人民币离岸与在岸汇率差异及其波动研究

文章通过建立基本的GARCH模型和扩展的GARCH模型,探讨了市场基本面、全球金融市场环境以及相关政策等因素对人民币离岸和在岸市场的定价差异的影响。实证结果表明,人民币离岸和在岸市场定价差异是多方面因素共同作用的结果,两个市场流动性差异和参与者预期差异对于人民币离岸和在岸定价差异及其波动会产生显著影响,全球风险厌恶情绪上涨和美元升值会增大人民币在两个市场的定价差异及其波动。在政策方面,允许人民币资本跨境流出的措施会明显减少两个市场的定价差距,反之亦然。在岸市场人民币兑美元中间价形成机制改革显著地扩大了人民币两个市场的差异,加剧了其波动。     

人民币国际化:离岸市场与在岸市场的互动

推动和鼓励在境外建立离岸市场是人民币国际化过程中的一个显著特点。离岸市场的存在和发展可以为在岸市场资本账户的逐渐开放提供缓冲带,减缓骤然开放对国内金融市场带来的冲击,同时叉可以为在岸市场的部分机构和企业率先从事人民币跨境业务提供境外对接点,因而是人民币走向国际化的一种务实选择。但如果在岸市场不能与离岸市场有效对接和协同发展,离岸市场的存在和发展将会增加国内货币调控的难度,并可能为国际资本冲击在岸市场提供便利,也可能给未来人民币定价权带来不确定。在岸市场完全开放后,离岸市场将与在岸市场相互融合,进而在不同的地理位置形成一个覆盖全球的、不间断交易的人民币市场。而原人民币离岸市场与在岸市场的界限也将淡化,表现为共同参与人民币业务的各金融中心之间的关系。     

上海自贸区在岸离岸金融业务必要性和可行性分析：来自IBFs的思考与启示

在构建离岸金融中心拟成为上海自由贸易试验区金融业务开放重要环节的政策背景下,重新回顾国际银行设施的发展和作用对推动我国境内外离岸金融业务的发展、人民币利率市场化改革,进一步完善汇率形成机制具有重要意义。笔者将结合在美国国际银行设施分析中得到的启示和金融危机前后我国资本流动的特点,阐述上海自贸区开展人民币在岸离岸业务的必要性和可行性,并给出相关政策建议。     

浅谈如何完善香港离岸人民币债券市场

以人民币债券为突破口,把香港发展成为人民币离岸中心是人民币国际化的重要一步,这不仅有助于巩固香港作为国际金融中心的地位,还能推动中国金融体制改革.本文主要对香港人民币债券市场的现状进行分析,在综合考虑其制约因素的基础上,提出其完善措施.     

人民币在岸市场与香港离岸市场汇率溢出效应和联动机制研究:“8.11”汇改前后的比较

通过分析人民币在岸市场与香港离岸市场相互影响机制,并运用VAR模型和DCC-MVGARCH模型分别考察了8.11汇改前后CNY与CNH人民币汇率均值溢出效应和动态关联性。文章得出以下三点结论:一是汇改前CNY拥有人民币定价权;二是汇改后人民币汇率中间价报价机制发生变化,人民币定价权归属呈现阶段性特征;三是CNY与CNH之间原有的稳定联动机制受到汇率形成机制调整的冲击,两地汇率动态相关系数波动性增强。通过分析汇改后影响人民币定价权变动和两地联动机制的因素,文章建议促进在岸市场建设,巩固在岸市场人民币定价权;加强央行与市场的政策沟通,锚定市场预期,同时重视外部风险冲击,稳定两地汇率动态关联性。     

人民币在岸市场与香港离岸市场汇率溢出效应和联动机制研究:“8.11”汇改前后的比较北大核心CSSCISSCI

通过分析人民币在岸市场与香港离岸市场相互影响机制,并运用VAR模型和DCC-MVGARCH模型分别考察了"8.11"汇改前后CNY与CNH人民币汇率均值溢出效应和动态关联性。文章得出以下三点结论:一是汇改前CNY拥有人民币定价权;二是汇改后人民币汇率中间价报价机制发生变化,人民币定价权归属呈现阶段性特征;三是CNY与CNH之间原有的稳定联动机制受到汇率形成机制调整的冲击,两地汇率动态相关系数波动性增强。通过分析汇改后影响人民币定价权变动和两地联动机制的因素,文章建议促进在岸市场建设,巩固在岸市场人民币定价权;加强央行与市场的政策沟通,锚定市场预期,同时重视外部风险冲击,稳定两地汇率动态关联性。     

熊猫债发行利率影响因素的实证研究

作为全球第三大债券市场的人民币债券国际化是中国金融市场发展的重要组成部分,熊猫债对于人民币国际化、债券市场对外开放等战略推动起着重要作用。文章基于74只存续熊猫债的信息,构建OLS模型,利用后退法删减变量,研究熊猫债发行利率的影响因素。研究结果显示,债券的付息方式、发行人的所有权属性和人民币兑美元汇率预期是熊猫债发行利率的主要决定因素。     

熊猫债发行利率影响因素的实证研究北大核心CSSCISSCI

作为全球第三大债券市场的人民币债券国际化是中国金融市场发展的重要组成部分,熊猫债对于人民币国际化、债券市场对外开放等战略推动起着重要作用。文章基于74只存续熊猫债的信息,构建OLS模型,利用后退法删减变量,研究熊猫债发行利率的影响因素。研究结果显示,债券的付息方式、发行人的所有权属性和人民币兑美元汇率预期是熊猫债发行利率的主要决定因素。     

在岸与离岸人民币汇率的溢出效应研究——基于全球与区域异质的视角

利用2011年6月27日至2018年11月23日的日度数据与VAR-BEKK-MGARCH模型,分析在岸和离岸人民币汇率与全球和亚洲7种货币之间的双向溢出效应。研究结果显示:在全球和亚洲市场中,人民币汇率在均值和波动率上呈现双向溢出效应;在岸人民币汇率在全球和亚洲区域内的均值与波动溢出效应均强于离岸人民币,表明在岸市场参与者具有汇率基本面信息优势;虽然汇改过程中人民币汇率浮动增强,但人民币汇率溢出效应并未随之增强。人民币离岸市场的发展应当与资本账户开放、离岸人民币货币与债券等发展协同推进,以促进离岸市场效率以及与在岸市场的协同程度,并提高人民币汇率弹性与均衡收敛速度。     

在岸市场对香港地区人民币业务的影响

跨境贸易人民币结算试点至今,在岸市场对香港地区离岸市场人民币业务的效应有待实证检验。本文基于香港人民币业务数据,就跨境贸易人民币结算试行后,跨境贸易、在岸市场利率、汇率水平以及内地证券市场对香港离岸市场人民币业务的影响进行实证分析。从人民币离岸市场的视角考察在岸市场条件对香港人民币业务的影响力和一些关键效应。研究表明:在对香港人民币业务起显著影响的因素中,外汇储备、人民币兑美元汇率、进出口对离岸人民币业务影响最强;在岸市场利率属于中等影响因素;在岸证券市场对离岸人民币业务影响属于弱影响因素。     

欧盟债务危机下中国债券市场与国际债券市场联动效应的研究——基于VAR模型的实证分析

随着世界经济一体化进程的加快,各国金融市场间的联系愈加密切,为了分析欧债危机是否会通过债券市场间的联动效应引起中国主权债务危机,文章运用VAR模型、脉冲响应函数和方差分解方法对欧债危机下中国债券市场与国际债券市场间的联动效应进行了研究.实证结果表明,欧洲各国债券市场间较强的联动效应导致欧债危机迅速蔓延;而根据国际债券市场间较小的联动效应大致可以推断欧债危机在短时间内不会蔓延到欧洲以外的其他国家,尤其是国债市场开放程度不高的中国,中国不会因欧债危机的影响而发生主权债务危机.     

交易所债券市场与银行间债券市场波动性比较研究

债券市场的波动性主要是通过债券价格的波动性体现出来 ,它是指债券价格上升或下降幅度的决定机制。不同组织方式下债券在不同交易场所的波动性不尽相同。本文选用了基点价格值、久期与凸性等指标对上海证券交易所与银行间市场国债价格的波动性进行测度。计量结果表明 ,交易所市场的功能和效率更强一些 ,同时也反映了两个市场分割所导致的国债市场波动性较大、投机性较强等现象     

我国债券市场国际化的实证研究

近年来,随着我国金融对外开放步伐的加快以及国内债券市场的深入发展,我国债券市场国际化的趋势越来越明显。本文通过建立VAR模型,应用格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解方法,对我国债券市场与国际债券市场的联动性进行了实证分析。结果表明,我国债券市场与国际他国债券市场之间几乎不存在联动关系,我国债券市场的国际化程度仍然十分有限。     

加勒比海地区离岸金融业的发展与趋势分析

正风景宜人的加勒比海地区一直是人们梦寐以求的旅游度假的理想去处。对于各大知名企业老板和国际金融家来说,加勒比海地区的英属维尔京群岛、     

推进天津离岸金融发展问题的研究

上海自由贸易实验区“路线图”的出炉,意在加快政府职能转变,扩大投资领域开放、推进贸易方式转型、深化金融改革创新和营造良好的监管和税收制度环境。天津已向国务院申报了《天津东疆保税港区建设自由贸易港区方案》（以下简称天津方案）,当前应抓住有利契机,立足国家战略,继上海之后在滨海新区打造和建立北方自贸区,辐射环渤海区域,助推经济增长第三极的加快推进。在自贸区建设进程中,循序渐进推进离岸金融改革创新和发展。     

IT离岸外包:难以逆转的趋势

IBM 近日宣称,作为一项重要政策,2004年计划实施离岸开发外包业务4730份,比去年增长30%以上 IBM 是美国 IT 业务外包的大户,该公司认为,他们的外包活动不仅在劳动力低廉的国家创造了较多的工作机会,而且也增加了高科技行业的竞争力。这会最终为美国消费者带来更为廉价而优质的商品同时也帮助美国提高生产力、将美国的商业触角向全世界扩展。"离岸开发"英文简称 OD(OFF-SHOREDEVELOPMENT),意即承包海外软件工程项目开发。欧美客户认为把软件工程项目拿到他们的海外去做,即是离岸,其目的主要是利用其他国家相对低廉的智力资源为本国提供软件开发服务。但与一般软件外包不同的是,开发出来产品的知识产权要归于客户。     

关于发展东亚地区债券市场的必要性分析

高度以银行中介为主体的金融结构的弊端和稳健的地区债券市场的优越性是发展东亚地区债券市场的两大原因。政府低效率的金融配置偏好对金融系统产生了众多的负面影响。缺乏稳健的债券市场，金融监管体系中的缺陷将变得更加严重。通过更好地解决期限和货币的不匹配问题，稳健的债券市场有利于加强金融体系的稳定性．提高金融部门在面对经济危机时的抵抗能力。     

离岸服务外包的发展趋势和我国的对策分析

离岸服务外包作为一种新的贸易方式(商务运作模式),它不仅深化了国际分工和合作,优化了世界资源的配置和利用,同时,也促进了各国的产业结构调整与升级。越来越多的发展中国家把吸引发达国家的服务外包、发展外包产业作为一项基本的国策。本文对离岸服务外包的发展趋势进行了分析,并提出了发展我国离岸外包的对策。