经济转轨过程中国有企业的融资结构和融资偏好

在传统体制下，我国企业融资基本上依赖于财政拨款和银行的指令性、政策性贷款，融资成本很低甚至于负利率，形成了国有企业长期以来比较单一的融资结构和信贷软约束。国有企业所面临的“软预算约束”使得它们偏好于债权融资和股权融资。融资体系不是一个单纯解决企业融资渠道的问题，而是一个与公司治理结构密切相关的系统构建。     

我国上市公司股权融资偏好分析

上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本、公司治理结构不完善、考核指标不合理以及公司有利润无现金是我国上市公司后续融资偏好股权融资的原因。尽管股权融资偏好也许是上市公司经营者的“理性选择”，但上市公司过分偏好股权融资所存在的融入资金配置绩效差、间接成本高以及不利于金融体系的安全运行等问题也不容轻视。本文建议上市公司在经济人理性与相机选择原则的基础上，采用多元化的融资策略并提出以现金净流量，每股税后收益等手段作为考核指标，促使上市公司以股东利益最大化为目标选择融资方式。     

融资结构对公司治理的效应分析

公司治理结构是现代企业制度建设过程中的一个重大问题，而融资结构对公司治理具有决定作用。股权融资和债权融资均对企业形成控制权，两有着不同的控制形式，在公司治理中发挥着不同的作用，但两都存在着失灵问题。本拟从融资结构对公司治理的效应角度进行分析，探讨我国目前企业融资的非均衡性及带来的负效应，并从融资角度提出改善公司治理的措施建议。     

解读PPP

近日，《国务院关于加强地方政府债务管理的意见》（下称《意见》）出台，规定“剥离融资平台公司政府融资职能，融资平台公司不得新增政府债务”，这意味着地方融资平台将面临一次重整洗牌。     

关于国有资本运营公司融资模式的实践与思考

资金是企业运转的“血液”,在当前国有资本运营公司不断深化改革的背景下,各地国有资本运营公司致力于探索有效的国有资本运营模式,积极开展资本管理和运作,并运用股权投资基金、可交换债券等方式推动国有资本合理流动和优化布局。本文通过选取12家样本公司,对国有资本运营公司融资管理现状进行分析,对其在融资模式方面存在的一些共性问题进行探究,并提出切实可行的融资管理建议。     

论融资方式与融资选择

在现代市场经济社会中，融资决策是公司理财的一项重要内容。现实条件下，可供公司选择的筹资方式很多。根据融资对象，融资方式可分为内部融资（即内部的资金盈余，包括留存收益、折旧、应付账款等）和外部融资（即通过外部的借款者与投资者筹集资金）。公司在成长过程中，外部融资尤为重要，它主要是通过资本市场（包括证券市场和长期信贷市场）来筹集资本，这就涉及到权益融资和债务融资问题。如何进行融资方式的选择以达到最佳的资本结构（即长期资本组合结构），使现有股东权益最大化，是经济学家信研究的一个课题，在实践中也有非常重要的现实意义。本文先比较地分析权益融资和债务融资各自的优缺点，然后再对现代资本结构理论加以简要的回顾，接着通过分析工具推导出公司在特定情况下如何做出最佳融资方案的融资选择图，最后结合现实加以阐释。     

我国上市公司股权融资偏好的有关问题探索

现代融资理论的“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，正好相反，上市公司表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资者利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响。因此，必须加以规范治理。     

做好企业集团融资管理工作的思考

一、当前我国企业集团融资管理工作的特点 1、注重企业集团内源性融资优势的发挥。内源性融资一般是指在公司内部，通过计提折旧而形成现金和通过留用利润等增加公司的资本。内源性融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量，同时由于资金来源于公司内部，不会发生融资费用，使内源性融资的成本远低于外部融资。     

资产融资——只见收益，不见负债

一位银行朋友告诉编者，他的一个大客户十分积极地提出将手中近2亿元人民币的现金拿到银行做定期存单质押贷款，公司的目的很简单，就是为了让财务报表更加好看——一笔资金最终转化为一笔银行存款、一笔银行贷款、一笔短期投资，公司的总资产至少扩大2亿元又近年底，公司客户类似的需求应该逐渐凸显出来。本栏目决定从本月开始连续探讨“使财务报表更加好看的金融技巧”，希望使从事公司融资的客户经理及财务人员们在“招数”上互通有无。     

创业筹备期的融资：打“政策”牌

为了遏制经济下滑，创业创新被各级政府提到了前所未有的重要地位。一提创业，人们就急着成立公司，其实，人们大多不知道，成立公司之前有个筹备期，“凡事预则立不预则废”，包括必不可少的融资。创业筹备期的融资，主要是打“政策”牌     

小额贷款公司融资模式创新研究

我国的小额贷款公司,在促进小微企业发展、改善农村金融服务方面做出了重要贡献。他们在解决小微企业、“三农”群体资金需求的同时,却因制度掣肘和只贷不存的模式,遇到了资金瓶颈问题。拓宽融资渠道、创新融资模式,已成为小额贷款公司面临的一个现实和紧迫的问题。小额贷款公司可以通过接力贷、担保业务、资产证券化等表外业务,引入政府信誉建立小额再贷款公司等方式,多角度进行融资模式创新,解决后续资金不足的问题,实现可持续发展。     

浅谈经济技术开发公司融资的风险与控制

作为经济技术开发公司，公司融资其资金来源的主要方法，但在融资过程中，极易出现公司风险，从而影响公司的正常运行。本文主要分析经济技术开发公司的融资风险问题，并提出相关融资风险的控制对策。     

中国上市公司融资行为研究——基于问卷调查的分析

中国上市公司是如何进行融资的?是否存在融资偏好?公司债券融资的利用情况如何?是否确定了“合理”的资本结构?公司治理对上市公司的融资行为究竟有没有影响?本文试图借助问卷调查分析这一手段回答这些问题。本文研究发现,中国上市公司的融资行为,既表现出与经典理论相符的一面,但同时又确实表现出一些鲜明的特点,其中最为突出的便是“股权融资偏好”。之所以有这些特点,既有资本市场制度背景方面的原因,也有公司治理方面的原因。     

中小企业融资不难之中有“难言”

“中小企业融资难”，一直是中国经济发展中的“热门话题”。受全球金融危机影响，2009年这一问题更是受到社会的广泛关注。然而，笔者在对云南省昆明市寻甸县中小企业融资现状进行调查时发现了两个有趣的现象：一是2009年上半年，寻甸县中小企业融资的实际情况比较好，基本能够满足需要，也就是说融资不难；二是在“中小企业融资难”的问题上反映仍然强烈，融资不难之中又有“难言”。     

中国上市公司融资决策分析综述

中国上市公司是如何进行融资的？是否存在融资偏好？中国上市公司的融资行为,表现出一些鲜明的特点,其中最为突出的便是“股权融资偏好”.针对这些特点本文尝试着从公司内部治理、市场制度环境、行为财务等角度去加以解释.     

引导小贷公司规范发展缓解小微企业融资难题

小额贷款公司作为我国金融组织体系建设的一员“新兵”,对整个金融体系形成有益地补充.本文针对青海融资渠道相对单一、多数小微企业对于传统金融机构依赖性较大、小微企业多渠道筹资难的问题,就小额贷款公司如何支持小微企业融资提出建议.     

上市公司融资结构对公司绩效的影响——以沪深A股区块链类上市公司为例

融资结构对上市公司发展有着重要意义,不合理的融资结构会对上市公司造成不利影响。本文选取2014~2017年沪深两市区块链类上市公司为研究对象,实证检验了上市公司融资结构对公司绩效的相关性。研究表明,短期负债率和长期负债率与公司绩效呈现显著的负相关;股权融资率与公司绩效呈现显著正相关,而股权集中度与公司绩效虽然存在倒“U”型曲线关系,但不显著。     

新疆小额贷款公司发展现状及对中小企业融资问题的启示

中小企业融资难已成为制约中小企业发展的核心问题之一，为解决中小企业融资问题，促进中小企业进一步发展，中国人民银行、中国银监会通过金融组织机构创新设立小额代款公司。本文通过对新疆小额贷款公司现状分析，阐述了小额贷款公司对解决中小企业融资问题的作用及启示，并提出了解决中小企业融资问题的建议。     

我国企业债券市场发展对策研究

按照资本结构理论，企业的融资结构影响着企业的市场价值，在税收不为零的情况下，由于债券有“税盾”作用，企业通过债券融资可以增加企业的价值。根据“啄木顺序理论”，企业理性的融资顺序应首先是内部股权融资(即留存收益)，其次是债务融资，最后才是外部股权融资。但是我国的融资体系中，间接融资一直占据着主导地位．直接融资发展缓慢，而直接融资中企业债券融资的比重更是微不足道。     

夹层融资:一种灵活的融资方式

夹层融资（Mezzanine Financing）是一种回报和风险处于风险较高的股权融资和风险较低的优先债务之间的融资方式．它处于公司资本结构的中层，因而得名。“夹层”的概念源自华尔街，原指介于投资级债券与垃圾债券之间的债券等级，后逐渐演变到公司财务中，指介于股权与优先债权之间的投资形式。之所以称为夹层．从资金费用角度看，夹层融资的融资费用低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式．对股权人体现出债权的优点：从权益角度看．夹层融资的权益低于优先债权．对于优先债权人来讲．可以体现出股权的优点。这样在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。夹层融资是一种非常灵活的融资方式．作为股本与债务之间的缓冲．