杠杆率重估与债务风险再探讨

现有研究流行以债务率(债务/GDP)指标衡量杠杆率及其债务风险,而关于该指标适用性的探讨却较为不足。理论分析表明,债务率指标忽略了与偿债能力相关的资产情况,存在学理上的缺陷和实践操作上的不足,不是衡量杠杆率的完美指标。本文构建并测算了宏观层面以资产负债率(债务/资产)指标衡量的杠杆率,为健全宏观杠杆率指标体系提供了有力补充。利用资产负债率、债务率与资本产出比之间的转化关系,本文克服了该杠杆率指标的估算难题,并结合国际清算银行和宾州世界表数据,重估了全球42个主要国家1950-2015年的杠杆率。在此基础上,本文初步检验了该指标的风险预测能力,并重新评估了中国的债务风险。中国债务率的上升主要来自于资本产出比而不是资产负债率的上升,债务问题的核心不在于资产负债率,而在于资产质量及其产出效率,这与欧美国家具有本质差异,相应地需要不同的解决思路。     

杠杆高悬的中国经济：病因与药方——如何防止中国经济杠杆率过快上升

中国经济平稳“解杠杆”的办法,对工业企业首先是要改善其盈利能力而非继续增加融资,对经济整体则首先是要“保持定力”的前提下,遏制下滑态势,修正人民币实际有效汇率则是同时在宏微观两个层面取得成效的“钥匙”。一句话,“修正汇率高估”已成为当前中国经济的核心利益。目前人民币汇率形成机制的问题是中间价弹性严重不足。因此,改革中间价形成机制应该成为当务之急。     

我国非金融企业杠杆率的国际比较与对策建议北大核心CSSCISSCI

本文利用我国2000余家上市公司数据对非金融企业杠杆率进行了研究。2007年以来,我国非金融企业资产负债率有所下降,同时利息保障倍数也有所下降。我国企业的杠杆问题是结构性的。在行业方面,工业、材料、公用事业和能源行业的压力较大;在地域方面,东北、西北和西南地区压力较大;从国有和私营企业看,国有企业压力明显加大。与国际同业相比,我国非金融企业举债规模并不高,"问题"行业杠杆水平处于可控范围。     

储蓄率与宏观杠杆率的关系——基于家庭杠杆率与企业杠杆率区分视角的研究

高杠杆问题已经成为中国实现高质量经济发展需要重点关注的问题之一,2018年中国私人非金融部门的债务总量占GDP的比重达到200.6%,其中家庭、企业部门杠杆率分别为51.5%、149.1%。本文基于BIS报告的41个代表性经济体1990-2018年的面板数据进行实证回归,研究发现:储蓄率和家庭、企业部门的杠杆率均是负相关;储蓄率越低,家庭杠杆率占比越高。因此,通过降低储蓄率的方式并不能有效解决高杠杆问题,同时监管部门要警惕家庭部门杠杆率快速增长的问题。     

异质性债务杠杆率对农户财务脆弱性的影响研究

本文基于2018年中国家庭追踪调查（CFPS）中的农户样本,运用Probit模型实证分析了债务杠杆率对农户财务脆弱性的影响,并比较了异质性债务杠杆率的影响差异,研究发现：（1）债务杠杆率对农户财务脆弱性具有显著的正向影响。分债务杠杆率类型来看,非正规债务杠杆率和住房债务杠杆率加剧财务脆弱的效应大于正规债务杠杆率和非住房债务杠杆率。（2）收入对农户财务脆弱程度有明显的弱化影响,住房债务和非住房债务杠杆率升高加剧财务脆弱的影响效应在低收入农户中更强烈。（3）住房债务率对财务脆弱性的影响在不同地区间无显著差异,而非住房债务率对财务脆弱性的影响在东部地区更强烈。因此,应通过政策宣传引导农户优化债务结构,合理负债,警惕非正规债务杠杆率和住房债务杠杆率高企引起的财务风险。     

关于我国公司高杠杆率的思考

近几年,我国宏观经济高位运行,但A股市场走势却不尽如人意,如何解释两者之间的不匹配便成了学界一直关注的课题。本文分析发现,上市公司的财务状况,特别是高杠杆率是导致该现象的主要原因。通过分析日本、韩国和我国历史上的经验教训,本文总结了降低公司资产负债率的四条道路。在此基础上,针对我国的现状,本文认为通货膨胀加私有化的办法是针对我国目前企业资产负债率偏高、改善企业财务状况比较有效的办法。     

金融机构杠杆率的演变和启示

过度使用高杠杆,是欧美金融机构在本次国际金融危机中承受巨大风险、遭受严重损失的重要原因.本文研究了欧美金融机构高杠杆率的形成机制,分析了欧美金融机构去杠杆化的现状前景和影响,并结合目前我国金融机构杠杆率现状,提出加强金融机构监管、坚持和完善资产充足率监管方法等建议.     

高杠杆率对企业财务困境的影响

在市场经济体制下,企业需要的资金呈现多元化状态,一般企业资本由长期性和短期性负债额和权益资本组成,权益资本包括非股票方式和股票方式吸收的资金,长期负债额包括银行借款和发行债券。如何使负债额与权益资本合理配置,就要研究企业向银行贷款和企业发行债券额在企业总资本(企业资本总额)所占比例的合理性和科学性,重视企业长期负债额对权益资本的影响,应善于利用银行贷款和发行债券来发挥企业的财务权益,这是西方许     

流动性幻觉与高杠杆率之谜

本文研究信用货币体系下流动性不足导致的过度投资和高杠杆率问题。文章将货币引入到消费者与银行互动的三期经济框架中,构建信用货币体系下的偏好冲击与流动性冲击模型,阐明消费者的购买力、经济投资效率和杠杆率都在一定程度上取决于流动性背后的价值支撑,而非仅由流动性的名义数量决定。本文指出,流动性的价值支撑主要体现为央行储备资产和政府财政收入,其水平决定了经济体系内短期消费的支付能力,流动性的价值支撑不足会导致过度投资和高杠杆率。进一步基于中国数据的实证分析验证了理论模型的主要结论。本文研究结果提示,在经济双循环体系下,货币政策与财政政策的协调配合尤为重要,维持央行储备资产规模并保持合理税率水平可以缓解流动性的价值支撑不足和高杠杆率问题。     

商业银行杠杆率监管研究

2008年,随着美国雷曼兄弟的轰然倒下,全球性金融危机全面爆发。这次危机给世界经济带来了巨大的冲击,国际银行业损失尤为惨重,而杠杆率在此次危机中扮演了极其重要的角色。本文主要是对杠杆率进行了简要的介绍,探讨了美国、加拿大的杠杆率监管实践,从而得出杠杆率监管对我国的商业银行同样重要,我国的杠杆率监管应加强对表外业务的监管。     

对我国金融机构资产负债表、杠杆率与金融稳定的思考

金融机构的资金来源方式、资金运用方式会影响金融机构本身和金融体系的杠杆率与稳定性。若金融机构或金融体系主要通过金融市场融资,资金运用主要集中于金融资产,并且通过金融资产进行再融资的规模不受限制,那么面对宏观经济或金融市场的冲击,这种类型的金融机构或金融体系的杠杆率会快速下降,在其资产和负债的期限错配较严重时,资金链条就会断裂,引发系统性金融风险。通过分析不同的资金来源和运用方式对金融机构杠杆率产生的影响,并结合历史上数次金融危机的教训,针对杠杆率快速下降时如何维护金融稳定提出了政策建议。     

商业银行杠杆率管理探讨

商业银行的杠杆率对于金融市场具有一定的影响,杠杆率越低,金融泡沫可能出现的几率就越低,杠杆率越高那么金融市场就越不稳定。因此,研究商业银行的杠杆率管理非常的重要,本文将通过分析我国银行金融机构杠杆率的特点提出相应的管理方法和政策,为商业银行管理提供些建议。     

宏观杠杆率和商业信心对系统性金融风险的非线性影响

高杠杆带来更高的系统性金融风险,这一作用既有直接影响,也有通过商业信心所产生的间接影响.本文以22个国家近20年的数据为基础,应用面板门槛模型检验了宏观杠杆率的门槛效应以及宏观杠杆率和商业信心对系统性金融风险的非线性影响.检验结果显示:第一,杠杆率升高会抬升金融风险;第二,商业信心对金融风险有显著的抑制作用;第三,杠杆率对金融风险的抬高既有直接效应也有间接效应,其间接效应正是通过商业信心渠道传导所引发的效果——高杠杆会抑制商业信心的正面作用;第四,非金融企业杠杆率只有间接效应发挥作用,直接效应并不显著;第五,相比杠杆率,货币供应量更加限制商业信心的作用,对金融稳定性产生影响.鉴此,在继续推进结构性去杠杆和金融去杠杆的过程中,既要加强商业信心和信用体系的建设,增强市场主体的信心,也要充分重视由广义货币所构成的全社会流动性环境,着力控制住货币供给的总闸门.     

商业银行杠杆率管理探讨

商业银行的杠杆率对于金融市场具有一定的影响,杠杆率越低,金融泡沫可能出现的几率就越低,杠杆率越高那么金融市场就越不稳定。因此,研究商业银行的杠杆率管理非常的重要,本文将通过分析我国银行金融机构杠杆率的特点提出相应的管理方法和政策,为商业银行管理提供些建议。     

新常态下非金融企业杠杆率持续攀升的思考

2008年金融危机以来,我国非金融企业杠杆率一路攀升,明显高于发达国家和新兴市场国家。近年来,随着我国经济从高速发展向高质量发展过渡,非金融企业也经历了从"去杠杆"到"稳杠杆"的逐步转变。然而,受新冠疫情的影响,我国宏观杠杆率再次大幅攀升,给原本处于世界高位的非金融企业杠杆率带来更多不确定性,在疫情防控常态化的形势下,如何科学控制非金融企业杠杆率趋于合理区间,值得我们去认真思考和研究。     

通过全面预算管理有效控制医院资产负债率的思考

全面预算管理体系作为一种较为有效的管理工具,实现了对医院业务流、信息流的整合,对医院规划战略目标、控制日常活动、防范经营风险及优化资源配置具有重大意义和作用。本文探讨了以医院全面预算管理作为有效手段,有效控制资产负债率,从而加强公立医院运营管理,提高运营效率,优化经济决策。     

房价上涨对企业杠杆率的影响研究

本文利用2007—2018年我国213个城市房价匹配我国上市公司非金融企业数据,分析了房价上涨与企业债务杠杆率之间的作用机理和异质性。研究发现,房价上涨促进了企业杠杆率的攀升,其主要作用机制在于：一方面房价上涨通过抵押担保效应缓解了实体企业融资约束,增加了企业贷款融资,从而推高了企业杠杆率;另一方面房价上涨通过成本负担效应渠道增加了企业的资金成本,侵蚀了企业利润,从而推高了企业杠杆率。异质性分析表明,房价对企业短期债务、非国有企业、高投资率企业的杠杆率都具有显著的正向影响。基于此,本文提出了“分区域分步骤”调控房价、利用大数据等精准去杠杆和补杠杆等政策措施。     

杠杆率监管及其在我国的具体实施

杠杆率是巴塞尔银行监管委员会最新引入的用于商业银行资本监管的重要指标。本文分析了杠杆率的涵义,引入杠杆率监管的必要性,杠杆率监管存在的缺陷以及我国杠杆率监管的实施情况。     

杠杆率新规对商业银行行为的影响研究

在金融危机背景下巴塞尔委员会对资本监管出台了一系列新规,业界称之为巴塞尔协议Ⅲ,其中一个非常重要的建议是对商业银行实施无风险敏感性的杠杆率限制。本文将在一定假设的基础上,运用线性规划方法,分析在杠杆率和资本充足率双重约束下商业银行的行为。本文认为,巴塞尔委员会寄希望于杠杆率约束对资本充足率约束形成有效的补充,缓释顺周期性,但这种做法同时也降低了风险敏感度,造成监管资本套利。两种约束有可能相互补充,但同时也极有可能相互抵触。