政治关系、预算软约束与过度投资——基于民营上市公司的经验证据

文章以2007-2012年沪深两市A股民营上市公司为研究对象,考察在政治关系影响下民营企业的预算软约束和过度投资问题。研究发现,有政治关系民营企业存在预算软约束以及由此引发过度投资问题;在考察政治关系强度对预算软约束和过度投资的影响时,研究还发现,不同层级的政治关系对民营企业预算软约束和过度投资的影响程度不同,其中拥有省级政治关系的民营企业预算软约束和过度投资问题更为严重。本文对转变政府职能和完善市场机制具有重要的启示意义。     

预算软约束与我国上市企业代理问题

本文利用2007-2011年我国36个行业的非金融上市企业数据,研究了预算软约束对企业代理问题的影响。研究发现,企业的预算软约束将显著提高代理成本;预算软约束的存在还对债务融资与产品市场竞争的治理作用产生了影响。在加入预算软约束与企业资产负债率的交互项后,发现企业的债务治理效用的大小与预算软约束程度紧密相关;在将样本按是否存在预算软约束划分后,发现产品市场竞争的治理效用只存在于没有预算软约束的样本组中。     

企业R&D预算软约束与政府R&D投入制度改革

源于研究与开发(RD)特征的道德风险型软预算约束,与源于沉没成本的非道德风险型软预算约束,使政府资金配置存在低效率。在硬化企业RD预算问题上,政府资金投入方式改变是关键,即政府资金多主管部门分散投入的点对点式,到基于投资平台的点对面方式的转变,是政府资金投入制度的一次重要改革。     

预算软约束下金字塔结构对企业投资效率影响——基于中国国有上市公司的实证研究

本文以2007-2011年的国有上市公司为研究对象,通过运用博弈论分析和实证研究的方法,考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系.研究发现,在预算软约束下,金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响.依据研究结果,本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议.     

预算软约束与中国证券市场的发展

证券市场发挥公司治理作用的一个重要前提是股价能反应上市公司的真实价值。而中国上市公司的预算软约束使股票价格与公司的真实价值相脱离。导致股市预算软约束的因素有政府的隐含担保、股权结构和投资主体的软约束等。为了要保证中国证券市场健康发展，必须消除上市公司的预算软约束。     

债务期限结构与公司过度投资关系理论分析

过度投资是公司非效率投资的典型表现之一。导致投资过度的公司治理因素有很多。之前中外不少学者在研究公司投资行为时均发现:公司治理因素中的债务期限结构、成长性与公司投资行为存在相关关系,然而研究得出的结论却不尽相同。导致中外研究结论不一致的根源可能是我国特殊制度环境下依然存在的预算软约束。而预算软约束的强弱程度与公司的性质密切相关,公司的国有性质将导致公司有更强的预算软约束。鉴于此,在区分公司性质的前提下分析我国的债务期限结构对公司过度投资的影响作用。     

行政性进入壁垒下的企业预算约束硬化

行政性进入壁垒保护下的企业实际上是行政性垄断企业。除了公有制本身会导致这些企业出现软预算约束外,行政性进入壁垒的设置与政府管制会强化预算软约束,即这类企业在亏损时更容易获得政府的救助,企业的冗员更不容易释放。而拆除或降低行政性进入壁垒、引入竞争者或允许行业竞争,有助于硬化行政垄断企业的预算约束。     

软预算约束、资产负债表失衡与金融危机

本文认为主流宏观经济学范式存在着两个根本缺陷,一是假定企业面临着硬的预算约束;二是假定企业拥有健康的资产负债表,以利润最大化为行为目标.因此,将预算约束与资产负债表状况引入到现代宏观经济学中,能够为现代宏观经济学理论建立坚实的微观基础.美国经济中普遍存在着软预算约束现象,软预算约束与资产负债表失衡相结合,能使我们加深对此次美国金融危机的认识.     

国有商业银行管理中的软预算约束讨论

研究分析我国商业银行的软预算约束的表现形式、原因及对我国经济的负面影响，提出通过消除国有商业银行作为国有企业软预算约束体的角色、建立有效的金融市场退出机制和分散型银行结构等对策来硬化我国商业银行的预算约束。指出应利用四大国有独资商业银行改制的时机，采取配套措施解决国有商业银行软预算约束问题，从而更好的实现国有商业银行的全面改革。     

银行预算软约束与国有企业融资效率

国有企业融资低效率是我国经济运行的突出特征,企业运作的低效率及经济体制方面的原因使经济运行对银行体系形成一种自下而上的资金需求压力,最终拖垮了银行,导致信贷萎缩。本文将企业融资效率低的原因归结为银行预算软约束,并为如何改善银企关系提出了一些建议。     

预算软约束的成因与国有企业改革

目前,对于预算软约束的成因,学界尚未取得统一意见,在已形成的观点中,对这一现象只是有外生性和内生性两种解释。预算软约束理论的描述是社会主义国家普遍存在的一种现象,即在社会主义体制下,预算软约束会导致国有企业存在高负债情况,经济运行效率低,降低国有企业的自主创新能力等,这些因素的存在必然会影响国有企业的改革。其根本原因在于企业承担的政策性负担。推进国有企业改革,必须分离企业承担的政策性负担,要加强对国有企业的考核,增加企业再投资申请成本。同时,加快改进政府的经济职能。     

预算软约束理论视角下乡镇债务的制度成因探讨

预算软约束是科尔奈在分析社会主义企业行为时提出的概念,本文从预算软约束的视角来探讨乡镇债务的成因,并从内生性和外生性两个方面对我国乡镇债务的制度成因进行理论分析,从而发现乡镇债务实际上是上级政府、金融机构与乡镇干部共同作用的结果,文章最后提出相关政策建议。     

国有企业预算软约束影响通货膨胀率的实证分析

中国的通货膨胀被视为国有商业银行巨额不良贷款的外在表现。而造成国有商业银行巨额不良贷款的原因,有一种解释是国有企业在贷款的使用上存在预算软约束。在综合前人的研究成果的基础上,通过建立分布滞后模型,说明了国企在贷款使用上的预算软约束显著地影响了通货膨胀率。为此,只有进一步深化国企和银行业的改革,才能促进金融体系的稳定。     

软预算约束理论综述及其现实意义

“软预算约束”概念一经提出,就吸引了众多学者研究的兴趣,西方学者运用这一理论在众多经济学前沿领域进行了有益的探索,并且运用这一理论解释了现实中的诸多现象。我国正处于经济转轨的关键时期,必然存在着诸多的软预算约束现象,文章探讨了如何利用软预算约束理论以硬化预算约束。     

政治联系与预算软约束实证研究

本文通过研究民营上市公司2009—2011年的数据，实证探索了预算软约束与政治联系之间的联系。研究结果显示：当民营企业有雇员负担时，政治联系有助于民营企业获得较多的政府补助，但会导致预算软约束现象；当民营企业的雇员负担是一样的，拥有政治联系可以帮助企业获得更多的政府补助。     

控制权私有收益、银行贷款对企业过度投资的影响研究

本文针对我国经济高速发展过程中出现的企业过度投资问题与控制权私有收益进行了研究。以委托代理理论、控制权理论、以及预算软约束理论为基础,结合我国特殊的经济体制和产权差异,分析控制权私有收益、银行贷款与过度投资之间的联系。控制权私有收益加剧企业过度投资程度,这一促进作用在国有控股上市公司表现尤为明显。银行贷款作为负债融资对企业过度投资的治理作用失效,整体上表现为促进作用,其中长期贷款与过度投资表现出显著的相关关系。     

中国国有企业改革——预算软约束与国企改革

本文主要对转型经济体中普遍存在的预算软约束现象以及成因进行了简单的介绍，分析了预算软约束对国企改革产生的消极影响，并总结了近年来国内外学者基于该现象成因对如何硬化预算软约束的政策建议。在此基础上对国企改革提出了自己的意见。     

我国国企改革的内在必然性、国际经验与发展方向

从20世纪80年代至今,国企改革一直是我国不断深化改革的主要内容。我国国企背后的"刚性兑付"使市场中一直存在预算软约束现象,加上国企分红比例和渠道不明朗,居民部门不仅不能得到应有的投资回报,通过民企企业获得资本投资回报的可能性也受到一定限制,导致我国目前的储蓄过高、消费不足。若不能调整国企管理层竞争市场缺失带来的国企经营目标偏离,政策实施将难以达到预期目标。因此,本文根据国际国企改革经验认为,构建三级国企管理体系,人为营造国企所有权竞争市场机制,可以使国企经营目标与居民投资回报率偏好相符,助力我国消费转型,并为硬化市场预算约束提供有效条件。     

探析企业因素、金融结构对我国企业财务约束的影响

政府在帮助解决企业的资本约束时，着眼点应该主要放在企业自身因素上，根据不同的产权安排和企业规模制定相应的方案，尤其要注意解决中小型非国有企业长期投资时的银行贷款预算软约束问题。     

浅析预算管理与预算机制的环境保障体系

预算管理是企业对未来一定期间经营思想、经营目标、经营决策的财务数量说明和经济责任约束依据。预算的编制必须要将具体的措施与战略规划联系起来,将运营计划和目标联系起来,才能够帮助确认和修订企业的目标值帮助企业合理的控制成本、优化资源的配置,提高企业的投资效益,对企业的战略发展来说具有重要的意义,也是企业财务管理水平的重要反映。当前,我国企业的预算管理存在较多的问题,最主要的原因就是缺乏一个良好的实施环境。因此,构建完善的可供实施预算管理的环境保障体系是企业谋求长远发展的必然选择。