金融市场信息不对称与资本成本

文章从信息不对称、资本成本的概念出发,将信息不对称分为信息披露水平、信息传导机制、信息解读能力,研究这三个因素对资本成本的影响。三要素分析对证券发行主体、监管机构和投资者的行为具有现实指导意义。     

信息不对称与权益资本成本

信息不对称程度影响股东对投资回报的心理预期。如果控制了公司规模与风险因素,在信息披露水平、股权分置与权益资本成本之间建立了多元回归模型。其结果显示的信息披露水平较低、股权分置程度较严重时。则权益资本成本会相应较高。这一理念有助于控股股东和管理层积极地披露信息,主动地减少信息垄断和控制。笔者认为。政府时信息揭示的管制及对股权分置的有效控制对于提高资本市场效率乃至增进全社会福利具有现实意义。     

信息披露与资本成本关系研究综述

信息披露与资本成本一直是研究热点问题。本文基于流动性、预期风险以及波动性三个视角,对信息披露影响资本成本的研究进行评述与分析。总结发现,对于信息披露而言,直接检验信息披露和资本成本可能会引起相悖的结论,对于信息质量的评价应更多地从信息不对称程度的降低来衡量。     

集团内部关联交易、信息披露质量与权益资本成本

集团内部关联交易的发生极有可能加大股东的投资风险,导致上市公司的权益资本成本上升;而且关联交易会降低上市公司的信息披露质量,导致信息更加不对称,增大股东的信用风险,进而提高公司的权益资本成本。利用深市A股2009—2014年的数据进行实证分析,结果表明:集团内部关联交易与公司的权益资本成本正相关;集团内部关联交易越多的公司,其信息披露质量水平越低;信息披露质量在集团内部关联交易和权益资本成本的关系中具有部分中介效用。文章的研究成果为规范上市公司关联交易的监管提供了参考意见,也为当前经济形势下"去杠杆"政策的实行提供了一个新的努力方向。     

社会责任报告的披露与权益资本成本关系研究

权益资本成本一直是企业关注的重点,而信息不对称会导致融资成本的增加。社会责任报告的披露能否减少企业与投资者之间的信息不对称,进而降低权益资本成本是值得深入研究的问题。文章以2011—2014年深市和沪市A股上市公司为样本,运用Logistic回归和多元回归,实证研究了权益资本成本和社会责任报告披露的相互关系。结果发现,上一年的权益资本成本与下一年社会责任报告披露的可能性正相关;在披露社会责任报告的企业中,报告评分高的企业下一年的权益资本成本下降更多。因此,公司不仅要重视社会责任的履行,还要注重社会责任报告的规范化,从而实现企业和社会的共同发展。     

审计报告改革对权益资本成本的影响研究

传统审计报告的模式化披露无法满足投资者价值信息获取需求,“审计期望差距”问题日益严重。基于2016年12月颁布的新审计报告准则,选取A+H股上市公司为研究对象,考察审计报告改革对上市公司权益资本成本的影响。结果表明,审计报告改革会显著降低权益资本成本。进一步发现,关键审计事项披露数目越多,权益资本成本越低;审计报告改革降低权益资本成本的效应在信息不对称程度高、内部控制水平低、媒体环境差以及代理冲突高的公司中更为明显。这不仅为审计报告改革的经济后果提供了证据,而且对于提高投资者决策效率以及维护资本市场秩序也具有一定的现实意义。     

资本成本会计：争论与出路

资本成本会计问题由来已久。本文基于财务学观点，分析了现行财务会计框架与权益资本成本会计的矛盾，指出对权益资本成本的计量和披露是必要的和可行的，并探讨了基于剩余收益的资本成本会计报表的信息披露，期望逐渐消除资本成本信息披露不足的不良影响，用包含完整资本成本信息的“价值创造”或“价值毁灭”来评价企业尤其是上市公司的经营绩效。     

资本成本与企业社会责任信息披露

文章从信息不对称的视角出发,分析了企业社会责任信息披露有助于降低交易成本和风险溢价,从而降低资本成本,但是在信息披露中需要掌握一个"度",否则会提高资本成本;而基于社会责任表现的好坏,资本成本对社会责任信息的披露也会受到不同的影响,社会责任信息披露与资本成本之间存在相互影响的关系.     

信息披露成本与权益资本成本:基于会计勾稽关系的研究

作为信息披露经济后果的重要体现,信息披露对资本成本的影响成为了资本市场会计与财务研究的重要课题。本文基于会计勾稽关系的数理分析,指出若上市公司信息披露增加所发生的每股税后信息披露成本大于信息披露增加使公司每股收益的增长额,信息披露会使公司权益资本成本上升;反之,则会使其下降;如若二者相等,则不会对其产生影响。信息披露的成本因素是讨论信息披露数量(质量)与权益资本成本关系时不可忽略的重要变量。     

信息披露质量、代理成本与企业融资约束——来自深圳证券市场的经验证据

信息不对称和代理成本是融资约束产生的原因,而信息披露质量对于信息不对称和代理成本有着重要影响.本文利用深圳证券交易所2007～2011年上市公司的数据,实证分析了信息披露质量与融资约束的关系.结果显示:信息披露质量的提高可以减轻企业的信息不对称程度,并降低企业的代理成本;企业普遍存在融资约束现象,但信息披露质量的提高能够显著缓解企业的融资约束.     

权益资本成本决定因素研究

权益资本成本是公司财务的一个核心问题,但其决定因素学术界尚未系统探讨。文章认为,企业风险水平是其决定性因素,公司治理机制、投资者保护程度、信息不对称程度等因素也有一定的影响。     

环境信息披露与资本结构实证研究——以山东省深市重污染行业上市公司为例

本文选取2012-2014年山东省深交所重污染行业上市公司作为研究样本,从信息披露程度(数量、质量)和披露方式两个角度,对环境信息披露与资本结构的关系进行实证研究。研究结果表明:环境信息披露数量水平与资本结构显著正相关,环境信息披露质量水平与资本机构显著负相关,而披露方式对资本结构的影响不稳定,不存在显著性。建议在保证一定质量水平的基础上,提高环境信息披露数量水平,有助于企业降低融资成本,改善资本结构。     

试论资本市场中自愿性信息披露

在资本市场中,信息不对称问题的广泛存在,严重影响了资源的配置效率。本文从信息披露机制中自愿性信息披露的角度出发,分析了自愿性信息披露的动机、主要内容、可信性以及当前我国自愿性信息披露的现状和存在的问题,以期为解决信息不对称问题提供一个思路。     

中小企业信贷缺口及其经济学解析

近年来，理论界对中小企业融资难的成因及对策进行了广泛研究，总体卜可以将中小企业融资难的成因归结为“权益资本融资缺口”和“债务资本融资缺口”两类。就权益资本融资而言，一方面，我国目前基本上不存在能实现投资者与等资者直接沟通的自由市场机制；另一方面，当前的中小企业出于对成本与风险的考虑，不愿以披露较多信息的方式从资本市场上融资。     

披露成本线性条件下自愿性会计信息披露策略

一、引言 会计信息披露包括自愿性披露和强制性披露两种形式。自愿性会计信息披露理论依据信号传递理论和代理成本理论，认为对会计信息实行自愿性披露可以部分解决资本市场中的信息不对称问题。但是自愿性会计信息披露一方面可以引发经理为粉饰经营业绩而操纵或扭曲信息披露，产生道德风险问题；另一方面可能导致经理为了维护声誉而隐藏或推迟不利信息的披露，     

公司信息披露机制对投资者保护作用的探讨分析

上市公司的信息披露对证券资本市场运作和功能发挥起着核心作用,维护信息公平、提高信息效率是保障投资者利益、实现资源优化配置的关键所在.本文对我国上市公司投资者保护功能的决定机制进行分析,探究信息披露机制与投资者保护及市场信息不对称程度的影响,为我国今后的证券市场改革、信息披露监管和会计制度完善提供相应的理论与实证依据.     

公司信息披露机制对投资者保护作用的探讨分析

上市公司的信息披露对证券资本市场运作和功能发挥起着核心作用,维护信息公平、提高信息效率是保障投资者利益、实现资源优化配置的关键所在。本文对我国上市公司投资者保护功能的决定机制进行分析,探究信息披露机制与投资者保护及市场信息不对称程度的影响,为我国今后的证券市场改革、信息披露监管和会计制度完善提供相应的理论与实证依据。     

上市公司减值计提披露与信息不对称关系考察北大核心

本文以沪、深两市2007~2014年计提资产减值的全部A股上市公司为研究样本,采用固定效应模型考察2006年企业会计准则实施后上市公司资产减值计提披露与信息不对称的关系。研究发现,上市公司减值公告前期的信息不对称程度越低,其计提的资产减值规模越大。上市公司资产减值公告的发布即资产减值信息的披露有助于降低资本市场信息不对称水平。披露资产减值计提比例越高的上市公司,股票换手率越高,相应的减值公告后的信息不对称程度越低。     

信息透明度对公司权益资本成本的影响

本文以深圳证券交易所公布的上市公司信息披露考核结果作为信息透明度的衡量指标,用GLS剩余收益模型计算权益资本成本,考察了2001～2002年深圳证券交易所上市公司信息透明度对其权益资本成本的影响。     

法律、投资者保护与权益资本成本

权益资本成本的影响因素是公司财务的重要研究课题.近年来投资者保护法律制度对权益资本的影响逐渐受到关注.固内外学者的实证研究表明投资者保护法与权益资本成本呈负相关的关系,但仍需从理论上进一步阐释投资者保护法与权益资本成本的关系.本文分析表明,投资者法律保护与权益资本成本成反向关系:投资者法律保护的水平越低,权益资本成本越高;投资者法律保护的水平越高,权益资本成本越低.