企业融资结构的理论演进

企业融资结构又称资本结构,指企业取得长期资金的来源组合及其比例关系。企业的融资结构影响着企业的融资成本、市场价值以及公司治理,因此,融资结构理论一直是人们十分关注的问题,许多学者对其进行了研究,并逐渐形成了较为系统的理论。一、现代资本结构理论1、经典的MM理论Modiliani、Miller(1958)在其开创性论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出了著名的MM理论,该理论深入考察了企业融资结构与市场价值之间的关系,通过严格的数学推导,证明了在完善的市场中,企业的资本结构与企业的市场价值无关。既然公司的价值与融资结构无关,…     

英美企业资本结构与治理结构的互动

传统的企业金融理论从完美的资本市场出发，认为企业只是一个通过投资获取现金收益流量的主体，不同的金融证券只是代表投资者对企业现金收益的要求权，资本结构决策、治理结构与企业价值无关。但是，完美资本市场在现实中是不存在的，企业的资本结构和治理结构存在着密切的联系，其中，资本结构是治理结构的基础和依据，治理结构是资本结构的体现和反映，     

从传统到现代：融资结构理论的发展

企业采取怎样的资本结构才是最优的？企业能否通过改变负债与权益结构的比率改变其有价证券的市场价值？这些问题均是企业融资决策中的关键。企业融资包括直接融资与间接融资、内源融资与外源融资等多种方式。不同的融资方式对企业的市场价值、融资成本、产权分配以及治理结构等均产生不同的影响。企业融资理论又称为融资结构理论，从早期的资本结构理论，到作为现代融资理论基石的MM定理，再到融资优序理论，激励理论以及控制权理论等，分别对有关的问题进行了深入探讨。尤其是进入20世纪70年代以来，随着非对称信息理论的发展，从非对称信息角度分析企业融资问题更是独树一帜，获得了较大进展。     

资本结构理论后续发展回顾与启示

资本结构是财务管理研究领域一个经典而永久的话题。文章针对资本结构理论后续发展阶段公司控制权市场理论下的资本结构理论以及产业组织理论下的资本结构理论等研究进行回顾并加以述评,以期得到相应启示。     

西方资本结构理论的新发展:一个理论综述

资本结构理论是现代公司财务理论研究中十分重要的部分。西方资本结构理论研究的目的在于从理论上解释决定企业资本结构的主要因素,揭示企业资本结构与企业市场价值及企业财务行为的内在关系,为企业投融资决策提供理论基础。从20世纪70年代开始,以产权理论、代理理论、信息不对称理论及产业组织理论为核心的新资本结构理论,突破了MM定理研究框架的束缚,开拓了资本结构理论研究的一个更为广阔的领域。本文对自20世纪70年代中期以来西方资本结构理论的新发展作一综述,以期为转轨时期的我国公司的投融资决策提供一些有益的启示和借鉴。     

国外资本结构动态性研究综述

本文对近年来资本结构领域的研究热点即资本结构动态性理论进行了综述。首先引出资本结构动态性理论,然后从线性、平面与立体三维对资本结构动态性理论进行展开,最后指出了今后的研究方向。     

基于资本结构的公司治理分析

资本结构不仅是重要的财务理论之一,也是当前企业治理结构研究的一个热点问题。企业资本结构会影响企业市场价值及其治理行为。     

国外资本结构动态性研究综述

本文对近年来资本结构领域的研究热点即资本结构动态性理论进行了综述。首先引出资本结构动态性理论,然后从线性、平面与立体三维对资本结构动态性理论进行展开,最后指出了今后的研究方向。     

理解和保持最优资本结构

关注资本结构 在财务学理论研究中，资本结构一直被作为中心问题之一来看待。美国财务学专家威廉·L．麦金森在《公司财务理论》一书中明确指出：“财务研究和教学主要分为两大类：第一类，投资理论（也叫资本市场理论）；第二类，也是本书的焦点一一公司理财，即研究企业如何筹集资金并将其投资于生产社会所需要的服务与产品。”[第一段]     

企业估值方法的比较与应用

财务理论和估值实践中至少有20多种不同的估值方法,这些方法归纳起来有四大类：第一类是历史悠久的资产价值法,是以企业资产为基础的估值;第二类是基于有效市场理论的市场比较法,包括市盈率法、市净率法等;第三类是以资本预算理论和资本结构理论为基础的折现方法,认为企业价值等于未来现金净流入的现值：第四类是基于金融期权理论的期权估值方法。本文主要介绍我国实践中广为采用的五种估值方法,并概括各自的优劣、应用条件和具体的估值技巧。     

论上市公司资本结构与资本市场有效性关系

一、选题的说明 1、资本结构研究的意义 Modigliani和Miller(1958)对公司资本结构和公司市场价值的研究被公认为现代公司融资理论的基石,从此公司资本结构就成了对公司融资行为的一个研究核心.     

产品市场结构与资本结构——基于债务战略效应的分析

债务战略效应将市场结构与企业资本结构联系起来,在不同产品市场结构中的企业将选择不同的资本结构,通过理论分析,得出市场结构与资本结构之间负相关关系的假设,,并采用2001-2003年在沪深股市中上市的所有制造业的公司的数据进行了实证检验,结果表明在高集中度的市场结构中,由于战略破产效应较为明显,企业大多由于掠夺性定价威胁的存在而不愿意保持较高水平的负债,行业的平均负债水平也比较低,回归结果验证了理论假设,研究的结论为行业间资本结构的差异提供了基于债务战略效应的证据.     

公司治理效率:基于资本结构与资本市场的分析

完善的公司治理机制是现代企业制度的重要特征,本文以委托代理理论、公司控制权理论以及企业融资理论为基础,分析了资本结构、资本市场与公司治理之间的互动关系及其对公司治理效率的影响。研究认为,公司治理效率的提高受到资本结构和资本市场的共同影响,二者的互动强度也影响着公司治理的效率。同时,三者之间相互促进、相互影响的关系也体现了公司治理的系统性和结构性。     

债务期限结构对企业价值影响微探

债务期限结构是指企业长期债务和短期债务的构成及其在总债务中所占的比重。M odigliani和M iller证明,在完美的资本市场条件下,企业价值与其资本结构无关(俗称M M定理)。根据M M定理可以推知,在完美的资本市场条件下,企业价值与其债务期限结构也应无关。之后,Stiglitz对这一隐含的结论进行了正式证明。然而,现实的资本市场是很不完美的,因此企业价值与其债务期限结构并非无关,企业的债务期限结构安排也就不是随心所欲的。现有的企业财务理论研究表明,债务期限结构对企业价值具有重要的影响,并主要体现在以下四个方面:一、债务期限结构对…     

H型和M型组织结构下的内部资本市场比较研究

本文在简要概括内部资本市场内涵和特征的基础上,对M型和H型组织结构中内部资本市场的共性和差异做了深入剖析,以期对企业集团根据自身组织结构特点来构建和完善内部资本市场提供一定的理论借鉴。     

市场择时资本结构理论面临新挑战

本文从研究方法和理论基础等角度介绍了传统市场择时资本结构理论遭遇的挑战。试图通过介绍当前市场择时理论研究中出现的"现金平衡观、净融资观、认知一致理论、现金需求观、增长期权观"等前沿性观点,为国内同类研究提供参考。     

资本结构理论以及公司资本结构的影响因素研究

本文从资本结构的概念以及内涵入手,以现代的比较流行的资本结构的相关理论观点为研究的理论依据,如MM资本结构理论、权衡理论、代理成本理论、信号传递理论等等,对影响公司资本结构的一系列因素进行研究。文章主要对影响企业资本结构的公司特征因素进行分析。并从公司规模、盈利能力和股权结构等三方面详细研究,最终得出结论。     

酿酒行业上市公司资本结构与市场绩效关系的实证分析

资本结构理论认为,上市公司的最佳资本结构应该是存在的,并与其在市场中的地位,产品的竞争能力都存在某种联系。通常情况下,产品市场竞争的结果表现为主营业务收入增长率或者利润率,而这些财务指标同时也决定于公司的资产负债率。因此,资本结构既能影响企业产品市场绩效;而产品市场绩效又反过来影响公司的资本结构的选择。文章通过对我国酿酒行业上市公司的横截面数据进行实证分析;结果发现,我国酿酒业上市公司市场绩效与资产结构存在正相关的关系,但两者之间并不显著。     

税金的价值效应、价格效应与现金流量效应分析

本文探讨以资本市场为基础的财务经济学意义上的税金价值效应与价格效应,并在资本结构理论与实证会计理论的基础上延伸分析了应计制会计下反映产品的市场交易关系与契约关系的税金的现金流量效应。     

航空公司资本结构影响因素的实证研究

从现代公司金融理论的角度来看，资本结构足以影响公司的市场价值、融资成本、治理结构、资本运作和并购、行业竞争力以及增长和稳定，因此公司采取何种融资方式即如何确定最优的资本结构一直是人们在财务理论和实践中关注的热点问题。航空业作为一国国民经济的重要基础产业，因为其高投入、高负债、高风险以及低收益的特点，一直受到政府的扶持。本文以航空业上市公司为研究对象，试图通过对其资本结构的影响因素进行实证研究，以期为优化航空公司资本结构和实现公司理财目标指明方向。