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通过对噪音交易模型(DSSW模型)的修正,本文以2005—2015年上交所A股市场为研究对象,选用新增开户数构建投资者情绪指标,研究个人和机构投资者情绪之间的关联性并且对比这两类投资者的情绪对股票收益的影响。结果表明:个人和机构投资者情绪的相互影响是不对称的,主要为机构投资者情绪影响个人投资者情绪。当期个人投资者情绪、滞后一期机构投资者情绪对市场超额收益有显著性影响,机构投资者情绪能够预测股票市场,而个人投资者情绪不具有预测作用。 相似文献
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基于VAR模型,运用Granger因果关系检验、脉冲响应函数和方差分解,对中国2005~2013年期间个人投资者情绪、机构投资者情绪与沪深股指收益之间的动态影响以及投资者情绪对股指收益的预测能力进行分析。研究结果表明,我国股市中的机构投资者并非理性交易者,其投资行为仍然受到情绪的显著影响。我国股市的总体情绪仍然被个人投资者所主导,机构投资者的影响力有限,尚没有充分发挥市场稳定器的作用。个人和机构投资者情绪对股指收益有显著影响,并具有一定的预测力。 相似文献
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《济南金融》2022,(1)
本文从整体投资者情绪和投资者情绪分歧两个维度,考察投资者情绪截面特征对股票定价的影响,并探究投资者情绪对股票定价的影响机制。一方面,分别使用投资者情绪横截面均值和方差表征整体投资者情绪和投资者情绪分歧,并构建同时包含整体投资者情绪和投资者情绪分歧的资产定价模型。另一方面,使用沪深A股上市公司2007—2020年面板数据,实证检验上述理论模型的结论。理论和实证研究表明,整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著正向影响股票收益,两者的交互作用负向影响股票收益;整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著提高风险承担水平,而风险承担水平的提高会增加股票收益,即风险承担在投资者情绪对股票收益的影响中起到了中介作用。 相似文献
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本文以2008到2010年深证A股主板404家公司985个面板数据为研究样本,从信息经济学和行为金融学视角分析了"套利交易"和"噪音交易"活动对股价同步性的影响机制,并以此来探讨机构投资者的证券投资行为对股价同步性的影响。实证结果表明:机构投资者基于价值投资的长期持股行为能够显著地提高个股价格的信息含量,从而降低股价同步性;反之,机构投资者基于噪音交易的短期投机行为反映的是与公司基本面无关的价格波动,会加剧证券市场的股价同步性。 相似文献
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股票流动性关乎资产定价与市场效率,提升股票流动性是确保我国证券市场稳健运行的关键要素。以2009—2022年沪深A股上市公司为样本,验证企业ESG表现对股票流动性的影响及作用机制。研究发现,企业良好的ESG表现能显著提升个股流动性;机制检验发现,ESG表现可以通过影响投资者关注度和投资者情绪,进而作用于股票流动性。进一步异质性检验发现,在融资约束较低、内部控制较好的企业中,ESG表现对股票流动性的提升作用更为明显。研究结论为ESG表现提升股票流动性提供了经验证据,拓展了股票流动性的影响因素和ESG表现的经济后果研究,对完善我国ESG相关政策具有一定的启示。 相似文献
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噪音交易是影响股票收益的重要风险因素,对于那些噪音交易活跃、套利成本较高的股票,噪音交易者需求变动对股票价格的影响更为显著。本文以我国个体投资者2006年-2011年的交易数据为样本,按照公司特征对样本股进行分组,发现个体投资者对小盘、低价、高账面市值比、高收益和高特质波动的股票具有更强的交易偏好,且对股票需求的变动存在显著的系统相关性,个体投资者需求变动对股票价格的影响程度与其交易偏好有关。本文的研究结论为个体投资者交易行为理论提供了有价值的实证支持。 相似文献
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文章通过结合带有随机波动时变参数的结构向量自回归模型(SV-TVP-SVAR),研究投资者情绪、货币政策和股市泡沫三者之间的联动关系及其随时间推移而发生显著性变化。实证结果表明:投资者情绪、货币政策与股市泡沫之间存在很强的时变性和脉冲响应,在不同时期投资者情绪对股市泡沫的脉冲响应是反向变动的,而货币政策对股市泡沫的脉冲响应则是同向变动的。根据实证结果提出:发展机构投资者发挥媒体监督作用,引导投资者理性投资;货币政策应适当关注股价;合理控制货币供应量;防止股市泡沫。 相似文献
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为分析投资者情绪对股票市场存在何种具体影响,本文结合COVID-19疫情突发事件,研究了投资者情绪对股票市场的影响,以及COVID-19疫情发生前后这些影响的改变,并进一步分析了新闻情绪和投资者关注对影响的调节作用。研究结果表明,投资者关注、情绪及新闻情绪均对股票市场收益率和换手率存在显著影响。此外,COVID-19疫情的发生使收益率更容易受到投资者情绪的影响,且投资者关注会加强投资者情绪对收益率的影响,而新闻情绪对影响不存在调节效应。 相似文献
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投资者情绪对于活跃股票市场具有积极作用,同时也影响着股票市场的收益率。以沪深300指数为主要研究对象,选取2013~2022年日度数据,通过构建日度投资者情绪指数,研究其对股票收益率的影响。研究发现:第一,中国股票市场的投资者情绪可以显著提升股票的收益率;第二,在短期内,这种正向作用会加强,但在中长期,投资者的情绪对股票收益的影响将逐渐减弱,甚至出现反转现象,并且在利用替换变量、调整样本期、控制宏观经济变量之后结果依然稳健。此项研究有助于理解股市中情绪效应的特征及机理,为构建更为符合中国股民的投资者情绪指数提供一个新的视角。 相似文献
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本文首先构建投资者情绪指数,然后基于马尔可夫区制转换向量自回归模型对股票市场2005年1月至2022年2月期间进行区制识别,最后进行脉冲响应分析不同区制下投资者情绪与股票超额收益率两者之间的联动关系。实证结果表明:运用马尔可夫区制转换模型可以将我国股票市场划分为三个区制:迅速下跌期、低位徘徊期以及快速上涨期;三区制状态下,投资者情绪对股票超额收益率的正向冲击均产生显著的正向效应,股票超额收益率对投资者情绪的正向冲击均产生负向效应;股票市场处于低位徘徊状态时,投资者情绪对股票超额收益率冲击的响应程度最小;股票市场处于快速上涨状态时,股票超额收益率对投资者情绪冲击的响应程度最大。 相似文献
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风险与收益的关系一直以来是学术界关注的重点问题,媒体新闻的内容和情绪会改变投资者决策并影响股票市场,因此从新闻情绪的角度分析风险收益的关系是十分有意义的。本文采用新闻文本数据构建了新闻情绪这一指标,并利用滚动回归的方法构建新闻情绪风险指数,基于2005—2020年的中国沪深两市A股上市公司数据对新闻情绪风险和股票收益之间的关系进行研究。研究结果表明,新闻情绪风险较高的公司具有更高的市场风险和波动性,同时这些公司还具有市值较小、上市时间较短的特征;此外,新闻情绪风险较高的投资组合具有较低的超额收益,在公司规模相同的条件下依旧得到了相同的结论。由此可见,中国股票市场存在新闻情绪的低风险定价异象。 相似文献