可转债投资对股票投资的绝对占优:中国可转债市场效率的一个反例

可转换债券是公司债券的一种,其持有人有权利在一定期间将债券转换成相应公司的股票,因此可转换债券价格与股票价格之间应该具有一定的相关性;如果市场价格与这种相关性不相符,投资者就可能获得无风险套利的机会。在价格有效的证券市场上,这种无风险套利的机会是不存在的;但在中国证券市场上,经常会出现可转债投资对股票投资的绝对占优机会。     

可转债融资对降低代理成本的独特作用

<正> 一、上市公司代理成本的产生 信息经济学的观点认为,代理成本的产生是由委托人与代理人之间的利益冲突引起的。由于双方的信息不对称性——委托人无法准确观测到代理人的行动——从而导致代理人不以委托人的利益最大化为目标,而片面追求个人利益最大化,产生了“隐藏行动的道德风险问题”,并给委托人带来一定损失(剩余损失)。于是,委托人的问题是设计合理的契约(激励机制),以诱使代理人选择对委托人最为有利的行动,因此而产生了监督成本与激励费用。代理成本主要包括剩余损失、监督成本以及激励费用三部分。     

可转债对公司财务结构的影响及其发行时机

可转换债券作为介乎于债券和股权融资两之间的工具，其定价受到诸多因素的影响，从对公司财务结构的影响来看，中转债严格优于普通债券等融资工具且增强了公司的负债能力，可转换债券的发行和转的与市场环境和公司自身素质密切相关。     

国内外对可转债发行动机理论研究的诸说梳理

可转换债券自产生一个多世纪以来，已成为西方资本市场上重要的融资工具，近二十年更是取得了飞速发展。但有关公司为什么发行可转债的问题至今尚未达成共识。本文试图对国内外学者在上市公司可转债发行动机方面的研究从理论假说和实证分析两方面做一个较为全面、系统的梳理，旨在为以后对公司发行可转债动机进行的相关分析奠定一定的理论基础。     

上市公司提前强制性赎回可转债对股价的影响

本文以2004～2008年我国上市发行的30种可转债提前强制性赎回前后,相应的标的股票收益率数据为样本,研究可转债提前强制性赎回对股价的影响,发现上市公司发布赎回公告前股价上涨,而公告发布后股价出现下跌,但这种下跌的趋势在赎回日之前停止.本文还从现金流的角度分析了上市公司提前强制性赎回可转债对股价影响的原因,提出了提高可转债赎回条款设计的灵活性、适当提高溢价比例和适当延长可转债赎回保护期的建议.     

武钢可分离可转债的久期、凸性分析

一、武钢可分离可转换债券 武钢可分离可转债(以下简称07武钢债),每张面值100元,按面值发售,每手07武钢债的最终认购人可以同时获得发行人派发的97份认股权证,债券期限为5年,票面利率为1.2%,权证的标的股票初始行权价为10.2元,后由于标的股票分红派息,行权价改为9.91元.     

论可转换债券的概念、价值及应用

债券和股票作为最常见的融资工具已被大众熟知。然而可转换债券在我国还只能算作初级阶段 ,许多人对它的性质、作用、定价还很陌生 ,本文将对可转换债券引进一些基本概念后 ,就其性质、价值、作用进行探讨 ,以期达到抛砖引玉的效果。一、可转换债券的基本概念可转换债券是指依法定程序发行 ,在一定期间内 ,依约定的条件可以转换成公司股票的公司债券。可转换债券作为一种融资手段 ,它实质是一种特殊的期权工具 ,可转换债券给投资者一定数目的利息收入 ,此外投资者还拥有关于该公司普通股票的期权。可转换债券必须具有以下构成要素 :可转换债…     

中国认购权证市场价格偏差的实证研究

随着股权分置改革,中国的A股权证被再次推出,它的诞生丰富了投资者的交易品种,对建立多层次多维度的资本市场发挥了积极的作用.但是中国的A股权证市场仍存在诸多问题,实际价格偏离理论价格的现象司空见惯,其交易品种与交易规模不对称的现象也一直伴随着A股权证市场的发展.基于业内与学术界对A股权证价格偏差的困惑,本文利用混合回归模型和面板数据模型的实证方法,对认购权证市场价格偏差的研究发现,投资者对认购权证的频繁操作和投机炒作是导致价格偏差的重要原因,并且认购权证的创设制度对于抑制价格偏差的作用非常有限.此外,本文结合研究的实证结果,从创新A股权证产品和完善市场交易制度的角度,提出了完善和发展中国A股权证市场的政策建议.     

中国可转债市场体系的构建思路

可转换债券（CONERTIBLE BOND）简称可转债,指发行人依照法定程序发行,在一定时间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。在规定的转股期内,投资者可以根据市场情况选择是否将债券转换成发行企业的普通股。     

关于可转换债券发行条款适应性问题的研究——来自民生银行可转债的案例分析

前言 可转换债券是公司债券的特殊形式,它兼有债权性和期权性的特点。债权性体现在其转换成普通股之前,可转换债券的持有者享有定期获得固定利息和到期要求偿还本金的权利;期权性表现在它赋予持有者在规定的时期内,具有选择是否将债券转换成发行企业的普通股的权利。当前,可转换债券作为资本市场一种重要的金融创新工具,被越来越多的上市公司选择为融资方式。     

上市公司可转换债券融资的动机分析——基于连续融资假说的实证检验

本文以我国2002-2006年期间董事会公告发行可转债的上市公司为样本,运用事件研究法和多元回归方法验证我国上市公司发行可转债是否符合连续融资假说.实证结果表明:业务集中度、转股价格以及公司对发行成本的敏感度三个变量都与公司公告发行可转债的市场反应正相关,但其结果在统计意义上均不显著,这说明连续融资假说理论还不足以解释我国上市公司发行可转债的动机.     

国内有关可分离交易可转债发展的思考——基于2006年-2010年文献综述

本文总结了可转债中可分离可转债的本质,优点以及发展等问题,并针对可转债的发晨前景提出了一些建议,以期为可转债市场发展完善提供理论铺垫。     

国内有关可分离交易可转债发展的思考——基于2006年-2010年文献综述

本文总结了可转债中可分离可转偾的本质,优点以及发展等问题,并针对可转债的发展前景提出了一些建设,以期为可转债市场发展完善提供理论铺垫.     

如何发展可转债市场

<正> 可转换债券(convertible bond,简称可转债或转债),是一种介于债券和股票之间的可转换融资工具。1843年,美国的NEW YORK ERIE公司发行了世界上第一张可转换公司债券,之后,可转换债券独特的金融性质逐渐为投资者们所熟悉并受到了广泛的欢迎。目前,在美国、欧盟、日本和东南亚等国家和地区,可转换债券市场已经成为金融市场中不可或缺的重要组成部分,为这些国家和地区金融市场的繁荣和企业竞争力的提升起到了积极的推动作用。与西方发达国家相比,中国可转换债券市场尚处于起步阶段,而且,中国的资本市场一直存在着股权融资比例过高、投     

我国发行国际债券融资的现状,问题及对策

国际债券融资是指通过在国际证券市场上发行债券的方式筹措资金。我国是一个资金短缺的发展中国家,积极拓宽融资渠道引进外资是我国经济发展的战略目标之一。我国目前引进外资主要有三种方式,即国际直接投资、国际信贷融资和国际证券融资。前两种方式是传统经济体制下引进外资的主要渠道,对促进我国经济增长有着十分重要的作用。但是我们不能不看到:第一,     

我国可转换债券发行条款设计

研究我国可转换债券 ,有利于企业获得低成本资金和开拓资金来源渠道。可转换债券发行是否成功关键在于可转换债券的发行条款的设计是否满足投资者的需求 ,发行条款的设计主要包括票面利率、转换价格、赎回条款的设计。文章分析了我国可转换债券发行条款设计的不足 ,并就完善转换价格和赎回条款设计提出了相关建议     

我国欧式认购权证市场价格与理论价格偏离的实证分析

本文以在交易所上市的欧式认购权证为研究对象,运用回归分析法和广义差分法进行实证研究,提出了广义差分方程模型,认为目前我国权证市场尽管有时存在市场价格的大幅波动,以及理论价格与市场价格的偏离问题,但其中的欧式认购权证总体上市场价格的增量变化绝大部分是受理论价格的增量变化的影响,其它因素的增量变化的影响较弱或现阶段不显著.     

可转换债券转换价格的定价模式探讨

一、引言可转换债券 (以下简称转债 )是一种新型的金融衍生工具 ,于 70年代后期在西方证券市场上推出 ,80年代盛行 ,至 80年代末 90年代初已被亚洲国家广泛采用。我国企业尝试运用转债筹资始于 1991年 ,先后有深宝安、中纺机、深南玻等上市公司在境内外发行转债。 1997年 3月 ,     

可转换债券的条款设计对股票价格的影响

可转换公司债券是一种可以在特定时间、按特定条件转换为股票的公司债券。就其本质而言,可转债是一般债券和股票看涨期权相结合的一种混合型金融衍生产品,具有债券性、股票性和期权性三种不同的特性。当股票价格上升超过转股价格时,转债持有人可以选择转股以分享股价上涨带来的收益;而当股票价格低于转股价格时,持有人又可以通过获得利息和本金偿还来锁定股价下跌带来的风险。灵活的选择权使可转债对投资者有较大的吸引力。可转换债券的发行所带来的股票价格的波动是在资本市场中颇受关注的问题,并且随着不同的证券市场产生了有所不同的结论…