对我国上市公司退出机制的探讨

健全的退出机制是一国证券市场完善的重要标志,本文结合我国证券市场的特殊国情,对上市公司退出机制的现状进行了实证分析,并在此基础上提出了我国上市公司退出机制的基本模式及相应的政策建议。     

关注我国上市公司的“退出机制”

一、我国上市公司“退出机制”的现状,在一个成熟的股票市场中,上市公司的“退出机制”是指当出现以下几种情况时,上市公司将退出市场交易：第一,当上市公司因经营状况恶化而没有了投资价值,不符合证券交易所的上市条件时,交易所可以宣布该公司退市（也称“下市”或“摘牌”）;第二,原来在多个证券交易所挂牌上市的公司,经有关证券交易所同意,可以主动提出从其中的某个交易所,可以主动提出从其中的某个交易所退市;第三,上市公司因股票或资产被非上市公司或其他投资者收购而退市。本文所研究的“退出机制”主要是指第一种情况。     

上市公司退出机制建立的思考

建立上市公司退出机制,是规范发展证券市场的重大举措。缺管退出机制对证券市场产生了不利的影响,严重制约了证券市场的健康发展。建立和完善上市公司退出机制,关键在于建立和完善股票发行上市机制、完善上市公司的退市标准、完善上市公司的治理结构、加强信息披露和监管。     

上市公司国有股退出的理想机制

上市公司国有股退出的途径有定向配售和回购两种方式,以模型化方法进行的实证研究表明,这两种途径都存在一定的障碍。本在研究资金供求关系的基础上构成了一种理想化的机制,综合采用了包括组建专门的基金在内的各种措施。如果这种理想机制能够实现,国有股全面退出将成为中国资本市场发展的又一个契机。     

尽快建立上市公司退市机制

随着我国股市规模不断扩大,股市在国民经济中的地位和作用越来越重要,如何使股市健康、稳定地发展,防范股市泡沫风险是其中的一项重要内容。我国股市泡沫的产生和膨胀有着深刻的制度性原因,而正是由于这些原因,造成了对股市宏观调控的不规范和无效。对于我国股市的制度性缺陷,理论界的研究已经很多,本文只讨论跟股市泡沫密切相关的退市机制的缺失。     

建立我国风险投资退出机制的探讨

我国自80年代中期启动风险投资以来，取得一定的成绩，但也存在一些不足，其中一个重要问题就在于缺乏完善的风险投资退出机制。因此，尽快推出创业板市场，完善无板市场及场外交易市场是当务之急，只有这样才能加快科技成果向现实生产力的转化，促进我国高科技产业的快速发展。     

破产的故事

破产故事,重组故事,谁的故事更好听?今年8月1日,最高人民法院《关于审理企业破产案件若干问题的规定》公布,并将从下月1日开始施行。新规定扩大了破产案件受理范围,股份制公司也在受理之列,为证券市场的上市公司破产提供了初步的法律依据。也许,破产还是重组的选择,十多年来第一次如此真切地逼近了中国上市公司。十多年来,中国股市一直拒绝听破产的故事,甚至一度连退市的故事也不愿听。重组不仅是永恒的主题,而且几乎成为压倒一切的理由。为此付出的代价不仅是经济上的,事实上重组一家濒于破产的上市公司的成本远远超过重新组建一家新的企业;更为严重的问题是,该破不破、该退不退,令资本市场制度性风险迅速积聚,虚假重组、虚假利润事件的发生频率急剧增大,投资者权益受到不应有的漠视和侵犯。     

风险投资业要建立有效的退出机制

:风险投资运作过程中的关键环节是退出环节 ;有效的退出机制的建立则是发展风险投资业、推动民间进行风险投资的关键所在。培育和发展二板市场是一个长期的制度化的过程 ,在近期内二板市场并不能成为我国风险投资的主要退出出口。目前需要注重培育多层次、多渠道的退出体系 ,而以兼并收购市场作为重要的退出渠道 ,具有现实的可行性。     

加快建立资产管理公司“股权退出”机制

为了实现国有企业三年解困的目标,国务院有关部门选择了部分国有大中型企业进行债权转股权的尝试,并为此成立了信达、华融、长城等几家资产管理公司以承继这部分国有企业的债权。债转股政策的出台为国企改革注入新的活力。但是,“债转股”把风险从银行集中到金融资产管理公司,而资产管理公司如何在债权转比为股权后,参与企业结构的调整和资产重组,最终出让所持股份,以实现最大资金回收和最小资产损失呢?本文就这一问题进行探讨。     

风险投资的退出机制与公司治理

由于风险企业普遍都具有高增长,高风险和高科技的特征,所以风险企业的融资方式主要是股权而不是债务。风险投资的目标一般是处于早期发展阶段的风险企业。一般来说,风险企业的失败率是很高的,只有其中极少数企业最终可以获得成功。创业资本的退出是运作流程中的最后一个环节,创业投资的成败取决于风险资本家能否成功的退出投资。退出方式一般来说主要有四种:首次公开发行(IPO)、出售(包括二次出售)、企业回购,而投资失败则进行清算或冲销。从下表可以看出以IPO方式退出赢利最多。     

廉租房退出制度中的动力机制研究

廉租房退出制度通过及时地使非弱势群体退出廉租房的保障范围,从而用较小保障成本解决较多居民的住房保障问题,提高廉租房的利用效率,实现廉租房制度的良性循环。文章从压力机制、推力机制、引力机制等方面,探讨构建促使不再具备廉租房资格的社会主体主动放弃既得利益的动力机制。在分析我国现行廉租房退出制度动力缺失基础上提出相应的对策,并对廉租房退出制度中的动力机制运行环境进行了讨论。     

浅析我国风险投资的退出机制

风险投资的退出机制对风险投资的最终成败有着举足轻重的作用，而影响中国风险投资业发展的关键性问题之一就是退出机制不健全。目前我国的资本市场、产权交易市场、风险投资体系、法律制度都不完善，而机制的完善不可能一蹴而就。可以先选择在现阶段切实可行的退出方式以争取发展的时间，同时不断创造条件扫清障碍，最终建立完善的风险投资退出机制。     

我国风险投资退出机制及退出实施的问题研究

目前 ,风险投资退出不畅已成为制约我国风险投资发展的瓶颈。因此 ,采取有效方法来解决风险投资退出难的问题是推动我国风险投资发展的当务之急。文章以我国风险投资发展历程中的典型案例为引 ,描述我国风险投资退出的现状 ,并从风险投资退出机制及退出实施两方面入手 ,对风险投资退出难的原因进行分析 ,提出了相应的建议及对策。     

对资产管理公司股权退出的思考

中国已加入WTO,建立和完善以"产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学"为特征的现代企业制度已刻不容缓,而现代企业制度有两个基本特征,第一,它是一个产权关系明晰的法人组织;第二,它由一个所有者与经营者之间相互制衡的公司治理结构来进行治理,相应地,为了在原来的国有企业中建立现代企业制度,就需要解决两个问题:一是明晰产权界定,建立公司的法人制度;二是通过有效的公司治理结构,建立所有者与经营者之间的权力制衡.