金融发展、资本配置效率与出口绩效——基于省际工业行业面板数据的经验研究

本文借鉴Wurgler(2000)的模型,运用27个工业行业的面板数据测算出2003-2009年间我国30个地区资本配置效率的平均值为0.517,且沿海的资本配置效率普遍高于内地,东部地区的资本配置明显高于中、西部;使用系统广义矩估计方法,发现金融发展、资本配置效率对出口总额及出口增长率都具有正向的影响,验证了金融发展可以通过资本配置效率这一渠道对出口绩效产生积极的影响。     

中国通货膨胀合理区间定位方法的探讨

本文结合中国实际.综合运用菲利普斯曲线、奥肯定律、近似理性理论确定中国通货膨胀合理区间.当前我国还不太可能实行通货膨胀目标制,但建立控制通货膨胀的合理区间还是比较现实的选择.合理区间对于宏观调控具有重要的参考价值:通货膨胀率在合理区间内,政府可以通过适度扩张的货币政策来提高通货膨胀率,促进经济增长和充分就业的实现;超过合理区间的阀值就应采取有效的宏观调控措施抑制通货膨胀.     

卖空机制对上市公司资本配置效率的影响——基于融资融券制度的准自然实验研究

卖空机制对于上市公司来说是一种来自外部证券市场的治理机制,本文从这一视角出发,基于我国融资融券试点启动并分步扩容这一准自然实验,以2008—2018年沪深A股中763家上市公司为样本,运用双重差分模型研究卖空机制对于上市公司资本配置效率的影响。在资本配置效率的度量上,本文从投资效率和融资约束两个角度进行衡量。研究发现,卖空机制的引入使得上市公司的投资效率提高、融资约束降低,说明公司获取外部融资、进行外部投资这一资本配置过程更为有效,因而从整体上提高了上市公司的资本配置效率;基于产权性质异质性的研究发现,相比国有控制上市公司,卖空机制对非国有控制上市公司的资本配置效率的正向促进作用更大。     

地区间税收竞争对资本流动的影响分析

本文运用MacDougall-Kemp模型,采用Janeba(1995)的分析框架,结合我国税制特点,分析地区间税收竞争对资本流动的影响。分析表明,我国地区间的税收竞争是基于有效税率的竞争,竞争会导致有效税率的降低和资本的非效率配置;如果地区间能够进行合作,资本可以实现合理流动和有效配置。     

行业专家独董能提高企业资本配置效率吗——基于A股上市公司的实证检验

本文基于独立董事的“二元职能观”,以行业成长差异为观察路径,研究了行业专家独董对企业资本配置效率的影响。研究发现：行业专家独董在低成长行业中抑制了企业过度投资,在高成长行业中弥补了企业投资不足;在行业专家独董资历比董事长更深、多元化程度较低和行业同质性较高的企业中,行业专家独董的履职效果更好,更能发挥对企业资本配置的促进作用。进一步分析发现,当行业专家独董在行业协会任职以及从业时间越长时,对资本配置效率的提升作用越大。本文的结论揭示了独立董事影响企业资本配置的细化图景,为进一步完善独立董事制度安排,提高企业资本配置效率等方面提供了启示。     

基于资本配置效率的资本市场发展与经济增长——以汽车制造业上市公司为例的实证研究

研究资本市场发展与经济增长的关系,是揭示资本市场对资本配置效率的一个重要研究视角。以汽车制造业上市公司为例,对投资增长与资本回报率之间关系的实证检验,发现我国股票市场的资本配置效率低下,并导致其促进经济增长的功能微弱。造成我国资本市场资本配置效率低下的直接原因是上市公司绩效的非稳定性和经营非持续性。因此,要实现我国资本市场引导资金流向、优化资源配置,促进经济增长作用的功能,必须提高上市公司业绩稳定性和经营持续性。     

利率市场化对资本配置效率的影响分析

本文采用计量经济模型,研究了2004~2013年间利率市场化对我国资本配置效率的影响。从全国整体来看,利率市场化对我国资本配置效率具有促进作用,当利率市场化每提高1个百分点,资本配置效率将提高0.57%。从东、中、西部三个地区来看,利率市场化仅对东部地区资本配置效率有显著影响,利率市场化每提高1%,资本配置效率提高1.05%,而对中部和西部地区影响不显著。     

中美证券公司的资本配置效率比较及启示

中美证券公司双方盈利能力的差距实质上来自于双方资本配置效率的差距.国内证券公司资本配置效率的提高需要重视以下几方面的工作:一是壮大资本实力;二是树立"资本配置依托于风险管理"的理念;三是完善评价资本配置效率的指标体系;四是加强风险管理意识并完善风险管理体系.此外,应加强对宏观经济政策和和证券行业政策的研究.     

金融生态环境改善有助于提高资本配置效率吗?——来自浙江省的经验证据

基于Wurgler模型利用浙江省8个地级市工业分行业数据识别了金融生态环境改善的资本配置效率效应,发现金融生态环境改善的资本配置效率效应取决于行业发展状态。对发展状态较好的行业而言,金融生态环境改善有助于这些行业资本配置效率的提高。主要政策含义是,继续改善金融生态环境质量对于促进资本向优势产业流动,缓解高效率项目所面临的外部融资约束具有重要意义。     

中国货币供给增长率与通货膨胀率相互关系的实证分析

货币供应量变化不仅对通货膨胀率有着长期影响,还存在一个短期的误差修正机制,它们之间的关系受到总需求和总供给的影响.本文以货币数量论为理论基础,选取1998年到2013年第一季度的相关数据,研究货币供应量增长率和通货膨胀率两者之间的相互关系,采用单位根检验,协整分析与Granger因果关系检验来实证研究我国通货膨胀率与货币供给增长率两者之间的因果关系.结果显示,通货膨胀率与货币供给增长率两者互为Granger因果关系.最后在以上基础上提出了治理通货膨胀的相关政策建议.     

地区金融效率、金融资源占用与僵尸企业形成北大核心

提高地区金融效率、完善资本要素配置是出清僵尸企业的重要手段。本文基于资源配置效率的视角,利用中国工业企业和宏观金融数据,分析地区金融效率对僵尸企业形成的影响及作用机制。研究发现,地区金融效率低下是僵尸企业形成的重要诱因,提升金融效率可以显著抑制僵尸企业形成;同时,这种作用存在明显的产权异质性和规模异质性,在国有企业和中小规模企业中更为明显。机制分析发现,地区金融效率低下主要通过加剧不合理的金融资源占用和政府补贴促进僵尸企业形成。     

我国商业银行税负对其经营效率的影响分析及政策建议

在对商业银行的经营管理实际进行调研后可得,增值税成为了最具影响力的税负,且商业银行的经营效率可以从网点扩张效率、资本配置效率、财务内控效率等多个方面来把握。文章分别从网点扩张效率、资本配置效率、财务内控效率等三个方面进行了分析,在此基础上所形成的政策建议为:应用经济学分析界定经营效率临界点、以纳税筹划促效益提高网点扩张效率、分析盈利能力提高银行资本配置效率、有序调整资本结构提高财务内控效率。     

FDI生产效率、配置效率的非对称性与中国区域经济收敛

不同用途之间的生产与配置效率的对称即能实现资本的帕累托最优。基于此理,本文对中国FDI生产与配置效率的区域特征及其区域经济收敛含义进行实证分析。本文主要发现是:(1)我国FDI边际生产效率从东部、东北、中部和西部依次递减;FDI区域经济贡献则按中部、东部、东北和西部依次递增。(2)FDI促进了中部向东部经济的收敛,但继续拉大东北、西部与东部之间的经济差距。(3)四大区域作为整体,具有较高的FDI配置效率,但区域间并无显著差异。(4)FDI配置与生产效率呈非对称性特征:除中部之外,其它三大区域FDI配置效率均不显著且与生产效率不匹配。基于区域间FDI配置与生产的对称性目标,本文提出优化FDI区域配置、促进区域经济收敛的政策建议。     

金融自由化、金融发展与实体经济资本配置效率

当下我国金融资本"脱实向虚"、实体经济"空心化"问题日渐突出,金融发展和金融自由化程度对实体经济增长具有支持作用,厘清金融自由化在金融发展与实体经济资本配置效率之间的调节关系,有利于推进金融和实体经济的互融互促。本文基于2001—2016年中国省际面板数据,运用三阶段DEA和熵值法分别测算实体经济资本配置效率和金融发展水平,采用系统GMM模型和面板门限回归模型,探究金融发展与实体经济资本配置效率的关系以及金融自由化对两者关系的调节作用。研究结果表明:实体经济资本配置效率呈东、中、西部地区依次递减趋势;金融发展对实体经济资本配置效率的影响显著存在以金融自由化为门限的双门限效应,即两者存在非均衡性关系。金融发展对实体经济资本配置效率的影响受金融自由化程度的负向调节。当市场化改革处于初步阶段时,金融发展会促进实体经济资本配置效率的提高;随着金融自由化水平的不断提升,促进作用逐渐减弱,市场化改革漏洞凸显,致使金融发展对实体经济资本配置效率的影响由正转负,非均衡性抑制了实体经济资本配置效率的提高。同时本文分别探究了金融发展中金融规模、金融结构以及金融效率三个维度对实体经济资本配置效率的影响,发现不同金融自由化程度上,金融发展各方面对实体经济资本配置效率的作用效果存在差异。最后根据实证结果并结合国情分别从金融自身发展及其自由化改革和实体经济自身积累两个角度提出对策建议。     

金融深化与地区资本配置效率的再检验:1999-2013北大核心CSSCISSCI

国际学术界关于金融深化能促进经济增长和提高资本配置效率已达成共识,但国内学术界对于我国金融深化与资本配置效率的关系存在分歧。本文提出地区非国有企业负债占比以及地区非国有企业资产负债率与国有企业资产负债率的差额这两个新指标,以衡量地区金融深化程度。利用省际面板数据研究发现,地区金融深化程度的差异导致地区资本配置效率的不同,金融深化同时促进了地区第二、第三产业资本配置效率的提高。同时,我们还发现,经济周期会影响资本配置效率,第二产业在经济低迷期存在投资过度的现象,而第三产业在经济繁荣期投资相对不足;实际利率的提高有利于第三产业的投资增长从而提高资本配置效率。     

基于利益主体行为视角的内部资本市场配置效率研究述评

内部资本市场的运作效率在一定程度上决定了多元化企业集团的经营绩效,内部资本市场配置效率已成为公司金融理论界和实务界关注的核心问题.已有文献的研究认为影响资金配置决策和效率的因素有信息不对称、代理冲突和外部投资环境等多个方面,其本质上是通过利益主体(股东、总部、分部经理)的行为来实现.本文围绕内部资本市场配置效率,从股东行为、总部行为、分部经理行为三个视角对现有文献进行梳理和归纳,发现利益主体的行为具有机会主义倾向,正是他们的这种异化行为导致了内部资本市场的配置低效率,并进一步提出了研究展望.     

区域实体经济资本配置与金融发展——基于玉溪市金融支持实体经济发展的实证分析

<正>本文以1978-2019年玉溪市经济金融数据为样本,从实体经济运行视角,观察金融支持改善区域实体经济资本配置效率,采用Wurgler资本配置效率估算模型,构建小微信贷比重等金融发展程度指标,进行实证检验显示：一是金融发展显著促进提升实体经济资本配置效率,玉溪市资本配置效率达到0.42;二是金融系统对区域实体经济资本配置效率的改善功能会受到地方政府干预的影响,但效果不显著。最后针对结论提出相应政策建议。     

股价波动与通货膨胀关系的实证研究

本文运用格兰杰因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解等计量方法,得出以下主要结论：股票价格是影响通货膨胀和通胀预期的重要变量;股票价格是通货膨胀、通胀预期的格兰杰原因,反向因果关系不明显;股票价格的上升,在相当短的时期内,即1—2个季度内,与通货膨胀率和通胀预期负相关,然后从第2—3季度开始,股票价格与通货膨胀率和通胀预期正相关,第9季度开始,股票价格与通货膨胀率和通胀预期负相关。利用财富效应和替代效应假说,本文认为当财富效应大于替代效应时,股价与通货膨胀正相关;当财富效应小于替代效应时,股价与通货膨胀负相关。最后,提出了政策建议。     

股票流动性与企业资本配置效率

本文从市场微观结构的角度,研究我国上市公司股票流动性和资本配置效率之间的经验关系,发现股票流动性有助于降低企业非效率投资,这种负相关关系具体表现为流动性有助于缓解投资不足并抑制过度投资;进一步研究表明,股票流动性主要通过降低代理成本和提升股价信息含量等机制改善资本配置效率。本文研究结论表明,只有继续优化股权结构与公司治理、规范信息披露制度并加强内幕交易打击力度,才能增强市场流动性并提高资本配置效率。     

金融开放、金融摩擦与资本配置效率北大核心

金融开放是市场化改革与对外开放中至关重要的一环,在推动资本配置效率提升、助推经济高质量发展方面发挥着重要作用。本文以2003—2021年中国工业企业数据库为样本,实证检验了金融开放对资本配置效率的影响以及金融摩擦对金融开放提升资本配置效率的抑制作用。研究发现:(1)金融开放可以显著提高企业的资本配置效率。(2)金融摩擦会降低金融开放带来的资本配置效率的提升程度。(3)异质性分析发现,金融开放促进资本配置效率的功能在非国有企业体现得更明显。本文最后为我国金融开放和资本配置效率提升提出了政策建议,以助力经济高质量发展。