论信息非对称下债权契约的优化设计

由于信息的非对称,作为债券投资者的债权人与作为负债方的股东或经理就必然存在利益冲突。优化设计债权契约可以避免企业经理或股东对债权人的财富进行掠夺,或把债权人的财富损失减小到最小程度。债权契约的创新性设计主要是在债权契约中加入可赎回条款和可转换条款等内容,而所有这些设计都是为了解决信息不对称问题,即让债务人说真话。     

不对称信息不完全契约与中国的信用制度建设

随着市场经济体系的逐步建立和完善,我国的经济发展取得了举世瞩目的成就.然而正在进行的经济体制改革在打破了计划经济条件高度集中统一的信用制度与体系的同时,却一直没有建立起符合市场规范的信用体系.     

不对称信息及不完全契约与中国信用制度建设

本文对我国信用的信息经济学和制度经济学的分析表明,我国经济转轨时期信用关系的扭曲和普遍存在的信用缺失,主要来自市场的信息不对称和信用契约的不完全,其根本原因是不合理的信用制度和不健全的法治体系。在此基础上,本文提出了建立与完善我国信用制度的几点建议。     

信息传递成本和预测能力不足对信贷契约的影响

信息传递成本和预测能力不足是影响信贷融资交易成本的主要因素。二者直接影响信贷融资具体方式的选择和融资过程的治理。治理这些问题的机制通常在利好情况下能够约束借款人恪守诚信,但是在利空情况下会导致低效率。能够缓解信息不对称和契约不完全问题的其他方式包括签订自我履行的信贷契约、构建关系性融资、提高契约法规的执法力度、营造诚信的商业环境和规范企业财务信息披露。     

论有效的债权债务契约关系及其形成：兼论我国银行不良债权问题

论有效的债权债务契约关系及其形成——兼论我国银行不良债权问题卢现祥一、有效的债权——债务契约关系：市场经济条件下金融体制的基础在我国传统的计划经济体制时期，货币资金的运作过程是一种自上而下的行政分配过程。在社会主义市场经济条件下，货币资金的融通主要是...     

浅议会计信息透明度对银行借款契约的影响

财务会计信息是公司管理层与外界沟通的重要途径,作用于公司内外的一系列契约。透明度高的会计信息披露有助于缓解契约双方的信息不对称,而降低契约的交易成本。会计信息透明度越高。企业所获得的每笔银行借款金额越大,借款期限越长,借款利率越低。而市场化水平越高、优惠政策越多、不良资产比例越低的地区,上述关系更为明显。     

现代货币的契约本质：从债权到期权

本文从货币的契约角度探索了货币的本质，发现现代信用货币赋予给持有人所具有的债权性质和期权性质。其中可兑换货币，可以看作银行（包括商业银行和中央银行）对持有人的负债，而不可兑换货币则看作为货币当局赋予货币持有人具有法律强制效力的关式期权权证。契约角度对货币本质的理解有助于揭开所谓的“货币的神秘之处”。     

非对称信息条件下保险交易契约设计理论综述

针对非对称信息条件下的保险市场,分纯逆向选择问题、纯道德风险问题、逆向选择与道德风险混合模型三种情形,从简单到复杂、分层逐次地综述了国内外理论界有关保险契约设计的研究成果。总体来看,国内外理论界都由单纯的逆向选择或道德风险问题转向了适用性更强的混合模型研究,注重提高具体保险市场交易效率的分析,而数据实证分析、多阶段动态模型分析方面主要是由国外学者完成的。并且国内外理论界一致结论是非对称信息条件下可实施的保险契约不能达到Pareto最优,这为进一步研究相关理论提供了契机。未来理论研究应该侧重于提出可实施性强、更接近于保险实务、可直接用于开发设计新保险服务产品的严格Pareto改进的保险交易契约。     

信息非对称环境下的中小企业融资问题

本文通过对国内中小企业融资困境问题的分析、研究,认为中小企业融资市场失灵的原因主要来自于信息不对称引起的“逆向选择”和“道德风险”,进而引发信贷配给,由此提出搭建信息共享平台、建设信用制度、信息披露制度,引入民间闲置资金、规范发展中小民营金融机构等建议,以期更好地消除信息不对称带来的影响,在降低金融机构贷款风险的同时降低中小企业的融资成本,实现共赢。     

降低债权融资契约代理成本的融资政策选择

从代理理论的视角看，企业是一系列契约关系的连接点，委托代理关系的存在就会产生一定的代理成本。由于股权融资契约和债权融资契约形成的委托代理关系不同，两种融资契约产生的代理成本必然不同。本就债权融资契约产生代理成本的方式及其降低的融资政策选择进行分析，以期为降低我国企业债权融资契约的代理成本提供理论借鉴。     

理财目标、均衡契约与经理股票期权

在现代企业两权分离的制度下，企业经理人员与所有者形成了代理关系。代理过程中，由于代理主体双方信息不对称和目标函数的非兼容性，可能导致经理人员发生“逆向选择”和“首先风险”的企业理财目标背离行为，对于企业所有者而言，协调理财目标最理想的手段就是寻找一种能使代理主体双方的成本和效益达到均衡状态的契约即均衡契约。20世纪80年代以来，西方发达国家企业纷纷采用的经理股标期权就是一种符合均衡条件的契约，随着我国企业激励机制的建立和成熟，经理股标期权也将成为我国企业所有者直辖市理财目标的重要工具。     

试论财务契约理论的基本假设与基本内容

从财务学角度来看,财务契约问题源于MM定理条件的放宽;从经济学角度来看,财务契约问题源于科斯定理条件的放宽。本文主要介绍财务契约理论的基本假设与基本内容。     

论信息不对称下银行信贷风险的防范

信息不对称是银行信贷风险产生的主要原因。本文分析了银行信贷信息不对称的存在形式以及可能导致的不良后果,提出了信息不对称下银行信贷风险防范的策略。     

财务信息在契约中的作用

依据现代企业代理理论 ,企业的契约主要可分为信贷契约和补偿契约等。财务信息在信贷契约和补偿契约中有着十分重要的地位与作用。财务信息在契约中的地位与作用 ,导致经营者会计选择的投机性。由于经营者与所有者、经营者与债权人委托代理关系的利益冲突的存在 ,由于财务信息的重要性而经营者通常处于信息处理的有利地位 ,因此 ,经营者通过会计政策和方法选择进行投机的动机和条件都是存在的。完善财务信息系统 ,保证财务信息充分、真实 ,仍是会计改革的关键。现代企业理论及契约的产生 ,给财务与会计提出新的课题 ,为会计改革指明新的方向。首先 ,应充分认识财务信息的应用领域及关键作用 ;其次 ,将会计改革融入企业改革之中 ,使其一方面适应企业改革的要求 ,另一方面为企业改革奠定基础 ;其次 ,会计准则与制度建设要权衡效率与公平 ,会计政策与方法的选择余地应与会计环境、会计素质结合起来考虑 ;最后 ,创造充分、真实财务信息应是会计改革的出发点与落脚点。     

事前非对称信息条件下带保证金的两期保险契约研究

针对保险市场普遍存在的逆向选择问题,基于委托代理理论建立带保证金的两期保险契约模型,该模型将保证金、风险保证期作为甄别工具,对投保人风险类型进行甄别,给出了可以产生分离均衡的斯彭斯-莫里斯分离条件。分析结果指出R-S基本保险模型是所建模型的特例,因此所确定的保险契约给低风险投保人带来的福利不劣于基本保险契约,并通过数学证明给出了前者相对于后者帕累托改进的充分条件;最后以算例形式对各类保险契约的效用进行比较,结果显示最优时带保证金的两期保险契约不仅是部分保险契约的帕累托改进,同时也是其他几种典型保险契约的帕累托改进。     

不完全信息下基于风险偏好的生态系统服务付费契约设计

基于信息经济学理论,考量生态系统服务付费投资方与供给方在不同风险偏好下的契约设计问题,结果显示:在完全信息条件下,投资方的可变补偿成本与治污成本参数和市场环境不确定性的变化呈负相关;在不完全信息条件下,投资方提供分离契约更利于实现自身期望收益最大化,而高技术类型的供给方则偏向于单一契约;生态系统服务付费双方期望收益与供给方的不同技术水平均呈正相关;在不同风险组合偏好下,高技术类型的供给方在面临分离契约时的努力水平总高于单一契约,低技术的供给方则相反;当双方均为风险中性时,投资方收益最高;而当双方均为风险规避时,投资方收益最低.     

风险投资契约避开“魔洞”

各种因素对投资规模的影响作用可以首先理解为经理人与投资者之间的冲突——代理问题的体现，这主要是信息不对称造成的。     

论信息不对称条件下的保险监管

保险业作为信息不对称最为集中的行业之一,保险公司与保险监管部门之间基于信息不对称而引发的道德风险依然存在,这在一定程度上造成保险监管部门监管无效率。本文试图运用博弈论理论与方法分析这些信息不对称问题,并据此提出切实可行的解决方法。     

国际银行监管的新趋势:不良债权信息披露

有效的银行监管要充分重视的公众披露必要信息，由于银行体系存在的巨额不良债权已严重地影响了银行的经营环境，不良债权信息披露已成为有效银行监管重要制度，在宏观与微观层次上，不良债权信息披露都可以带来相应效用。在制度与技术方面不良权信息披露出现了一些新的趋势：强调资产价值的公允表达，由自愿披露转向强制披露，由内部信息规范转向外部信息规范。