董事“造反” 股东“反目”——从“申华”看公司机关行为的规范化

上海申华投资股份有限公司(以下简称“申华”)是沪市的“老八股”之一，股份全部可流通和持股相对分散是其主要特征。我国上市公司的未来。随着国有股、法人股的流通．越来越多的公司必将以股份分散为特征。本文试以申华为例，探讨在股份全部可流通的上市公司中。公司机关行为的规范化问题。     

上市公司股权结构对各类投资的影响分析

投资与公司的股权结构之间有密切的关系,文章以140家上市公司为样本,实证分析了投资与股权结构之间的关系。结果表明国有股比例、法人股比例、流通股比例对我国上市公司的投资影响不太显著,而管理层持股比例对公司的各种投资决策影响明显,从而得出:我国的上市公司应适当增加管理层持股比例,有助于提高公司投资决策的正确性。     

国有股和法人股的流通模式评价

我国股份公司的股本结构分为国有股、法人股、个人股和外资股。其中，国有股和法人股作为全民所有制企业进行股份制改革的主要成分股，在整个企业股份中占主体地位。国家有关部门严格禁止国有股和法人股的流通。但随着国有企业股份制改造进程的加快和股票市场规模的扩大，沉淀的国有股规模越来越大。截止2000年7月底，我国境内上市公司数量达到1025家，市价总值达到43577．56亿元，境内上市公司总股本为3430．14亿股，其中国有股和法人股为2140．3亿股（包括发起人股份和定向募集法人股），占总股本的62．4％。国有股和法人股不能流通所带来的问题越积越多，不仅严重制约了股票市场的规范发展和运作，而且也不利于我国上市公司内部运行机制的规范化和股份制改革的深化进行。国有股和法人股的流通问题是中国股票市场发展的一个根本性的难题。     

国有股的流通与减持需要市场化的定价方式

比较当前各种国有股减持方案,国有股全流通再逐步减持的思路对一次性解决国有股与法人股的流动性问题,完善上市公司治理结构是最为切实可行的.但这一方法尚为妥善解决的问题就是国有股应按照什么样的价格和流通股并轨,几次国有股减持的试点最终都因定价的不合理以失败告终,目前以净资产为基础的国有股定价方式存在很大弊端,至此,我们提出国有股流通与减持定价的具体方案,主要运用市盈率定价的方法,目的是使市场具备投资价值,同时通过增配股份对原流通股东的补偿确保建立一个利益均衡机制,最终实现国有股在稳定的市场环境下通过市场供求形成的价格进行减持.     

关于国有股减持的途径探讨

由于历史原因 ,中国证券市场只有 5家上市公司的股份是全部流通的。其余上市公司股权中 ,约 1/3是流通股 ,2 /3的国有股和法人股是非流通的。如何顺利地解决国有股和法人股上市流通的问题 ,已成为管理层和投资者都密切关注的问题。文章全面分析了国有股减持对我国经济体制改革的重要意义 ,并着重对当前经济形势下国有股减持的相关途径进行了探讨。     

国有股退出模式的比较

<正> 截至1999年11月16日,在我国上市公司中的国有股股份已经达到1026.02亿股(不含国有法人股股份),这些股权,按每股净资产值计算,其价值为2607.42亿元;若按1999年11月16日的市值计算,其价值为9570亿元。如此庞大的国有股权价值,不仅标志我国国有企业进行股份制改造的巨大成功,同时也为我国的经济体制改革向更深层次推进积蓄了巨大的经济力量。但是,由于目前我国的国有股不能进入二级市场流通,使这种经济力量很难有效地发挥出来。国家的持股结构不能得到调整,国家投资到上市公司中的成本难以收回,国家进入新的行业缺乏资金。因此,解决国有股权从上市公司中的退出问题(即国有股流通问题)是我国经济体制改革向深层次迈进的当务之急。     

国有股减持方案的探讨

国有股分国家股和法人股两种：所谓国家股,指有权代表国家投资的机构或部门向股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股权登记上记名为该机构或部门持有的股份。法人股分：第一种,规范的公司法人以公司财产投资形成的法人股份。公司财产属于法人所有,而不论公司财产是否有国家投资,国家对公司的财产都不享有所有权。公司以其所有的财产为对价取得的股份,是典型的属于法人拥有的股份,不属于国有股份。第二种,国有企业法人以企业财产投资形成的法人股份。国有企业的财产属国家所有,国务院代表国家行使企业财产的所有权。     

财经资讯

我国将大规模减持国有股 据国务院体改办人士透露,约有33家上市公司将首先推出国有股减持计划。先将国家股及法人股所占比重从67.8％降到51％,可转让股份478亿股。如转让价格以净资产值为基础适当浮动,按每股平均2.1元计,可变现资金1000亿元。其次将国家持股比重从51％降到30％,再转让股份600亿股,将变现资金     

国有企业资本市场运作典型案例分析——大港油田买壳爱使股份

爱使股份是上证所最早上市的“老八股”之一,是一家经营业务较杂的工业类的上市公司。爱使股份95至97年的净利润分别为1398.95、1779.95、2086.89万元,净资产收益率分别为8.60%、10.05%、10.03。该公司98年上半年的经营业绩明显下降,净利润仅为112.62万元,净资产收益率仅为0.54%。98上半年的微利有可能使前两年恢复配股资格的努力付之东流。爱使股份总股本12130.56万股,所有股份全部上市流通,是我国股市少有的三无(即无国家股、法人股和内部职工股)概念股之一。     

中国股权结构对公司绩效的影响

本文以净资产收益率和主营业务资产收益率为被解释变量，以股权结构为解释变量，系统考察了股权结构封上市公司绩效的影响。在对行业、公司规模、资本结构等经济因素加以控制後，使用在深圳证券交易所的公司的2003年截面数据进行分析。我们的分析和假设检验表明：在不考虑行业因素的情况下，国有股比例封公司绩效有负面影响，股权集中度和法人股比例有正面影响，流通股比例没有显着正面影响；考虑了行业的因素，国有股、法人股的预期影响只在竞争性很强的行业成立。深入研究法人股对公司绩效的影响，发现它们之间呈一种U型曲线关系，国内其他学者所发现的倒U型曲线并没有出现。法人股股东持股比例在30％附近时，公司绩效最差。     

社保基金入市对公司治理效率的改进

目前国有股和法人股在我国上市公司股权结构中占据很大比重 ,由于不能上市流通 ,致使公司内外治理效率低下 ,违规事件层出不穷。允许社会保险基金以开放式基金的方式投资于证券市场 ,对改进我国公司治理结构具有重大的现实意义。     

国有股减持方式对改善公司治理结构的影响

目前我国上市公司的国有股股权比重过大是我国特殊国情下的产物，截至２０００年１２月３１日，我国股票市场的上市公司共有总股本３６１３亿股，其中国有股总数为２８３０亿股，占总股本的６５．８７％，按当时的市价折合市值约为３２００３亿元，而同期的公众流通股仅有１２３３亿股，市值约为１６０８７亿元。从以上的数据我们可以看出，当前在上市公司中，未流通的国有股在上市公司的总股本中所占比重相当大，国有股股权高度集中，国有股股东是绝大多数上市公司的第一大股东。国有股持股主体以国有资产管理局、国有资产经营公司或上市公…     

谈国家股和法人股流通问题

“国家股”和“法人股”的提法最早见于1992年。国家体改委等五个部门联合发布的《股份制企业试点办法》中规定:“根据投资主体不同,股权设置有四种形式:国家股、法人股、个人股、外资股。”国家股,是指国家或有权代表国家投资的部门、机构以国有资产向公司投资所形成的股份。法人股,是指企业法人以其依法可支配的资产向公司投资所形成的股份,或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资     

创建股权的资产化和市场化

国有股“一股独大”最近被认为是上市公司种种弊端的重要制度根源,是导致目前中国上市公司治理状况不尽如人意的最大问题。据统计,截止2001年4月底,我国1102家A股上市公司中,第一大股东持股比例超过50％以上的达到890家,约占上市公司总数的79.2％。国有股包括国家股和国有法人股。统计资料显示,上市公司第一大股东是由国家持股的占公司总数的65％,第一大股东为法人股东的占公司总数的31％,两者合计高达96％。国有股股东的代理人缺位,严重地恶化了内部人控制问题,使我国上市公司广泛存在“内部人控制下的一股独大”。     

制造业上市公司股权特征对公司绩效影响实证研究

本文对我国制造业上市公司股权性质特点与公司经营绩效的关系进行了研究,详细论证了股权性质对公司绩效的作用机制.通过对沪深两市A股制造业373家上市公司9年数据的收集,应用混合面板数据模型估计参数,我们发现股权属性对公司绩效有显著的影响.主要表现在:①当把股权属性划分为国有股、法人股和流通股时,国有股、法人股与公司绩效之间存在非线性关系.②即使在控制公司规模、资产负债率和行业效益时,国有股对公司绩效存在显著的负面影响.③法人股比例的提高不利于公司绩效的提高.     

搞好股权分置改革 完善证券投资环境

回顾我国国有企业的发展历史,企业改革是在国有企业公司化框架下进行的,按照这一改革框架,大批国有企业进行了股份制改造。在当时特定的历史条件下,国家对股份公司的所有权按照所有者的性质进行了划分,分为国有股、法人股和社会公众股,国家股和国有法人股都属于国有股权。国家对国有股和法人股有明确的规定,即要保证国家股和国有法人股的控股地位。为保持上市公司的国家控制权,作出了国有股暂不上市流通的初始制度安排。这种制度安排在保证国有股控股地位的同时,也造成了中国股市的二元结构,即纯粹市场化的流通股市场和非市场化的国有股市场…     

国有上市公司投资行为异化:投资过度抑或投资不足——基于政府干预角度的实证研究

在国有股一股独大的情况下,政府控制下的国有上市公司将控制权私有收益而非公司价值最大化作为其决策目标,使我国国有上市公司呈现出典型的投资行为异化特征。根据对公司投资期望模型回归残差的统计和国有上市公司投资行为两阶段决策模型的分析,我们得出关于国有上市公司投资行为异化的以下结论:(1)在国有上市公司中,投资不足与过度投资两种投资异化行为并存;(2)与过度投资行为相比,国有上市公司的投资不足行为更为普遍且部分公司的投资不足行为表现极端;(3)与投资不足行为相比,国有上市公司的过度投资行为更为严重。     

浅谈国有股配售与回购对财务指标的影响

随着我国经济体制改革的进一步深化，上市公司逐步实施各种以公司股本结构调整为特征的资本运营方式，以适应发展的需要。国有股配售与回购国有股是上市公司对于调整国有股权比例的两种主要资本运营方式。上市公司的每股净资产、每股收益、净资产收益率等财务指标是管理层、投资者、债权人及其他利益关系人了解公司财务状况和经营管理的重要依据。     

国有股减持与会计真实性的思考

国有股减持这一提法最初具有特定的含义，即作为上市公司大股东的国家，以不放弃其控股地位为前提，适当减少自身持有的股份。国有股减持中的一个会计悖论提出国有资产流失一直是人们关注的焦点问题。据测算，从20世纪80年代以来，国有资产流失平均每年500亿元左右，相当于国家财政总收入的19．5％；有的估计每天以3．3亿元的速度流失。     

国有股减持方案的探讨

国有股分国家股和法人股两种：所谓国家股，指有权代表国家投资的机构或部门向股份公司出资形成或依法定程度取得的股份。在股份公司股权登记上记名为该机构或部门持有的股份。法人股分：第一种，规范的公司法人以公司财产投资形成的法人股份。公司财产属于法人所有，而不论公司财产是否有国家投资，国家对公司的财产都不享有所有权。公司以其所有的财产为对价取得的股份，是典型的属于法人拥有的股份，不属于国有股份。第二种。国有企业法人以企业财产投资形成的法人股份。国有企业的财产属国家所有，国务院代表国家行使企业财产的所有权。企业对国家授予其经营的财产只享有经营权。但企业将其经营管理的财产投资入股后，该财产的所有权就已经转移到接受投资的公司，国家对该财产不再享有所有权。也就是说，企业根据其经营权。用财产的国家所有权换来了企业的法人股份和股权，而不是用经营权换来的，因为接受投资的公司不可能只受让该财产的经营权就给予国有企业以公司的股权。这是不对等的，而且还会造成公司法人对其财产不享有所有权，国家对公司法人财产却享有所有权、可以任意支配公司财产的现象，这有损于公司法人的独立地位。因此，既然这样的企业法人股份是用国家所有的财产换来的，法人股份也就应当很自然的属于国有股份。国家是这螳股份所生收益股息、红利的所有者。但是，这种国有股义不能和上面的“国家股”同样看待，它毕竟是法人持有的。以公司股东身份现并具体行使股权的不是有权代表国家投资的政府部门或机构，而是企业法人。第三种，国家全部投资设立的事业单位法人和社会团体法人，如学校、协会等，以法人财产出资形成的法人股份。这屿法人的财产，所?