集聚、空间动态外部性与企业创新绩效——基于中国制造业企业面板数据

本文利用2005～2007年中国制造业企业平衡面板数据集,研究了集聚经济对企业创新绩效的影响。我们用空间动态外部性描述集聚经济,并分别采用Probit和Tobit模型对企业创新成功率与劳动创新产出率进行估计。经验研究发现专业化水平与企业创新成功率及劳动创新产出率之间均存在倒U形关系;而多样化水平对企业创新绩效有最突出的正向作用,即多样化最有利于企业创新。与其它类型规模企业相比,多样化水平对占企业大多数的小规模企业的影响是最为显著的。     

金融科技、融资约束与民营企业创新投入——基于A股上市公司数据的分析

金融和科技的深度融合有助于缓解小微和民营企业融资难、融资贵问题,进而促进民营企业增加创新投入、提升竞争能力。利用2011—2020年A股民营上市公司数据,对金融科技效应影响程度进行实证分析。研究发现,金融科技发展能显著促进民营企业创新投入,金融科技发展对民营企业创新投入的促进作用在东部地区和中小企业表现得更为明显。进一步分析表明,金融科技发展可以有效缓解企业融资约束,进而促进民营企业创新投入。     

金融科技对制造业企业嵌入全球价值链的影响研究——基于世界银行调查数据的实证分析

利用世界银行对中国制造业企业进行的调查数据和北京大学数字金融研究中心编制的北京大学数字普惠金融指数,采用线性概率模型考察了金融科技对我国制造业企业嵌入全球价值链的影响.研究发现:金融科技的发展显著提升了制造业企业嵌入全球价值链的概率.机制检验表明,金融科技发展水平的提高减缓了企业所面临的融资约束,进而促使制造业企业嵌入...     

融资约束与企业投资行为——基于证券市场最新数据的实证研究

本文利用我国证券市场制造业的最新数据,分析了我国上市企业投资行为在不确定性环境下的融资约束特点。结果显示:内部现金流和不确定性对企业的投资有明显的影响,且两种因素对投资的影响具有加强的作用;随着企业国有股比例的提高和净资产回报水平的增加,投资-现金流敏感性也在递增;国有股比例越高,企业规模越大,投资对不确定性的敏感性越强。大企业的反常现象说明了中国上市公司存在严重的代理问题,建议营造公平的融资环境和稳定的经济环境,并应正确认识企业的国有性质。     

企业数字化转型促进了股票流动性吗?——基于融资约束中介作用的研究

研究基于2009—2020年中国A股市场所有上市公司样本数据实证分析企业数字化转型对股票流动性的影响和作用机制。企业数字化转型可缓释企业融资约束,企业数字化转型可显著提升股票流动性,尤其中小企业数字化转型程度越高对其股票流动性的提升作用越显著;分析师关注度在企业数字化转型和股票流动性之间会产生负向调节作用。企业数字化转型发展中,政府要加大扶持力度,完善和优化扶持政策,企业要积极探索数字化转型道路,加强信息披露。     

融资约束影响企业创新的门槛效应 ——基于营商环境异质性的视角

本文利用世界银行关于中国企业调查的微观数据,实证考察不同营商环境条件下融资约束对企业创新的影响.研究发现:融资约束会显著抑制企业创新,该抑制效应在小型企业、东部地区及服务业表现更加明显.基于整体的营商环境指标及市场环境、行政效率和政府关系三个细分指标的分析表明,不同营商环境下融资约束对企业创新的影响具有显著的门槛效应.在整体营商环境及行政效率、政府关系方面,营商环境较差时增加信贷支持会抑制企业创新,而在营商环境中等或优良的情况下,融资约束显著抑制了企业创新活动;在市场环境方面,无论环境优劣,融资约束都显著抑制了企业创新.最后,在实证分析基础上提出了改善营商环境、缓解融资约束、促进企业创新的政策建议.     

出口、创新影响民营企业自生能力的实证分析——基于融资约束视角

本文基于2005~2007年中国工业企业数据,构建循环结构联立方程模型,探究融资约束视角下出口和创新对民营企业自生能力的影响;结果表明,民营企业出口和创新是提高其自生能力的直接有效途径,出口和创新与企业自生能力间存在显著的自我加强效应;融资约束缓解虽然不能直接作用于企业自生能力提升,但通过出口和创新路径间接地促进了企业自生能力的提升,融资约束缓解与出口和创新间也存在自我加强效应。由于企业自生能力提升对企业创新的影响系数显著且四倍于对企业出口的影响,因此,提升民营企业自生能力具有重大现实意义。为此,需要在制度上保证不同所有制企业依法平等地使用生产要素。     

互联网金融是否放松了文化创意企业融资约束？

剖析互联网金融对文化创意企业融资约束的影响,可以为互联网金融对经济增长的促进作用提供微观证据。在分析文化创意企业融资约束的形成机制及互联网金融发展对其影响机制的基础上,以欧拉方程投资模型和修正的托宾Q模型为基础,利用2009—2014年沪深上市的153家文化创意上市公司的非平衡面板数据,考察其融资约束状况,并检验互联网金融发展对其融资约束的缓解作用。研究结果表明,中国文化创意上市公司存在较为严重的融资约束问题;互联网金融发展能降低文化创意企业投资对现金流的敏感度,即可缓解其融资约束;在不同的企业所有权以及资产轻重程度的情况下,互联网金融发展的上述效应有不同的表现。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

融资约束视角下机构投资者对企业创新的影响

以2007—2020年中国沪深A股上市企业的数据,从研发投入和专利申请两个维度实证分析了机构持股对企业创新的作用和传导路径。研究发现,机构投资者持股显著促进了全样本企业的专利申请,而对研发投入有不显著的正效应。机构异质性对企业创新产生了不同的影响,独立机构投资者对企业创新有着显著的促进作用,灰色机构投资者仅对企业专利申请有正向影响但明显低于前者,并且机构持股对国有企业创新的影响程度均高于民营企业。独立机构投资者持股增加时,国有企业融资约束缓解对专利申请的促进效应大于民营企业;融资约束在独立机构持股对企业研发投入的影响中发挥了中介效应,但这种关系仅存在于民营企业中。     

放松融资约束能够增加农民收入吗？——基于广西农村金融改革的实证检验

通常认为,放松农民的融资约束是提高农民收入的一个重要举措。广西在的农村金融改革为验证放松融资约束能否提高农民收入提供了一个自然实验。采用广西13个改革县和60个非改革县的有关数据,使用倾向得分匹配法消除选择性偏误,估计改革的农民增收效应,结果表明：广西农村金融改革的农民增收效应在2年后得到体现,2012年和2013年改革试点县农民人均纯收入增长分别比非改革县平均多227.86元和270.26元;放松融资约束的农民增收效应存在地区差异,经济越发达、越富裕的地区作用越明显,表明放松融资约束的农民增收效应的发挥受到农户融资需求的制约。因此,在深化农村金融改革,放松农民的融资约束的同时,还应积极提升农户的有效融资需求。     

融资约束、盈余管理与技术创新——基于制造业上市公司的实证分析

选取我国A股制造业上市公司2013~2018年的经验数据,运用回归分析法检验盈余管理对融资约束与企业技术创新关系的影响。研究结果显示：我国制造业上市公司具有显著的研发投入-现金流敏感性,且面临着外部融资约束;盈余管理对企业技术创新具有显著正向促进作用;融资约束在盈余管理与技术创新关系中具有显著中介效应。进一步分析所有权性质和规模因素后发现,盈余管理对民营制造企业R&D融资约束的缓解作用更加明显,并且更有利于缓解中小型制造企业所面临的融资困境。     

知识产权质押融资能否激励企业创新?——基于专利数量与质量的分析

“双循环”新发展格局背景下面对外部技术封锁的全新历史条件,知识产权质押融资试点能否突破制约企业创新的融资约束障碍?从创新数量与创新质量视角检验知识产权质押融资试点对企业真实创新产出的影响,并重点识别哪种类型企业在政策激励下实现了创新水平的提升。研究发现,知识产权质押融资试点政策有助于提升企业真实创新产出水平,其不仅表现在创新数量上,而且表现在创新质量上。机制分析表明,融资约束在知识产权质押融资激发企业创新活力过程中发挥了中介作用,知识产权质押融资试点政策能够通过降低企业融资约束的方式进而影响企业真实创新产出水平。异质性结果显示,知识产权质押融资试点影响企业创新绩效的方向和程度取决于企业的个体特征与外部环境,相较于其他类型企业,民营企业、高融资约束企业、在位企业以及东部、西部与东北部地区企业对知识产权质押融资试点政策更加敏感。