基于信息不对称的投资者保护机制:美国市政债券市场的经验及启示

在市政债券市场中,发行人与投资者之间的信息不对称会导致发行人的道德风险和投资者的逆向选择。美国通过建立信息披露、独立审计、信用评级和债券保险等投资者保护机制,有效地降低了发行人与投资者之间的信息不对称,实现了投资者的利益保护和市政债券市场的稳定发展。我国在发展市政债券市场的过程中,应该借鉴美国的成熟经验,引入上述投资者保护机制。     

论两税合并后合伙企业税负的调整

我国合伙企业和公司企业具有不同的征税规定。根据国家税务总局2000年颁发的《关于个人独资企业和合伙企业投资者征收个人所得税的规定》，为避免重复征税，也与国际惯例相一致，个人独资企业和合伙企业不征企业所得税，而是以每一纳税年度的收入总额减除成本、费用以及损失后的余额，作为投资者个人的生产经营所得，比照个人所得税法的“个体工商户的生产经营所得”应税项目，适用5％-35％的五级超额累进税率，计算征收个人所得税。公司所得税则遵循“实质法人说”，对公司所得和股东所分配的税后利润分别课税。     

从联营企业分回税后利润的纳税调整

为了处理地区间适用所得税税率存在差异的问题,《企业所得税法》规定,联营企业投资方从联营企业分回的税后利润,如投资方企业所得税税率低于联营企业,不退还已经缴纳的所得税;如投资方企业所得税税率高于联营企业,投资方分回的税后利润应按规定计算补缴所得税。 　　一、     

永续债券破解房地产融资困境--以雅居乐为例

一、永续债券概念及应用
　　（一）永续债券概念及应用
　　永续债券又名无期债券,即无期限债券,通常由主权国家或上市公司发行,其并不规定到期期限,投资者不能到期要求清偿本金,但可每年按票面利率,永久取得利息。永续债券一般附有赎回条款,即赋予发行人期权,发行人有权根据市场经济状况选择是否执行回购债券、推迟利息支付以及发放普通股股利。永续债券作为长期限含权债券的重要代表,适时推出有利于丰富我国债券市场产品多样化,可满足发行人以及投资者日益上涨的投融资需求。     

可转换公司债券发行人与投资者的博弈分析

本文通过建立博弈模型对可转换公司债券发行人与投资者之间的博弈行为进行分析,并在博弈模型的基础上分析了所得税、股权溢价和企业收益不确定性对博弈均衡的影响。     

长期股权投资的企业所得税纳税筹划

一、长期股权投资的股息与资本利得的纳税筹划 股息是投资方从被投资单位获得的税后利润，属于已缴纳企业所得税的税后所得。凡投资方适用的所得税税率高于被投资方适用的所得税税率的，除闰家税收法规规定的定期减税、免税优惠以外，依法补缴企业所得税。     

我国可转换债券有限差分定价的实证分析

可转换债券是根据事先的约定,债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司的普通股票,也可以一直拥有该债券一直到期。由于这种特殊的“转换”期权特性,使得可转换债券得以兼具债券、股票和期权三个方面的部分特征。可转换债券兼具股票与债券的优点,深受发行人和投资者的欢迎。公司需要制定正确的筹资决策,以保证债券的顺利发行与转换成功,而投资者需要制定正确的投资决策,以规避风险并获得预期收益,而定价是否合理则关系到可转换债券发行和转换的成败,因此可转换债券的科学定价就成了关键。     

长期股权投资的企业所得税纳税筹划

一、长期股权投资的股息与资本利得的纳税筹划股息是投资方从被投资单位获得的税后利润,属于已缴纳企业所得税的税后所得。凡投资方适用的所得税税率高于被投资方适用的所得税税率的,除国家税收法规规定的定期     

中资企业发行境外债的税收风险问题

本文以境内中资企业直接到境外发行外币债券为例,分析境内发行企业在债券付息环节代扣代缴所得税、增值税全及其附加时,因发行协议约定境内税费由发行人承担而产生的一系列税收风险问题,包括税收优惠备案不及时、滥用税收优惠政策触及一般反避税管理、代扣代缴并实际承担的税款未能在企业所得税前列支等风险。提出发债企业应加强税收筹划、政府加大税收扶持力度以及按高比例返还所缴税金等相关建议。     

新准则下可转换公司债券的会计处理

可转换公司债券是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。作为一种嵌入衍生金融工具它具有以下特点：一是具有债券和股票的双重性质。首先，作为公司债券的一种，可转换公司债券同样具有确定的期限和利率；其次，通过持有人的成功转换，可转换公司债券又可以以股票的形式存在，而债券持有人通过转换由债权人变为了公司股东，参与企业管理，享受股利分配或资本增值。二是具有期权性。与普通债券相比，可转换公司债券可以视做一种附有“选择权”的公司债券，债券持有者可以在将来某个规定的期限内按约定条件转换为公司普通股票的特殊债券。三是发行人赎回性和投资者回售性。赎回是指发行人在一定时间和条件下可以提前赎回未到期的可转换债券；回售即投资人在指定日期以事先约定的面值的一定溢价卖回给发行人。对于规模较大、负债率不太高、流通股比例不大、经营比较稳定且具有一定成长性的上市公司而言，可转债融资比配股、增发更能以较低的成本筹集更多的资金。     

从一个实例来看可转换债券的设计条款

可转换债券作为一种新型的金融衍生工具，其股性和债性的双重特征吸引了众多的投资者，在我国资本市场上有望得到长足发展。但可转换债券有其自身的复杂性，本文通过一个实例重点分析了影响可转换债券投资价值的因素之一——发行条款，并深刻剖析了发行条款在设计时为发行人和投资者双方利益双赢所起的关键作用。     

债券投资所得税会计核算

所得税会计源于会计准则与税收法规间的差异,目的是为了确认企业在每一会计期间的所得税费用。相对于其他资产负债项目而言,债券投资因分类及计量方法的不同而在会计处理和税收处理上有着更多的差异,其所得税会计核算也更为复杂。了解这些差异并掌握各类债券投资所得税会计核算实务处理方法,有助于企业准确核算当期所得税费用。     

自然人公司与个人独资企业的税负比较及税收筹划

新《公司法》实施后,一个自然人的有限责任公司已在各地陆续注册设立。这类公司与个人独资企业的税负孰轻孰重,将直接影响到投资人税后收益的大小。本文从所得税和增值税方面比较分析了这两类企业税负的差异,建议投资者在这两类企业中抉择设立其中之一时,应考虑税收筹划的因素,合理利用税收优惠政策,寻求低税负点和递延纳税,以实现税后利益最大化。     

自然人公司与个人独资企业的税负比较及税收筹划

新《公司法》实施后,一个自然人的有限责任公司已在各地陆续注册设立.这类公司与个人独资企业的税负孰轻孰重,将直接影响到投资人税后收益的大小.本文从所得税和增值税方面比较分析了这两类企业税负的差异,建议投资者在这两类企业中抉择设立其中之一时,应考虑税收筹划的因素,合理利用税收优惠政策,寻求低税负点和递延纳税,以实现税后利益最大化.     

对息前税后营业利润计算的思考

对息前税后营业利润（NOPAT）的计算，我国与国外的做法是一致的，即：NOPAT=EBIT×（1-t）这一计算方法值得商榷。从公式来看，NOPAT与EBIT之差是所得税，而企业实际负担的所得税并不是EBIT×t，而是（EBIT—I）×t，因此还要考虑利息的抵税效应I×t。     

用私募发行的认定——以美国法为中心

“阳光是最好的杀毒剂，电光是最好的警察”，对投资者的保护的重要举措就是信息的公开披露—通过信息的登记披露，使投资者自主进行投资决策而不受虚假信息的误导和欺诈。但私募证券的投资者并不是公众投资者，法律也禁止发行人进行公开推销或广告兜售，因而豁免发行人登记义务并不会对公众利益造成威胁。私募证券的买方是富有经验的投资者(以机构投资者为主)，他们有能力评估投资的价值与风险，也有权要求发行人提供相关的信息资料，因而豁免登记程序给他们带来的潜在伤害也相当有限。     

抵押债券

抵押债券（Mortgage Bonds）是指债券发行人为保证债券的还本付息，以土地，设备，房屋等不动产作为抵押担保物所发行的债券。如果发行人到期不能还本付息，债券持有人（或其受托人）有权处理抵押担保物作为抵债。因此，抵押债券相当于担保债券，且一般来讲抵押担保物的现行价值总值要高于债券发行总额。     

论证券民事赔偿中因果关系的认定

我国《证券法》第19条规定,"股票依法发行后,发行人经营与收益变化由发行人自行负责;由此变化原因引致的投资风险,由投资者自行负责."事实上,造成投资者损失的原因,既有可能是正常的市场风险,也可能是违规者的侵权、欺诈行为.在前一种情况下,自然适用《证券法》的"投资者自行负责"规定.     

对一大型企业集团公司审计而引发的税收筹划的思考

作为一个以盈利为目的的企业组织,追求股东财富最大化是其最终的财务目标。而股东财富最大化的前提是税后利润最大化,而非税前利润的最大化。因为只有税后利润才真正归企业所有者所有。因此,企业的税款支出特别是所得税费的支出的多少是影响税后利润最大化的一个重要因素。如何通过合理节税和避税来实现税后财富最大化是税收筹划主要探讨的话题。     

政策百问百答

企业如何申请发行中小企业集合债券？ 中小企业在申请发行集合债券前应做好相应前期准备工作。一般需南政府有关部门作为债券发行的牵头人，负责集合债券的组织申报与发行协调工作。具体包括筛选组建联合发行人、选择中介机构、负责与同家债券主管机关及地方政府部门沟通、协调中介各方工作进程及工作质量控制等。