基于BS模型的上证50ETF期权实证研究

本文基于Black-Scholes定价模型对上证50ETF期权的价格进行实证研究,用控制变量法分析影响期权价格的五个因素(标的资产现价、期权执行价格、无风险利率、波动率、期限),通过R软件实现对上海证券交易所挂牌交易的上证ETF期权的实证检验,将利用Black-Scholes模型计算出来的期权理论价格与实际收盘价进行对比,分析实际期权价格与测算价格差异产生的原因。     

基于B-S模型的上证50ETF期权定价研究

ETF(交易型的开放式指数基金),可以在交易所内上市进行交易并且基金的份额是可变的,在开放式的基金中是一种极其特殊的基金。ETF的优点是它结合了俩大类基金——封闭式和开放式的运作特点:第一、交易成本低;第二、当天可以套利;第三、具有高透明性。本文以上证50ETF为研究的对象,通过对模型中的参数进行分析来分析期权的基本信息。以Excel、MATLAB为工具,利用历史波动率来估计标的资产收益率的波动率,代入B-S模型中对期权进行定价计算,并将计算出的结果与期权的市场价格进行对比,分析定价误差(真实市场价格与B-S模型价格差)产生的可能原因。     

基于分数Black-Scholes模型的外汇期权定价及其评判检验

笔者打破传统的有效市场假设,在假定外汇市场为分形市场的前提下,结合Bender和Elliott等给出的欧式未定权益的分数Black-Scholes模型,建立了基于分数Black-Scholes模型的欧式外汇定价公式。利用招商银行提供的外汇期权交易数据进行了实证检验,检验结果表明:基于分数Black-Scholes模型的外汇期权定价公式的定价性能与定价精度都优于传统的外汇期权定价公式。     

上证50ETF期权定价实证研究——基于B-S期权定价公式

2015年2月9日,我国境内首只股票期权——上证50ETF期权正式上市交易,打开了我国证券市场权益期权时代的大门,将对我国整个金融市场的发展产生深远且持久的影响,因此对研究该期权的定价问题有着深刻的意义。本文主要用基于历史波动率和基于GARCH模型预测的波动率的B-S模型为期权定价,并用平均偏离度量化结果进行分析,得出基于GARCH模型的B-S期权定价方法预测的效果好于其历史波动率的B-S期权定价效果的结论。     

认股权证定价理论探讨

认股权证在性质上也是一种期权,但并不是一种单纯的期权,其定价要比普通期权复杂。期权定价理论不仅支撑着期权市场的发展,同时推动了整个金融衍生市场的发展。本文回顾了经典的期权定价理论及欧式期权定价模型。本文还在Black-Scholes模型的基础上,通过改变B-S模型的基本假设,给出了几种基本的修正模型及定价公式。     

股票指数ETF期权推出对中国股票市场波动性的影响——基于上证50ETF期权高频数据的实证分析

ETF期权是以交易型开放式指数基金(ETF)为标的的金融衍生产品,有活跃证券市场、价格发现、增强市场流动性和稳定性、促进资本市场良性发展等功能。本文运用GARCH模型、TARCH模型对上证50ETF期权推出后标的指数波动性变化进行了研究。研究结果显示:上证50ETF期权的推出降低了标的资产上证50指数的波动性,同时指数波动的不对称性出现反向逆转。结论表明上证50ETF期权的推出提高了市场的稳定性和理性程度,对中国资本市场的发展有着有益影响。     

我国股指期权的非参数修正定价研究

2013年,中金所先后启动沪深300和上证50股指期权仿真交易,标志着我国股指期权的上市准备工作更进一步,因此能否对其合理定价至关重要。参数定价模型存在实际市场环境与假设条件不吻合的缺点,而非参数定价方法又难以包含市场的先验信息,对此本文提出我国股指期权的非参数修正定价模型,该方法能与任何参数模型进行融合,并起到校正系统性误差的作用。本文以沪深300股指期权仿真交易数据为基础进行实证分析,结果表明该定价模型对实际市场价格有较高的拟合效果,明显优于BS定价公式。     

基于Heston模型的期权定价与波动率建模——以上证50ETF期权为例

文章首先回顾期权定价方法的经典模型及发展过程;其次,介绍了Heston模型的欧式期权半显式解的形式;再次,实证部分对象为上证50ETF期权,使用了LM算法对Heston模型进行参数估计,并评估了该模型的隐含波动率拟合情况;最后,对Heston模型研究的进一步发展进行了展望。     

期权平价关系在中国市场的实证研究

2015年1月9日证监会批准了上交所以上证50ETF为标的,开展期权交易试点工作。2015年2月9日,境内首只期权——上证ETF期权正式上市交易,从此A股迈入期权时代。期权平价关系是在完备的无套利的金融市场条件下,有效金融市场中存在的确定性关系。本文将期权平价关系应用到我国刚成立的期权市场上,运用eviews对我国市场的期权历史数据进行检验,来验证期权平价关系在我国是否成立。     

带Markov调制的期权定价模型

根据传统的Black-Scholes期权定价模型公式,金融数学和计量经济学研究领域的很多学者都以此对于股票价格波动规律进行了大量的研究.由于Black-Scholes齐全定价模型的局限性,他们而大多假设市场利率r（t）和波动率是连续的随机过程,但是在实际情况中,除了有重大冲击外我们应该要考虑金融市场还有些细微扰动影响,在本文中对这种扰动利用markov链进行描述,即对价格模型进行markov调制.     

上证50指数与衍生品市场价格的发现能力

目前,上证50是我国唯一同时拥有期货、ETF、期权等衍生品的指数。本文采用Granger因果检验和协整检验,分析上证50指数、上证50股指期货、上证50ETF、上证50ETF期权价格序列之间的引导关系和长期均衡状况,并运用广义脉冲响应函数分析各个市场的冲击响应速度和强度;通过滞后项的显著性分析4个市场价格序列的领先滞后关系,采用四维IS模型测度各个市场的价格发现信息份额。结果发现:4个市场间的价格相互引导且存在长期均衡,期货市场在价格领先滞后关系中引领其他市场5分钟以上;期货市场的信息份额为47. 76%,指数市场的信息份额为23. 05%,ETF市场的信息份额为15. 37%,期权市场的信息份额为13. 82%。上述研究结果表明期权、期货和ETF的市场功能在市场价格发现过程中起到重要作用,期货在同标的衍生品市场中的价格发现能力最强,在价格发现过程中起主导作用;上证50ETF期权在价格领先滞后关系中落后于其他同标的市场,且在价格发现中所占的信息份额最小,虽然具有一定的价格发现功能,但在价格发现过程中没有起到主导作用;作为追踪上证50指数的基金,ETF在价格领先滞后关系中落后于指数,且在价格发现中所占的信息份额也小于指数。因此,衍生品市场的活跃有利于提升其市场价格的发现能力。     

基于期权价值状态的股市预测模型分析

期权在整个资本市场中占据着重要地位,本文在经典的Black-Scholes公式理论框架下,以上证50ETF指数、中国一年期国债历史收益率等数据为研究对象,通过Python计算和可视化等技术,构建交易策略,实证检验了基于期权价值状态的股市预测模型。发现无论是定投ETF基金的当前收益率还是累计收益率,对整个策略到期收益率的解释程度都不高,存在定投标的资产无法解释的收益率。     

基于Scaled-t分布的欧式看涨期权定价分析

对于期权定价,Black-Scholes定价公式基于对数收益率的正态分布假设,但相关研究表明对数收益率往往呈现尖峰厚尾特点,因而不完全是正态分布。把正态分布改为Scaled-t分布,结合Black-Scholes公式的概率论推导方法,并类比Black-Scholes公式给出了类似于Black-Scholes公式的欧式看涨期权定价公式,它可以克服尖峰厚尾问题;最后结合一个具体实例,计算了Black-Scholes定价、二项式定价与定价公式的定价结果,三者与实际结果相吻合。     

基于O-U过程的期权期货统计套利实证研究

提出建立上证50指数期货和50ETF期权间统计套利模型,选取每日收盘价作为计算依据,采用移动平均法不断更新待沽参数,建立动态统计套利模型,利用O-U过程描述价差序列的均值回复特性,用期望收益最大化方法确定最佳建仓、平仓范围。实证分析结果表明,协整关系在长期成立,O-U随机过程能很好地描述价差序列的随机波动,策略套利效果整体较好。     

再装期权定价及其在经理激励中的应用

期权及其定价理论是目前金融管理,金融工程研究的前沿与热点问题。在标的资产的价格服从指数O-U过程模型假设下,运用Girsanov定理获得了该过程的唯一等价鞅测度。借助期权定价的鞅方法,得出了再装期权定价模型的定价公式。同时,将此模型用于经理股票期权激励中并进行了分析。     

品牌延伸价值的期权定价模型

品牌延伸广受学界关注,但目前尚没有具有很好评测力的评估模型提出。本文分析了品牌延伸价值评估的意义,从研究品牌延伸价值具有的期权特征入手,指出对品牌延伸价值的评估可以用期权定价的方法,在借鉴Black-Scholes模型的基础上,构建了品牌延伸价值的期权定价模型。     

碳排放期权定价及实证研究——以湖北碳排放交易中心为例

碳期权作为碳金融市场上重要的交易产品,合理定价有利于投资者做出理性的碳期权套期保值决策,降低碳交易市场风险。因此,本文基于湖北碳排放交易中心碳配额数据构建定价模型,以此对我国八大碳交易市场价格提供一定的借鉴。本文将GARCH模型和期权定价模型B-S引入碳排放交易期权的定价研究中。通过碳排放交易中心配额期货收盘价的数据检验,发现价格波动情况具有非正态性和尖峰厚尾的特征,并采用GARCH模型拟合预测碳价收益率波动率,将预测的数据求取标准差后得到最终日波动率,从而带入B-S定价模型中进行价值估值。结果表明,GARCH模型具有良好的拟合性,有利于提高定价的精准度。     

浅谈期权定价模型在股票定价中的应用

传统的股利折现模型在对股票定价的过程中，不能精确地确定投资的预期收益率和未来支付的现金股利，因此存在着一定的缺陷与不足。公司的权益资本(股票)具有期权的特性，公司的股票实质上是基于公司价值的看涨期权，该期权的执行价格就是公司债券到期时的还本付息的金额。于是可以用期权定价模型来对股票定价。该方法不需要估计未来的现金股利和投资的预期收益率，在一定程度上克服了传统股票定价方法的缺陷。     

ETF期权与成分股动态溢出效应研究

ETF期权市场与股票现货市场存在波动性联动，了解这种联动有助于投资者做出投资决策和风险控制措施。通过构建DCC-GARCH模型探讨ETF期权与成分股的波动率动态相关性。研究发现：ETF期权与标的ETF的动态相关性记忆性偏弱但较稳定，与各成分股的动态相关性记忆性较强且不同时期差异较大；行业在ETF中的份额对行业成分股与期权的相关性产生了正向作用，上证50ETF期权与金融类成分股的动态相关性更大，沪深300ETF期权与金融和非金融类成分股的动态相关性无明显差异；在熊市状态下，ETF期权与各成分股的波动率联动效应更强。基于此，投资上证50ETF期权需重点关注金融板块权重股；投资沪深300ETF期权可重点关注持仓前列成分股；可利用ETF期权对于ETF、成分股及投资组合的对冲效果，构建相应比例的风险对冲头寸。     

Black-Scholes公式对外汇期权定价的实证研究

本文引用芝加哥期货交易所（CBOT）网站的外汇期权即期报价数据,用Black-Scholes公式计算理论价格,并运用统计方法将其与实际价格进行比较,得到相应结论,以检验Black-Scholes公式的定价是否有偏差。最后,本文对偏差产生的原因进行了分析。