货币政策强势微调

7月8日，央行再度宣布重启已停发良久的一年期央票，随后，又以非公开的方式启动了过去用以对信贷过快增长进行警示的定向央票发行。所有这些行为，均明确宣示了货币政策的强势微调。而如果站在未来1-2年回望，则很可能是货币政策转向紧缩的最早期信号。     

政策

货币政策正式开始"微调"7月8日傍晚,央行罕见地提前公布6月份信贷投放情况:同日,央行宣布次日(9日)重启1年期央票发行,重新发行1年期央票便是直接表明了央行"微调"货币政策的态度。公开市场操作是观察货币政策动向的最直     

央票发行对债券收益率影响的实证分析

文章通过对于央票招标日各期限央票、国债、金融债二级市场收益率变动特点的描述性统计,以及央票发行量对债券收益率影响的计量分析,实证考察了央票发行对债券市场收益率的影响效应。结果显示,央票招标日债券市场收益率波动性小于日常水平,且二级市场收益率与央票发行利率差值保持在合理波动范围内,体现了货币政策稳定利率的意图。     

牛顿的货币战争

2011年1月17日，央行公告显示，继2010年年末3年期央票暂停发行之后，1年期央票也暂停发行了。 在这看似不起眼的小事件背后，很可能孕育着中国货币政策操作方式的重大变化，并可能对未来市场流动性产生深远影响。     

金融事件：2007年中国十大经济焦点新闻

一、货币政策紧 六次加息、十调准备金、多次发行定向央票。中国货币当局年内频繁动作前所未有，岁末中央经济工作会议提出从紧的货币政策，亦是中国十年来货币政策首度变奏。     

从流动性拐点理解经济拐点

正中国的货币政策同时针对增长、通胀和房价等多重目标,而通胀在2011年年底降至4.1%,这意味着货币政策转向已成为必然。货币政策转向的第一步是货币宽松,以3年期央票利率的下调为标志,从1年期央票利率的下调及降准得到确认。货币政策转向的第二步是信贷宽松,利率下降有利于信贷需求恢复,而2011年12月信贷的同比多增或意味银行信贷额度的上升。若信贷     

央票时隔17个月再出山 货币政策仍以维稳为主

昨天,央票在时隔近17个月后首次回归公开市场操作。专家认为,央行此举意在回收过剩流动性。同时,央行也表示,未来将继续实施稳健的货币政策。昨天,央行发布公告显示,其在公开市场发行了100亿元91天期央票,价格为99.28元,参考收益率为2.9089%。此外,央行昨天发布《2013年第一季度中国货币政策执行报告》称,一季度我国实施稳健的货币政策。根据外汇流入增     

央行票据的调控效率及其可持续性

央行票据出台以来,对冲销外汇占款发挥了巨大作用。随着人民币重归有管理的浮动汇率制度和央票滚动发行的利息成本问题越来越突出,央行票据继续充当货币政策工具受到众多质疑。文章通过分析不同时期央行票据的政策职能和调控效率,认为不能单从成本角度就得出央票应“淡出”的结论,央行票据的去留应服从于货币政策大局。     

要闻回放

九年来央行首次年度净投放资金。 在适度宽松货币政策的推动下,2009年成为自2000年来央行首个资金净投放年度。统计显示,2009年度央票累计到期4．406万亿元,累计发行3．824万亿元,累计净投放为5820亿元。全年1年期央票发行量累计8740亿元,3月期央票发行量累计2．95万亿元;全年1年期央票累计到期2．0315万亿元,6月期央票累计到期0．0735万亿元,3月期央票累计到期2．301万亿元。     

短期利率与长期利率的关系之谜:国际表现与中国实证

本文运用VAR模型考察了以央票利率为代表的短期利率与10年期国债利率之间的关系.实证分析表明,与CPI及市场资金面因素对长期利率的影响程度相比,短期央票利率对长期国债利率缺乏有效的影响.这意味着要建立以利率为核心传导机制的货币政策框架,还需要进一步完善短期利率向长期利率的传导机制,以增强长期利率对货币政策操作的反应.     

国库现金管理对货币政策中介目标的影响分析

目前,我国中央国库现金管理对货币政策产生日益重要的影响。文章定量分析了国库现金管理与货币供应量的关系,然后运用SVAR模型,实证考察了国库现金管理中标利率与央票利率和上海银行间同业拆放利率的关系,结果显示三者之间存在明显的正相关关系,并且国库现金管理中标利率受央票利率的影响更加明显。在此基础上,文章提出了完善国库现金管理的相关政策建议。     

一年期央行票据的发行利率分析

随着央行票据的持续稳定发行，央行票据逐渐担当起传递利率信号。引导各机构市场行为的一项重要的货币政策日常操作工具，因此研究影响一年期央行票据发行利率的因素。探讨其合理区间具有重要的现实意义。该文从宏观经济预期、市场资金面、央行货币政策、市场预期等方面对一年期央票发行利率进行分析。     

央行票据对长期利率影响的实证分析

短期利率与长期利率的关系影响了货币政策的效果。描述两者关系的经典理论是预期理论。本文以三月期央票发行利率作为短期利率的一个重要指标,利用回归的方法,研究其与国债长期利率之间的关系。     

房地产调控中货币政策效应试析

1对货币政策调控效应的回顾与反思 2007年央行10次上调存款准备金率,6次上调贷款利率,央票发行创历史之最,货币政策紧缩力度之大历史罕见。然而从其绩效来看,房地产市场却呈现出少有的四高现象,即＂高投资、高房价、高利润和高税收＂。     

央行对通胀担忧进一步加大

我们分析央行对于通胀的忧虑增强。预计央行会进一步采取包括加息、加快人民币升值等措施,以及通过组合拳,发行央票,提高准备金率以及发行特别国债等收紧流动性,货币政策依然趋紧。     

新观点

中国人民银行行长周小川：货币政策带来的物价和资产价格上升等负面效果会慢慢显现，政策调整一定要及时，要把抬头的物价尽快打下去。虽然存款准备金率已在高位，但未来还会依赖这一工具的使用及央票发行来对冲流动性。未来不排除数量型和价格型工具的使用。     

后金融危机时期公开市场操作的新动态与文献述评北大核心CSSCISSCI

在后金融危机时期,世界各国不约而同地加大了公开市场操作货币政策的实施力度,同时运用手法上出现了一些较为新颖的变化形式,例如量化宽松、扭曲操作、完全货币交易政策以及中国的央票操作等。本文从改善流动性、引导利率形成机制、新兴市场国家的创新三个方面,对当前新型的公开市场操作货币政策的传导路径与传导效果进行了文献综述与述评。对该问题的研究有助于丰富与拓展传统货币理论的研究框架,提高公开市场操作货币政策实施的有效性,并为新兴市场国家应对新型货币政策的挑战提供理论依据与行动指南。     

热点

央票逆回购：给流动性做“加法” 自从去年12月26日央行发行完2011年最后一期央票之后，2012年以来央票完全销声匿迹。与此形成鲜明对比的是，逆回购却瞬间变得炙手可热。     

2013年物价将步入上涨通道

从国内环境看,2013年,我国存贷款利率预计稳定,存款准备金率仍有下调空间,中央银行利用回购央票,向商业银行增加货币供给的规模和频率预计不减。宽松货币政策积累效应必然体现为居民消费价格指数和工业生产者出厂价格指数同比和环比涨幅上升。     

通货膨胀及金融宏观调控难点与重点分析

近期,我国金融宏观调控的主要任务之一是治理通货膨胀,控制物价过快上升,当前采取的主要措施有提高存款准备金率、提高银行存贷款利率和发行央票,这些货币政策的实施已产生了明显成效。如何管理好新一轮通货膨胀预期,已引起广泛关注。本文分析了金融宏观调控的难点及调控的重点。