基于Pair Copula-SV-t模型的金融市场相关性分析

随着国家金融改革进程的推进,以及人民币国际化及资本账户的进一步开放,不同资本市场资金的联动性研究也提升到了一个重要的地位。本文将SV-t模型和Pair-Copula分解相结合,创造性地提出Pair Copula-SV-t模型来度量金融资产间的相关性。该模型在运用SV-t模型度量边缘分布的基础上,通过Pair-Copula方法来得到高维联合分布。在对中国、美国和日本三个股票市场相关性结构的实证分析中发现,尽管Pair Copula模型和普通的多元copula模型都得到了的相关性结果,但似然比检验显示Pair-Copula模型在度量相关性方面更为有效。研究结论表明,中日股市相关性略高于中美股市,美日股市相关性大大高于中日股市。这为跨境金融监管与合作提供了指导建议。     

基于DCC-MVGARCH模型的股票市场收益率波动的相关性分析

本文运用Engle在2002年提出的DCC-MVGARCH模型对我国股市以及与我国股市密切相关的其他国家股市收益率的波动相关性进行动态考察,以研究各市场之间动态相关性变动的规律。研究结果表明,目前我国股票市场尚处于较封闭的状态,但从长远来看,我国的金融市场与世界金融市场的波动相关性会增强。     

关于金融市场随机波动模型的思考

在针对金融市场的波动性进行描述的过程中,随机波动模型是一种重要的方法。基于此,本文基于随机波动模型的参数估计特性,对参数估计方法与条件分布进行了简要分析,并进一步对以蒙特卡罗方法为基础的随机波动模型进行了实证分析。     

基于DCC-MVGARCH模型的中国金融市场联动性分析

使用动态相关系数(DCC-MVGARCH)模型,研究中国金融市场之间的动态相关关系,并对次贷危机为代表的重大事件对市场间关联程度的冲击进行分析。研究发现,中国金融市场的互动体系基本形成,但未形成有效的价格联动体系;中国金融市场的发展是不均衡的,债券市场和期货市场有待进一步发展;货币市场的利率市场化建设有助于提高货币市场和其他金融市场的联动关系。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化条件下,各国央行都通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。构建适合上海银行间同业拆放利率（Shibor）的利率动态模型不仅能够更好地模拟Shibor本身的动态变化特征。让Shibor真正在我国利率市场化改革进程中起到货币政策利率传导的主导与核心作用,而且对我国大力发展以Shibor为标的的金融衍生产品,培养我国金融机构的利率衍生产品的自我定价能力、完善利率风险管理方面具有重要意义。     

利率动态模型研究评述——基于Shibor应用的视角

在利率市场化时期,各国央行都是通过控制或影响基准利率来调节整个利率体系,进而实现对利率的监管功能。Shibor是央行培育的中国货币市场基准利率体系,在利率动态模型的框架内,通过对利率动态模型的国内外相关文献回顾,重点评述了利率动态模型及其相关扩展,并基于对Shibor的应用视角展开了一定的讨论,对于研究Shibor在我国利率市场化背景下的市场基准利率角色与金融衍生品市场的快速发展具有重要意义。     

浅谈股指期货市场与股票市场波动率的相关性

随着我国对于股指期货市场管理的放开,期货市场与股票市场波动率关系,对于整体金融市场影响正在加大。所以在金融市场管理研究中,我们必须做好两个市场间波动率相关性研究工作,确保我国整体金融市场发展中风险管理的有序进行。     

国际粮食价格与我国粮食生产的波动相关性研究

运用经验模态分解和典型相关分析法,研究我国粮食生产与国际粮价波动之间的相关性.结果表明:我国稻谷产量的IMF2分量、小麦产量的IMF3分量,分别与对应的国际价格波动分量存在负相关性;玉米产量与其国际价格的IMF2波动分量在2007年前呈负相关性,之后呈现正相关性;大豆产量与其国际价格之间的波动相关性不明显.为此,政府应优化农业种植结构,完善新型价格支持体系以减少国际粮价波动对我国粮食市场的冲击.     

基于波动率的期权定价理论及实证研究

金融衍生品价格是否合理是市场是否能够有效进行的保证,本文通过对波动率下的期权定价模型的理论分析与比较,使用港股期权的最新数据,运用BS、GRACH以及Heston模型三种方法分别进行实证研究.     

经济增长与商业银行不良贷款率波动的VAR模型分析

本文在对商业银行不良贷款率进行Hodrick-Prescott滤波的基础上,建立了经济增长与不良贷款率波动的VAR模型,运用脉冲响应函数及方差分解方法分析了经济增长与商业银行不良贷款率波动之间的相关性,结果表明不良贷款率波动对经济增长的速度有较大的制约作用,而经济增长只是对不良贷款率向下的变动趋势有明显影响,对不良贷款率本身波动作用并不明显。     

随机波动率模型下的GMM估计对我国股市的实证分析

随机波动率模型(Stochastic Volatility Mode)是金融时间序列中一个十分重要的模型,广泛应用于验证波动率的随机性。GMM(general moment method)是一种十分有效的运用于线性和非线性模型的参数估计与假设检验中的方法。本文采用GMM方法,来验证我过2001年到2011年的上证指数时间序列是否符合随机波动率模型。     

我国金融市场的异质效应与研究

结合异质市场假说的基本理论,运用异质相关分析以及主成分分析等方法,对市场波动存在的周期效应进行了分析和探讨,得到的主成分与这些异质效应有着很强的对应关系。同时揭示了低频波动率在反映市场异质效应方面的优势,对引发市场异质效应的交易者类型和相关因素进行了分析。     

我国金融市场的异质效应与研究

结合异质市场假说的基本理论,运用异质相关分析以及主成分分析等方法,对市场波动存在的周期效应进行了分析和探讨,得到的主成分与这些异质效应有着很强的对应关系。同时揭示了低频波动率在反映市场异质效应方面的优势,对引发市场异质效应的交易者类型和相关因素进行了分析。     

基于实现极差和实现波动率的中国金融市场风险测度研究

目前比较流行的金融市场风险价值研究一般采用日收益数据,并基于GARCH类模型进行估计和预测。本文利用沪深股指日内高频数据,分别通过ARFIMA模型和CARR模型对实现波动率和较新的实现极差建模,计算风险价值。通过对VaR的似然比和动态分位数等回测检验,实证分析了各种模型的VaR预测能力。结果显示,使用日内高频数据的实现波动率和实现极差模型的预测能力强于采用日数据的各种GARCH类模型。     

基于多元随机波动模型方法的股指期货与现货关系研究——以亚洲五地金融市场为例

本文以多元随机波动模型检视亚洲五个主要金融市场股指期货与现货的报酬关系与波动溢出效应。实证发现,五地金融市场股指期货与现货之间皆存在双向的波动溢出效应。股指现货动态相关系数和波动持续系数均高,显示现货市场具有聚类的现象。此外,本研究进一步探讨股指期货与现货的联动和共同波动因子的关系,实证发现,股指期货与现货的波动关系是同时受到共同信息发布的影响。     

金融市场高维相关性研究

金融市场间的相关性不仅受到两个市场间的作用,其它市场对相关性结构的影响也是不可忽略的。本文综合考虑两种作用,对研究中经常使用到的高维T-Copula函数提出一种新的迭代估计方法,同时估计多个市场或资产间的相关性结构。数值结果和实例研究表明,该估计方法具有一定的精度和计算效率,对相关性结构分析和金融危机传染研究具有一定的启示作用。     

基于扩展股票模型下期权价格的数值评价

Black-Scholes期权定价模型的推出,在金融衍生品的发展史上具有里程碑般的意义。但模型的设定与实际市场的现实情况仍有许多不符的地方,尤其在股价波动率的设定方面。为了得出与实际市场相符的定价过程,后人对该模型作了各种各样的扩展。本文就拓展模型当中的一类-Takaoka模型,利用蒙特卡洛法对基于该类模型上的欧式期权的定价进行了数值计算,考察了该模型的具体特点以及现实应用意义。     

基于高频数据的金融市场波动溢出分析

在讨论"已实现"波动率、"已实现"协方差基础上,针对金融市场的高频数据,引入"已实现"波动变结构,分阶段计算"已实现"波动率的相关系数,检验"已实现"波动率相关系数,判断在变结构点前后是否发生显著变化,从而分析金融市场之间的波动溢出效应,并进行实证分析。     

基于Copula-SV-t模型的开放式基金投资组合优化

现代投资组合理论要求投资者研究不同金融资产间非线性非正态的分布特征和相关关系,进而优化相应的资产组合。结合SV-t模型和Copula函数,对单支开放式基金收益率分布的厚尾特征和不同基金间非线性的相关关系进行描述,并用ES方法度量不同权重下基金组合间的风险。实证表明：t-Copula函数下的模型更能反映出组合间的尾部相关性,此时最优组合下ES较正态Copula函数下的结果要小,说明t-Copula函数下的Copula-SV-t模型在实际中更具应用价值。     

期权定价模型中的波动率分析

布莱克-斯科尔斯的期权定价模型是一个对经济理论、金融实践产生巨大影响的模型。该模型需要输入的参数中唯一无法在市场中直接观察到的重要变量是基础资产的波动率。基于历史数据来计量的历史波动率有严重缺陷,于是人们根据期权的市场价格,利用Black-Scholes定价模型倒推出隐含波动率。隐含波动率反映投资者对未来市场的共同预期;对于避险者的套期保值业务来说,这是进行风险管理的一项重要指标。然而,隐含波动率在使用过程中也存在着＂波动率微笑＂、＂波动率偏斜＂及＂波动率期限结构＂等现象。究其根源,皆源自于Black-Scholes模型所依据的某些假设条件与实际情况不相符合。