ESG投资的超额收益分析与中国ESG投资建议

ESG投资已逐渐成为主流投资理念。关于ESG投资相较于传统投资组合是否具有超额收益,本文分析指出,ESG因素既不是优势,也不是劣势。相比国外成熟市场,我国ESG仍处于发展探索阶段。本文建议进一步引导上市公司ESG信息披露,建立具有中国特色的ESG评价体系,进一步聚焦绿色产业科技创新,推进ESG生态系统建设。     

国内外ESG体系比较分析与经验借鉴

近年来,ESG理念被认为是改变全球资产配置格局、实现可持续发展的重要抓手。本文从信息披露、评级、投资三方面介绍了部分经济体的ESG体系发展现状,分析了当前我国ESG体系存在的不足,并据此提出政策建议。     

ESG投资背景下基金管理人的信义义务危机及其化解

近年来,基金管理人积极践行ESG投资理念,推进我国绿色金融建设进程。追求社会效益和创造长远的投资收益是驱动ESG投资理念被广泛运用的二维动力,然而ESG理念与实现长远投资收益间的联系尚未完全确立,加之现阶段我国ESG投资技术的不成熟性与较大风险性,当基金管理人以实现社会价值为ESG投资的主要导向时有违反忠实义务下“唯一利益原则”的嫌疑。本文拟在概述ESG投资的起源与发展、深层剖析信义义务内涵的基础上,分析基金管理人在ESG投资中的具体操作是否有违反信义义务的风险,并为化解这些风险提供可供参考的路径。此外,ESG投资活动的主观性较强,强化ESG投资全过程的信息披露程度对于激励基金管理人在主观的投资决断时恪尽注意义务有重要意义。     

ESG研究综述及问题探析

近年来,随着ESG理念在全球范围的广泛传播,可持续发展受到社会各方的关注。同时,ESG也成为评估企业环境保护、员工福利与健康、社会责任贡献、薪酬体系和公司治理等方面的重要准则。文章主要从ESG发展历程及国内外研究现状出发,通过查阅、收集、整合各方资料,梳理ESG的发展历程及发展过程中存在的问题,以期找到相应的解决途径与方法。     

ESG信息披露研究综述

近年来,ESG与可持续发展成为新时代的趋势和商业规范,对ESG领域的学术研究的必要性日益增长。其中,ESG信息披露作为ESG实践中的重要环节,指企业针对其环境、社会和治理方面的具体实践进行的信息披露。ESG信息披露是企业非财务信息的重要组成部分,是大量文献研究的重点。因此,本文基于信号传递理论、利益相关者理论以及合法性理论对ESG信息披露动因进行辨析,进一步梳理了ESG信息披露的影响因素及其造成的经济后果的现有研究成果。最后基于国内外研究现状提出当前研究的局限性与未来展望,以期为ESG信息披露的后续研究提供参考价值和借鉴。     

投资评估与市场有效性

关于市场有效性的问题已日益受到我国分析者的重视.但对于市场有效性的确切含义,以及投资评估在促进市场有效性的重要意义方面理论界缺乏系统认识,因此研究投资评估与市场有效性的问题,特别是从投资评估的角度来理解有效市场的含义,以及投资评估对于市场有效性的影响,对于提高我国证券市场有效性的途径,促进我国证券市场的健康发展无疑具有现实意义.     

ESG信息披露与鉴证文献综述

随着“双碳”目标的提出,ESG信息披露受到越来越多的关注,国内学术界也出现ESG研究的热潮。本文梳理了ESG信息披露与鉴证的理论与制度、动因及影响因素、实践发展、影响效应和发展趋势。研究发现,国内学者的研究重点主要集中在ESG信息披露动因、影响因素、现状问题和效应上,对ESG报告鉴证领域尚处于初期发展阶段,应在此基础上,拓展ESG鉴证研究领域的广度和深度的研究。     

我国商业银行ESG信息披露发展探讨

商业银行积极践行ESG信息披露对促进银行自身绿色发展和助力实现碳达峰碳中和目标具有重要意义。本文梳理了我国商业银行ESG信息披露现状及面临的挑战,借鉴了国际上ESG信息披露的实践经验,提出了加强披露标准建设、提高信息披露能力、完善披露评价体系等对策建议。     

ESG在固定收益投资领域的应用研究

当前,环境绩效、社会责任和公司治理(ESG)在国内债券等固定收益投资领域的应用仍属起步阶段。本文梳理了ESG在国内外固定收益投资领域的发展历程和应用现状,并基于中债估值中心的ESG评价体系和结果对全市场近5000家公募信用债发行主体做了统计分析,为推动ESG在国内债券市场等固定收益投资领域的应用提供借鉴参考。     

ESG信息披露国际趋势与中国实践

当前,保护生态环境、应对气候变化、维护能源资源安全,是全球共同面临的最紧迫挑战,碳中和已成为全球共识。在发展ESG、应对气候变化的背景下,如何加强信息披露的基础设施建设是一个重大又现实的课题。尽管目前国内在环境信息披露制度建设方面已取得一定进展,但与境外成熟市场相比,尚未形成针对企业ESG信息披露的系统化制度安排。基于此,文章系统梳理了ESG信息披露的国际经验,结合我国ESG信息披露制度和实践情况,对进一步完善ESG信息披露制度提出相应建议,以期为尽早实现碳达峰、碳中和做出积极贡献。     

不确定条件下投资决策的期权分析

传统财务决策方法不能准确评估不确定条件下项目投资的灵活决策与未来增长机会等潜在价值,而实物期权提出了较好的解决思路。本文分析了不确定性条件下财务决策的期权方法,并通过一个算例来说明实物期权方法与传统投资决策方法的区别。     

巴西应对疫情冲击、稳定经济金融系统的对策及启示

双层股权结构是一种为了防范恶意资本收购、平衡异质化股东权利、提高资本配置效率和优化营商环境而产生的特殊股权结构。国外对双层股权机构持有禁止、允许、限制三种态度,而我国科创板突破“一股一权”的固有原则,允许双层股权结构公司在境内上市。但《科创板股票上市规则》的表决权差异安排中,双层股权结构的表决权设计,特别表决权股转让限制、“日落条款”时限以及其他方面存在代理成本较高的问题。为了降低代理成本,我国应当采取增加股息优待策略、细化时限性规定、建立独立董事委员会等优化措施。未来可以将研究重点放在防范敌意收购的本土化条款、特别表决权股份现金流权的标准、股东诉讼制度的落实等方面。     

股市分形投资策略及其有效性研究

证券市场的分形现象已得到国内外大量文献证实。本文运用经典R/S、修正R/S、V/S和修正V/S分析法,引入并行计算的原理来简化数据计算,对我国上证综指、深证成指和贵州茅台股价序列的分形特征进行检验并予以比较。结果发现：上述四种分析法均能得出上证综指、深证成指和贵州茅台股价序列存在一定程度的持续性分形特征的结论;V/S分形策略和修正V/S分形策略的投资效果与基准投资策略相比均是有效的,而经典R/S分形策略在股价处于稳定上升行情时才能获得较好的投资收益。因此,修正V/S分形策略相比其它三种分形策略能够获得更稳定的投资收益。     

外汇储备开展ESG投资的国际实践和挑战

<正>部分央行已将ESG投资纳入外汇储备管理要求,并制定了碳中和目标。但在实践中,外汇储备投资绿色化仍面临一系列挑战,特别是合格的绿色国债匮乏、ESG评价标准不同、ESG投资是否符合央行职能等。对此,各国政府和国际多边开发机构应增加合格的绿色资产;同时国际社会应利用G20等多边平台消除绿色金融市场割裂,包括推动绿色分类标准实现一致和可比,提高ESG评估的一致性和透明度,为ESG投资提供公共品。     

基于澳大利亚房地产信托基金市场的VaR模型实证分析

房地产信托基金(REITs)代表着目前全世界房地产领域最先进的生产力.澳大利亚房地产信托基金市场(A-REITs)在金融危机期间表现相对平稳.本文通过介绍A-REITs市场情况,从微观角度采用VaR风险模型方法,测出A-REITs整体市场和特定个体风险水平.在此基础上,建议中国房地产信托基金行业(C-REITs)统一市场风险计量工具,建立相关制度控制内外部风险,为C-REITs试点健康快速发展提供参考.     

资本市场发展模式新论：一个风险投资视角

研究背景 经典金融理论根据银行与证券市场在资本市场体系中的作用和地位,把资本市场体系分为以银行为中心的德日模式和以证券市场为中心的英美模式(Allen, D.Gale,1999).在英美模式下,证券市场高度发达且存在活跃的控制权市场,银行规模较小、数量多;而在德日模式下银行少而大,银行既是企业债权人又是大股东,证券市场则相对较小,不存在活跃的公司控制权市场.不同资本市场模式还决定了企业不同的融资方式,从而形成了不同的公司治理结构.学术界有关这两种模式比较的研究文献数不胜数.     

DoD策略下的上海股市价值投资分析

通过验证由每年净资产收益率或每股净资产前五名的公司组成的投资组合(即DoD组合)在证券市场大背景下,对比市场指数(选取上海综合指数)平均收益率是不是具有超额收益,来观察中国证券市场走势反映公司财务信息的有效程度。通过实证发现,对上海市场而言,并不符合有效市场假设。     

A Comparative Analysis of the Market Model and the Multiple-Factor Market Model

This study uses the framework of Patell (1979) to determine whether a multiple-factor market model or a traditional market model is more effective for information content studies of multinational firms. The multiple-factor market model is found to be superior to the traditional market model. Researchers wishing to test for information content for events with long event windows should consider using multiple factor models rather than the traditional market model, as it will increase the power of the test.     

研发投入与并购市场收益——一个有调节的中介模型

以2014年我国制造业、信息业上市公司的并购事件为样本,探讨研发投入对并购市场收益的影响及其作用机理。研究发现,在控制相关变量的基础上,研发投入与企业经营绩效、研发投入与并购市场收益、企业经营绩效与并购市场收益等3对关系均显著正相关;研究进一步揭示了企业经营绩效对研发投入与并购市场收益关系的中介作用,并且该中介效应受到企业股权集中度的削弱型调节。