中国通胀预期的形成与演变:公众学习的视角

本文以新凯恩斯DSGE模型为骨架,构建公众学习机制并探讨其对通胀预期形成与演变的影响。研究表明:(1)我国通过调整通胀目标,包容了外生冲击对实际通胀的影响,在保持货币政策相对稳健性的同时促成通胀的大起大落;(2)公众学习不仅在我国存在且对通胀预期产生显著影响,其程度受到政策可信度、外生冲击类型、信号噪声比和通胀目标持续性等制约。在管理通胀预期时我国应选择合理通胀目标调整方式,并提高政策透明度与可信度,积极塑造公众的预期。进一步深化经济体制改革,稳步提高经济吸纳外部冲击的能力,使得潜在通胀压力能通过有效的市场化改革得到有序释放。     

当前我国通胀预期的运行特征、态势及有效管理对策

通胀预期主体的分层性、通胀预期基础的混沌性、通胀预期过程的持续性、通胀预期强度的波动性是当前我国通胀预期的基本特征。近期国内通胀压力日益加大,强化通胀预期的因素不断涌现。为了防止严重通货膨胀局面的出现,短期内应坚决运用包含加息手段在内的多种货币政策工具收缩流动性,长期内则必须摆脱经济增长主要依靠政府投资驱动的模式,努力实现经济发展方式的根本转型。     

我国通胀动态的结构计量经济分析——基于Gibbs抽样算法的研究

本文在结构凯恩斯菲利普斯曲线框架内研究我国通胀动态行为,首先运用Gibbs抽样算法估计我国产出缺口,最后运用广义经验似然方法实施有限样本下的稳健结构经济计量分析。研究揭示我国通胀动态具有混合预期和非粘性的特征。基于此,本文提出降低宏观层面的通胀预期和提高货币政策执行力及透明度的政策建议。     

刍议人民币升值与抑制通胀

经济学的理论告诉我们,本币升值可以抑制通胀.随着我国物价的上涨,人民币升值被赋予了抑制通胀的重任.但是,近几月数据表明,我国存在着升值与通胀共同增长的现状.那么,人民币升值对于抑制通胀而言到底有无作用?是扬汤止沸,还是釜底抽薪?本文通过研究论证两者之间的关系,解释这一问题,并试图提出人民币升值以及抑制通胀的意见建议.     

我国学习型通胀预期及特征——基于适应性学习机制的实证研究

本文通过推导卡尔曼滤波式适应性学习方程,利用1990年第1季度至2016年第2季度的通胀数据,对我国学习型通胀预期的特征进行估计,并进一步从认知偏差检验、无偏性检验和有效性检验三个层面对我国学习型通胀预期的特征进行了检验.研究结果表明:我国学习型通胀预期较好地反映了实际通胀率的波动,央行在制定货币政策时有较明显的平滑倾向,学习型通胀预期有较明显的近理性特征.     

刘易斯转折期的通胀及其治理——日本、韩国和中国台湾的经验及启示

从近年来我国农村剩余劳动力数量、农业劳动力占比、农业劳动生产率和劳动力工资水平的变动趋势来看,我国已步入刘易斯转折期。国际经验表明,刘易斯转折期内,部分国家的CPI均值上升,但高通胀并不必然出现;同时通胀也表现出一些阶段性特征,包括CPI与PPI持续背离,服务和劳动密集型产品的价格涨幅高于其它产品等。从日本、韩国和中国台湾刘易斯转折期通胀治理的经验看,今后一段时期我国在应对通胀时,要适当提高通货膨胀容忍度,要不断完善价格调控的法律法规和行政体系,同时应注重需求管理政策与供给管理政策相结合,注重以结构性政策应对特定因素引发的通胀。     

薪酬管制与企业盈余持续性

基于薪酬改革的制度背景,以2010-2018年沪深A股上市公司为研究样本,考察了薪酬管制对企业盈余持续性及其组成部分的影响.实证结果发现:薪酬管制对企业盈余持续性及其组成部分的持续性皆具有显著的负面影响.同时,企业产权性质不同时,二者之间的负向关系也存在差异,薪酬管制对国有企业盈余持续性的影响相较非国有企业更为显著;且对中央国企盈余持续性的影响也相较地方国企更为显著.进一步的研究表明,管理层权力会显著增强薪酬管制与盈余及其组成部分持续性之间的负向关系.研究结论不仅拓展了薪酬管制对企业长期发展的影响研究,而且为推进我国企业薪酬制度改革,完善薪酬管制政策提供了经验证据.     

我国通货膨胀与通货紧缩的非线性转换

本文应用ESTAR模型对我国通胀的非线性调节和通胀与通缩的非线性转换进行实证研究,研究结果表明我国通货膨胀具有显著的非线性调节,通胀与通缩的转换具有显著的非线性指数转换的特征,这种转换发生在滞后二期,转换的速度显著;我国通胀具有整体稳定性和局部非稳定性,由于我国通胀与通缩的临界水平c为3.3个百分点,表明我国通胀在3%左右的水平上处于非稳定运行状态;进一步,本文所估计的指数转换函数和c,基本准确地揭示了我国通胀的动态随机周期行为特征。本文的结论表明我国货币政策具有总体有效性和相机适宜性。     

基于开放经济背景下我国当前通货膨胀的原因分析

我国自改革开放以来至上世纪末,已经历了四次通货膨胀。由于上世纪我国对外开放程度相对不高,我国历次通货膨胀问题基本不受国际外部因素的影响①。但我国自2003年以来的这轮通胀处在经济全球化的背景下,有着新的诱发成因,因此以往的通货膨胀治理经验可能不再适用于当前及未来可能出现的通胀,因此有必要对新经济背景和新国际环境下的我国当前通货膨胀成因进行系统全面的分析。本文正基于此,从全球角度对我国本轮通货膨胀产生的原因进行分析,以期找出影响通胀的根本性原因,为我国反通胀对策有效性提供参考。     

产出缺口、货币缺口与通胀预期管理

我国本轮通胀预期在本质上是超额货币供给引致实际货币购买力下降的结果,这表明近年中国持续高货币增长并非简单用"货币透失"所能解释.为检验我国通胀产生动因.本文通过引入产出缺口、货币缺口进行建模,发现产出缺口对通胀有短期正向冲击.而货币缺口是导致我国通货膨胀主要且持续的根源.同时,近年来备受关注的房地产市场对我国通胀效应具有助推效果,实证结果表明房价的攀升对通货膨胀和货币缺口有着直接而显著的影响,因此控制房价也应成为管理部门调控通胀的重要手段.     

“农业滞后型”通胀及其相关的问题研究

“农业滞后型”通胀及其相关的问题研究张爱中近年来，我国通货膨胀（下称通胀）压力逐年加大，国人因此忧心忡忡。我国通胀何以持续多年，日益趋重呢？调查分析不难发现，“农业滞后型”通胀（又称“农产品短缺主导型”通胀），是我国通胀的明显特征。而农业基础虚化，农...     

通胀治理对策研究

在目前我国经济实际运行中,导致我国通胀的原因既有国内与国外方面的因素,也有需求与供给方面的因素.本文具体分析了目前我国通胀的影响因素,并提出了通胀治理的对策,如控制货币供应量、防止成本上升、增强货币政策的灵活性等.     

关于国际金融危机条件下国内经济复苏导致通胀预期的预测分析

通货膨胀是一种复杂的社会经济现象.通胀预期对通货膨胀的发生有重要的诱导作用.分析了通胀与通胀预期的关系,并就当前我国在国际金融危机务件下如何避免国内通胀预期真正转变为通货膨胀提出了对策建议.     

货币政策调控、公众学习与中国通胀预期的演变

本文以新凯恩斯动态随机一般均衡模型为框架,结合我国综合运用数量型与价格型货币政策工具的现实和公众学习机制,探讨我国通胀预期的演变。研究发现:我国通胀预期的形成是货币政策、通胀目标和公众学习机制综合作用的结果;我国对通胀目标采取顺周期调整,舒缓了外部冲击对货币政策的压力,在保持货币政策相对稳健性的同时,造成了通胀大起大落的变化周期;公众学习对通胀预期形成的影响受货币政策工具类型、反通胀立场、政策可信度的影响。我国在管理通胀预期过程中应明确构造以通胀目标为代表的名义锚,借助中央银行的沟通渠道,提高其透明度,通过反通胀实践,改善其可信度,以降低公众的预期形成偏差,引导公众形成与政策目标一致的通胀预期。     

要素与资产价格重估背景下当前非典型通胀的表现及治理

当前我国经济转型和市场化进程,以及中国近三十年来的发展战略是催生当前通胀发生的体制背景.此次通胀的发生有着"混合型通货膨胀"的特征,体现为货币过剩和结构性的非典型通胀.要理解这种特征事实,需要深入分析当前我国经济增长和转型的体制背景,以及宏观经济变量的互动机制.此类通胀治理问题的关键在于有效的政策搭配.     

中国通货膨胀的动态特征研究

现有测度通胀惯性的常用模型是仅含自身滞后因子的自回归模型,该模型不能有效反映通胀预期和波动性对通胀惯性的影响。本文在自回归模型基础上,构建了一个包含通胀惯性、学习型预期和波动性特征的通胀动态模型。该动态模型从均值和波动项两个方面反映了我国通胀水平的动态变化趋势和特征。针对上述模型不能有效反映通胀状态体制变化的缺点,本文还引入Markov机制转换模型来测度我国通胀水平的状态转移特征。利用分位数回归方法下的自回归模型、本文构建的通胀动态模型以及Markov机制转化模型实证研究了我国通胀的动态特征。分析表明:我国通胀水平具有较强的惯性特征;通胀惯性的形成机理比较复杂,学习型预期只能部分解释通胀惯性;通胀水平的状态转移时间比较长;通胀水平与其波动性有着正向的关系。     

我国通胀对股票市场条件波动影响研究

将通胀引入标准GARCH模型,分别研究我国通胀率、通胀率变化和移动平均通胀率对股市条件波动的影响。实证结果表明通胀对我国股票市场条件波动几乎不存在影响,从而否定了通胀会使投资者预期经济变坏,更加厌恶风险,以致引起资产价格剧烈波动的假说。     

我国货币供应对通货膨胀解释能力的实证研究

本文采用创新的广义通胀和实体经济流通货币变量,通过扩展菲利普斯曲线模型和VAR模型研究我国流通货币变化对广义通胀的短期影响。研究发现流通货币变化短期内并不能解释广义通胀的变化,并提出进口依赖度提升带来输入性通胀和资产市场快速扩张等可能的解释。研究还发现国际大宗工业品价格和通胀预期对于广义通胀具有重要的影响。     

中国通货膨胀预期:理性还是适应性

在介绍我国通胀预期测量与估计方法的基础上,分析差额法、正态分布概率法、均匀分布概率法和Logistic分布概率法下通胀预期的形成机制。研究表明,通胀预期的理性或适应性的判断取决于我国居民对未来物价预期所服从的分布,均匀分布下的通胀预期具有较强的特殊性,并且这种分布直接影响着政策制定部门抑制通胀的侧重方向。     

通货膨胀率周期波动与非线性动态调整

本文运用MRSTAR模型研究我国通货膨胀率的周期阶段划分、通胀率周期波动的非线性和非对称性动态特征,通胀率不同阶段相互转移的路径及其内在机理。实证研究表明,我国通货膨胀率波动可以划分为通货紧缩、通缩恢复、温和通胀以及严重通胀四个阶段,通胀率波动不同阶段的划分不仅依赖于通胀率的水平,也依赖于通胀率的增加量;在一个波动周期内,通胀率不同阶段的典型转移路径为:通货紧缩→温和通胀→严重通胀→温和通胀→通货紧缩;我国通货紧缩与温和通胀持续时间较长,而严重通胀持续时间很短;冲击对通胀率系统不具有持久性影响,正向冲击与负向冲击的影响具有非对称特征。