沪港股市非线性协整和信息引导实证研究

通过采用门槛协整模型以及分区制门槛Granger因果关系检验法,研究沪港股票市场整合发展趋势以及信息传递方向。研究结果显示,沪港两市股票价格指数存在门槛效应,并且不同区制下的Granger因果关系不同,即不同区制内沪港两市信息传递方向不同。进一步,在分阶段考察两市整合时发现,沪港两市整合速度有不断加快、整合力度逐渐增强的趋势。     

不同收益股票的风险分析

证券市场的核心问题是收益与风险的关系及如何在两者之间权衡。本文对沪、深两市的两类“极端”股票，即绩优股权和ST股的系统风险与非系统风险进行了比较分析，结果表明：高收益类股票总体风险的平均水平远小于ST类股票的总体风险的平均水平；在总风险的构成方面，非系统风险均占主要部分（70％以上），这说明中国证券市场仍是投机性较强的市场。     

基于GARCH族模型对我国沪深股市在险价值(VaR)的实证分析

近30多年来我国金融市场发展迅猛,金融机构面临的风险主要由信用风险向市场风险。如何构建合适的模型以恰当的方法对市场风险进行测量,是当今金融研究领域的一个热门的话题。在险价值(Va R)方法作为当前比较流行的测量金融风险的方法,具有简单明了的特点。文章运用GARCH族模型对我国沪深两市的Va R值进行实证分析,得出结论:相较于其他的GARCH族模型,TARCH模型拥有最高的准确度;上证综指的Va R值要小于深证成指的Va R值;我国沪深两市都存在一定的波动率非对称效应。     

独立董事的知识型花瓶式角色——以中国沪深两市上市公司为例

本文对中国沪深两市上市公司进行研究,实证结果表明上市公司聘请独立董事有决策效应、避免风险效应、利用独立董事作为花瓶的持续显示效应、市场花瓶效应和业绩显示效应。这表明独立董事具有的知识型花瓶式角色和相对独立性是客观存在的规律,只有合理地应用好独立董事的这些角色,才能让独立董事承担起自己能胜任的角色,并发挥出作用。     

沪深两市法定长假的假日效应比较

本文运用虚拟变量方法,利用沪深两市自1994年以来上证综指和深证成指的有关数据数据,从法定长假这一角度,对我国沪深两市的“假日效应”进行了较为全面的比较分析和检验。研究结果表明,沪市和深市都存在假日效应,其中深市的“假日效应”更为显著,这也从这个角度反应了我国沪深两市运行效率的差别。     

金融抑制型发展会阻碍区域市场整合吗——基于Krugman地区专业化指数的经验研究

本文探究金融抑制下我国金融发展对区域市场整合进程的影响。金融发展会对区域市场整合产生双刃效应,而最终的影响取决于该国(地区)是否处于金融抑制。金融抑制下金融部门会偏好于向市场提供规模大但效率低的金融服务,异质的产业部门会获得趋同的金融支持,这软化了区域市场分割的资源约束。为此本文基于2000-2009年中国分省面板数据,利用Krugman地区专业化指数进行了实证研究,发现现阶段我国金融发展对区域市场整合进程形成了阻力,其深层原因为金融抑制下我国金融部门没有激励识别比较优势部门。本文的启示是要消除区域市场分割应首先加速推进金融市场化。     

公司治理与企业财务风险相关性研究——来自沪深两市主板A股上市公司的经验数据

本文以2007—2009年沪深两市主板A股上市公司作为样本,分别从董事会特征、股权结构、高管激励、外部审计等方面分析公司治理与企业财务风险的相关性。实证结果表明,我国公司治理与企业财务风险具有一定的相关性：董事会规模与企业的财务风险正相关;独立董事比例与企业财务风险负相关;股权集中度、股权制衡度与企业财务风险负相关;适当的高管激励有助于降低企业财务风险;积极的审计意见与企业财务风险负相关。     

停发新股后的深证指数与上证指数协整关系研究

深圳股票市场自2000年9月停止发行新股后，沪、深两市不再有成交额上的竞争。在这种情况下，使用时间序列计量经济学方法对深圳股票市场停止发行新股后的沪、深综合指数序列的关系进行了协整检验。从整个实证检验过程来看，深市停止发行新股并没有改变沪、深两市原有的两市一体的状况。     

我国证券市场小公司效应的实证研究

小公司效应是研究证券市场有效性的一个重要方面。通过对沪市和深市的实证研究,发现在沪深两市不存在小公司效应,却存在大公司效应;并且两市的大公司效应的具体表现也不相同。出现这种情况是我国投资者的投资理念发生变化、价值投资成为市场主流的结果;同时,深市从2000年10月起停发新股是造成两市大公司效应表现差异的主要原因。     

期望差风险的审计收费补偿研究

由于社会公众与注册会计师对审计工作认识的不同,从而审计市场中存在着审计期望差。基于期望差的视角,文章研究了我国审计风险是否在审计收费中得到了补偿这一问题。通过对沪深两市A股上市公司2007—2008年相关数据的实证研究,发现我国会计师事务所在确定审计收费时会考虑审计期望差这一问题,这说明我国审计市场存在着审计期望差风险补偿。     

新股投资价值分析

本文考察了沪深两市１９９７年新上市２０１只股票上市后的短、中、长期走势，并在此实证研究的基础上分析了新股的投资价值。同时，讨论了中国股票市场对新上市股票定位的市场有效性     

沪深A、B股市场分割的实证研究——基于GARCH模型的收益率波动引导关系

运用计量经济学中GARCH模型和Granger因果性检验。分阶段实证检验了B股市场自对内开放以及汇率制度改革以来,沪深两市A、B指收益率波动的引导关系。得到的结论主要有：B股市场对内开放以来,沪深两市收益率波动的引导关系以及A、B指收益率波动的引导关系有所增强;特别是汇率制度改革以来,A、B股市场收益率波动的引导关系表现得更加显著。     

基于VaR的中国有色金属期货市场风险测度研究——以上海期货交易所铝期货和铜期货为例

本文利用GARCH-GED模型和半参数方法对上海期货交易所铝期货和铜期货的市场风险进行了测度。研究结果表明,沪铝期货和沪铜期货收益率序列不服从正态分布,具有尖峰厚尾、波动聚集的特征;沪铝期货的市场风险较沪铜期货更小。     

民营上市公司的政治关系与公司价值的实证研究

本文以我国2006—2008年沪、深两市民营上市公司为研究对象,对民营上市公司的政治关系与公司价值的关系进行实证研究。研究结果表明,无论采用托宾Q还是净资产收益率来衡量公司价值,我国民营上市公司高管的政府背景与公司价值之间都具有负相关的关系,但是在统计上都是不显著的。     

从年度报告看上市公司的自愿披露行为

本通过对深沪两市2001年公布的年度报告进行抽样，归纳出我国上市公司在自愿披露方面的特征，进而分析原因，并提出鼓励自愿披露应采取的对策。     

中国股市波动性与交易量的关系:基于混合分布假说的实证研究

在混合分布假说(MDH)框架下，应用EGARCH-Volume(附加交易量的指数GARCH)模型，分阶段考察了收益率波性与交易量的关系。与以往研究结论不同，对沪深股市分阶段的实证结果表明：在股市发展的过渡、调整阶段(1993～1996)，同期交易量作为信息到达的代理变量，明显降低了沪深两市收益率中时变波动的持续性特征，而在规范、发展阶段(1997～2001)沪深两市的交易量基本不能解释收益率波动的持续性特征，收益率波的持续性受其他因素的影响。混合发布假说对股市持续性解释力呈现阶段性差异，说明信息对收益率波动的影响机制随着股市的发展而变化。     

我国股票市场波动非对称性的实证研究

本文首先对沪深两市收益率的性质作了统计分析,由统计分析的结果得知两市的收益率数据可以应用t分布下的EGARCH-M模型作波动的非对称性实证研究,研究结果证实了沪深两市中都存在显著的非对称性波动,并且,从经济意义上讲,上海股市的非对称性更显著;结果还表明,总体上讲沪市中的投机性要比深市严重。     

基于长期记忆特征时序分析的中国股市效率性检验

本文运用R/S分析和ARFIMA模型,对中国股票价格指数的长期记忆特征进行了实证分析,认为深、沪两市总体上不存在长期相关性,从长期记忆性的角度分析,不能否认中国股市的有效性.     

投资者保护、盈余管理方式与审计师风险感知

以2007~2012年我国沪深两市A股上市公司为样本,对投资者保护、盈余管理方式与审计师风险感知之间的关系进行了实证检验。研究发现,审计师不仅会关注公司的应计盈余管理行为,而且会关注公司的真实盈余管理行为,并对盈余管理产生的风险做出积极的策略反应;投资者保护水平会对盈余管理方式及审计师风险感知产生重要影响,投资者保护水平越高,审计师对真实盈余管理行为的风险感知就越敏感。     

关于汽车行业上市公司债务期限结构与治理效率的实证研究

本文采用分量回归模型,以2006--2009年间沪深两市汽车行业上市公司的面板数据为样本,选取核心资产收益率、总资产收益率、净资产收益率、市账比和每股净资产为度量公司治理效率的替代变量,考察债务期限结构对公司治理效率的影响。实证结果显示：债务期限结构对核心资产收益率、净资产收益率和每股净资产具有显著的负向影响,这表明长期债务的使用比例会显著影响公司治理效率。