我国中央银行的通胀预期管理

经过各国政府不懈的努力,世界经济基本上已经走出经济危机的困境,物价水平随着经济的增长也在迅速回升.国内与国际上一系列因素使我国居民的通胀预期不断强化.采取何种政策管理好通胀预期是摆在中央银行面前一道亟需解决的难题.本文从国内和国际两个角度分析通胀预期强化的原因,并为中央银行的通胀预期管理提出一些可行性建议.     

浅谈我国通胀预期管理的国际经验与借鉴

近年来,国际金融市场环境发生了巨大的转变,尤其是受到全球金融危机的影响,世界各国均面临较为严峻的通胀预期管理问题。我国政府及相关经济部门对于通胀预期管理的研究工作尚处于起步阶段．与西方国家已经基本成型的管理模式和理念相比仍有一定的差距,因此,在我国今后的通胀预期管理中,一定要加强对于国际经验的借鉴,并且要结合本国实际国情加以创新和调整,进而实现促进我国经济平稳、健康发展的目标。     

通货膨胀预期的运行特征及其对我国货币政策的启示

国内学者就我国经济转型时期通货膨胀预期的运行特征展开了初步研究。文章对这一领域的研究成果进行了理论概括,认为通胀预期主体的分层性、通胀预期基础的混沌性、通胀预期过程的持续性、通胀预期强度的波动性是我国当前通货膨胀预期的基本特征。现阶段通胀预期强化的直接原因在于过度宽松的货币政策。弱化通胀预期、缓解通胀压力的短期措施是货币政策尽快转向正常化。     

管理通胀预期

中国正在进行资本市场泡沫的调整，以及汇率的稳定，使得投机性资金并没有很大短期暴利的机会     

物价上涨和通胀预期增强的原因与对策

当前我国物价持续上扬，通胀预期压力不断加大，成为影响国民经济运行的突出矛盾。稳定物价和管好通胀预期成为当前宏观调控的首要任务，也是最为紧迫的任务。该文从流动性过剩、外部输入因素、成本推动和需求拉动、市场化改革滞后四个方面分析当前通胀的原因，并从货币政策、财政政策、经济发展方式转变、市场化改革四个方面提出应对物价上涨和通胀预期增强的应对之策。     

管理通胀预期没有灵丹妙药

国家统计局最新数据显示，8月份我国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3．5％，创22个月以来新高。     

管理通胀预期暂时压倒了通胀预期

2010年中国经济和政府相互博弈的最大问题和看点,就是＂通胀预期＂和＂管理通胀预期＂。在2009年央行拼命向市场开闸放水之后,人们终于开始担忧未来的超级通胀了。这也是今年一季度以来,包括央行在内的管理层搞信贷额度控制的原因。非但货币数量紧缩,其他地方财政项目上报的基本上都给否决了。而近期针对高房价的定点精确打击,更是让市场鸡飞狗跳、一片惶惶。手段是无所谓的,重要的是胜利,现在从各类迹象看,中央管理通胀预期工作已经取得初步胜利。     

通胀预期、政策博弈与货币政策的优化操作

该文通过对Kydland—Prescott方程的改进,结合我国实际,构建适合我国国情的货币政策博弈模型,对不同信息结构下,中央银行和经济主体间的动态博弈过程进行具体分析。在此基础上,就货币政策的优化分析了我国实施通胀目标制的可行性。研究发现：稳定的通胀预期可以提高货币政策的有效性,降低货币政策的实施成本;中央银行采用机会主义获得的短期效用不能持久,反而导致通胀预期的不稳定,对经济的危害更大。最后,该文对货币政策的优化操作提出了相关的政策建议。     

通胀预期与货币政策的优化操作

本文通过对Kydland-Prescott方程的改进,结合我国实际,构造适合我国国情的货币政策博弈模型,对不同信息结构下中央银行和经济主体间的动态博弈过程进行具体分析。在此基础上,就货币政策的优化分析了我国实施通胀目标制的可行性。研究发现:稳定的通胀预期可以提高货币政策的有效性,降低货币政策的实施成本;其次中央银行采用机会主义获得的短期效用不能持久,反而导致通胀预期的不稳定,对经济的危害更大。最后,本文对货币政策的优化操作提出了相关的政策建议。     

货币政策透明度、通胀偏差与预期成本

由于预期的形成是需要成本的，本文通过建立一个引入预期成本的简单模型，分析可得信息的开发和处理信息成本之间的权衡关系对货币政策博弈的影响。模型得到两个结论：一是提高货币政策的透明度可以降低通货膨胀率；二是在特定的情况下，越“保守的”中央银行可能会导致更高的通货膨胀。因此，为了减少由动态不一致所导致的通胀偏差，中央银行越保守，就应该越透明。     

通胀、通胀预期和货币政策——基于中国2001—2010年数据的实证研究

文章用两种方法测度了我国通胀预期：（1）未来物价预期指数衡量通胀预期;（2）ARMA模型对通胀的预测值。并计量分析了影响通胀预期的因素,结果显示：CPI上升、正产出缺口增加和广义货币供应量增加,是形成通胀预期的主要因素。利率、人民币汇率和食品价格对通胀预期的形成作用不显著和影响较小。因此,存款准备金率动态微调,是目前管理好通胀预期的最好选择。     

政策可信性变动、通胀预期形成方式和菲利普斯曲线的稳定性——来自中国的经验证据

文章考察当中国人民银行调整政策操作实现价格稳定目标时,我国公众对政策可信性的变动及其对通胀预期形成方式和菲利普斯曲线稳定性的影响.我们首先在理性预期假定下设定引入政策可信性变量的菲利普斯曲线模型.然后,以1994年前后的价格冲击下人民银行将适应性政策转变为非适应性政策这一事件为背景,通过对"产出-物价"曲线的判断,SVAR 模型中通胀冲击下通胀和产出缺口的响应函数以及菲利普斯曲线模型的递归回归检验,得出我国公众对政策的可信性增加,进而导致其通胀预期形成方式中的前向参照政策信息的成分增加,菲利普斯曲线发生改变.这就意味着,如果人民银行试图维持通胀预期形成方式和菲利普斯曲线的稳定,就应该保证政策可信性具有稳定性,而且,从长期实现价格稳定目标的角度来看,人民银行还应不断提高这一政策可信性.     

中国的通胀、通胀预期与人民币有效汇率——开放新凯恩斯混合菲利普斯曲线框架下的实证分析

本文将人民币名义有效汇率引入新凯恩斯混合斯菲利普斯曲线框架,并构建计量模型对中国的通胀进行实证分析.结论认为:我国经济增长存在通胀效应;通胀既受到通胀预期的影响而具有前瞻性,也受到前期通胀影响而具有后顾性,且前瞻性预期对通胀的影响处于主导地位;人民币名义有效汇率对中国通胀率的传递效应非常微弱且统计上不显著.文章的结论启示我们:当前治理通货膨胀不应对人民币汇率期望过高,而应更多地将注意力放在国内经济平衡和改变民众的预期上.     

我国当前形成通胀预期了吗？

为避免中国经济大幅下滑，适度宽松的货币政策推动银行第一季度新增贷款4．58万亿，超过年初央行新增贷款5万亿货币政策目标的90％。3月M2达到创纪录的同比25．5％的增长。如果今年经济保证8％的增长，CPI增长1％至2％，那么17％的M2增长目标意味着，货币供应增长超过经济增长需要的货币需求，加上价格水平上涨需要的货币需求增长7至8个百分点。     

通胀预期形成与信息黏性特征：基于媒体新闻视角

本文使用主流中文财经报刊中的近百万篇新闻报道构成语料库，利用潜在狄利克雷分配模型将新闻文本转换为结构化的高维新闻主题关注度序列，旨在探讨媒体新闻对通胀预期的驱动作用。为此，本文运用LASSO、LASSO-UMIDAS模型识别对通胀预期具有重要影响的新闻主题，并基于噪声信息模型估计时变信息黏性，通过将其与媒体报道持续期和信噪比进行联合建模分析，进一步考察了媒体新闻对通胀预期的影响机制。研究表明，媒体信息会从数值驱动和速度驱动两个方面对通胀预期产生重要影响。在数值方面，媒体信息中的经济增长、物价波动、国家要闻与金融信贷等多个主题在通胀预期的形成中发挥着重要作用；在速度方面，媒体报道的持续期和信噪比会对信息黏性产生显著的正向影响，进而影响通胀预期的调整速度。     

中美“宽松”货币政策、通胀预期与货币规则的探讨

2008年10月以来,中美两国均采取了不同程度的"宽松"货币政策来应对源于美国金融危机的全球经济衰退。本文的研究显示,2008年,中美两国货币供应量M1和M2增长率是相似的;2008年底到2009年8月,中国的M1和M2增长率分别为20.6%和21.4%,而美国的M1和M2增长率仅为3.36%和2.14%,中国的通胀预期是市场对"超级宽松"货币政策的合理反应。在过去的一年间,中国货币当局对美国金融危机的反应比美国的政策干预更为积极。而货币供应量的高增长孕育着价格上涨的风险,货币政策应当从被动协调美国的相机抉择转向遵循货币数量规则,抑制通胀预期,以实现宏观经济的稳定增长。     

我国当前民间融资运行态势及问题研究

我国民间融资规模已越来越大，涉及面越来越广，其发展对缓解中小企业和城乡居民融资难，促进地方经济发展起了重要作用，但同时由于其游离宏观调控之外，也具有其负面效应。本文针对我国当前民间融资的特点、存在的问题进行了具体分析，建议从科学发展的角度规范发展民间融资。     

管理好通胀预期难在哪？

根据目前的CPI水平，我国可以说既无通胀，也无通缩。但是，由于流动性宽松，推动了资产价格和大宗商品价格上涨，这些是形成通胀预期的因素。与此同时，由于存在一揽子刺激政策退出的预期，以及某些行业较大的产能过剩的压力，因此，也有形成通缩预期的因素。这些都充分表明，当前经济运行有着较高的复杂性。     

管理好通胀预期难在哪?

根据目前的CPI水平，我国可以说既无通胀，也无通缩。但是，由于流动性宽松，推动了资产价格和大宗商品价格上涨，这些是形成通胀预期的因素。与此同时，由于存在一揽子刺激政策退出的预期，以及某些行业较大的产能过剩的压力，因此，也有形成通缩预期的因素。这些都充分表明，当前经济运行有着较高的复杂性。     

通胀预期管理下中央银行沟通的有效性研究——基于中国2003～2010年数据的实证分析

有效管理通货膨胀预期已成为中央银行货币政策调控的重要任务之一。近几年,世界上很多国家通过实施中央银行沟通引导市场预期,实现有效的货币政策调控。本文通过考察通货膨胀预期和中央银行沟通及其他经济变量之间的相关关系,分析中央银行沟通能否有效引导市场通胀预期。结果显示,由于缺乏系统性,中央银行沟通对市场预期的引导作用仍不如其他经济变量,但国内中央银行沟通对市场通胀预期的影响是显著的。其中,相对书面沟通,口头沟通对通胀预期的影响更为显著。在目前较强的通胀预期背景下,系统实施中央银行沟通将对未来通胀预期的管理起到积极作用。