认购方式、承销方式与IPO抑价

基于不同的认购方式和承销方式,运用多元线性回归等分析工具对中国A股市场的抑价现象进行了实证研究。结果表明:2002年以来实行的二级市场配售制度能较大程度地降低IPO的抑价率;2005年到目前采用的二级市场配售与上网定价发行相结合的发行方式不仅提高了IPO的抑价率,同时还降低了上市公司的股票发行效率;包销方式下的新股发行费用大于代销方式,代销可在一定程度上提高上市公司的股票发行效率。     

我国创业板IPO定价研究——基于层次分析法

针对创业板股票的高成长性特点,把影响IPO定价的因素分为价值因素、环境因素和成长因素。建立股票价值模糊综合评价模型,运用层次分析法和模糊数学原理对创业板股票的价值进行综合评价,并通过引入价格向量来确定发行股票的价格区间。     

IPO新政难阻股市财富流失

证监会8月31日面向社会征集新股发行询价化改革的意见,并同时宣布暂停发行新股。有专业人士认为证监会此举缓解了市场的压力,意义深远,并指二级市场已跌入1300点底部,该利好消息有望成为市场回升期盼已久的制度创新点。毫无疑问,中国的证券市场历经十二年的发展,已经成为一个充满问题、需要拯救的大系统,而中国证监会,是证券市场这个大系统中,最强势的一方,他同时扮演决策者、监管者、准入者、拯救者四重角色。形而上地讲,证监会制订此类大系统的改革方案有两大思路,一是针对眼前最紧迫的危机,找出应急的变通之法,但求渡过难关为要;二是针对…     

IPO开闸,小牛市撞上"天花板"?

始自去年9月份的国内IPO暂缓发行似乎已接近尾声。中国证监会5月22日就《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》公开征求社会意见，截止至6月5日。意见稿正式发布后即会安排新股发行。新股发行体制改革拟完善询价和申购报价约束机制。     

核准制与注册制:助长IPO泡沫还是抑制IPO泡沫?——以创业板为例

核准制与注册制属于两种不同的股票发行审核制度模式。核准制对IPO实行实质审核,体现了行政权力在IPO发审上的主导地位和决定性作用。这种以"人治"为主的制度模式,容易滋生权力寻租,实质审核的准确性亦存在偏差,发审效率偏低,制约了股市资源的优化配置,是催生和加剧股市IPO泡沫的根源。注册制以市场为导向,对IPO实行形式审核,将实质审核交给投资者,从制度上消除权力寻租,彻底摆脱"人治"给IPO发审带来的种种干扰,发审效率较高,有利于促进股市资源的优化配置。注册制以信息披露为中心,强化IPO信息披露,通过严格执法,有效抑制IPO造假欺诈行为,降低IPO过程的信息不对称,促进IPO合理定价,能够有效遏制IPO泡沫的形成。因此,从核准制过渡到注册制,使我国股票发行审核制度从传统"人治"真正迈向"市场化",必将有效抑制我国股市IPO泡沫产生。     

证监会加码IPO过程监管

正*将对询价、路演、网下报价过程进行抽查*发行市盈率超过行业二级市场平均市盈率的,须连续3周发布投资风险特别公告*网下报价投资者不具备定价能力,或没有严格履行报价评估和决策程序、未能审慎报价的,禁止参与询价中国证监会对新股发行的过程监管将再度加码。1月12日晚间,证监会发布实施《关于加强新股发行监管的措施》(证监会公告     

A＋H股IPO价格差异实证研究

在监管层的大力推动下,已经在港上市的中国远洋、建设银行、中煤能源、中国南车、中国铁建等纷至沓来,给A股带来了新鲜的营养,改变了市场投资理念,激起了投资热情。截至2008年8月,H股和A股两地同时上市的公司已有56家。理论上H股的发行价格应与A股的价格一致,但是现实是它们之间的价格有很大的差异。因此,认清造成这种差异的主要原因,对消除这种不合理的现象具有重要的意义。     

证监会发布六大监管新政力促市场健康发展

证监会目前力推六大举措促进市场健康发展，包括：推进债券市场制度规范统一和监管审核统一；多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面；先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作；坚定不移地打击内幕交易行为；在国务院领导下，协调有关方面清理整顿各类交易场所。     

成本动因政策:从理论公平到管理导向

更高的成本相关性是作业成本法取代传统成本管理方法的原因,而ABC的成本相关性取决于成本动因的相关性。当前成本动因理论和实践过于强调成本计算方法技术层面的因素,难以保证成本动因与成本降低之间的相关性,并最终难以实现成本计算系统基本目的。从强调理论公平的纯粹技术层面回归成本管理导向,是成本动因理论发展的必然趋势。通过一个案例,说明如何根据成本管理导向化繁为简确定最佳成本动因。     

绿色新政:多重危机下的系统创新

在绿色新政中，政府的“绿色领导力”是基本要义，“绿色经济”是基本目标，“绿色投资”是基本方法，“绿色政策改革”是基本保障。我国要以应对金融危机为机遇推动绿色投资，加快经济增长方式转变的步伐，在着力解决高物耗、高污染等基本问题的同时，要放眼世界，着眼未来，着力培育和发展清洁能源产业、再生能源产业和环保产业，研发传统产业的清洁化技术，抓住下一轮技术和产业革命先机。     

难以切除的证券市场“四大毒瘤”

我国证券市场的本质矛盾已经使“投资者分化为三级金字塔体系”、“A股净资产含权”、“A 股表决权含权”、“A 股分红含权”,中国证监会的改革若不能切除这四大毒瘤,接连不断推出的各种猛药都难以使股市起死回生。     

王岐山：为外资企业营造更公平公正透明的投资环境

中国外商投资企业协会第五次会员代表大会28日在京召开。中共中央政治局委员、国务院副总理王岐山在会见大会代表时强调，今年是中国加入世贸组织10周年，中国政府在降低关税、市场准入、平等对待内外资企业等方面，兑现了加入世贸组织时所作的承诺。我们将坚定不移地深化改革、扩大开放，不断完善相关法律法规，加强组织制度创新，加大知识产权保护力度，切实维护外资企业合法权益，营造更加公平、公正、透明的投资环境。     

支持性组织氛围对科技人员主动创新行为影响研究:自我决定感与分配公平的作用

支持性组织氛围感知有助于激发员工创新思维,增强创新主动性。本文旨在研究支持性组织氛围感知对员工主动创新行为的影响,并以自我决定理论和公平理论为基础,研究自我决定感和分配公平在以上关系中起的中介作用和调节作用。研究以科技型企业378名科技人员为研究对象,对问卷调查获得的数据进行统计分析,结果显示:①支持性组织氛围感知对员工主动创新行为具有显著影响;②支持性组织氛围感知对自我决定感具有显著正向影响;③自我决定感在支持性组织氛围感知与主动创新行为的关系中起完全中介作用;④分配公平在自我决定感与主动创新行为关系中起调节作用。     

重磅新政治顽疾促蓝筹

6月中旬,锦龙股份、焦作万方和实益达三家公司披露了再融资申请审批进程.值得注意的是,这三家公司都在公告中提到了最近五年来曾受证券监管部门和交易所相应整改的情况.公布五年内的公司治理污点史,今后将成为上市公司再融资报审的一项新增的必要内容.日前,证监会发行监管部主任刘春旭也对媒体表示,证监会正在研究制定老股转让实施细则.     

汤维清:君子不立于危墙之下

<正>采取审慎的、对投资者负责的态度来经营基金是最重要的—— 学化学专业出生的汤维清认为自 己的性格很理性。这既有先天的因素, 也来源于化学专业强调理性分析。当 然,更重要的原因是他长期从事证券 基金工作受到的历练。     

效率与公平:客观规律与主观行为的统一——从资本社会权力的角度审视

理解效率与公平的关系,首先需要界定经济效率、经济公平和社会公平三个范畴.马克思在《资本论》中对资本社会权力的分析,通过揭示经济效率与经济公平在资本社会权力的背后统一,经济公平与社会公平在制度完善的基础上统一,隐含了效率与公平是客观规律与主观行为的统一的结论.基于这一结论,更加注重社会公平,应该进一步深化市场经济体制改革;加大政府对教育、医疗卫生的支出,优化支出结构;完善收入分配机制;建立系统的社会保障制度.     

谁来主导中国共同基金业的发展

2005年2月20日,中国人民银行、中国银监会和中国证监会联合发布《商业银行设立基金管理公司试点管理办法》,规定“银行系”基金公司在试点初期,可募集管理货币市场基金和债券型基金,也可发起其他类型基金,同时商业银行收购基金管理公司也参照《办法》执行。由此商业银行在基金产业中从辅助角色演变成主导角色,从单纯的基金托管者和销售商变为集基金发起、管理、销售、托管于一身的全能型机构,我国证券投资基金行业的阵容将出现大调整。纵观全球共同基金产业的发展历程、发展模式、产业形态以及在金融体系中的地位和作用炯异,中国基金业作为…