多维任务、两层次代理与企业的内部激励

本文以Aghion和Stein(2008)的多维任务模型为基础,引入两层次代理关系,考察了委托人推断代理人能力对企业内部管理者激励和行为的影响。分析表明,外部投资者推断管理者能力会引导后者迎合外部投资者的要求来配置资源和精力,从而扭曲企业内部管理者的激励和行为,降低企业内部资本市场创造的经济价值。本文分析强调,其一,企业子部门在多维任务相对重要性方面的差异越大,多层次代理关系下的激励失当和行为扭曲的可能性及扭曲程度越增大;其二,为了降低企业内部管理者精力配置扭曲导致的效率损失,追求企业价值最大化的CEO倾向于增强对现期绩效的激励程度,降低对将来显现绩效的激励力度,这导致了与高层次代理人(CEO)相比,低层次代理人(子部门经理)更加关注现在而相对忽略长期绩效。     

董事高管责任保险能否促进企业对外直接投资——基于A股上市公司的实证研究

鉴于董事高管责任保险（以下简称董责险）可能通过管理层激励或外部监督等机制影响企业对外直接投资,本文使用中国A股上市公司2004—2018年海外子公司规模数据和2011—2018年海外子公司绩效数据分析了董责险对企业对外直接投资的影响。研究结果表明,董责险扩大了企业对外投资规模,表现为海外子公司数量的显著增加。此外,董责险有利于提高企业对外投资绩效,说明董责险的道德风险机制并非占主导地位。进一步检验发现,董责险对企业对外投资规模的促进效应在“一带一路”倡议提出之后更为显著,表明“一带一路”倡议能够强化董责险对企业对外投资规模的促进作用。作用机制检验显示,董责险通过增加企业风险承担和减少企业代理成本两条路径提升了企业对外直接投资水平,验证了董责险的管理层激励和外部监督机制,但缓解融资约束的机制并未被验证。本文的研究结论对在中国企业中推行董责险和更好开展对外直接投资具有积极的启示作用。     

投资者法律保护与公司治理交互作用及其对公司绩效影响研究述评

传统的公司治理理论主要单一地研究公司治理机制对公司绩效的影响。作为一种公司外部治理机制,投资者法律保护能够与公司内部治理机制形成交互作用,从而可以更好地防范大股东等内部人侵占中小股东利益的行为,同时促进公司绩效的提升和资本市场的发展。本文沿着投资者法律保护与公司治理的交互作用及其对公司绩效的影响这条主线,分别从法律渊源、股权集中度、董事会监督、管理层薪酬激励和公司自主治理五个方面对国外近几年的相关研究进行了评述和分析,以供国内开展公司内、外部治理机制交互作用研究参考。     

周小川：“十一五”期间金融体制的改革

一、加快金融企业改革，完善公司治理结构 （一）推进国有商业银行的股份制改造 目前，国有商业银行的股份制改革已取得阶段性成果。国有商业银行下一阶段的改革任务是，引进外部战略投资者，进一步规范公司治理，建立起有效的绩效激励、风险控制和资本约束机制，将国有商业银行转变成自主承担风险的具有生机和活力的市场参与主体；推动符合条件的国有商业银行在境内外资本市场上市，发挥股票市场对国有商业银行经营管理绩效的评价作用，强化出资人对国有商业银行管理层的约束，促进国有商业银行健全经营机制。     

浅谈物业企业绩效管理存在的问题及对策

绩效管理是企业一项非常重要的管理制度,物业企业也同样如此。绩效管理已经成为提升企业核心竞争力的一种手段,企业管理层也越来越重视绩效管理。作为利润率偏低的物业企业,企业如何能够在市场竞争的大潮中占有一席之位,不被市场淘汰,物业企业要正确认识绩效管理,并重新审视已有的绩效管理体系。绩效管理从绩效考核标准量化,绩效考核评价周期多层次性,绩效考核目标制定是管理层与员工共同的责任,绩效考核计划目标层层分解下达至每个员工,绩效考核与员工薪酬、奖惩、员工工作调动与职位升降紧密联系,绩效考核能够使企业各服务单位实现人员资源共享,绩效考核评价及时反馈到员工,并形成管理层与员工之间有效互动,形成以绩效考核为导向的企业文化。企业绩效考核需要管理层与员工共同参与,使员工的个人工作目标与企业的战略目标尽量统一,使员工个人的能力提升转变成企业的业绩提升。文章从这些方面进行了论述,通过绩效管理,会使企业与员工共同发展,达到双赢。     

数字化对制造业企业财务绩效的影响研究——基于有调节的中介效应分析

数字化如何影响制造业企业财务绩效的问题值得研究。文章以2016—2020年沪深A股主板制造业上市公司为样本,利用机器学习的方法从个体企业层面,探究数字化对制造业企业财务绩效的影响。研究发现：数字化提高了制造业企业的财务绩效,并且这一结论在一系列稳健性检验下都保持了显著;中介机制研究表明,数字化通过改善生产活动,提高生产效率,显著提升了制造业上市公司的财务绩效;在中介机制的基础上,进一步考虑组织管理和技术创新的调节作用,结果显示管理层权力和企业技术水平都显著增强了数字化转型对制造业企业财务绩效提升的中介效果。具体而言,管理层权力较高的企业,数字化的中介促进效果要比管理层权力较低的企业高10.13%;技术水平较高的企业,数字化的中介促进效果要比技术水平较低的企业高25.82%。文章提出,在推进制造业企业数字化的过程中,管理者应当重视对企业技术水平的提升,保证资源的供给,同时营造鼓励创新、崇尚技术、支持变革的氛围;政府则应当在提供财政补贴、政策倾斜的同时,加强对制造业企业的技术支持,降低制造业企业获取针对性技术的门槛,推动制造业企业的数字化。     

日常消费类上市公司外部治理与公司绩效实证研究

公司外部治理是以竞争为主线的外在制度安排,故该文选择竞争较激烈的日常消费类上市公司为研究对象,运用该类公司1998-2009年间的面板数据,通过对数据的Hausman检验,运用随机效应的面板模型实证分析了日常消费类上市公司外部治理对公司绩效的影响。实证结果表明,日常消费类上市公司产品市场的竞争性与公司绩效呈显著的负相关,而健全的法律法规体系与公司绩效正相关,此外,控制变量管理层持股比例、独立董事比例、公司规模和资产负债率与公司绩效呈正相关,董事会规模、流通股比例与公司绩效负相关。     

委托代理理论与国有企业激励约束机制的建构

委托代理理论是研究广泛存在于经济社会中的代理关系及其所出现的诸多问题的理论.这种委托代理关系是随着企业所有权和控制权的逐步分离而产生的.我国国有企业委托代理关系存在的问题是:代理人收入与其绩效不相关,激励不足;约束机制不力,内部人控制失控.要建立和完善我国国有企业的激励约束机制,一是要进行有效的企业制度创新,二是建立代理人收入与其绩效相关的激励机制,三是进一步建立和完善约束机制,建立高度发达的竞争性经理人员市场,使之不断努力,创造好业绩.     

商业银行公司治理引入外部监事的制度经济学分析

本文从两个角度对我国股份制商业银行推行外部监事制度可能存在的无效性作了经济学的理论分析。从公司治理的角度，分析了股份制商业银行存在严重的控股股东和股权不能流通的问题，认为在目前缺少外部接管市场、外部监事也是经济人、而且施行二元公司治理体系的情况下，外部监事制度有可能失效；进一步，本文从制度变迁的角度，论述了推行外部监事制度的过程不是一个帕累托改进，管理层和大股东的利益将受到损害。     

开放式创新视角下外部知识获取对企业创新绩效的影响研究

通过回顾相关研究,分析了不同知识源（顾客、供应商与竞争对手）的外部知识获取对企业创新绩效的影响,并构建了知识获取、吸收能力、创新绩效之间的关系模型,引入了吸收能力作为知识获取对创新绩效影响的调节变量,提出了基于上述关系的6条研究假设。这为该主题的未来研究奠定了一定的理论基础,也为企业通过获取外部知识,培育和发展吸收能力以促进创新绩效的创新实践提供了新的启示。     

中国转轨经济中的激励机制

本文利用1997～2001年间全国企业管理数据检验了中国转轨经济中国有企业中激励机制对于管理绩效的影响作用,发现外在激励因素对于管理绩效决定程度不大,内在激励因素对于管理绩效则具有正效应。绩效的优劣主要是根据这几种因素的力度大小和相互抵消的结果来决定的。因而企业管理层的激励机制通常与内在激励在其契约中所占的比例很大程度上决定了管理层的绩效结果。     

管理层持股、自由现金流与企业绩效研究

文章研究了管理层持股与企业绩效的关系以及管理层持股效应的发挥随着自由现金流量的增加所受到影响。研究结果表明:上市公司管理层持股与企业绩效呈曲线关系。企业持有现金流量能够缓解融资约束问题,但是随着自由现金流的增加,自由现金流量会对管理层持股的激励效果产生负面影响。     

对代理人的信息激励与提高公司治理效率关系研究

公司治理效率主要是指出资人有效解决代理人行为问题。现代企业一般通过建立经营者选择机制、经营者激励机制、引入市场竞争机制、信息监督机制等方式来克服代理人行为。本文把激励机制和信息监督机制结合起来，提出委托人可以通过对信息进行激励，建立让代理人“说真话”的机制，让代理人主动说出事关公司运行的关键信息。本文在现有理论框架基础上，增加信息激励这一变量，构建了新的分析委托一代理问题的博弈模型，并成功得出了满足让代理人说出信息的条件：即在信息不对称的情况下，提高代理人工资合同中的变动工资系数，使代理人的变动工资系数大于他成本上升程度系数，或者说，使代理人分享企业利润的比例足以弥补他披露信息的成本。信息激励模型所得出的结论为完善现实经济中公司治理的信息激励机制提供了思路。     

上海制造业所有制结构影响生产性服务业发展吗?——基于企业边界理论的分析与实证

由于委托人与代理人的激励差异,在价值链定位和组织边界决策上,国有企业较其他所有制类型企业倾向于用内部自制替代外部市场购买获取中间品供应,这一逻辑使区域制造业所有制结构制约本地区生产性服务业的发展。通过发展生产性服务业提升城市能级是上海建设"四个中心"和全球城市的内在要求,但作为老工业基地,国有资本在制造业中比重偏大的问题可能会对此目标的实现形成干扰。文章运用1993-2014年数据检验了制造业所有制结构和生产性服务业发展绩效的关系,结果发现:上海国有制造型企业在中间品供给决策中存在一定自制倾向,其制造业所有制结构对当地的生产性服务业发展有显著抑制效应。这一结论可为新时期上海制定正确的区域发展政策提供一定依据。     

企业产权整合效率研究——基于管理层收购MBO的视角

管理层收购（ManagementBuy—OH／S,MBO）作为企业产权改造的一种手段,在国内越来越受到关注,并且不断地在实践中被得到应用,通过经理对公司的收购,实现经理人对决策控制权、剩余控制权和剩余索取权的接管,从而降低代理成本,实现了企业产权的整合,本文从管理层收购MBO的视角出发研究企业MBO后产权整合的效率。     

浅析管理层持股与亏损公司扭亏

随着当前资本市场的进一步发展,委托代理问题不断凸出。为缓解委托代理人与股东之间的利益冲突,许多公司引入了管理层持股激励制度,以此来提高管理层对公司的日常运营和发展的积极性。然而近年股票市场大幅波动,加之许多上市公司存在亏损问题,引入管理层股权激励制度是否能实现亏损公司扭亏则尚待研究。本文将通过管理层持股与亏损公司扭亏现状,对二者关系进行全面分析,最后根据分析结论提出相应优化措施。     

东北地区经济转轨中国有企业改革的演化机理与对策

文章将东北地区国有企业改革视为有限理性的政府委托人与国有企业管理层代理人之间缺乏有效监督的委托-代理关系制度演化过程。在相关研究的基础上,通过进化博弈模型来解释政府与国有企业管理层的交易与反馈如何因外部制度结构约束和行为损益的变化来推动东北地区国有企业的改革过程,从而不仅验证了理论框架,而且较为合理的解释了东北地区经济转轨中国有企业改革过程,同时也提出了相应对策。     

小微企业的网络嵌人性、外部学习与企业绩效

有关小微企业成长路径的研究主要关注小微企业的内部环境和外部宏观环境,而网络环境,特别是企业关系网络则在内部环境和外部环境之间发挥着强有力的纽带作用.激烈的全球化竞争使得单一组织在不断积累内部资源的同时更加依赖外部资源,因此,小微企业嵌入到合作伙伴所形成的企业关系网络中则能通过获取关键资源、降低交易成本、适应环境变化等形式提升企业绩效.除此之外,外部学习能力作为知识经济时代至关重要的企业能力,也是建立在企业网络的基础之上的.通过外部学习、知识共享和知识转移,小微企业能更好更及时地获取外部市场信息,掌握市场与客户需求以及行业动态,进而适时地调整与整合自身的资源与能力,获取竞争优势,从而持续提升企业的绩效.另外,小微企业的网络嵌入程度对绩效的提升作用还要受到外部环境的动荡性和包容性等特性影响.     

网络异质性、外部知识整合与探索式创新绩效—基于陕西省孵化企业的实证分析

网络创新成为企业突破内部创新资源障碍的关键。在网络创新模式下,合作主体属性多样化,网络异质性成为网络创新的显著特征是现阶段网络研究的重要问题。借鉴SCP经典模型,提出社会网络关系视角下的SCP模型,并选择以外部知识整合为中介变量,网络位置为调节变量,分析网络异质性对企业探索式创新绩效的作用机理及传导机制。通过实证分析发现,网络异质性对探索式创新绩效具有正向影响,外部知识整合在网络异质性与探索式创新绩效中起到中介作用,网络位置能够部分调节网络异质性与外部知识整合作用。本研究结论对理解差异性主体创新及其对探索式创新绩效具有一定的作用。     

境外投资者治理对企业金融投资决策影响的研究

基于企业金融投资决策的预防性动机与投机性动机,以“沪港通”交易机制为视角,考察了境外投资者治理对企业金融投资决策的影响,并通过影响机制识别不同动机下产生的双重治理效应。研究结果显示,资本市场开放能够有效的降低企业在投资决策中对金融投资的倾向性,且这一影响在高成长性、风险承担能力强的企业中更加显著。同时,境外投资者还能通过缓解企业融资约束、优化企业投资结构与抑制管理层自利对企业金融投资决策进行积极干预,并以此对企业预防性与投机性金融投资决策发挥出积极的双重治理作用。