企业现金持有对投资效率影响的实证分析

文章以经济政策不确定性为宏观背景,研究对象聚焦于沪深 A 股 19720 个企业的投资效率状况,以现金持有为核心解释变量,实证检验企业现金持有程度对投资效率的影响力大小。 实证结果显示,企业投资过程中现金持有具有两方面影响,即一般现金持有的增加对企业的投资不足状态作用效果显著,呈现负向相关的影响作用,逐步缓解企业投资不足状态;超额现金持有的增加对企业的过度投资状态作用效果显著,呈现正向相关的影响作用,进一步加剧企业过度投资状态。 文章在此基础上继续引入经济政策不确定这一宏观变量,实证检验发现中国经济政策不确定对基准模型具有正向调节作用。     

社会信任与现金持有动态调整:作用机制与调整效果——基于寻租理论的解释

为检验社会信任的道德约束观和道德风险观占优程度,以2007～2017年沪深A股非金融类上市公司为样本,实证检验了社会信任对现金持有动态调整的影响,并深入探究其作用机制与调整效果.研究发现:(1)社会信任降低了现金持有动态调整速度,加大了现金持有偏离程度;(2)管理者会利用社会信任进行寻租,引发道德风险,难以优化企业现金持有结构,从而弱化现金持有动态调整;(3)在非国有企业、内部治理机制不完善的企业中,社会信任降低现金持有动态调整速度更显著;(4)进一步研究动态调整的经济后果发现,现金持有偏离程度越大、经营效率越差,越不利于企业的持续性健康发展.本文丰富了现金持有动态调整的影响因素及经济后果的研究,同时为非正式制度背景下社会信任影响企业现金持有动态调整行为提供了来自寻租理论的新解释.     

经济波动与上市公司现金持有行为关联性分析

公司在不同的现金持有动机下,经济周期波动对公司企业现金持有行为的影响是不一样的.本篇论文以连续10年且持续存在的上市公司为研究对象,实证研究它们的样本数据,结果表明,经济扩张时期,上市公司的现金持有行为体现在减少手中的现金持有量;经济下滑时期,上市公司的现金持有行为体现在增加手中的现金持有量.     

货币政策、融资约束与企业现金持有水平变化

现金是企业获利能力较低的资产,但却是一个企业成立、周转、偿债、投资的必要因素,货币政策则是影响企业流动性安排的重要因素。本文将微观企业现金持有行为与宏观货币调控政策结合起来分析了货币政策对不同融资约束程度的企业的影响,并得出了融资约束程度越高的企业其现金持有越容易受到货币政策的冲击的结论。     

宏观经济风险影响公司现金持有量的机制与效果

宏观经济风险对公司投融资行为有显著影响.本文以2007~2015年沪深两市2291家上市公司的非平衡面板数据为样本,分析宏观经济风险影响公司现金持有量的机制,并探究其影响效果.经验结果表明:宏观经济风险显著影响上市公司现金持有量行为,即宏观经济风险越大,则公司持有现金越多,反之亦然;与国有企业相比,非国有企业的现金持有行为对宏观经济风险更加敏感;金融危机期间,宏观经济风险对现金持有量产生负向影响.     

现金持有文献综述

现金作为企业中流动性最强和收益性最差的资产,其持有水平一直是现代企业财务管理中一个重要的理论和实践问题。本文先回顾了现金持有理论的发展,而后从现金持有量的影响因素,企业持有现金的价值及现金持有动态调整方面对国外学者的研究成果进行归纳总结和简要的评述。     

浅析上市公司现金持有水平影响因素

现金持有水平是衡量企业管理水平和财务状况的重要指标。现金作为流动性最强的资产,贯穿企业生存发展始终。由于信息不对称、税收等各类外部因素的存在,持有现金可以为企业提供日常生产经营的必要支出从而避免一定的外部筹资成本,也可以满足企业对外投资需求。但是,过量持有现金可能导致现金闲置或者是经理人的自利行为。本文主要对上市公司现金持有水平的影响因素进行简要分析并从公司内部治理的角度对现金管理提出政策性建议。     

加强现金流管理提高资金使用效率

在市场经济条件下,现金是企业发展所必备的资源,如何对企业集团的现金流进行有效管理,确保现金的安全和合理使用,保证现金的流动性和持有现金的效益性,是财务管理的重中之重.文章具体讲述了现金的重要性,并从企业的角度分析了加强现金流入流出管理的措施.     

高管政治关联与企业现金持有:“扶持”还是“掠夺”?——基于不同产权视角的研究

文章首次基于不同产权视角,研究企业的高管政治关联对企业现金持有行为影响机制的差异.以我国上市公司为样本研究发现,地方国企高管的政治关联分别对企业现金持有水平及其市场价值有显著的正向和负向作用,支持了高管政治关联的“掠夺”假说;民企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均有显著的负向影响,支持了“扶持”假说;而央企高管的政治关联对企业现金持有水平及其价值均无显著影响.企业的产权性质会显著影响高管政治关联对企业现金持有行为的作用机制,这一结论对于企业财务领域的研究与实务具有较强的启示意义.     

现金持有行为与企业信贷融资能力之间的影响分析

以公司规模带来的代理成本角度,分析现金持有行为与企业信贷融资能力之间的关系,可以表现为现金持有行为存在对企业信贷融资能力两个相反方向的作用。现金持有量在适当的条件下对企业得到银行信贷会产生有利的作用。但在扩大企业规模时,容易使企业信息的不对称性程度增加,导致企业的监管成本提高,最终使持有现金被滥用的机率提升,因此,现金持有行为在这种情况下就会产生对企业信贷融资的不利影响。所以,为取得银行信贷,找到最恰当的商业银行信贷的企业规模水平是最有利的。     

产权差异视角下营商环境改善与流通企业现金持有关系实证检验

改善营商环境、激发市场活力是我国市场经济改革的重要内容.当前我国流通企业现金持有规模较大,不利于流通行业的整体发展.本文基于2015-2020年114家上市流通企业的面板数据,基于产权差异视角实证检验了市场营商环境改善对流通企业现金持有的影响.结果显示,不同营商环境指标的改善均有利于降低流通企业现金持有规模,促进流通企...     

引导基金介入对企业现金持有水平的影响研究

引导基金是具有政策引导性的稳定型投资者,是资本市场中能够同时为企业提供资金和增值服务的优质资源。现金持有水平是企业应对不确定性的重要决策内容之一。运用我国创业板2013-2017年上市公司数据,实证研究了引导基金介入对被投资企业现金持有水平的影响。实证结果表明,有引导基金介入的企业现金持有水平普遍低于无引导基金介入的企业;引导基金持股比例在一定范围内提高,被投资企业现金持有水平降低。     

浅析金融危机对企业现金持有水平的影响

本文将对金融危机下企业现金持有的重要内容、关键作用和现金持有动机进行总结性的概括,阐述企业持有现金的重要性和必要性。并对金融危机下企业现金持有受到的影响进行分析。     

高管的银行背景、所有权性质与企业现金持有决策

本文分析高管的银行背景是否影响企业现金持有决策,以及这种影响在国有企业和民营企业之间是否存在显著差异。基于中国非金融类上市公司2003－2013年的数据,检验发现,那些聘请具有银行背景的人士担任高管的企业具有显著更低的现金持有水平和更快的现金持有调整速度。相对于国有企业,高管银行背景对企业现金持有决策的影响在民营企业显著更强。上述研究结论有助于揭示社会资本在促进企业发展中的具体运行机制,为上市公司做出更优的现金持有决策具有重要的启示意义。     

浅析公司治理机制对现金持有的价值效应

在不完全的资本市场,企业持有或者获取现金都是有成本的,而这些成本最终由股东承担,这就会影响了股东对企业所持有现金的价值判断.在这种情况下,由于代理问题的存在,企业持有的现金的价值就会受到公司治理机制的影响.本文综合阐述西方学者对公司治理机制对现金持有价值效应研究的发展脉络,并对这些研究进行了简要的评论.     

现金持有决策:基于中国上市公司的实证研究

现金持有决策是指企业对于高流动性资产的投资决策。企业持有现金的原因在于现金短缺是有成本的。本文基于中国上市公司2000～2009年的数据,运用混合回归模型,分别从企业财务特征、治理结构和外部融资环境等方面考察企业现金持有水平的主要影响因素并进行理论分析。实证结果表明,企业现金持有水平随着企业规模、市账比率、财务杠杆、银行债务、现金替代物以及国有股比例的上升而下降。同时,企业现金周期越长,企业将持有越多的现金。高管持股以及股利支付决策也将使企业现金持有水平上升。分析表明,以银行体系间接融资为主的融资环境对企业现金持有决策具有重大影响。     

我国上市公司现金股利政策问题研究

现金股利政策是现代公司财务管理的重要内容。合理的现金股利政策,一方面可以为企业提供稳定的资金来源,可以为企业树立良好的财务形象,以吸引潜在的投资者。我国上市公司现金股利政策还存很多不合理之处,严重影响上市公司自身的经营管理和成长,制约我国市场经济的发展。本文从我国社会主义市场经济的实际国情出发,分析我国上市公司现金股利政策的现状对影响上市公司现金股利政策的因素进行思考总结,提出合理创新的解决方法。     

重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响——基于管理者经历视角

重大突发公共事件的紧迫性和不确定性给全球经济发展带来了巨大挑战,使得企业受到不同程度的冲击。在此背景下,本文通过手工整理补齐2004—2018年我国上市公司数据,基于固定效应模型,试图从管理者经历视角检验重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响。结果表明,重大突发公共卫生事件对企业现金持有具有正向的影响;管理者学术经历会增强重大突发公共卫生事件对企业现金持有的影响;现金流危机经历会削弱管理者重大突发公共卫生事件经历对企业现金持有的影响。进一步分析传导路径发现,有该经历的管理者会选择持有更少的债务及表现得过度自信,进而影响企业现金持有水平。本文在梳理和总结管理者过往经验研究的基础上,扩展了重大突发公共卫生事件对企业现金持有影响的研究,同时也为高管在应对突发事件中制定企业现金持有策略提供一定的参考。     

数字化转型对企业现金持有的影响研究

当今,随着人工智能、大数据等新兴数字技术的蓬勃发展,制造业企业纷纷进行数字化转型,数字经济与实体经济的融合不断深化。本文以2019—2021年我国沪深A股主板上市的制造业企业为样本,探讨数字化转型对制造业企业现金持有水平和持有价值的影响。结果表明：(1)企业的数字化转型程度与现金持有水平呈正相关;(2)数字化转型程度与现金持有价值呈正相关。本文的研究结论对政府相关工作和制造业企业的数字化建设方向均具有一定参考价值。     

我国上市公司现金持有影响因素实证研究——基于深市制造业上市公司的经验数据

现金持有量综合反映上市公司的财务战略和经营战略,关系到公司正常的经营和发展。持有过多或过少的现金对企业都是不利的。本文以深市A股制造业上市公司为样本,对现金持有的影响因素进行实证研究,研究结果表明:现金替代物、资产负债率、银行债务与现金持有水平显著负相关,董事会规模与现金持有水平显著正相关。