上市公司并购融资方式与治理绩效研究

采用资产负债率、内源融资率、股权融资率等指标来反映公司的融资方式,利用主成分分析方法构建一个指标体系来衡量公司治理绩效,对2007年发生并购的沪深上市公司的融资方式与治理绩效之间的关系进行回归分析.研究结果揭示出不同的融资方式在相当程度上影响着企业的治理绩效.     

企业社会责任对上市公司海外并购绩效影响的实证研究

本文选取2002—2008年参与海外并购的44家沪深上市公司和同期参与国内并购的212家沪深上市公司作为研究样本。实证检验后发现：前者在企业社会责任上的投入与其并购绩效呈显著正相关后者在企业社会责任上的投入与其并购绩效呈负相关。认为：中国企业想要更好地“走出去”,就必须始终以国际化的企业社会责任标准来要求自身。     

新三板公司被并购现状分析

2017年2月10日,证监会主席刘士余指出,新三板既要发挥苗圃功能,又要发挥土壤功能。作为我国多层次资本市场的重要基础,新三板苗圃功能意在鼓励优质企业不断成长,为资本市场培育一批优质、高效的资产,其中新三板公司被上市公司并购是实现苗圃功能的渠道之一。我们需要思考以下几个问题：目前上市公司并购新三板公司呈现出何种发展状态？具有何种特点？上市公司与新三板公司双方的并购动因何在？本文通过上市公司并购新三板公司的具体案例分析并购成功的概率、影响因素及并购可能的前景与风险。     

卧龙电驱系列并购战略绩效评价及启示

目前关于并购绩效评价的研究主要局限于并购的短期财务绩效和市场反应,战略绩效分为财务回报、市场地位、战略资源、核心能力、财务弹性五要素。对卧龙电驱2013-2018年系列并购的战略绩效评价表明,卧龙电驱系列并购行为达到预期目标,对其可持续发展能力有积极影响。本文通过对卧龙电驱系列并购案例的分析,立足于并购长期性和全局性影响,结合企业并购动因构建战略绩效评价的维度和指标,以期为企业并购决策和战略反思提供框架性指导。     

中国数字新媒体行业跨国并购的绩效研究北大核心SSCI

数字新媒体行业(TMT)是近年来发展最迅猛的行业之一,其跨国并购案例于2007-2011年剧增。本文以财务指标为基础,采用实证分析的方法对TMT行业跨国并购绩效进行评估和检验。分析表明:并购期内TMT行业的企业绩效得分经历了一个先升后降最后再升的过程,说明并购各阶段受到不同因素的动态支配;企业并购后在资产质量和债务风险的指标上表现更优,说明TMT行业可通过并购强化资产结构和营运能力方面的优势;企业绩效表现尽管趋势一致,但各指标的具体数值差异巨大,表明TMT行业并购存在一定风险,并购前需审慎决策。     

关于资本结构选择、内部控制与企业并购绩效的研究

企业并购作为企业投资发展的重要途径,需要充分考虑企业并购绩效的影响因素,从而确保决策合理性及管理有效性。文章首先对资本结构选择、内部控制与企业并购绩效关系进行简要分析,提出几点研究假设,在此基础上采用模型分析方法,具体探讨三者之间的影响作用,进而为企业并购投资决策及相关管理活动提供参考。     

中国文化传媒类上市公司并购绩效研究

立足于互联网快速发展、媒介充分融合的时期,本文选取与中国文化传媒上市公司相关的并购事件,分析其产生的市场绩效和财务绩效。实证结果显示,文化传媒类并购活动为并购公司创造了显著的短期市场绩效,其中跨界融合因素发挥重要作用;新媒体因素、管理能力和无形资产对并购方的长期并购财务绩效影响较为显著。面临新媒体技术挑战和跨界融合机遇,并购公司需要通过提升并购后的资源整合能力加以吸收无形资产等关键因素,提升综合竞争力。     

基于TOE框架的中国企业跨国并购创新绩效组态研究

以71起中国企业跨国并购事件为样本,本文采用fsQCA方法,基于TOE框架从组态视角探究了技术层面的技术人力资本和研发投入强度、组织层面的跨国并购经验和企业成长能力以及环境层面的正式制度距离和非正式制度距离协同联动对跨国并购创新绩效的影响。研究表明：第一,单个因素均不是产生中国企业高跨国并购创新绩效的必要条件;第二,产生中国企业高跨国并购创新绩效的组态有3个,即“迎难而上”+技术驱动“、迎难而上”+组织推动“、规制至上”+人才助力。研究结果可以为中国企业提升跨国并购创新绩效提供借鉴,进而推动其创新发展。     

我国企业跨国并购绩效研究综述

我国企业跨国并购对并购后企业的绩效会产生影响,而并购绩效又收到多种因素的影响,跨国并购成为理论界和实务界关注的一个重点问题,对并购企业的发展具有重要影响.本文回顾和梳理了相关文献,总结了我国跨国并购对并购后绩效的影响,并补充和总结了影响跨国并购绩效的两个因素:政治关联和文化差异,以期对跨国并购绩效的进一步研究带来借鉴作用.     

企业并购长期市场绩效与绩效推断假说——来自中国股票市场的经验证据

对企业并购长期市场绩效与影响因素的研究是目前理论界关注的焦点。以中国上市公司1998~2004年发生并购的公司为样本,研究并购公司在并购后三年的市场绩效,结果表明:并购后三年内并购公司的市场绩效都小于对照组的市场绩效;虽然管理者有高估自己能力的可能,但是对绩效推断假说的检验表明,无法用管理者是否过度自信解释价值型公司和成长型公司在并购后长期市场绩效的差异。     

董事特质与经营绩效——基于我国新三板企业的实证研究

作为一项重要的治理机制,健全而高效的董事会可降低代理问题,是公司治理的核心。本文以我国新三板为代表的中小企业群这一视角,基于7248家新三板企业的69162名董事的简历信息,从其领导特质、性别特质、政治关联、专业背景以及学历背景等五个维度进行了大数据分析。基于Ordered Probit模型,实证检验董事个体特质与企业绩效之间的关系。结果表明,董事会成员的不同特质是影响新三板企业经营绩效的关键因素;董事领导特征为董事长与CEO两职合一、女性董事数量增多、董事拥有政治关联、董事拥有财会与金融相关领域工作经历、董事学历越高,新三板企业经营绩效提升的概率显著增加。本研究有助于揭示新三板企业董事个体特征中的关键影响变量对经营绩效的影响,为中小企业进行董事会结构优化以及市场对其进行经营绩效和投资价值判断提供实证研究证据。     

企业逆周期并购绩效研究——以TCL科技为例

2019年底,突发公共卫生事件使得全球经济下行,企业发展面临着巨大的竞争压力,逆周期并购成为部分企业实现“弯道超车”的重要途径。以TCL科技为例,研究其2020年实施逆周期并购行为的动因,运用事件研究法分析短期绩效,选取财务指标进行长期绩效分析。通过分析发现,TCL科技在2020年实施的多次逆周期并购影响其长短期绩效,从短期绩效来看,逆周期的多次并购为其带来了积极效应;从长期绩效来看,其盈利能力先升后降且于2022年跌到近五年最低,营运能力虽也呈先升后降趋势但是仍高于并购之前,同时由于多次并购全部采取现金支付方式,TCL科技面临着一定的偿债压力。     

中外装备制造企业跨国并购绩效影响因素比较——基于DEA方法的实证分析

通过对2001~2010年间中外装备制造企业典型海外并购案例进行实证分析,认为中国和西方发达国家的装备制造企业并购后绩效存在差异;而且通过进一步的实证表明,企业规模、企业并购经验、企业所有制形式、企业的并购区位是影响中外装备制造企业并购绩效的重要因素。因此,在选择并购区位和并购目标进一步优化,鼓励民营企业参与跨国并购,并关注并购后的文化与制度融合,有助于提升我国装备制造企业跨国并购绩效。     

上市公司并购绩效实证分析研究综述

2008年的全球经济危机使中国借此展开一系列企业并购热潮,尤其跨国并购更是成为国内外学者研究的焦点。企业并购活动的展开以资本结构为基础,同时也会受到企业的并购动机、并购行为、并购绩效等因素的影响。本文从企业并购动机、影响并购绩效因素、并购创造价值等国内外相关文献进行梳理,以期对跨国公司并购的研究提供借鉴。     

科技型中小企业新三板市场融资效率分析——基于湖北省企业面板数据的实证研究

随着新三板市场的不断发展,其已成为科技型中小企业重要的融资渠道。本文以在新三板挂牌的湖北省科技型中小企业为研究对象,运用DEA方法测算他们的融资效率并进行比较分析,纵向对比与横向对比的结果均表明借助新三板进行融资并未带来企业融资效率的提升。进一步,构建动态面板数据模型来分析影响融资效率的主要因素,实证结果表明:由于融入资金未得到充分利用和合理配置,抑制了企业盈利能力、成长能力、偿债能力、营运能力、研发与创新能力的提升,继而导致了新三板科技型中小企业融资效率下降。     

现金支付与股票支付选择对并购方绩效影响的实证分析

基于2003-2008年我国上市公司1617例并购案例,运用反事实分析法,研究并购公司选择现金或股票支付对其并购当年和次年绩效的影响。结果表明:其一,无论采用现金或股票支付,对并购方绩效影响基本相同;其二,两种支付方式在并购当年和次年都获得增长的绩效是营运能力,但次年增幅小于当年;其他绩效指标在并购当年和次年均有所恶化,现金能力例外,虽然当年恶化,但次年改善;其三,股票支付的盈利能力、营运能力优于现金支付,但偿债能力差于后者;并购当年,股票支付现金能力比现金支付差,但次年比后者有更大改善。综上,推测国内并购动机主要为业务拓展和战略扩张。     

企业并购动因、协同效应与并购绩效文献综述

目前我国经济发展已经进入“新常态”,随着去产能、去杠杆的持续推进,国企改制进程的加快,以及“产业升级”的战略部署,并购优化经济结构、带动企业发展、实现转型升级的作用也愈发明显。本文总结了国内外学者对企业并购动因、并购绩效及其评价体系的相关文献,以并购活动的内在联系为核心,分析并购对企业绩效的影响,为促进我国企业并购理论发展提供一定的方向。     

股权结构对并购绩效的影响

随着中国市场经济的逐步完善,并购逐渐成为中国企业自我发展和扩张的企业战略,并购绩效也同样成为企业需要关注的问题。文章以企业股权结构为切入点,基于中国企业股权结构的不同类型,利用实证分析,说明了企业股权结构对于企业并购绩效产生的影响。     

我国上市公司并购绩效的实证研究

文章采用财务指标法对我国2008年发生并购事件的上市公司进行研究,通过因子分析,构建综合评价模型,根据综合得分对比分析并购前后不同年度的并购绩效。文章根据研究得出结论,公司并购当年业绩下滑,并购后第一年公司绩效开始上升,并购后第二年绩效较之并购后第一年绩效有所下降,但是整体绩效呈现上升趋势。总体来说,公司并购对上市公司的盈利能力、营运能力以及成长能力有较为积极的影响,并购可以使公司绩效在短期内得到提升。     

并购支付方式与并购绩效的实证研究——以沪深上市公司为收购目标的经验证据

企业的并购活动需要支付相应的对价,选择并购支付方式是实现企业并购战略目标的手段之一。本文采用财务指标分析法,选取2006-2011年上市公司控制权发生变更的并购事件为样本,对并购支付方式与并购绩效之间的关系进行实证分析。研究发现,以市场为主导的有偿并购的绩效明显好于以政府为主导的无偿并购的绩效。在有偿并购中,现金支付及现金与资产支付组合的绩效较为稳定,资产支付方式的绩效表现为高开低走,而现金与承担债务支付组合的绩效呈现先上升后下降的趋势。进一步研究显示,与现金支付方式相比,关联交易和并购类型是其他支付方式下并购绩效改善的主要影响因素。