我国公司信息透明度对权益成本影响的理论分析

从经济后果来看,公司高水平、透明的信息披露可以降低资本市场的信息不对称程度,降低资本成本,从而提高资本市场的效率。理论分析从我国证券市场的特点入手阐述了上市公司信息透明度对权益成本的影响。重点分析了我国上市公司披露信息透明度、中间信息透明度是怎样通过信息不对称影响公司权益成本的,最后针对我国信息披露中存在的问题提出了一些具体的措施与建议。     

农业上市公司社会责任信息披露对权益资本成本的影响

以我国A股上市公司2009-2011年的数据为样本,考察农业上市公司社会责任对公司权益资本成本的影响,并进一步分析高质量的农业上市公司社会责任信息披露是否能够降低公司权益资本成本.研究结果表明:农业上市公司社会责任信息披露降低权益资本成本.     

公司纳税筹划影响权益资本成本吗?——基于代理理论框架的检验

本文从证券市场利益相关者评价的角度,检验了公司纳税筹划对权益资本成本制定的影响,并结合差异化的信息透明度及税收监管对其契约效果问题进行了较为深入地剖析。研究发现,权益资本成本随公司纳税筹划程度呈先下降后上升的变化趋势;信息披露透明度会影响投资者对纳税筹划收益及风险占优情况的判断,由此导致预期的合理筹划水平发生偏移;此外,政府税收监管发挥了替代性的公司治理功能,其有利于缓解避税代理风险对资本成本的负面影响。本文的研究丰富了我国上市公司税收筹划行为经济后果的证据,也对完善现阶段公司综合治理体系具有一定的政策启示。     

从盈余质量的角度考察信息不对称对资本成本的影响

信息不对称对公司权益资本成本的研究对我国上市公司有着非常重要的意义。本文运用2011年沪、深两地134家制造业上市公司数据,以盈余质量作为信息不对称的替代变量,检验了信息不对称与上市公司权益资本成本的关系。在控制了资产负债率、公司规模、总资产报酬率变量后,本文结论显示：上市公司信息不对称的降低有助于降低公司的权益资本成本。     

信息披露、透明度与资本成本

信息披露对公司权益资本成本影响的研究对上市公司与监管机构都有着非常深刻的意义 ,然而披露水平与权益资本成本之间的联系往往并不明确 ,特别是在发展中国家。本文运用 2 0 0 2年前在上海证券交易所上市的 51 6家公司数据 ,检验了上市公司权益资本成本与其自愿披露水平的关系。在控制了公司规模与财务风险变量之后 ,本文结论显示 :上市公司信息披露水平的提高有助于降低公司的权益资本成本     

内部控制信息披露与权益资本成本

本文以2008-2011年沪市A股非金融类上市公司为样本,对公司自愿性内部控制信息披露与权益资本成本之间的关系进行了实证分析。研究发现无论是公司自愿披露内部控制的自我评价报告还是聘请审计师审计并披露的鉴定报告都不能显著影响公司的权益资本成本,而且自愿行披露内部控制信息并没有显著的缓解投资者所面临的委托代理问题,降低公司的权益资本成本。     

上市公司应计质量与信息风险和权益资本成本之关系

借用DD模型和资本定价模型(CAPM)对我国上市公司应计质量和权益资本成本之间的关系进行研究,结果发现外部投资者能对应计质量进行有效的市场定价,较差的应计质量会增加公司的信息风险,以致提高其权益资本成本。与此同时,在将应计质量分为固有应计和可操纵性应计后,发现两者的信息风险含量存在差异,较高的固有应计质量更能降低信息风险,与权益资本成本的关系更为显著由于应计质量所采用的计量指标是应计的波动性,籍此可认为,盈余中应计波动性越高,其信息风险就越高,权益资本成本也就越高,这在一定程度上说明我国资本市场是能区分质量好坏的公司,从而能有效引导资源的优化配置。研究发现,行业因素、账面市值比、企业规模、企业成长性和财务杠杆等因素对权益资本成本影响显著,但对此解释学术界仍有明显分歧。     

内部控制信息披露与权益资本成本

本文以2008-2011年沪市A般非金融类上市公司为样本,对公司自愿性内部控制信息披露与权益资本成本之间的关系进行了实证分析。研究发现无论是公司自愿披露内部控制的自我评价报告还是聘请审计师审计并披露的鉴定报告都不能显著影响公司的权益资本成本,而且自愿行披露内部控制信息并没有显著的缓解投资者所面临的委托代理问题,降低公司的权益资本成本。     

环境不确定性、高管权力与权益资本成本

本文基于我国2009-2014年上市公司经验数据,实证检验环境不确定性与高管权力对公司权益资本成本的影响,以及不同产权性质作用下其影响程度的差异.研究表明,环境不确定性与权益资本成本显著正相关,其中国有控股公司的环境不确定性与权益资本成本的正相关关系更显著.进一步实证发现,高管权力将缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系;相对于非国有控股公司,国有控股公司的高管权力更有助于缓解环境不确定性与权益资本成本之间的正相关关系.研究结果说明,面对新兴市场中的微观环境因素,应构建行之有效的公司治理机制和高管监督机制以降低权益资本成本.     

机构持股、会计稳健性与公司权益资本成本——来自中国证券市场的经验证据

笔者以我国证券市场上市公司为研究样本,结合公司的机构持股特征,检验会计稳健性与公司权益资本成本之间的关系,从权益融资的视角考察会计稳健性的经济后果。研究发现,会计稳健性与公司权益资本成本呈负相关关系,会计稳健性有助于降低公司权益资本成本,且会计稳健性的这种作用在机构持股比例高的公司更加显著。     

强制性内部控制审计对企业权益资本成本的影响——来自渐进双重差分模型的经验证据

基于沪深主板上市公司分类分批实施内部控制审计所产生的特殊情境,本文采用渐进双重差分模型,研究强制性内部控制审计对企业权益资本成本的影响。研究发现,强制性内部控制审计有助于降低企业权益资本成本,该效应在风险高、信息不对称和委托代理问题严重的企业中更加明显,强制性内部控制审计通过降低企业风险、减小信息不对称和委托代理问题影响企业权益资本成本。本文为我国强制实施的内部控制审计制度提供了经验证据,对于进一步完善我国内部控制规范体系具有一定参考价值。     

社保基金持股与权益资本成本

随着社保基金持股规模日益扩大,社保基金持股对企业权益资本成本有何影响值得关注。基于此,本文选择2008～2019年中国资本市场A股上市公司为样本,实证检验社保基金持股对上市公司权益资本成本的影响以及不同情境下的影响差异。研究发现,社保基金持股能够降低上市公司的权益资本成本,且在民营企业、信息质量较低的企业和非"四大"会计师事务所审计的企业中,社保基金持股降低权益资本成本的作用更明显。进一步研究发现,社保基金持股的上市公司信息披露及时性更高、盈余平滑度更低,这表明社保基金持股通过提高上市公司的信息质量进而降低权益资本成本。本文的结论丰富了社保基金持股的经济后果研究,有助于厘清社保基金持股影响权益资本成本的作用机理。     

会计信息质量影响权益资本成本的实证分析北大核心CSSCI

会计信息质量是影响股票交易的重要参数,它的提高能显著降低流动性风险溢价。经由股票流动性的传导,会计信息质量能够降低企业权益资本成本,进而实现企业价值最大化。本文通过构建企业会计信息质量与流动性风险的混合面板回归模型,以我国沪深A股中的上市公司为样本,对上市公司会计信息质量与流动性风险、市场风险之间的关系进行了实证分析,研究结果表明,公司可以通过加强自身建设,完善内部控制机制,提高企业会计信息质量,降低公司权益资本成本,进而实现公司价值最大化。     

会计稳健性选择、资本成本与企业价值

本文以2009—2011年A股上市公司为研究样本,实证检验了会计稳健性与资本成本、会计稳健性与企业价值、资本成本与企业价值的关系。研究结果表明:会计稳健性对权益资本成本和债务资本成本均没有显著的影响,资本成本影响公司的价值,会计稳健性并非通过降低资本成本提升企业价值,而是对公司价值直接发生作用的。会计稳健性能够减少信息不对称,提升企业的价值,这为稳健性具有经济后果提供了强有力的证明,也为稳健性在准则中继续强调、在实务中继续大力提倡使用提供了经验的支持。     

内部控制质量、企业风险与权益资本成本——理论分析与实证检验

笔者分析了内部控制质量与企业风险、权益资本成本的作用机理,首先内部控制质量的提高直接降低了企业的经营管理风险,企业的权益资本成本下降。其次,由内部控制质量决定的企业会计信息质量的改善降低了投资者的估计风险,抑制了投资者和管理层之间的代理冲突,企业的权益资本成本下降。实证结果表明相对于不存在内部控制缺陷的企业,存在内部控制缺陷的企业具有较高的系统性风险和权益资本成本。     

公司透明度改进与股权分置的有效性

公司透明度是资本市场有效运行的基础条件,并构成一个经济体的基本信息环境。股改作为上市公司的基础性制度变迁,将对公司治理结构与资本市场运行的信息环境产生重大影响。本文旨在从透明度改进角度,探讨股权分置改革的有效性。研究结果表明,作为基本信息环境透明度的指标,无论是盈余激进度、盈余平滑度还是其综合透明指数,其平均值在2003-2006年间,都呈现出逐年降低趋势,尤其是股改后各不透明度指数下降幅度更大。股改有效地降低盈余激进度和盈余平滑度,从而改进公司透明度,提升资本市场有效性。     

财务报告信息质量、风险与权益资本成本--来自我国沪深股市的经验证据

本文以我国沪深股市2007—2013年上市公司为研究对象,检验了财务报告质量、公司信息风险与权益资本成本之间的关系。研究结果表明,财务报告质量并不是投资者需要定价的系统风险因素,而是一种非系统性风险。尽管财务报告质量反映了信息风险的不确定性,但这种公司特定的信息风险并没有被投资者定价,它并不会提高公司的权益资本成本。     

我国上市公司信息披露的问题研究

我国资本市场的改革已经进入到新一轮的加速期,证券市场的规范程度得到很大提高,上市公司信息披露制度也得到持续完善,上市公司各项行为更加有章可循,信息披露的规范化得到增强,这对提升市场运行的稳定性具有积极意义,同时也有效保护了投资者的自身利益.上市公司信息披露是投资者了解公司的重要信息通道,直接影响着利益相关方的实际权益,所以资本市场必须要强化信息披露,这样才能进一步提高公司经营的透明度,推动公司自行主动履行上市公司的信息披露义务.但是近几年来,出现了很多上市公司信息披露方面的问题,上市公司在信息披露方面存在违规行为屡禁不止,不但侵害了投资者的合法利益,使其公司的信任度下降,也造成证券市场的混乱现象.     

审计师行业专长降低了公司权益资本成本吗?——基于法制环境与产权性质的分析

文章基于中国特殊的制度背景,以2007-2013年沪深A股上市公司为研究对象,检验了审计师的行业专长对公司权益资本成本的影响.研究发现:(1)审计师的行业专长通过提高会计信息质量的途径确实降低了上市公司的权益资本成本;(2)产权性质和制度环境在审计师的行业专长影响公司权益资本成本的过程中发挥了调节作用,且这种调节作用在法制环境较差地区的公司中以及国有产权的公司中表现得更为明显.这说明具有行业专长的审计师在中国证券市场上发挥了替代性的保护投资者的作用.文章为法制进程相对落后地区如何通过外部审计来加强对投资者的保护提供了理论依据与政策思路.     

法与经济学视角下民营企业的政治关联与权益资本成本

笔者基于法与经济学的视角.构建模型研究了中国转轨期民营企业的政治关联、法律制度与权益资本成本之间的影响关系.研究发现:政治关联与权益资本成本负相关,在法制不完善时.政治关联可保护民营企业产权,降低其权益资本成本;法律保护水平与民企权益资本成本负相关,提高法律保护水平会带来民企和投资者双赢局面;而政治关联与法律制度是譬代关系,法制的完善会降低政治关联的作用.研究结果为加强国家法制建设提供了决策依据.