试论中国企业债券融资优势与制度约束

发行企业债券存在众多的融资优势,但我国企业债券的发展一直处于低落的市场发展状态.一方面源于企业内部因素,但主要是受到制度的约束,使得企业倾向于发行股票融资,造成当前我国企业融资结构不合理现象.一、企业债券融资优势分析关于利用债券进行融资的理论,主要有以下三种:“资本结构理论”、“银行贷款与公司债券比较理论”和“公司债券优势理论”.它们分别从各自的角度论证了企业债券相对与其他融资渠道而存在的比较优势.本文从宽泛的角度来论述企业债券融资优势.     

扭转我国资本市场"跛足"格局的几点设想

我国的资本市场伴随经济与金融制度的变迁而逐步成长，与国外“债强于股”的融资格局不同，我国资本市场呈现债弱股强的“跛足”现象。市场经济与资本市场的改革与发展要求必须改变这种状况，尤其是大力发展我国的企业债券市场。对中外直接融资市场的格局加以对比，借鉴发达国家经验，针对中国企业债券市场问题，提出几点设想。     

企业债券市场管理弊端剖析及政策建议

近几年来，我国股票市场获得了较大发展，但债券市场，特别是企业债券市场的发展却相对缓慢，整个资本市场的发展极不平衡。而在欧美发达资本市场，债券几乎与股票平分秋色。以美国为例，美国公司债券余额在2001年上半年已超过商业银行贷款余额，接近上市公司股票市值总额。而我国自1987年发行企业债券以来，至今企业债券的存量不过400亿元左右，只有A股流通市值的2％。由于企业债券融资市场裹足不前，我国大部分企业外部资金来源过分依赖银行信贷，股票市场也承担了相当大的融资压力，这在很大程度上增加了我国金融体系的风险，大力发展企业债券融资，调整资本市场的不平衡结构，已经成为推动我国资本市场健康发展，拓宽企业融资渠道，降低我国金融系统风险，推进经济改革进程的重要选择。因此，有必要研究现有企业债券管理制度存在的问题，采取适当政策，促进企业债券融资的迅速发展。     

我国企业债券市场融资的策略研究

我国资本市场的一个重要特点是企业债券融资发展速度缓慢,形成以市场机制为主导的企业债券管理制度、塑造真正的企业债券市场主体、提高全社会资源配置效率和改善资本市场融资结构是保证国民经济健康发展的当务之急。     

中国企业债券市场:现实选择及政策预期

我国目前债券市场尤其是企业债券市场的发展严重滞后于股票市场,使整个资本市场发展极不平衡。有关数据显示,截止到2003年4月底,我国企业债券发行并托管于银行间市场和交易所市场存量约为1339.18亿元,仅占A股流通市值的0.001667%。而在发达的市场经济国家,大部分企业会选择“内部集资—发行债券—发行股票”的融资顺序,在美国最近十年,企业从债券市场取得的新资金平均约为从股票市场融资的10倍。企业债券市场规模偏小,使得企业难以在权衡财务风险和资金成本关系上,确定最优资本结构,在相当程度上也增加了我国金融体系的风险。因此大力发展…     

我国资信评估业发展中的问题分析

中国证监会副主席屠光绍日前表示,我国公司债市场启动的时机已经成熟,屠光绍认为,中国大力发展公司债市场具有重要意义,在当前中国的融资体系中,依靠银行体系进行间接融资比重较大,直接融资比例较低,这不利于金融结构的完善,应该提高直接融资,尤其是债券市场的比重.资信评估作为市场经济运行中不可或缺的重要一环,对企业债券市场的发展意义重大.目前,我国企业债券资信评估工作中存在的一些问题,已成为我国债券市场发展的主要瓶颈之一.本文试图在对我国资信评估业进行充分调研的基础上,阐述我国企业债券资信评估工作的一些不足,以冀能有助于我国企业债券市场的发展和完善.     

试论中国企业债券融资优势与制度约束

发行企业债券存在众多的融资优势，但我国企业债券的发展一直处于低落的市场发展状态。一方面源于企业内部因素，但主要是受到制度的约束，使得企业倾向于发行股票融资，造成当前我国企业融资结构不合理现象。     

发展中国债券市场的几点建议

现代融资结构理论认为,在企业外源融资中,一般首先选择债券融资方式,股票融资位列其次。因为在发达国家企业债券发行量往往是股票发行量的3～10倍,但在我国国内情况却恰恰相反,2000年股票融资余额达到了企业债券的7倍。我国企业债券市场的发展严重滞后于银行信贷和股票市场的发展。那么,怎样完善中国的债券市场呢?笔者有以下几点建议:     

发展企业债券促进金融市场协调健康发展

长期以来,我国企业债券市场发展严重落后于股票、国债市场的发展.这种不平衡的融资体系加重了我国金融市场的脆弱性.目前看来,大力发展企业债券已经刻不容缓:这就要降低准入门槛;放松利率管制;积极培育商业银行、保险公司等机构投资企业债券;深化国企体制改革.     

企业债券市场存在的问题及其发展对策

企业债券作为一种直接融资的手段。其融资数额明显偏小。和我国金融市场的发展明显不相适应。面对影响它的深、浅层次原因,必须积极引导国有企业利用债券融资;建立和健全信用评级制度,大力发展信用评级机构;改进和完善企业债券监管制度,推动企业债券市场的迅速发展。     

发展我国场外交易市场企业债券融资模式探析

发展场外交易市场有助于我国资本市场实现结构优化,是我国资本市场发展与成熟的重要条件。目前我国场外交易市场大多采用股权融资模式,忽视了债券融资的研究。本文通过对企业债券融资优势的研究,结合我国债券市场的特点,探索我国场外交易市场采用企业倩券融资模式的可行路径。     

中美企业债券发行比较

企业发行债券是直接融资方式之一。在一国的融资结构中,债券融资尤其是企业债券融资具有提高经济和金融运行的效率,优化融资结构,分散和转移融资风险,促进金融深化的功能。美国的企业债券市场品种丰富,规模居全世界第一,并且完全按市场化规律运行,具有较高的内在效率。美国的企业债券市场具有完善的交易机制、高度紧密的市场问联系和最广泛的市场参与者等有效机制,这为其发展成为具有充分流动性和全球最大规模的企业债券市场提供了市场微观基础条件。     

企业债券的潜在风险及规避方式

我国企业债券的发展历程 企业债券是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。据统计，截止到2008年5月30日，我国企业债券累计发行6126．55亿元。企业债券市场在经历了1984年1986年的萌芽阶段，1987年1992年的迅速发展阶段后，受到1993-1994年乱拆借、乱提高利率和乱集资的“三乱”问题的困扰，     

我国企业债券市场发展存在的问题及解决对策

企业债券市场是证券市场的重要组成部分,其发展不仅能拓宽企业融资渠道、优化企业资本结构,满足投资者多样化的投资需求,而且对证券市场的完善及国民经济的发展具有重要作用.本文从4个方面详细分析了我国企业债券市场存在的主要问题,提出了建立并完善企业债券定价体系、完善信用评级制度、健全法律法规体系、增强企业债券流动性的解决对策.     

发展我国企业债券市场的瓶颈及对策

在融资工具中，企业债券在微观和宏观方面都有着独特的作用，而我国的实际情况是企业债券市场的发展相对滞后，本文从企业债券的需求和供给两个方面对该市场发展的制约因素进行了分析，并在分析的基础上从发行制度、机构投资者、税制等方面提出了改革建议。     

我国企业债券市场发展研究

企业债券市场是一国金融市场的重要组成部分,是社会融资的重要渠道。发展企业债券市场对改善企业融资结构、提高金融资源配置效率、降低金融系统风险等具有重要作用。     

发展我国企业债券市场的思考

一、我国企业债券市场发展现状 一般来说,企业融资模式分两种：内源融资和外源融资。根据梅耶斯和马基卢夫提出的“啄食顺序理论”,企业在选择融资方式时,一般以内源融资为主,而在选择外源融资时,往往是首选债权融资,其次才是股权融资。然而,我国企业在融资时并未遵循这一规律,在1992年至2003年的12年间,股权融资额从94亿元上升至1357亿元,增长13倍多;     

企业债券市场发展及其监管问题研究

一、我国企业债券市场的现状(一)发行规模偏小目前我国企业债券市场的发展远远不能跟上形势的需要,相对于国债、金融债、股票市场,企业债券市场是我国证券市场乃至金融市场的“跛腿”和“短板”。2005年是近年来企业债券发行量最高的年份,也不过654亿元,平均每年企业债券余额在全部债券余额中的比重仅有3%左右,也就是说国债和金融债券等所占比重高达97%,与股票发行额相比,企业债券也存在日益被边缘化的危险。(二)发行品种单一在我国股票市场上,既有主板、中小板,又有国内板、国外板等,而在企业债券市场,从我国现有的企业债券来看,几乎都是按…     

发展企业债券市场完善资本市场功能——对当前我国企业债券发展中若干问题的思考

我国企业债券现状 企业债券是债券发行人为筹措资金而向债券投资者出具的、并承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证.在我国,1984年企业债券开始出现,到1987年,一些大企业开始发行重点企业债券.发行企业债券,能使企业迅速筹集生产建设资金,调整并改善财务结构,同时较发行股票所需发行费用少,是企业实现直接融资的理想选择方式.尽管我国的企业债券市场早于股票市场出现,但由于种种原因,企业债券发展并不尽如人意,和庞大的国债市场及迅速发展的股票市场相比,企业债券的规模非常之小(见下表).     

石油化工企业债券融资探讨

作为资本密集型的国民经济基础行业,石化行业的资金约束是制约其经营发展和战略升级的主要因素之一。随着我国市场经济的发展和资本市场的不断完善,企业债券融资作为一种重要的直接融资方式,正以其广泛的资金来源、较低的融资成本等优势愈来愈受到各方重视。本文以1996～2011年间发债石化企业数据为基础,对石化企业融资结构和债券发行情况进行分析,对石化企业通过债券融资的优势进行阐述,同时结合现有法律法规及市场条件对石化企业债券发行及定价问题进行探讨。