资本效率是否影响了企业创新？——基于过度负债的视角

文章从企业资本效率的视角出发,以2008—2021年沪深A股上市公司为研究对象,实证检验了资本效率对企业创新的影响。实证结果显示：首先,企业的资本效率上升会引起企业创新投入增加;其次,通过GMM模型检验了资本效率与企业创新之间不存在反向因果的内生性问题;再次,过度负债显著削弱了资本效率与企业创新之间的关系;最后,相比非技术密集型企业,技术密集型企业的资本效率对企业创新的影响更大。为此,政府部门应积极推动实体企业去杠杆,金融机构可以通过向企业提供借贷便利来促进经济高质量发展,同时企业自身也应该积极提升资本效率,改善融资结构,以促进企业创新。     

资本结构决策的“同伴效应”与国有企业过度负债——基于我国A股上市公司经验证据的分析

同伴效应对组织决策的影响倍受关注,"去杠杆"促使学界对过度负债成因及解决措施的研究如火如荼。本文利用我国A股上市公司2009-2014年的数据,采用2SLS和固定效应工具变量模型检验国有企业资本结构决策的同伴效应,通过Ivprobit与非国有企业对比验证国有企业资本结构决策的同伴效应是否会导致过度负债。实证结果表明:我国上市公司企业的资本结构决策存在同伴效应;相比于非国有企业,国有企业的资本结构决策的同伴效应更容易使其向上偏离最优资本结构,从而导致过度负债。这些结论有助于人们加深对国有企业过度负债成因的理解,为更好地实现"去杠杆"的目标提供了理论依据。     

风险资本与企业技术创新——基于要素密集度行业差异性的研究

以2007-2015年中小板与创业板中首发上市的公司为样本,对不同要素密集型行业中风险资本能否有效提升企业技术创新进行了研究.结果 表明:风险资本能够显著提升劳动密集型企业渐进式创新产出水平,有效提升资本密集型企业创新投入和突破式创新产出水平,同时对技术密集型企业的创新投入和两类创新产出均起到显著的促进作用.进一步研究表明,风险资本可以通过"资本增值功能"促进资本和技术密集型企业的创新投入,也可以通过"公司治理功能"分别促进三类行业中的技术创新投入和产出.     

股东、技术董事和偿债压力对企业创新的影响

高投入高风险是企业创新重要特征。研究以2011-2016年沪深两市上市公司为对象,分析了股东(卷入度)、债权人(债务压力)和技术董事(专业背景)对企业创新的影响。研究发现:提高控股股东和技术董事的卷入度,有利于促进企业创新;高债务压力不利于企业创新。企业应通过调整资本结构,分散债务风险,优化董事会结构去激励创新。     

国企融资方式的变迁——从计划到市场

1、企业的资本结构以银行借债为主的国企融资方式造成当前国有银行的金融风险,银企债务危机的原因之一是过高的负债比例,而当前改变这一过高的负债比例的办法是发展直接融资,特别是提高资本市场的直接融资比重.任何企业的创立和发展都必须保持和投入一定的资金,投入的资金从来源看不外乎资本和负债两大类,负债与资本构成了企业的总资产,所谓资产负债比例就是负债占总资产的比例.任何企业不可能百分之百     

资本结构、成长性与中小企业价值--基于面板门槛模型的实证研究

本文利用我国A股中小板上市的156家制造业公司2008年至2013年的面板数据,分别考虑资本结构和成长性变化差异,采用面板门槛模型对资本结构、成长性与企业价值的关系进行实证研究。结果表明,中小制造业企业的资本结构中负债的提高对企业价值具有正向影响;资本结构与成长性存在着显著的区间效应,随着自身的资本结构中负债的提高而下降,随着成长性的提高而上升;我国A股市场的中小板制造企业资本结构未有达到最优配置,目前还不能满足制造企业债务的融资需求。     

资本结构影响因素的实证分析

一直以来,资本结构都是国内外财务理论研究的重点课题,其研究内容也主要集中在资本结构影响因素,资本结构与企业绩效相互关系这两个方面。本文以江苏上市公司为例,分析研究了其资本结构影响因素,实证表明,企业的偿债能力、成长性、规模与资本结构存在正相关关系,企业的盈利能力与资本结构存在负相关关系。另发现,江苏省上市公司负债率跟全国相比有待提高,负债结构有待改善合理。     

资本结构和企业绩效之间的关系——以A股上市公司为例

为研究资本结构对企业绩效的影响，本文选取了上证A股2016—2021年969家上市公司披露的财务报表数据进行实证检验。研究发现，公司股权集中度与企业绩效显著正相关；经营负债与企业绩效显著正相关；资产负债率与企业绩效显著负相关。     

上市公司资本结构对公司绩效的影响——以房地产上市公司基于面板门槛模型的检验为例

房地产公司是关联性较强的资金密集型企业,发展状况影响到众多上下游企业。根据权衡理论,负债融资给公司带来低成本的同时使破产风险加大,因此房地产公司应优化资本结构,以提高公司绩效。本文采用Hansen的面板门槛模型,选取A股房地产上市公司2015—2017年的相关财务数据进行资本结构对绩效影响的实证,结果显示:我国房地产上市公司资本结构对公司绩效的影响存在门槛效应,无论在低负债还是高负债区间,资本结构都对绩效产生负向影响,但是负债水平越高越有损公司绩效的提高。     

资本结构与信用风险相关性的实证研究

本文利用股权分置改革后的股票市场数据,使用KMV方法,计算上市企业2008-2010年的信用风险,并连同资本结构数据,研究资本结构对信用风险的影响。研究结果显示,在资本结构的第一层次中,资产负债率与信用风险呈正相关关系;在资本结构的第二层次中,流动资产占资产总计的比率、流动负债占负债总计的均比率与信用风险呈正相关关系。     

资本结构对投资行为的影响——对相关文献的研究综述

资本结构直接影响投资行为。通过系统梳理研究国内外相关重要文献发现,国外学者认为资本结构对投资行为的影响主要表现在负债和融资方式两个方面;国内学者则认为负债比例、负债类型和负债融资的约束性是影响投资行为的重点因素。但是,很多学者以股东、债权人、经理人等相关利益者之间的矛盾冲突作为切入点的研究,忽视了负债本身对投资行为的影响。     

放松利率管制、税率变动与企业去杠杆——基于政策工具组合的研究

银行的利率管制政策及所得税税率的高低影响企业的财务政策,进而影响企业的资本结构、调节企业的负债率。本文利用2007年我国所得税税率改革与2013年放开利率管制的准自然实验,实证检验放开利率管制前后,不同税率的政策如何影响实体企业去杠杆行为。检验结果显示:所得税税率下降,显著降低了企业财务杠杆选择,抑制了企业过度负债;相对于银行管制时期,放开利率管制以后税率降低的去杠杆作用更强。进一步研究发现:非国有企业在存在过度负债的情况下,税率下降将显著降低企业负债率。因此,税收政策和金融政策可以作为去杠杆的组合手段,同时完善市场结构,降低资本结构调整成本。     

论企业资本结构的优化

论企业资本结构的优化廖素君资本结构是指企业资本来源结构，即企业所有者权益与负债的比例关系。由于财务杠杆作用的存在，资本结构对企业经营具有极为重要的影响：经营效益好的企业，高负债可能带来高收益；而经营效益差的企业，过多负债只能意味着高风险。为配合现代企...     

房地产上市公司资本结构优化探析

房地产公司作为一种资金密集型企业,一般来说在运作过程中对资金链的要求较高,完善科学合理的资本结构对房地产企业的长期持续健康发展有积极的正面影响。我国房地产企业进行融资的操作一般是负债,其中尤以短期负债最为常见。本文将在研究我国房地产上市公司资本结构发展现状的基础上,具体研究影响资本结构发展的一些因素,探究在当前的经济发展形势下,房地产公司优化内部资本结构的可行性策略,对我国房地产业的整体发展有极大的现实意义。     

影响外商投资企业出口的决定因素——江苏省高新技术企业的例证

文章利用江苏省466家外商投资高新技术企业样本数据,试图揭示影响企业出口的决定因素。研究结果表明劳动生产率、外资来源、企业规模是影响企业出口的重要因素,而资本密集度、人力资本对企业出口的影响不明显,这表明江苏省外商投资高新技术企业的产品出口仍然带有较为明显的加工贸易特征。本文还发现不同创新投入强度的企业出口决定因素存在差异,"高强度创新投入企业组"企业出口主要受制于人力资本水平。这些研究结果具有很强的政策涵义。     

上市公司股权激励对资本结构的影响研究

上市公司按照相应的法规实施股权激励,其对公司的资本结构会产生一定影响。影响之一是资本结构的内涵发生变化,影响之二是由于经营目标的变化而导致的公司资本结构的变化。资本结构内涵发生变化是指资本结构由狭义资本结构转变为广义资本结构;经营目标的变化是指由"经理效用最大化"向"公司价值最大化转变",导致公司资本结构由大规模负债的资本结构转变为适度负债的资本结构。     

为什么企业偏好保守资本结构?——一个支持财务柔性理论的经验证据

为什么企业偏好保守资本结构?文章从财务柔性理论视角出发,以刚结束的金融危机为冲击事件,研究了危机前企业的保守资本结构对危机时期融资、投资行为的影响.实证结果发现:在金融危机之前,资本结构保守的企业相对投资较少,储备了较高的负债融资柔性.因而在金融危机时期具有更强的负债融资能力,不仅能够提高投资支出,而且投资支出主要取决于危机中所面临的投资机会,对内源资金可获得性并不敏感.相反,对照企业在危机中面临明显的融资约束,投资规模缩减,投资支出更多地受制于内部现金流量.文章的研究发现支持了保守资本结构能够增强企业财务柔性,从而能够更好地应对不利冲击的观点,为企业资本结构决策提供了重要的可资借鉴的经验证据.     

论企业资本结构的治理效应

企业资本结构的合理性会在很大程度上影响企业治理结构的有效性,资本结构的变动会影响到企业治理的质量,会影响治理结构效用的发挥.因而企业资本结构的合理完善与否对我国资本市场的发展健全与否起着十分重要的作用。因此有必要深入了解研究企业资本结构的治理效应,以明确资本结构的重要性,引导上市公司寻找其最优的资本结构,使我国的资本市场环境能够得到完善和发展。本文通过案例分析的方法,研究资本结构对企业治理质量的影响;建议企业提高短期偿债能力、调整负债结构、重视股权融资,为企业更好的发展建立合理的资本结构。     

房地产上市公司负债融资对公司绩效的影响研究

我国很多学者偏重股权资本研究,造成理论与实践普遍不重视负债融资对公司绩效的影响。近年来,研究发现负债融资对公司绩效的影响是巨大的。本文从债务整体水平、债务期限结构出发,实证研究房地产上市公司负债融资对绩效的影响。结果显示,房地产上市公司更偏好于流动负债融资,负债融资对公司绩效具有负面影响。     

制造业企业债务结构对企业创新投入的影响研究

利用2016—2020年我国制造业上市公司的数据,运用线性回归模型,实证研究了债务结构对制造业企业创新投入的影响,研究发现：制造业企业债务结构与企业创新投入成负相关。在进行了稳定性检验后,结论依然成立。根据分析结果,企业发展中应该权衡债务风险与企业创新收入,以提高企业竞争力。