资本结构与产权理论之谜——基于我国上市公司的研究

尽管现代资本结构理论有些已趋于成熟,但理论中最核心的问题——什么因素决定了企业的资本结构,既没有找到逻辑答案,也没有找到和现实一致的结果。并且伴随着我国资本市场的不断发展,上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要作用的同时,却出现了我国上市公司特征与西方资本结构理论相悖这一现状。基于我国的特殊情况——上市公司成长于经济转轨的独特制度环境,而产权制度无疑是现代社会中最基本,最有代表性的经济制度,所以我们从产权视角,运用信息不对称理论来解释我们国家的现状,从而进一步来刻画资本结构,使资本结构理论更加完善。     

资本结构与产权理论之谜——基于我国上市公司的研究

尽管现代资本结构理论有些已趋于成熟,但理论中最核心的问题——什么因素决定了企业的资本结构,既没有找到逻辑答案,也没有找到和现实一致的结果。并且伴随着我国资本市场的不断发展,上市公司在社会经济生活中发挥着越来越重要作用的同时,却出现了我国上市公司特征与西方资本结构理论相悖这一现状。基于我国的特殊情况——上市公司成长于经济转轨的独特制度环境,而产权制度无疑是现代社会中最基本,最有代表性的经济制度,所以我们从产权视角,运用信息不对称理论来解释我们国家的现状,从而进一步来刻画资本结构,使资本结构理论更加完善。     

个人信用优先假说 --关于个人信用特性及其作用地位的分析

个人信用是人力资本的重要投入来源，个人信用的贡献不仅在于扩大当期需求，更在于增加了未来产出的要素投入。人力资本天然的私有产权特性，使得个人对其未来收入流的支配权是确定的，因而个人信用的债权有更好的保障。个人信用信息不对称的程度及对债权的影响较小，债权人因此遭遇风险的可能性要小很多。个人信用制度不仅提供了规范个人信用交易行为的规则，也完全可以对机构信用乃至其它行为发生作用。     

媒体报道与企业资本结构动态调整

本文通过手工搜集和整理2000-2014年间中国A股上市公司的媒体报道数据,实证研究了媒体报道对企业资本结构动态调整的影响。结果发现,媒体报道在企业的资本结构动态调整中发挥了正面影响,显著提高了企业的调整速度。具体的作用路径为:媒体报道水平越高,企业在低于目标水平时,增加负债的概率越大;而在高于目标水平时,偿还债务和发行股票的概率越大。进一步分情景检验,本文还发现:当企业经历负面事件时,媒体报道的正向影响有所减弱。相反,当企业的分析师关注程度越低或业务复杂程度越高时,媒体报道的影响越大。这些发现为媒体报道在企业资本结构动态调整中发挥积极的信息中介作用提供了直接证据。     

数字经济下企业数字化转型与资本结构动态调整

数字化转型是当前学术界关注的热点话题。本文以2008-2020年A股上市公司为样本,借助文本分析法构建数字化转型指标以及部分动态调整模型刻画资本结构调整速度,实证检验数字化转型对企业资本结构调整速度的影响及渠道机制。研究发现,数字化转型显著提高了企业资本结构调整速度,该结论在经过一系列稳健性检验后仍然成立。渠道机制表明,企业数字化转型程度的加强,通过降低信息不对称程度、提高财务稳定性降低了调整成本,从而加速资本结构动态调整。进一步研究还发现,产权性质、企业规模、行业竞争度会对数字化转型的调整速度提升效应产生差异性影响。本文的研究结论对于更全面地考察数字化转型的经济影响具有重要意义。     

公司治理结构研究——基于人力资本产权博弈过程的分析

随着企业契约、所有权以及人力资本理论研究的深入,人力资本产权已被引入到公司治理结构中来,其理论性和实践性尚在探索之中,仅以现有的观点解释其发展状况尤显欠缺。本文通过博弈分析和动态优化模式的设计,得出优化公司治理结构的几点建议:健全企业剩余权共同分配机制;加快人力资本市场的真正形成;完善和创新现有的法律制度。     

资本结构利益相关者理论述评

近年来．连结资本结构和利益相关者理论（Stakeholder theory）的新文献已日益成为研究焦点。资本结构利益相关者理论的基本思想是债务融资受公司非财务利益相关者（如客户、供应商和员工等）的影响。本文对资本结构利益相关者理论及其经验研究进行综述及评论。     

金融科技如何促进企业资本结构优化

在新兴信息技术蓬勃发展的数字经济时代,探讨如何借助金融科技提升金融部门资本配置效率,优化企业资本结构,提高经济抗风险能力与经济韧性,是我国后疫情经济恢复时期的重要议题。本文以动态权衡理论为基础,基于地区金融科技公司数量构建金融科技发展程度指标,利用我国2010—2020年沪深A股非金融上市企业数据,探究金融科技对企业资本结构动态调整的影响。研究发现,金融科技能够显著加快企业的资本结构调整进程。机制分析表明,金融科技是通过降低企业在金融市场上面临的金融摩擦而推动其进行资本结构优化。进一步的研究表明,金融科技对非国有企业和在利率市场化程度较高环境中经营企业的资本结构动态调整的正向影响效应更大。本研究对进一步发展金融科技和深化金融供给侧结构性改革,借助金融科技等新型金融模式促进企业资本结构优化,推动我国经济高质量发展,具有一定的理论意义和实践价值。     

我国上市公司资本结构优化探析

20世纪50年代以来,资本结构一直是现代财务管理的三大主题(投资、融资、股利分配)之一。资本结构理论也成为金融经济学和财务理论皇冠上最璀璨的钻石,而"资本结构之谜"更是吸引着众多经济学家来进行研究。对于一个"理性"的公司来说,其核心应该是资本运营而不是产品生产,其追求的目标应该是确立公司债务资本与权益资本的最佳比例关系,降低成本,规避风险,获得更多的收益。因此对于上市公司来说,资本结构不仅决定了上     

国外关于资本结构的研究综述

<正>自从莫迪利亚尼和米勒提出在完善的市场条件下企业价值与资本结构无关的著名定理之后,半个世纪以来人们始终没有停止过对所谓"资本结构之谜"问题的研究。正统的资本结构理论都是建立在信息对称的假设之上,自MM定理之后,许多学者逐步放松MM定理的完善市场假设,开始对资本结构进行更加广泛的研究,并取得了丰硕的成果。     

产权理论与博弈模型:资本结构理论的发展研究

资本结构理论,以ＭＭ定理开始,经过发展,到引入非对称信息理论的过程,事实上是一个逐步引入交易费用理论来理解资本结构的过程,可以说,现代资本结构理论从一开始按收入的行为分析开始,就走上了一个与理论经济学融合发展的轨道。本文便 是以非对称信息理论的研究虿檀起点,通过产权理论、科斯定理和博弈论的引入,认为ＭＭ定理便是科斯定理的一个特例,并进上步认识,ＭＭ定理是一个在充分信息下的“完全信息标志博弈模型”,     

对资本结构理论的探讨

随着国有企业体制转换与结构调整的深入进行 ,一些深层次的问题也集中暴露出来。其中 ,较为突出的是国有企业的资本结构问题 ,主要表现在 :自有资本严重不足、负债比例过高、债务结构（债务期限结构、债务来源结构与债务使用结构）不当、不良债务大量存在。这一突出矛盾不仅严重影响了国有经济正常经营活动的开展 ,而且阻碍了国民经济的宏观运行和国有企业经济力量的发挥。为此 ,党的十五届四中全会明确提出要“改善国有企业资产负债结构”。如何优化资本结构？本文拟对现代西方资本结构理论进行分析 ,探讨优化我国国有企业资本结构应遵循的…     

资本结构：构建经营者激励与约束机制的新路径

如何在信息不对称的条件下解决企业经营者的约束和激励问题是我国国有企业改革所要解决的一个重大问题,从资本结构的研究视角对这一问题进行理论上的阐述,并指出通过资本结构以形成经营者激励约束机制的局限性.     

企业资本结构的研究综述

本文通过对国内外学者关于企业资本结构的理论、实证研究进行梳理,汇总资本结构基础理论的基础上,综合分析国内企业资本结构研究成果,旨在指出国内企业资本机构研究存在的不足,并提出进行企业资本结构研究的新道路,希冀可以此成为新进研究者得参考。     

资本结构之比较

多年以来，国内外许多学者对资本结构进行了大量的研究、比较、分析。先是在发达国家中，以后又在发展中国家，众多学者试图构造各种模型研究公司、行业、国家间资本结构的特征及影响因素。资本结构决策作为公司筹资决策的核心问题，它不仅是公司的重要财务决策，而且与不同国家的政治、经济、法制、金融等外部环境密切相关。     

现代资本结构理论

自Modigliani和Miller提出MM理论以来,资本结构问题一直是理论界和实务界关注的焦点.本文从MM理论及其修正--基于税差的分析、基于权衡理论的资本结构理论、信息不对称条件下的资本结构理论、资本结构的实证研究四个方面阐述了自20世纪50年代以来资本结构理论的发展和研究成果,试图为我国学者开展资本结构研究提供借鉴.     

国外关于资本结构的研究综述

自从莫迪利亚尼和米勒提出在完善的市场条件下企业价值与资本结构无关的著名定理之后,半个世纪以来人们始终没有停止过对所谓＂资本结构之谜＂问题的研究。正统的资本结构理论都是建立在信息对称的假设之上,自MM定理之后,许多学者逐步放松MM定理的完善市场假设,开始对资本结构进行更加广泛的研究,并取得了丰硕的成果。     

试论财务契约理论的基本假设与基本内容

从财务学角度来看,财务契约问题源于MM定理条件的放宽;从经济学角度来看,财务契约问题源于科斯定理条件的放宽。本文主要介绍财务契约理论的基本假设与基本内容。