逐步降低。此外,房价上涨对消费升级具有一定抑制作用,而消费支出对消费升级有明显的促进作用,老年抚养比也与消费升级正相关。     

居民家庭"加杠杆"、消费升级与经济平稳增长——基于TVP-SV-VAR模型的传导机制与时变冲击检验

基于随机波动时变向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,采用2002年至2019年宏观经济数据,探讨居民部门杠杆率、消费升级及经济平稳增长之间的动态传导机制与时变冲击.研究发现:第一,我国居民部门杠杆率、居民消费支出及经济增长之间存在交互影响,在不同时点影响程度和作用方向均有所不同,表现为时变和异质性特征;第二,从变量同期影响来看,居民部门杠杆率提高对当期消费升级产生了负向冲击,对当期经济平稳增长产生了正向冲击;第三,从等间隔脉冲响应来看,居民部门杠杆率变化对消费升级的传递作用经历了"先降后升"的变化过程,对经济平稳增长的传递经历了"先升后降"的变化过程;第四,从特定时点脉冲响应来看,三个特定时点中居民家庭"加杠杆"未能有效促进消费升级,中长期房贷"挤出"了消费支出,但随着供给侧结构性改革的推进这种负向影响逐渐减弱.这也对通过"结构性去杠杆"实现"促消费"与"稳增长"向纵深推进提出了更高要求.     

我国居民杠杆率区域分化与影响因素研究

我国区域经济发展的不平衡和金融资源的地区分布差异,客观上造成了不同地区居民杠杆率水平和变动趋势的不同.本文将区域因素纳入居民杠杆率分析框架,识别居民杠杆的区域异质性,通过建立居民杠杆率影响因素的面板空间计量模型,对居民杠杆率变动影响因素的区域差异进行实证分析,并提出稳定住户部门杠杆的政策建议.     

结构性去杠杆对金融与非金融企业经济高质量发展的影响研究

以我国长江经济带11个省市2008—2017年的金融企业与非金融企业数据为研究样本,分析结构性去杠杆对经济高质量发展的影响效果。通过构造门槛模型,研究得出金融企业的金融规模和金融结构具有显著的门槛效应,非金融企业的金融杠杆不存在门槛效应;运用广义矩估计模型进一步缓解内生性问题,研究结果与前文一致。建议应采取结构性去杠杆的手段降低金融企业杠杆率水平,推动经济高质量发展。     

中国宏观杠杆率测算存在的错误及修正

相对准确地科学估算中国宏观杠杆率(债务余额/GDP),对于客观评估去杠杆进展和成效、 把握去杠杆力度和节奏、 积极稳妥有效推进去杠杆具有重要意义.关于中国宏观杠杆率的测算容易出现五大问题,即数据源误取、多计债务项、 漏计债务项、 归类错误和重复计算.这些问题既影响对宏观杠杆率绝对水平的准确测算,更导致难以及时捕捉去杠杆进程中的重大边际性变化,从而导致对去杠杆进展、 成效和不足等关键事项的判断出现重大偏差.本文以2017年6月末中国宏观杠杆率的测算为例,详细论述宏观杠杆率测算中容易出现的错误、 原因及影响,提出了完善总杠杆率和各部门杠杆率测算的政策建议.     

中国居民消费对经济增长拉动作用的分布特征分析

在需求层面,消费是经济增长的拉动力量之一,新发展格局下应增强居民消费对经济增长的拉动作用。分析居民消费对经济增长的拉动作用应深入研究居民消费对经济增长的拉动作用的时期特征、城乡特征和区域特征。基于经济增长率核算方程,从不同时期、城乡和区域三大维度对居民消费的经济增长拉动作用进行测算,概括居民消费对经济增长的拉动作用的分布特征。在阶段特征层面,改革开放早期经济增长主要是靠(居民)消费拉动,之后居民消费对经济增长的拉动作用下降,近年来消费对经济增长的拉动作用增强。在城乡特征层面,城镇居民消费对经济增长拉动作用显著高于农村居民消费对经济增长拉动作用,近年来农村居民消费对经济增长拉动作用有所提升;在区域特征层面,中西部地区居民消费对经济增长的拉动作用高于东部地区。最后,在构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的背景下提出增强居民消费对经济增长拉动作用的相应政策建议。     

物价波动对经济增长的效应研究——基于辽宁省1992-2015年数据的实证分析

本文基于消费水平在物价波动与经济增长关系中的调节效应,构建误差修正模型,揭示辽宁省消费水平、物价波动、经济增长之间的长期均衡关系及短期动态关系.结果表明:辽宁省近年来物价波幅趋稳,消费水平会影响物价波动对经济增长的作用方向和强度;辽宁省目前居民消费仍以物质型为主,其对经济增长的促进作用不明显;即期物价上涨刺激居民消费,但持续物价上涨抑制居民消费.针对上述研究结论,本文提出调节三者关系、刺激经济增长的均衡策略:正确应用市场调价与政府价格杠杆;刺激消费,转变经济增长方式;缓解物价上涨对低收入群体的冲击.     

论“民生为大”

现阶段制约居民消费需求持续增长的主要障碍,是绝大多数居民收入水平的增长落后于经济增长,加上居民对未来收支预期的担忧,以及高低收入差距不断加大,农民收入增幅下滑,城乡消费断层加大,等等。各种因素的交织与合力作用,导致消费率持续下降,以投资为主要驱动力的经济增长模式依然没有得到根本性改变,使经济增长与消费增长存在一定程度的偏差。保持经济又好又快发展,实质是转变以投资拉动的经济发展模式为扩大居民消费需求为主导的经济发展模式,确立居民消费在社会经济发展中的轴心地位,发展共享型经济。     

人口抚养比对经济增长的影响分析——基于陕西省1978—2007年的实证分析

从人口抚养比角度分析对经济增长的影响是一个新的视角。文章运用动态计量方法研究了陕西省人口抚养比、固定资产投资、劳动力投入对经济增长水平的影响。研究发现,陕西省人口抚养比对经济增长有较强的负面影响,并且有滞后效应;劳动力投入和固定资产投入长期对经济增长有正面的影响,陕西省经济增长具有自促进能力,因此,经济政策的制定应该考虑人口抚养比的负面影响。     

数字经济、产业升级与居民消费

居民消费是推动国内大循环和经济高质量发展的重要支撑,在数字时代,探讨数字经济对居民消费的影响意义重大。本文首先分析了数字经济影响居民消费的内在机理,然后基于248个地级市2011—2019年的数据进行了实证研究。结果表明:（1）数字经济提升了居民消费水平,其中,产业升级是重要作用途径。（2）数字经济对城镇居民的消费提振作用大于农村;数字经济对居民消费的影响具有明显的区域差异和群体差异,对东中部地区居民与中等收入群体的消费提升更为显著。（3）数字经济对居民消费的影响存在明显的空间溢出效应。因此,为更好发挥数字经济对居民消费的积极作用,应大力发展数字经济,夯实消费基础;推进产业数字化转型与升级,激发消费潜力;深化数字经济协调发展,补齐消费短板。     

城镇固定资产投资与经济增长相关性的研究——以福建省为例

固定资产投资是国民经济的重要推动力,一国或一地区固定资产投资效益的高低与固定资产投资结构的合理与否直接影响着该国或该地区国民经济的高效和协调发展。因此,研究固定资产投资对于经济增长之间的相关关系具有重要的现实意义。基于1979-2013年经济数据,采用协整检验与误差修正模型,实证分析了福建省城镇固定资产投资与经济增长的关系,并提出相关的政策建议。     

区块链技术在信用经济建设中的运用研究

2008年全球金融危机后,出口和固定资产投资增速逐渐放缓,消费成为了拉动经济增长的关键点,信用经济是各行各业的连接器,也是拉动内需的“法宝”和撬动经济增长的“利器”。当前,我国信用经济发展面临数据“孤岛”、个人信用信息保护不足、“羊群效应”明显等问题,随着区块链发展上升到国家战略层面,区块链与社会经济发展融合成为趋势,区块链和信用经济十分契合,可以解决信用经济发展过程中遇到的问题。为推动“区块链+信用经济”创新发展,必须加强顶层设计,完善信用法律体系;保护用户信息安全,完善风险管理体系;强化信用监管,营造良好发展环境;推广智能合约,拓展业务场景;搭建人才支撑发展体系,提供智力保障。     

江苏消费主体结构变动对经济增长的影响研究

从消费主体角度,消费可分为农村居民消费、城镇居民消费和政府消费三个部分。消费对经济增长的影响主要取决于上述三个消费变量对总产出的冲击效应。选择江苏为研究对象,对总产出、农村居民消费、城镇居民消费和政府消费四个变量建立VAR模型,进行脉冲响应函数分析,探究三个变量对总产出的冲击效应。结果显示:农村居民人均消费对人均产出有微弱的负向冲击效应,城镇居民人均消费对人均总产出的拉动作用较为明显,政府消费对于经济拉动作用具有短平快的特点,但是难以持久。因此,应从提高居民消费水平的角度去促进经济增长,而不是仅依靠投资来拉动经济增长,同时应压缩政府消费,将宝贵的财政资金用于完善社会保障制度和提高保障水平,并且继续不遗余力地提高城市化水平。     

当前的宏观经济形势与调控措施

当前国民经济的总体形势较好,主要表现为:经济增长速度继续加快;经济运行的质量继续提高;对外贸易的增势继续强劲;城乡居民的生活继续得到改善.但是当前经济运行中也存在一些值得高度重视和认真加以解决的问题.主要是:全社会固定资产投资增长增速很高;在建的项目规模过大;新开工的项目过多;部分行业的投资在去年较快的基础上继续加快;地方投资项目过多,增长速度过快.由此,加剧了煤、电、油、运和重要原材料的供应紧张;推动了货币信贷增长的加快;加大了通货膨胀的压力;加剧了投资与消费比例关系的失衡,从而影响了整个经济的良性循环.综合分析其原因是多方面的,主要有六个方面的必然性因素和三个方面的不合理因素.为此,中央提出32字宏观调控的总体要求和实施了6个方面的主要措施.最后作者对近期经济走势作了预测.     

PPS抽样方法在我国农村居民生活消费支出估计中的应用

由于金融危机引起出口增长受阻，国内投资增长缓慢，城镇居民消费预期恶化且收入分配差距过大，农村有效需求的扩大成为备受关注的问题。因此，有必要通过市场调查，了解和掌握我国农村居民的消费状况。应用PPS抽样方法对我国农村居民生活消费支出进行估计，可以得到相关数据，进而为制定有效的产业策略提供参考依据。     

中国人口年龄结构对地区居民消费的差异影响——基于空间面板数据的地理加权回归方法

为研究中国人口年龄结构变化对各地区居民消费率的差异影响及居民消费的空间溢出效应,从局部带宽理论出发构建兼顾空间相关性和空间异质性的空间面板数据地理加权回归模型,并推导出混合效应、固定效应和随机效应设定下的极大似然估计量。实证结果表明,儿童抚养系数的变动对相对落后地区的影响较大,其上升会降低中部地区的居民消费率,并提高西部地区的居民消费率;老年抚养系数的上升会提高中、西部十个省份的居民消费率;儿童和老年抚养系数对东部和东北地区几乎都没有影响。此外,部分省份的居民消费率受周边省份居民消费的溢出影响。     

中国农村居民信息消费的福利效应研究

引入常数相对风险规避效用函数,构建信息消费增速变动的福利效应模型,采用1993-2011年中国农村居民信息消费数据,从总体和收入分层视角对农村居民信息消费增速变动的福利效应进行数值模拟,分析表明信息消费增速变动具有相当大的福利效应：信息消费增速提升1％,相当于在农户无限生命期界内每年增加0．39％～17．73％的信息消费产品或服务;而信息消费增速下降1％,相当于在其无限生命期界内每年减少0．52％～22．28％的信息消费产品或服务。同时,信息消费增速变动的福利效应具有明显的群体差异性,对高收入农户的影响比对低收入户的影响更为显著。因此,在促进农村居民信息消费总量增长的同时,应稳步推进制度改革,从而缩小不同收入水平农户间的信息消费鸿沟。