女性董事有利于提高企业内部薪酬公平吗?

本文以2006-2015年我国上市公司面板数据为样本,基于委托代理理论、女性关怀主义伦理学和社会角色理论,实证分析董事会性别构成对企业内部薪酬差距的影响,研究结果表明:第一,女性董事基于移情关怀、社会导向和严格的监督风格,对企业内部薪酬差距扩大具有抑制作用;第二,女性独立董事能显著抑制内部薪酬差距的扩大,而女性非独立董事作用不明显;第三,在股权更为分散、设有薪酬委员会的公司中,女性董事对内部薪酬差距的抑制作用更显著;第四,女性董事与外部制度环境存在一定程度的替代作用,即女性董事对内部薪酬差距的抑制作用在地区制度环境较差的企业更显著;第五,"限薪令"政策弱化了女性董事对国有企业内部薪酬差距的抑制作用,而对非国有企业没有产生影响。基于以上结论,提出如下建议:第一,对于内部薪酬差距较大的企业,有必要在董事会中增加女性成员,以加强对内部薪酬差距的治理;第二,给予女性董事更大的决策权和自主权,充分发挥女性董事的性别优势和监督作用;第三,完善内部治理机制,设立薪酬委员会,充分发挥其在科学制定薪酬、管理薪酬水平方面的积极作用,提高绩效薪酬相关性,兼顾效率与公平。     

保险公司董事会治理、公司绩效与偿付能力

随着金融业的深入发展,金融机构的公司治理问题受到越来越多的关注。本文利用127家保险公司的公开数据,以因子分析法构建的公司绩效为中介变量,探究董事会治理对偿付能力的作用以及公司绩效的中介效应。研究发现,董事金融背景比例、董事精算背景比例和董事硕博学历比例直接对偿付能力产生影响,董事金融和精算背景比例对偿付能力有正向作用,而董事硕博学历比例对偿付能力有负向作用;董事会独立性通过公司绩效间接对偿付能力产生影响,董事会独立性对偿付能力有负向作用。     

董事特质与经营绩效——基于我国新三板企业的实证研究

作为一项重要的治理机制,健全而高效的董事会可降低代理问题,是公司治理的核心。本文以我国新三板为代表的中小企业群这一视角,基于7248家新三板企业的69162名董事的简历信息,从其领导特质、性别特质、政治关联、专业背景以及学历背景等五个维度进行了大数据分析。基于Ordered Probit模型,实证检验董事个体特质与企业绩效之间的关系。结果表明,董事会成员的不同特质是影响新三板企业经营绩效的关键因素;董事领导特征为董事长与CEO两职合一、女性董事数量增多、董事拥有政治关联、董事拥有财会与金融相关领域工作经历、董事学历越高,新三板企业经营绩效提升的概率显著增加。本研究有助于揭示新三板企业董事个体特征中的关键影响变量对经营绩效的影响,为中小企业进行董事会结构优化以及市场对其进行经营绩效和投资价值判断提供实证研究证据。     

股权制衡、非国有股东委派董事与公司绩效

从公司治理层面完善国有控股企业的股权制衡是国企混合所有制改革的重点和难点,以往学者仅仅研究了股权制衡与公司绩效之间的关系,很少研究两者关系的作用路径和影响机理.因此,引入非国有股东委派董事这一概念,研究非国有股东委派董事在股权制衡与公司绩效之间发挥的中介效应.结果表明:股权制衡有利于公司绩效的提升,非国有股东委派董事在股权制衡与公司绩效两者之间发挥了中介效应.     

我国保险公司董事会治理有效性实证研究——基于32家股份制保险公司的经验数据

利用我国存续时间5年及以上的32家股份制保险公司从2010年到2013年的面板数据,采用个体固定效应广义最小二乘(GLS)的方法,检验了我国保险公司董事会特征与公司绩效的关系。研究结果表明,董事会规模对公司绩效具有负面作用,独立董事比例、女性董事比例、金融背景董事比例、法律背景董事比例等特征对公司绩效具有显著的正面影响,而教育背景董事比例对公司绩效具有显著的负面影响。研究建议我国保险公司应不断加强董事会治理机制建设,实现董事会治理机制从合规性到有效性的转型。     

连锁董事对公司治理和企业绩效的影响研究

同时在两家或多家企业的董事会中任职的同一名董事被称为连锁董事,这一现象在我国公司中极为普遍。本文研究连锁董事对公司治理和企业绩效的影响,研究显示:不同类型连锁联结在不同程度上影响企业绩效,强联结的影响是即刻的,弱联结的影响是滞后的,企业绩效反过来也影响连锁联结。     

高管变更与董事责任保险治理效应研究 ——基于中国A股上市公司的微观数据

以高管变更为代表的上市公司人员流动是市场化水平不断提升的重要标志.本文基于中国A股上市公司的微观数据,辅以手工搜集整理的董事责任保险数据,构建了董事责任保险与企业绩效的交互项,实证研究董事责任保险对高管变更、高管变更—企业绩效敏感度的影响.实证结果表明,董事责任保险购买会促进上市公司高管变更、提高高管变更—企业绩效敏感...     

独立董事关系网络与MD&A文本信息惯性披露——基于程度中心度和结构洞视角

文本信息的惯性披露行为,不仅会加剧企业信息不对称程度,更是导致资本市场低效运行的重要诱因。本文以2009～2020年沪深A股上市公司为样本,从社会网络理论出发,以程度中心度和网络结构洞为切入点,考察了独立董事对MD&A文本信息惯性披露行为的影响效应及内在作用机理。研究结论表明：占据重要关系网络位置的独立董事,能够有效抑制上市公司MD&A文本信息惯性披露行为,该结论在经过一系列稳健性检验,并考虑内生性后依然成立。影响机理检验结果表明,在关系网络视角下,监督与咨询是独立董事抑制MD&A文本信息惯性披露行为的主要作用机制。进一步研究发现,独立董事关系网络位置对MD&A文本信息惯性披露行为的影响,在非国有企业、行业竞争激烈以及管理者能力较低的样本中更为显著。本文的研究结论,不仅丰富了企业信息披露影响因素方面研究成果,且对于在不同约束条件下深入认识独立董事网络作用具有启发意义。     

商业银行董事会治理：特征与绩效——基于美国银行业的实证研究

本文以1996—2005年间美国43家商业银行为样本,实证分析了商业银行董事会治理的特征及其对绩效的影响。研究表明:平均而言,商业银行董事会的规模略大于非金融性企业的这一指标,且外部董事的比例较高;董事会规模与银行绩效之间存在非线性的倒U型曲线关系,但外部董事的比例对银行绩效的影响不显著;董事长与总经理两职合一、董事会次级委员会的数量、外部董事拥有的董事席位数均与银行绩效显著负相关;董事会会议频率对当年度银行绩效的影响不显著,但与前一会计年度的绩效之间存在显著的负相关关系;董事持股比例与银行绩效之间存在非线性的关系,而总经理任职年限对银行绩效的影响不显著。     

创业网络、知识获取与新创企业绩效关系研究

创业网络对新创企业绩效的影响已成为创业领域研究关注的热点,但关于创业网络影响新创企业绩效的作用机理研究仍旧明显缺乏。文章基于知识基础理论下知识资源是企业保持持续竞争优势的来源,结合社会网络理论构建理论模型从显性知识获取和隐性知识获取角度,探讨创业网络对新创企业绩效作用机理,通过相关研究命题的提出揭示创业网络能够促进新创企业显性知识和隐性知识的获取与转移,进而影响新创企业绩效,深化了基于创业网络视角的创业研究。     

Debt and Taxes and Uncertainty

With a graduated personal tax schedule, Miller showed that there could be an equilibrium debt supply for the corporate sector as a whole. In the presence of uncertainty there is also a unique debt/equity ratio for each individual firm, and this ratio is related to the firm's operational risk characteristics. However, if firms merge and spin off in response to tax incentives, the identity of firms is ambiguous and only the corporate sector is a meaningful construct. These arguments are developed in both discrete and continuous models that employ extensions of the arbitrage-free pricing theory.     

教育与资本怎样的前景怎样的现实

来自政府的声音: "动员各种社会资源,发展教育" 此次论坛上财政部长助理张少春的发言是最受关注的发言之一.他的演讲传达出的信息有这样几方面:第一,谈到现实,他认为全社会对教育的巨大需求与我国公共投入不足已成为我国教育事业发展的突出矛盾.近年来,以公共部门投入为主,多渠道筹措教育经费的教育投入机制成为解决这一问题的重要途径,也使得公共部门与私营部门在教育领域的合作日益密切.第二,谈到前景,他认为,1.中国经济持续、快速的增长对高技能人才产生巨大的需求,这为私营部门的参与提供了广阔空间.2.随着公共财政职能的不断完善,财政资金将在各项教育事业中重新进行分配,进一步优化财政支出结构,提高资金的使用效率.在"十一五"期间,我国将把公共支出的重点转移到农村.我们将逐步把全体农村适龄儿童的义务教育全部纳入公共财政体制.     

East and west and north and south : A preliminary model

The Brandt report and other proposals for a new North-South world order continue to be the focus of lively debate, yet it is often argued that little concrete has emerged from their recommendations. A major reason for this, the author argues, is that the East-West conflict component is not sufficiently taken into consideration-East-West tensions are a severe constraint on and a determining factor of North-South relations. Using influence diagrams, the author develops a flexible framework for discussion and assessment of N/S-E/W relations.     

Trust and cross-border mergers and acquisitions

A number of studies suggest that social trust matters for investment. Using different measures of trust from World Values Survey, we show that countries where people display higher levels of trust engage in more cross-border M&A activities. When they do, these acquirers pay lower premiums. To the extent that these acquirers also tend to engage in larger acquisitions as well, our findings suggest that a larger selection pool of potential targets and higher value targets enable these acquirers to negotiate for lower premiums. We do not find evidence of the significant effect for target country trust levels. Hence, trust may benefit those acquiring firms in cross-border transactions.     

Tournament-based incentives and mergers and acquisitions

This research examines the relation between tournament-based incentives, which are proxied by the difference between a firm's CEO pay and the median pay of the senior managers, and mergers and acquisitions (M&As). We find that tournament-based incentives are positively related to firm acquisitiveness and acquiring firms' stock and operating performance. Further analysis indicates that positive acquisition performance increases the likelihood of the CEO being promoted from inside the acquiring firm. Our evidence is consistent with the view that tournament-based incentives motivate acquiring firms' managers to make greater efforts and take more risk that result in superior acquisition performance.     

Corporate Innovations and Mergers and Acquisitions

Using a large and unique patent‐merger data set over the period 1984 to 2006, we show that companies with large patent portfolios and low R&D expenses are acquirers, while companies with high R&D expenses and slow growth in patent output are targets. Further, technological overlap between firm pairs has a positive effect on transaction incidence, and this effect is reduced for firm pairs that overlap in product markets. We also show that acquirers with prior technological linkage to their target firms produce more patents afterwards. We conclude that synergies obtained from combining innovation capabilities are important drivers of acquisitions.     

Director gender and mergers and acquisitions

Does director gender influence CEO empire building? Does it affect the bid premium paid for target firms? Less overconfident female directors less overestimate merger gains. As a result, firms with female directors are less likely to make acquisitions and if they do, pay lower bid premia. Using acquisition bids by S&P 1500 companies during 1997–2009 we find that each additional female director is associated with 7.6% fewer bids, and each additional female director on a bidder board reduces the bid premium paid by 15.4%. Our findings support the notion that female directors help create shareholder value through their influence on acquisition decisions. We also discuss other possible interpretations of our findings.