上市公司可转换债券转股价格下修公告效应——基于中国A股市场的实证研究

本文选取2005—2022年国内A股上市公司发布的可转换债券（以下简称可转债）转股价格下修公告事件为研究样本,考察下修公告的发布是否给上市公司正股带来异常收益,并进一步分析累计异常收益的影响因素。研究结果显示：第一,上市公司发布下修公告对其正股存在正向影响,其累计异常收益从公告发布两天前便开始显著,在公告后第七日达到峰值。第二,可转债相对融资规模和公司净资产收益率对股票的累计异常收益存在显著正向影响,而下修幅度、资产负债率以及流动比率对累计异常收益解释力度则较弱。上述结论带来的启示：上市公司应合理设计可转债向下修正条款,选择下修转股价格的恰当时机;监管机构应加强对上市公司可转债下修转股价格期间可能发生的内幕交易的监管,重点关注已经发布下修公告上市公司股价异常波动情形。     

我国上市公司再融资公告效应的实证分析

利用超额收益分析法，对我国上市公司再融资决策三次公告中的首次公告对股价影响的实证分析表明：增发、配股、发行可转债这三种再融资决策公告皆对股价有负面影响，即投资者不希望上市公司实施再融资，从而通过抛售的方式来对这一事件做出反应；三种再融资方式中，投资者厌恶程度由大到小分别为增发、配股、发行可转债。由于股价降低导致公司总价值下降，因此，上市公司应根据自己的实际情况权衡利弊之后再选择再融资方式。     

滨海新区融资租赁及其宏观经济效应分析

融资租赁,集金融、贸易、服务为一体,具有独特的金融功能,在国际上是仅次于银行信贷的第二大融资方式,被誉为“朝阳产业”及“新经济的促进者”.近年来,天津滨海新区(以下简称新区)融资租赁业政策配套优势逐步形成,机构体系不断健全,业务规模不断扩大,资产经营质量明显提高,“东疆模式”初步形成,聚集效应日益显现,在全国产生了很强的示范效应.本文对融资租赁宏观经济效应的作用机制进行了分析,运用模型对新区融资租赁业与全社会固定资产投资、融资租赁与GDP的关系进行实证分析,并提出相关对策建议.     

我国上市公司股票定向增发公告效应的实证研究

在股权分置改革前,上市公司一般采用公开增发及配股的方式进行股权再融资,近十年随着股改,定向增发作为一种新的股权再融资方式逐渐进入上市公司以及投资者的视野中。本文通过选取2013年初至2015年6月的299家实施定向增发的样本,采用事件研究法,观察定向增发公告在二级市场是否存在股价效应,然后建立模型分析影响定向增发短期公告效应的因素。结论是:定向增发公告日前后存在显著的正股价效应。     

我国上市公司高送转公告效应的实证研究

为检验上市公司定高送转预案公告发布对其股票价格的影响,本文以2009年至2010年沪深两市推出高送转预案的285家上市公司为样本,选取公告日前10日至公告日后20日为事件窗口,运用事件研究法对高送转公告效应进行实证研究。结果表明：中国股市具有明显的高送转公告效应,上市公司高送转预案公告发布前后股票具有显著的正价格效应,会产生持续的累计异常正收益;然而,由于信息不对称,部分投资者通常会提前获得有关高送转的内幕信息并提前买入,并以此获得可观的超额收益,而普通投资在公告发布后买入只能获得小部分的超额收益并且需要承担更大的风险。     

高送转是馅饼还是陷阱? ——基于中国A股上市公司的研究

上市公司高送转是陷阱还是馅饼,关系广大投资者的利益。本文实证分析了中国A股市场高送转预案公告对股票收益率的影响,比较了不同板块不同送转比例的市场效应。研究发现:所有股票在高送转预案公告前后,均存在显著为正的累计超额收益,但并不存在显著的板块差异;累计超额收益主要产生于高送转预案披露前;上市公司高送转给普通投资者的大概率不是馅饼,而是陷阱。本文结论为监管层出台相关规范高送转行为和内部人减持行为的政策提供了经验证据。     

河南省上市公司公开增发再融资的公告效应实证研究

本文从1991/01-2012/03在深泸两市上市的62家河南省上市公司中筛选出符合条件的公开增发再融资的公司,采用股票市场事件研究法实证研究其公开增发招股公告事件的发生对股价产生的影响并通过统计检验来确定价格波动的效应及其程度,以期在公告效应分析过程中对河南省上市公司公开增发情况加以梳理,对其公告日效应做出比较客观的判断.     

融资租赁与经营租赁的比较研究

把相关资产租给承租人使用,在合同规定和契约范围内,条件是出租人向承租人收取租金的一种交易行为.按性质与目的划分租赁的种类,可以分为融资租赁与经营租赁.融资租赁和经营租赁拥有各自的优点,本文主要对这两种租赁方式进行了详细的比较,期望给予企业选择租赁方式更多参考和借鉴.     

融资租赁:民企融资的福音

与传统的经营租赁及其他融资方式相比,融资租赁具有以下显著的优势特征。     

我国金融类上市公司高管薪酬激励机制实证分析

采用面板数据模型对我国整体金融类上市公司高管薪酬进行分析,并以银行业作为子样本进行具体探讨,结果表明我国金融类上市公司高管薪酬形式单一且基本上与经营业绩相联系,为此,应对银行业的高管薪酬应加强监管。     

我国上市公司盈余管理实证研究

盈余管理是困扰上市公司信息质量的一个主要问题.过度的盈余管理,必然造成会计信息失真,影响资本市场的资源配置.从上市公司盈余管理的配股动机出发,采用Fama-French三因素模型分析配股政策对上市公司盈余管理行为的影响,结果表明:配股政策对上市公司盈余管理行为有显著影响,我国上市公司的盈余管理行为是政策诱导型的.因此,加强证券市场监管是治理盈余管理问题的根本出路.     

金融租赁公司租赁资产管理优化研究

现阶段金融租赁公司已形成较为完备的租赁资产管理制度流程,但尚未能进一步深入挖掘租赁资产管理的内在价值,当前的租赁资产管理体系同兼顾价值创造与风险管控的成熟、先进的租赁资产管理体系还存一定距离。如何更好地管控风险,切实增强资产管理的价值创造功能,提升经营效率和服务实体经济的能力,是金融租赁公司亟待解决的重要战略性课题。本文以金融租赁公司为研究对象,在分析其当前租赁资产管理存在的问题与不足基础上,针对我国金融租赁公司的特殊性,对新形势下如何优化租赁资产管理进行探讨。     

上市公司自由现金流效应实证分析

在上市公司中，由于公司治理机制不完善，特别是负债对公司治理的正面效用没有得到充分发挥，仍然导致了自由现金流的大量存在，并导致了严重的代理成本。     

金融衍生产品对上市公司风险管理影响实证研究

论文选取有色金属矿产行业以及能源交通运输行业229家上市公司作为样本,以上市公司是否使用衍生产品为解释变量,同时引用一系列控制变量,通过实证分析上市公司使用衍生产品是否会有效降低公司风险。实证过程涉及参数检验、非参数检验、相关性分析和回归分析,实证结果显示我国上市公司使用衍生产品会降低公司风险,这与西方主流的财务管理理论相一致而与我国学者以前的研究相反,由此推测我国上市公司运用衍生产品的能力逐渐娴熟。     

民营上市公司并购效果实证分析

本文以2000～2004年的面板数据为基础，使用固定效应模型研究了255起民营上市公司并购的效果。结果表明：民营上市公司并购的经济效益较好，表现在并购后1～3年内公司财务绩效持续提高，公司规模、主营收入的持续增长和成本控制能力增强，实证结果支持效率假说，而不支持委托代理假说、狂妄假说和支持与掏空假说；社会效益方面，除增加就业外，民营上市公司并购的社会效益较差，表现在员工工资和员工福利在并购后下降，昕得税在企业收入、利润水平上升的情况下反而有所下降。     

我国金融上市公司投资效率的实证研究

本文基于2007—2013年我国金融上市公司的面板数据,借助DEA-Malmquist指数方法,对我国金融上市公司的投资效率进行分析。结果显示,我国金融行业整体投资效率呈下降趋势,投资效率的下降主要在于技术的退步;金融行业的技术效率稳中有升,主要来自金融行业规模效率的提升;银行整体投资效率高于证券保险业,证券业与保险业之间差距较小。因此,我国金融上市公司的投资效率应从金融工具创新、规模效应以及政策扶持三个方面进行提升。     

中国上市公司定向增发的短期财富效应研究

定向增发是我国上市公司股权再融资的主流方式.对于上市公司来说,定向增发可以为公司的发展和成长提供资金;对于投资者来说,定向增发为他们提供了良好的投资机会.短期财富效应是指证券市场各因素引起股价发生波动而给股东带来的额外收益.因此,选择39家上市公司定向增发短期财富效应进行研究,其中以2007年10月16日为分界,选取2007年3、4月实施定向增发的21家上市公司及2008年3、4月实施定向增发的18家上市公司为样本,分别分析定向增发在牛市和熊市中的财富效应.在实证研究中,通过超额收益率,建立一元线性回归模型,对样本公司定向增发的市场变化、股东收益进行研究,并得出结论.     

金融危机条件下我国上市公司再融资结构转变探究

我国上市公司的再融资结构一度呈现出过度的股权融资偏好,产生诸多不利影响。自08年以来,受金融危机影响,股市低迷,股权融资遇到障碍,而公司债发行试点办法的出台为债权融资提供了新的渠道,这些因素促成了上市公司再融资结构的转变。然而造成股权融资偏好的诸多问题没有得到根本解决、内部融资严重不足,债券市场有待完善,融资结构并未得到实质性的优化。应进一步完善公司治理结构、加强股市监管、提高企业内部融资能力、稳健发展债券市场,以促使再融资结构更加合理化。     

上市公司再融资定价效率的实证分析

再融资定价的影响因素分析 从理论上讲,股票价值等于上市公司价值,即公司未来收益的现值.同理,如果再融资募集资金产生的效益能够独立计算,再融资价值应等于募集资金投入项目的价值,即项目未来收益的现值.依据同股同权原则,再融资的新增股东和原有老股东的未来权益是一样的,同等地反映公司的新价值,即公司未来收益的现值.