欧美版“国美之战”

就在中国零售巨头国美电器的控股权之争上演得如火如荼之际，大洋彼岸的美国也几乎同时爆发了一场上市公司创始人与第二大股东争夺控制权的大战。     

民企职业化转型关键

国美控制权之争和唐骏学历风波两个案例的背景大家都比较熟悉。在前者中,大众认为问题出在国美的职业化经理人身上,而黄光裕是一个受害者。实际上,黄光裕将国美这样一个上市公司作为其操纵的一个资本平台和长期获利的手段，其反应的其实是个公司治理的问题。     

中国民营上市公司股权结构特征分析

本文利用1998-2003年一共847个民营上市公司样本来研究民营上市公司的股权特征,同时探讨股权结构各个指标之间的关系,得出以下结论:①民营上市公司股权集中程度呈下降趋势;②民营上市公司股权流通性不断增强;③不同上市方式和控股类型的民营上市公司股权结构存在显著差异.     

民营上市公司股权再融资倾向性分析

本文以我国沪深两市2000年～2004年发行A股的民营上市公司为样本,对这期间实施配股和增发新股的民营上市公司进行了统计和比较,结果发现:与配股相比,增发新股正日益受到民营上市公司的欢迎。文章结合我国民营上市公司所处的政策环境、企业本身的特点以及不同的利益驱动,对形成这种趋势的原因进行了分析。     

国美战争：企业管理警示录

备受关注的国美之争终于在9月28日画上了句号,以陈晓险胜黄光裕而暂时告一段落。这次的国美之争虽然落下帷幕,但是却已经成就了一个完整版本的中国企业法律风险管理案例。对于大多数中国企业而言,国美战争谁胜谁负已经变得不十分重要了,而从国美战争中汲取更多的风险管理教训,     

吊诡的PE

国美控制权之争,其实是创始人股东与私募股权资本股东、而非创始人股东与职业经理人在进行控制权之争。问题是,看似买了便宜货的贝恩资本能否逃脱＂赢者诅咒＂？     

提升公司内部治理能力的思考——以国美股权之争为例

本文以国美股权之争为例,分析我国民营企业内部治理问题存在的高层激励、股东大会与董事会权力界定等问题,并基此提出相应的解决措施,以提升公司内部治理能力。     

私人资本转战股市

私人股本突然对已上市公司产生了浓厚的兴趣,因为上市公司二级市场上的股价已经跌得惨不忍睹。最近,有消息说,美国私募基金华平投资集团与国美洽谈增资计划。2008年,国美股价下跌了近80％,停牌前股价仅为1．12港元,远远低于2006年2月华平在二级市场上以每股6．4港元买入国美可转换债券的价格。     

创始人权威、控制权配置与家族企业治理转型——基于国美电器“控制权之争”的案例研究

以国美电器"控制权之争"为背景,采用案例研究方法探讨了家族企业的控制权配置模式及治理后果。研究表明:随着规模扩大、参与国际竞争程度提升,传统家族权威治理的局限性日益显现,引入职业经理人是我国家族企业治理转型的必然趋势;诸如国美等治理实践中频发的"控制权冲突",根源并不在创始家族的控制权让渡,而是源于权力制衡缺失引发的控制权私利;优化权力配置,形成核心控制权、一般控制权和现金流权之间的合理匹配与均衡,是实现创始家族和职业经理人互惠相容,确保治理转型成功的关键与微观基础。本文从控制权视角深化了对家族企业治理的理解,也为化解当前我国家族企业"集体转型之痛"提供了必要的理论借鉴。     

国美事件负面影响不可低估

国美事件本质是控制权之争，是黄光裕与陈晓权力之争，这里有大股东、小股东之争（黄光裕和陈晓）；有创始股东和财务投资者之争（黄光裕和贝恩资本）；有大股东和管理层之争（黄光裕和陈晓为首的管理层）；还有其他许多的小股东和其他机构投资者参夹其中。这里有忠诚和背叛、正义和邪恶、江湖义气与铁血法理、旧臣与新主、人走与茶凉、乘人之危与绝地反击。     

代理问题、公司治理与企业价值--以民营上市公司为例

本文运用代理理论对2002年在上海、深圳证券交易所上市的122家民营上市公司治理与企业价值进行理论分析与实证检验,发现民营上市公司治理包括在股权集中度、债务融资比重、金字塔式控股、控制权与现金流权偏离、流通股与非流通股价偏离等五个方向上存在着代理冲突,并指出引发民营上市公司代理冲突的首要原因是现行流通股与非流通股的股权割裂。     

资本说话

围绕上市公司的股权争夺,可能在股东与股东之间发生,即争谁是大股东;可能在大股东与外部意欲“入主”的势力之间发生,即收购与反收购。如此场景在中国股市上演不是第一次,其不可开交的盛况也许比这次方正科技股权争夺更甚。但是,以往一贯遵从大股东意志的被动角色——上市公司决策层跳出来向集团控股公司发难,试图利用资本砝码自己择“东家”,这当属中国资本市场先例。 方正科技股权之争集收购与反     

三一重工无良治理之鉴

淡化亲缘色彩、强化法律责任是当务之急。可以直接立法规定直系血亲和三代以内旁系血亲,在经理层、董事会、监事会以及与公司实际控制人之间的任职,尤其是交叉任职的限制,并设置安全阀或防火墙,这对民营上市公司尤为重要     

外资并购新动向

收购上市公司股权、打造产业整合平台,将是外资收购的新热点。一年前,向文波发起的“博客门事件”已渐渐被人淡忘;一年后,娃哈哈创始人宗庆后与法国达能集团之间的企业股权与商标控制权之争,迅速进入了白热化的阶段。虽然娃哈哈与达能还没有最终对簿公堂,但双方之间的商业隐私在互联网上已经完全曝光。     

声音

政府的支持是民营商业企业最切身需要的东西。国美电器董事局主席陈晓11月5日承认,家电下乡、以旧换新等一系列政策确实对家电连锁有巨大的推动作用,不过,除此以外,我们很难感受到政府对我们民营商业企业的这种倾斜和支持。     

国美控制权之争的商业价值——家族企业应处理好三方面关系

国美控制权之争无疑是当前备受关注的商业焦点话题之一。它注定将以一咱出乎世人意料的方式，改写国人对企业控制权变更的习惯性思维。     

国美的资本曲线

<正>2004年国美上市后股票价格的飙升为国美“攻城略地”、抢占黄金地段预埋了资源上的伏笔,但很多人不知道的是,当年国美相当多的资产,并没有注入上市公司,其中就包括后来为购并永乐、打击苏宁立下头号功劳的上海分部。     

国美之惑

老实说,本期封面文章是笔者很久以来第一次感到在后期编辑处理时有些思维混乱、难有统一、清晰而鲜明的立场。读者在阅读时可能也会感觉到。当然,我们也不想当判官,在陈晓和黄光裕之间分出个是非来。国美控制权之争扑朔迷离,事实上也很难分出个是非,有人用“狗咬狗,一嘴毛”来形容这场争斗里谁也不干净,话虽然不中听,可能却最接近基本事实。     

民营企业金字塔结构与产品市场竞争

理论界普遍认为,金字塔结构建立存在利益攫取行为和融资优势两种理论解释,但两者孰轻孰重,难有定论。本文采用中国民营制造业上市公司2004—2010年共7年的非平衡面板数据,利用"行业间竞争"、"行业内竞争"两个维度的产品市场竞争变量和金字塔结构层级和复杂度两个衡量指标,实证考察了中国民营制造业上市公司金字塔结构与产品市场竞争之间的相互关系和变化规律,并揭示了金字塔结构产生的主要根源。实证结果显示,对于中国民营制造业上市公司来说,产品市场竞争程度与金字塔结构层级和复杂度呈显著的负相关关系,表明金字塔结构的建立更偏好于控股股东利益攫取行为。在进一步考虑公司利益攫取和融资约束分类的情况下,高利益攫取公司和低融资约束公司表现为显著的利益攫取动机;低利益攫取公司和高融资约束公司则表现为显著的融资优势效应,进一步验证了金字塔结构建立的两种理论学说。这些研究结论不仅丰富和补充了中国民营企业集团金字塔结构建立根源的相关研究,也为企业正确有效利用金字塔结构和健康发展提供了实践支持。     

政治联系、政治联系方式与民营上市公司的会计稳健性

本文明确区分了民营上市公司具有的政府官员类政治联系和代表委员类政治联系,将政治联系等相关因素纳入Basu(1997)的模型,在检验和控制了政治联系潜在的内生性的基础上,系统研究了政治联系及不同方式的政治联系对民营上市公司会计稳健性的影响。研究表明,总体上民营上市公司具有的政治联系降低了会计稳健性;进一步区分政治联系的方式,代表委员类政治联系降低了会计稳健性,政府官员类政治联系对会计稳健性的影响不显著。