代理、信息和我国上市公司非效率投资

由于信息不对称和委托代理问题的存在,过度投资、投资不足的投资非效率现象难以避免。本文在分析了我国上市公司非效率投资的形成机制的基础上,提出只有建立有效的激励和约束机制才能真正减少我国上市公司非效率投资。     

我国上市公司非效率投资的成因及对策分析

投资决策是公司最重要的财务决策之一,是公司价值创造的主要源泉,但是由于代理问题、信息不对称以及投资者和管理者的行为等因素往往会导致上市公司的非效率投资。对于非效率投资,上市公司可以通过强化信息披露、完善公司治理结构、建立科学的投资决策制度和有效的激励机制等措施来抑制。     

我国上市公司非效率投资的原因及对策分析

投资决策在我国上市公司的财务决策中发挥着重要的作用,主导着公司价值的创造,而现实企业中过度投资和投资不足等现象一直影响着企业的发展。在我国,上市公司大多数由大股东控制,而如何发挥大股东的监督作用及抑制非效率投资行为已成为近年来学术界关注的焦点话题。在国有上市公司中,由于大股东的"缺位",其代理人为了控制风险和自身的业绩,更多的表现出投资不足。然而许多企业由于两权分离造成的代理问题、信息不对称等因素存在关联投资、恶性担保、盲目多元化等过度投资现象。本文通过分析其中存在的财务风险、经营风险和危害,进而分析其产生的原因,最后提出相应建议。     

基金经理投资行为异化的成因探析——基于行为金融学和委托代理理论的解释

在我国基金业迅猛发展的同时,基金经理的投资行为也在发生异化,典型的表现为：短视行为、羊群行为和坐庄行为。他们作为相对“理性”的机构投资者严重扰乱了证券市场的正常秩序。本文从委托代理问题的角度出发,在已有的行为金融学文献研究的基础上,挖掘基金经理投资行为异化的内因和外因,同时寻找一些方法来减轻这些因素对中国证券市场稳定与发展的影响。     

我国上市公司非效率投资与债务约束探析

本文在梳理国内外已有的理论与实证研究基础之上,系统地分析了企业债务融资能够在一定程度上缓解代理冲突,可以通过企业的债务融资水平来提高投资的效率,即负债的控制约束效应。并根据我国特殊的经济环境,考虑到正处于转轨经济当中的我国上市公司,存在着诸如“预算软约束”等问题,加之我国特殊的财政分权体制和政府官员考评体系等因素的影响,探讨我国上市公司负债是否可以对非效率投资行为起到控制和约束的效果。     

会计信息可比性与企业劳动投资效率

以2009-2020年沪深非金融类A股上市公司为样本,考察了会计信息可比性对企业劳动投资效率的影响效应及作用机制。研究发现,会计信息可比性能够显著提高企业劳动投资效率,具体表现为缓解劳动投资不足;作用机制检验表明,会计信息可比性主要通过降低信息不对称、缓解代理冲突等途径提高劳动投资效率;进一步研究发现,在内部控制质量较低、非国际“四大”会计师事务所审计以及分析师关注度较低的企业中,会计信息可比性提高劳动投资效率的效应更明显;研究还发现,上述结论在一定程度上具有产权性质差异,主要在非国有企业中成立。     

我国上市公司投资:过度还是不足?——基于沪深工业类上市公司非效率投资的实证度量

本文提出了一个简洁、有效的企业非效率投资度量模型,并以沪深301家工业类上市公司为样本进行了实证度量。研究发现,2001—2006年间,样本公司最优投资率平均为年初固定资产净值的24.4%;但由于信息不对称和代理问题等的影响,39.26%的公司投资过度,实际投资平均水平超出其最优投资的100.66%;60.74%的公司投资不足,实际投资平均水平仅达到其最优投资的46.31%。     

社会信任与企业劳动投资效率

本文从非正式制度的视角,研究了社会信任与企业劳动投资效率的关系。研究发现,社会信任有助于提高企业劳动投资效率。进一步研究表明,社会信任与企业劳动投资效率的相关关系在融资约束越强以及代理冲突更严重的企业中更显著。同时,随着信息不对称程度的加大,社会信任对企业劳动投资效率的提升作用更显著。此外,社会信任对企业劳动投资效率的改善主要表现为降低劳动投资不足,且对雇佣不足与解雇过度两个方面都存在抑制作用。本文丰富了社会信任的经济后果和企业投资效率影响因素的研究,对于揭示社会信任在企业劳动投资中的作用以及提高劳动投资效率具有一定启示意义。     

我国上市公司的治理特征与非效率投资

本文主要从上市公司的公司治理特征角度,分析了我国上市公司非效率投资产生的原因。由于制度上对股权设置的相关规定,决定了内部人控制和国有上市公司政府干预在一段时间内将成为我国上市公司内部治理的突出特征,大股东对控制权私人收益的攫取和政府的政治目标会导致非效率投资的发生。因此,减少非效率投资和提高企业价值的有效措施在于构建相互制衡的股权结构和减少各级政府的行政干预。     

基于内部控制视角的企业非效率投资行为研究

从宏观意义上讲,投资是拉动经济发展"三驾马车"之一,是国家经济发展的引擎,是社会发展的动力。从微观意义上讲,投资决定了企业的价值增值。我国企业非效率投资行为普遍存在,随着经济的不断发展,社会的不断进步,对企业非效率投资行为的治理刻不容缓。内部控制作为新兴且符合时代要求的公司规范体系,将其与企业非效率投资相结合,既为企业非效率投资的研究提供了新的方向,也拓宽了内部控制经济后果的研究。     

基于内部控制视角的企业非效率投资行为研究

从宏观意义上讲,投资是拉动经济发展＂三驾马车＂之一,是国家经济发展的引擎,是社会发展的动力。从微观意义上讲,投资决定了企业的价值增值。我国企业非效率投资行为普遍存在,随着经济的不断发展,社会的不断进步,对企业非效率投资行为的治理刻不容缓。内部控制作为新兴且符合时代要求的公司规范体系,将其与企业非效率投资相结合,既为企业非效率投资的研究提供了新的方向,也拓宽了内部控制经济后果的研究。     

会计信息质量与企业投资效率关系的文献综述

本文对会计信息质量与企业投资效率关系的文献进行了综述,发现会计信息具有较高的经济后果,可以影响企业的投资效率,高质量的会计信息能够提高企业的投资效率,抑制投资不足或投资过度等非效率投资,而低质量的会计信息则会降低企业的投资效率。     

对我国国有股份制企业委托代理关系的分析与探讨

在中国社会主义市场体制下,国有股份制企业的委托代理关系不仅具有西方经济理论中委托代理的一般特征l同时也具有其特殊性,初始委托人虚化、行政色彩浓厚、激励机制失效和约束机制弱化等导致了国有股份制企业的委托代理关系中内部人控制现象、合谋以夏寻租问题突出,完善国有企业委托代理关系必须明晰国有企业产权,建立有效的激励约束机制。     

财务报告质量、投资效率与企业价值

本文选用我国2016年沪深两市2115家非金融业A股上市公司为研究样本,检验了财务报告质量与投资效率及企业价值之间的关系,研究发现:高质量的财务报告可以有效地缓解公司的信息不对称,有利于减轻道德风险和逆向选择问题,提高企业投资效率,增加企业价值。     

我国金融上市公司投资效率的实证研究

本文基于2007—2013年我国金融上市公司的面板数据,借助DEA-Malmquist指数方法,对我国金融上市公司的投资效率进行分析。结果显示,我国金融行业整体投资效率呈下降趋势,投资效率的下降主要在于技术的退步;金融行业的技术效率稳中有升,主要来自金融行业规模效率的提升;银行整体投资效率高于证券保险业,证券业与保险业之间差距较小。因此,我国金融上市公司的投资效率应从金融工具创新、规模效应以及政策扶持三个方面进行提升。     

管理者行为、企业生命周期与非效率投资

本文从企业生命周期视角研究管理者代理行为和管理者过度自信对企业非效率投资的动态影响。选取2012-2015年深沪主板上市公司数据进行实证检验,结果表明:随着企业生命周期的发展,管理者代理行为逐渐加强,管理者过度自信水平却逐渐减弱。管理者代理行为和过度自信共同导致企业非效率投资,成长期阶段的企业非效率投资主要受管理者过度自信的显著影响,管理者代理行为对企业非效率投资影响不显著;成熟期阶段的企业非效率投资既受管理者代理行为的显著影响,也受管理者过度自信的显著影响;衰退期阶段的企业非效率投资则主要受管理者代理行为的显著影响,管理者过度自信对企业非效率投资影响不显著。     

公司战略会影响劳动投资效率吗？

本文考察了公司战略对劳动投资效率的影响。基于我国A股上市公司2008-2018年的样本,研究结果显示:公司战略对劳动投资效率有显著的影响,相对于防御型战略,越趋于进攻型战略的公司,劳动投资效率越低。进一步分析发现,进攻型战略导致的劳动投资效率降低表现为同时加剧了劳动投资过度和劳动投资不足;公司战略对劳动投资效率的影响不随劳动密集度发生变化;外部监督、信息不对称和环境不确定性能够影响公司战略与劳动投资效率之间的关系;融资约束加剧了公司战略与劳动投资效率之间的关系;经济后果检验表明,进攻型战略加剧了非效率劳动投资对公司未来业绩产生的不利影响。     

股东与经理人冲突下的非效率投资行为研究

在现代公司制度下,由于所有权与控制权分离导致的委托代理问题,使得经理人追求的是个人私利最大化而非企业或股东价值最大化,由此导致了投资决策的非最优化。本文从股东与经理人利益冲突角度分析了非效率投资行为,提出建立有效的经理人激励制度和约束制度是提高投资效率的有效措施。     

股东与经理人冲突下的非效率投资行为研究

在现代公司制度下,由于所有权与控制权分离导致的委托代理问题,使得经理人追求的是个人私利最大化而非企业或股东价值最大化,由此导致了投资决策的非最优化。本文从股东与经理人利益冲突角度分析了非效率投资行为,提出建立有效的经理人激励制度和约束制度是提高投资效率的有效措施。