融资融券对我国股市影响的实证分析——基于上证A股指数

本文选取了2012年4月5日至2014年3月31日时段的481个日数据,讨论了上海证券市场A股数据来实证研究融资融券对股市流动性的影响,利用协整检验和Granger因果关系检验等计量方法,得出结论:融资融券与上证A股流动性之间不存在长期稳定的协整关系,融资融券是股市流动性的Granger原因,而股市流动性不是融资融券的Granger原因,且融资融券对股市影响并不显著。     

启动融资融券助长内幕交易行为了吗？——来自我国上市公司的经验证据

本文以我国融资融券试点启动为背景,对融资融券可能引发的负面效应——内幕交易行为进行了检验。研究发现,融资融券启动后标的公司中发生内幕交易的可能性显著上升,且这种现象在规模较小、机构持股比例较高的公司中更加明显,而较好的外部法治环境能够约束上述行为,在法治水平较高的地区,融资融券对内幕交易的刺激效果减弱。研究结果表明,融资融券业务开展助长了内幕交易者的套利行为,但有效的法治治理能够起到一定的遏制作用。     

融资融券对股票市场的影响——基于上证A股波动性与流动性的视角

本文运用双重差分模型,基于波动性和流动性的视角,采用2009年1月至2011年6月上证A股融资融券的月度数据进行实证研究。结果表明,融资融券在所考察的时期内能有效地改善融资融券标的股的流动性,并且不会增加波动性。     

融资融券对标的股票波动性的影响——来自中国A股市场的证据

通过以A股市场所有融资融券标的股票作为研究对象,划分五个研究窗口和四个指数板块,分别采用面板数据回归的方法,研究融资融券对标的股票波动性的影响。实证结果表明,融资融券对标的股票波动性的影响随行情变化而变:在非暴涨暴跌行情中,融资减小标的股票的波动,融券增大或减小标的股票的波动,但因为融资的影响更大,所以融资融券减小标的股票的波动;在暴涨暴跌行情中,融资融券加剧标的股票的波动。     

融资融券交易对股市波动率的影响 ——来自中国证券市场的经验证据

随着融资融券试点的推出,我国证券市场的单边交易模式正式宣告结束,以2010年4月至2019年7月为样本期,构建时变参数向量自回归(TVP-SV-VAR)模型,探究融资融券交易和中国股市波动率之间的动态联系.实证表明:融资融券交易对我国股市波动存在即时和滞后效应,且短期抑制效应相对显著.此外,股市波动对融资融券交易同样存在负向影响效应,在暴涨暴跌行情中该效应更为显著.     

融资融券交易加大了市场波动性吗? ——基于创业板的事件性实证分析

融资融券交易制度的引入对我国股票市场价格波动性影响的关注度越来越高,尤其是在2015年股票价格剧烈波动的市场行情中,融资融券交易量与市场波动性呈现高度一致性,通过经验分析容易轻易地得出经验性结论:融资融券交易加大了创业板市场波动性.事实果真如此吗?本文通过事件性实证分析融资融券对创业板市场波动性的影响发现,融资融券交易并没有加剧创业板的波动性,而是起到了有效稳定市场的作用.     

卖空限制与收益可预测性——A股融资融券制度的证据

基于A股市场融资和融券余额的巨大差距,本文拓展了Hong et al.(2016)的理论模型,在融券端和融资端分别找到了影响股票收益率的变量:融券比率(融券余额/流通市值)和融资回补天数(融资比率/日均换手率)。进一步,本文利用组合价差法和Fama-MacBeth横截面回归法,实证检验了A股市场中融券比率与融资回补天数解释和预测股票收益率的能力。实证结果表明,在存在融券限制条件下,融券比率相比融券回补天数(融券比率/日均换手率)能更好地代表套利者对股票价格高估程度的看法,根据融券比率构建的等权重多空组合能带来月均1.58%的显著收益;而由于融资约束相对较少,融资回补天数相比融资比率(融资余额/流通市值)能更好地代表套利者对股票价格低估程度的看法,根据融资回补天数构建的等权重多空组合能带来月均1.28%的显著收益。实证结果与本文存在融券数量限制下的理论模型相符,且该收益率不能被多因子模型和常规股票特征所解释。     

卖空限制与收益可预测性——A股融资融券制度的证据

基于A股市场融资和融券余额的巨大差距,本文拓展了Hong et al.(2016)的理论模型,在融券端和融资端分别找到了影响股票收益率的变量:融券比率(融券余额/流通市值)和融资回补天数(融资比率/日均换手率)。进一步,本文利用组合价差法和Fama-MacBeth横截面回归法,实证检验了A股市场中融券比率与融资回补天数解释和预测股票收益率的能力。实证结果表明,在存在融券限制条件下,融券比率相比融券回补天数(融券比率/日均换手率)能更好地代表套利者对股票价格高估程度的看法,根据融券比率构建的等权重多空组合能带来月均1.58%的显著收益;而由于融资约束相对较少,融资回补天数相比融资比率(融资余额/流通市值)能更好地代表套利者对股票价格低估程度的看法,根据融资回补天数构建的等权重多空组合能带来月均1.28%的显著收益。实证结果与本文存在融券数量限制下的理论模型相符,且该收益率不能被多因子模型和常规股票特征所解释。     

融资融券业务对A股市场的影响

自2010年3月起,我国融资融券业务正式进入市场操作阶段开始,无论在政策发布,还是交易规模上,融资融券业务在我国迅速的展开。本文通过相应的回归模型研究融资融券业务对股市波动性和流动性的影响。本文研究表明,融资业务降低了股市的波动性,增加了股市的流动性;融券业务增加了股市的波动性,降低了股市的流动性。     

融资融券,你准备好了吗?

1月22日,中国证监会发布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,这标志着证券公司的融资融券试点申请工作即将正式启动,也引起社会的广泛关注。那么,为什么融资融券业务的推出会受到关注呢?这是因为,这个政策在中国的启动     

融资融券对A股市场波动性影响的实证分析

融资融券业务试点于2010年3月31日实施启动,结束了中国长久以来的单边市,是中国证券市场发展过程中的一个标志性里程碑.整理了2013年1月31日至2019年12月31日沪深300指数的日数据,对融资融券与股票波动性的关系进行实证分析,格兰杰因果检验结果表明:融资净买额、融券净卖额日内变动与股市波动呈互为因果关系;根据VAR模型可知,融资交易、融券交易对股市波动起到一定的抑制作用;脉冲响应、方差分解说明了融资作用于股市的影响会大于融券作用于股市的影响;且从方差分解的结果可以看出股市的波动性极少一部分是受融资融券的影响,更多的是受自身因素的影响.     

融资融券交易提高股票市场定价效率了吗?——基于A股市场固定效应模型与DID检验的准自然实验

融资融券交易制度作为一项重要金融创新,至今经历了六次标的扩容,使我国股票市场有了较好的信用交易机制。本文以我国A股第五次与第六次融资融券扩容标的为研究对象,用固定效应模型和双重差分模型实证检验融资融券交易制度对上市公司股票定价效率的多方面影响。研究表明,融资融券交易实施后定价效率有所提高,股价对新信息的反应速度和程度有所增加,但效应较弱。本文在此研究基础上针对更好发挥融资融券交易制度积极意义提出几点政策建议。     

融资融券能救市吗?

融资融券交易是我国证券市场即将新引入的一项交易制度,文章将参考国海外发达国家成熟证券市场融资融券业务发展经验,结合其自身发展特点来分析引入融资融券业务将带给我国股市的各种影响.     

中行登陆A股市场融资融券启动

“新老划断”进程加速中行平稳实现“海归”近期真正对市场造成影响的莫过于中行的A股发行。此前,中行IPO获得香港投资者76倍超额认购,国际配售则获得20倍认购,招股价为2．95港元(接近定价上限),冻结资金高达2700亿港元。6月1日,     

杠杆投资者融资交易行为模式研究——来自A股市场的经验证据

自2010年证监会推出融资融券方案以来,A股市场上融资交易和融资余额都出现了较为显著的增长.目前A股市场上融资余额总量已达到万亿元的水平,对于中国股市的重要性日趋增加.有鉴于此,有必要对杠杆投资者的融资交易行为模式以及其对A股定价机制的影响进行更加深入地研究.本文通过实证研究检验杠杆投资者的融资交易行为模式与市场回报率、流动性等重要指标之间的相关关系.研究发现,滞后股票收益与杠杆投资者的净融资交易额之间存在着显著的正相关关系,说明我国杠杆投资者总体而言是追涨杀跌的趋势追逐者.股票价格下跌对融资交易的影响显著大于股票价格上涨所带来的影响,且这种不对称性在很大程度上是由市场收益而非个股异质性收益所引起的.此外,杠杆投资者的融资交易行为与未来股票周度收益之间存在负相关关系,这种负相关主要是由融资净卖出所引起的.     

融资融券：准备好了吗？

《证券公司融资融券业务试点管理办法》推出已经两年多了。今年6月1日开始施行的《证券公司监督管理条例》又对融资融券业务规则做了进一步明确。在许多人看来,融资融券业务仿佛已经箭在弦上,一触即发。     

分层制度提升新三板流动性了吗?——来自多维断点回归的经验证据

本文通过多维断点回归设计,研究了在分层制度的三套不同标准下,新三板挂牌企业由基础层进入创新层对股票流动性的影响。经过一系列稳健性检验后发现:(1)通过盈利标准进入创新层的股票,Amihud价格冲击指标和换手率分别提升了74.1%和45.1%,成长标准存在操纵报表进入创新层的情形,通过做市标准进入创新层的股票流动性未能得到显著提升。(2)做市商制度对分层制度的流动性提升效应不明显;相比于协议转让,做市转让的股票流动性更低,对于做市转让的股票,其流动性与做市商数量正相关。本文对新三板分层标准的逐步调整和做市商制度与分层制度的协调配合具有积极的借鉴意义。     

融资融券对我国股市波动性的影响

本文采集股价指数月收益率和融资融券交易额每月日平均变化率的数据,针对融资融券对我国股市波动性的影响,进行实证检验,并对结果做进一步的解释。     

我国融资融券交易对市场波动性影响的实证分析

融资融券交易对股市波动性的影响一直是市场关注的热点问题之一.本文通过运用Granger因果关系检验,发现市场波动性是投资者进行融资融券交易的决策依据之一,而融资融券交易并未显著影响市场的波动性水平.文章进一步结合我国融资融券业务开展的现状,对造成这种结果的可能原因进行了分析.     

融资融券，你准备好了吗？

1月22日,中国证监会发布《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》,这标志着证券公司的融资融券试点申请工作即将正式启动,也引起社会的广泛关注。那么,为什么融资融券业务的推出会受到关注呢？这是因为,这个政策在中国的启动是一波三折,可谓步履维艰!