新三板做市商制度、股票流动性与证券价值北大核心CSSCISSCI

本文研究了新三板挂牌公司的股票转让方式由协议转让变更为做市转让对股票流动性和证券价值的影响。研究发现,一是与对照组公司的均值比较和基于倍差法模型的回归结果表明,实施了做市转让方式的处理组公司的股票流动性更高;二是处理组公司在事件日前后存在显著为正的平均累积异常收益,而这一现象在对照组公司中不存在;三是交易机制变更的个股的累积异常收益率与股票流动性变化正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变;四是交易机制变更的个股的股票流动性变化与做市商数量正相关,控制样本选择偏差后的结论基本不变。研究结果表明,做市商制度对股票流动性和证券价值有正面影响,我们不能因新三板市场整体换手率的波动而否定做市商制度的作用。     

股市资金面和持股结构对股票流动性的影响 ——基于深市订单深度和买卖价差的实证检验

股市资金面和持股结构能否对个股流动性产生影响?本文基于2015年股市异常波动期间深市上市公司样本,构建固定效应面板模型,实证检验了股市资金面水平和持股结构对个股订单深度和买卖价差的影响,旨在进一步揭示股票市场整体流动性与微观个股流动性间的关系,为监管部门提供政策依据.分析结果表明:第一,股市资金面充裕水平对个股流动性有全局性正向影响,股票市场整体的流动性越高,越有助于提升个股的流动性;第二,持股结构这一异质性因素对个股流动性有负向影响,持股集中度越高、股东数越少,个股的流动性则相对越差,也意味着股价信息含量可能更低.这为管理层掩饰坏消息从而加大股价崩盘风险提供了新的补充解释.本文研究结论有助于理解股票流动性变化的原因,丰富了相关领域研究,并为监管部门制定相关政策、维护市场稳定运行提供了新视角.     

股市收益、个股情绪与市场监管

投资者情绪是影响资产定价的重要因素。本文以我国A股市场为研究对象,构造了个股情绪beta指数,并基于1991—2020年的股票样本,借助Fama-MacBeth回归进行了实证分析。实证结果表明：A股市场存在投资者情绪重复和反转效应,个股情绪beta指数,在情绪高涨期与股票超额收益正相关,在情绪低迷期与股票超额收益负相关;股权分置改革后,个股情绪beta指数较大的股票,在未来情绪高涨期回报率更高,在未来情绪低迷期回报率更低;与市场情绪beta指数相比,个股情绪beta指数对股票未来收益的预测能力更强。鉴此,监管部门对股票市场应该关注“情绪监管”,依据投资者的情绪变化,识别潜在市场泡沫或非理性繁荣,建立完善的风险预警机制,以确保资本市场的稳定运行。     

开放式基金对股价波动影响的实证分析

开放式基金的投资行为对股价产生的影响一直是学术界关注的焦点.对开放式基金持有个股的比重与个股股价波动的关系进行实证检验的结果表明,开放式基金持有个股的比重与个股的股价波动呈显著的正相关性,即开放式基金持有个股的比重越高,该股票的波动越大.     

中国证券投资基金绩效归因的实证研究北大核心SSCI

本文运用以Brinson模型为基础的理论,引入Carino多期绩效归因模型,通过样本基金的五年数据分析显示,基金经理普遍具有股票选择能力,但缺乏对债券的研究;通过面板数据分析方法显示,证券市场在牛市阶段,基金经理更加重视股票资产配置;在熊市阶段,基金经理对于股票资产配置和个股选择均很重视;基金规模越大,分散投资的作用越明显;基金投资风格和我国的CPI情况与股票资产配置贡献和股票个股选择贡献之间未表现出显著相关关系。     

融资融券交易提升了股市流动性吗?——来自A股市场的经验证据

融资融券交易对股市流动性的影响尚未形成一致结论,不过大多数学者的研究结论认为融资融券将提升股市流动性。本文基于沪深市场个股交易数据得出的实证结果表明:融资融券标的股票的流动性要显著高于非融资融券标的股票,融资融券交易对于个股流动性有着显著的提升作用,并且主要体现为融资买空对流动性的提升作用,而融券卖空对于流动性的提升作用并不明显。此外,融资融券交易事件日前后个股流动性的对比结果显示:融资融券交易推行后,个股的流动性水平较之前有了显著提高。之后应继续完善融资融券交易制度,促进融资和融券业务均衡发展。     

股票价格的跳跃行为与横截面股票预期收益率——基于沪深A股市场的实证研究

研究实证考察了我国沪深A股市场个股价格的跳跃行为与其预期收益率之间的经验关系。在Yan’s(2011)的假设下,个股收益率分布的厚尾性是个股价格跳跃行为的良好代理变量;将个股收益率分布的厚尾性视为其跳跃行为,实证结果表明,跳跃行为能够显著影响个股的横截面预期收益率,而且,横截面上股票的跳跃行为越大,其预期收益率就越低。     

双重上市股票的价格信息传递——基于内地香港双重上市股票的实证分析

本文选取2003年到2007年4月的内地、香港双重上市股票为样本，运用似不相关（suR）方法实证考察两个市场之间的价格信息传递情况。研究发现：个股日内收益受A股市场大盘影响比同一只股票在香港市场受恒生指数的影响要大；股票价格信息主要由内地流向香港；A股的目内收益显著影响了同一天香港的日内收益，而A股的日内收益对香港隔夜收益的影响相对较弱。     

上证综合指数失真分析

我国国家股和法人股高度集中并不可流通的股权安排已经显示出诸多不足。股权分裂造成了较小数量的流通股的成交便可放大股指的涨跌,造成"杠杆效应"。上证综合指数并不能真实反映股票的涨跌。本文根据上证综指前四大权重股的总股本和流通股本的比例情况,分别建立剔除前四大权重股总股本的上证综指模型、含前四大权重股流通股的上证综指模型,并作出二者的指数走势图,与现实中的上证综指走势图作比较,证明由于股权分裂导致上证综指产生失真现象。最后,本文根据个股所在行业的股票流动性和个股所在产业对GDP的贡献度,对指数中个股的权重进行修正。     

中国股票市场流动性溢价实证研究——基于1988至2011年个股面板数据的分析

本文以个股为切入点,将换手率和Amihud流动性比率作为流动性因子代表指标,建立基于面板数据的个体固定效应变截距回归模型,对我国A股股票市场流动性溢价存在性进行理论剖析和实证检验.实证结果表明,股票预期收益与个股换手率呈反向相关关系,与个股Amihud流动性比率呈正向相关关系.同时,分别从我国股市这两种流动性指标出发得出完全一致的结论,即我国股市存在显著的流动性溢价,流动性证实是股票预期收益的关键影响因素之一     

文化联姻资本

资本的嗅觉总是异常灵敏。11月份,A股市场可谓是哀鸿遍野,而文化传媒板块股票却走出一波独立行情,不时有个股涨停。其中最大的利好,莫过于前段时间中央出台关于深化文化体制改革的政策。     

创业板颇受公募基金青睐

今年以来,在沪深300指数下跌8.11%的情况下,股票型基金上涨15.67%,表现最好的基金上涨了77.70%,可见在这阶段公募基金的表现明显优于市场。据公募基金二季报显示,纳入统计的336只股票型基金中有209只基金在前10大重仓股中出现了创业板的身影,也就是说二季度末有62.20%的股票型基金重仓了创业板个股。而2012年年末仅有不到38%的股票型基金重仓创业板个股。从数量来看,2012年年末累计205只创业板个股进入基金重仓股中,到了今年年中这个数字升至492只。从市值来看,今年     

上证综合指数失真分析

我国国家股和法人股高度集中并不可流通的股权安排已经显示出诸多不足.股权分裂造成了较小数量的流通股的成交便可放大股指的涨跌,造成"杠杆效应".上证综合指数并不能真实反映股票的涨跌.本文根据上证综指前四大权重股的总股本和流通股本的比例情况,分别建立剔除前四大权重股总股本的上证综指模型、含前四大权重股流通股的上证综指模型,并作出二者的指数走势图,与现实中的上证综指走势图作比较,证明由于股权分裂导致上证综指产生失真现象.最后,本文根据个股所在行业的股票流动性和个股所在产业对GDP的贡献度,对指数中个股的权重进行修正.     

个股期权投资进入倒计时

今年3月"两会"期间,上交所理事长桂敏杰曾表示,上交所2013年将主推多项工作,其中包括了推出个股期权。最近一段时间,个股期权又成为市场上的一个热点话题,据报道,上交所递交的个股期权推出方案已获批准。证监会新闻发言人表示,目前我国开展个股期权试点的条件已经基本成熟,上交所开始组织各家券商开展期权交易培训,准备新一轮的期权仿真测试。个股期权合约是指由交易所统一制定的、规定合约的买方有权在将来某一时间以特定价格买入或者卖出约定标的股票的标准化合约。简单说就是投资者花了一定的成本购买未来的一项权利,这个权利可以是买入对应的股票,也可以是卖出对应的股票,而为了买入这个权利所花的成本,就是我们经     

加速上涨带来隐忧不断

截止到本周五,今年头四个月沪综指累计上涨40.53%。但个股的上涨情况远比指数所反映的要剧烈,今年以来两市A股累计有910只股票涨幅超过100%,占两市1400余只股票     

用ADF方法检验中国A股β系数的平稳性

本文用ADF检验方法研究了中国A股β系数的平稳性问题.主要的发现有:1.对于个股而言,有很大部分股票的β系数是不平稳的;估计期越长,个股β系数序列不平稳的概率越大.2.资产组合的β系数的平稳性要高于个股,并且,组合中的股票数量越多,组合β系数平稳的概率越大.     

基于Black-Scholes模型的个股期权案例设计——以中国北车(601299)为例

随着中国金融市场的逐渐完善和发展,作为能够有效转移股票波动风险的个股期权呼之欲出,中金及上交所均在积极研究个股期权。本文以中国北车(601299)为例,利用Black-Scholes模型对个股期权合约及定价进行探究。     

ESG表现对股票流动性的影响研究——基于投资者关注与情绪的视角

股票流动性关乎资产定价与市场效率,提升股票流动性是确保我国证券市场稳健运行的关键要素。以2009—2022年沪深A股上市公司为样本,验证企业ESG表现对股票流动性的影响及作用机制。研究发现,企业良好的ESG表现能显著提升个股流动性;机制检验发现,ESG表现可以通过影响投资者关注度和投资者情绪,进而作用于股票流动性。进一步异质性检验发现,在融资约束较低、内部控制较好的企业中,ESG表现对股票流动性的提升作用更为明显。研究结论为ESG表现提升股票流动性提供了经验证据,拓展了股票流动性的影响因素和ESG表现的经济后果研究,对完善我国ESG相关政策具有一定的启示。     

会计盈余质量与资本结构动态调整

本文以2007-2014年我国A股上市公司的数据为样本,研究了会计盈余质量对企业资本结构动态调整的影响,实证结果发现:会计盈余质量显著增强了企业资本结构调整速度;从个股的流动性和企业性质的角度对会计盈余质量和资本结构之间的关系做出检验,发现个股流动性好的股票,会计盈余质量和资本结构调整速度之间的关系增强,而产权性质影响减弱.     

成交量--华丽的陷阱(一)

成交量顾名思义,是指股票交易市场或个股买卖交易的数量.成交量的大小,可以衡量股票市场或个股交易的活跃程度,并由此观察和了解买卖双方主力进入或退出市场的情况.有经验的股票投资者,往往把整个市场或个股的成交量作为衡量和观察市场变动趋向的前提,并从中寻找主力机构或庄股的动向,选择入市或退出市场的契机.