集团背景下科技企业债务融资对创新投入的影响

选取深沪上市集团中高科技企业数据,实证检验集团背景下债务融资是否具有促进企业创新投入的“积极投资假说”效应;在不同产权性质与组织结构下,验证了集团内部资本市场对“挑选胜者”效应的中介作用;最后,实证检验了集团内部资本市场在发挥关联担保效应中的调节作用。该研究结论丰富了集团背景下债务融资与创新投入关系的研究。     

并购商誉是否影响企业创新投入？——来自沪深A股上市公司的经验证据

文章以2012—2021年我国沪深A股上市公司为研究样本,实证检验并购商誉对于企业创新投入的影响,并从股权融资成本这一角度,分析并购商誉影响企业创新投入的作用机制。研究结果表明,并购商誉对于企业创新投入具有显著的正向影响;并购商誉通过股权融资成本的中介效应来间接影响企业创新投入。进一步异质性分析表明,并购商誉对非国有企业、高科技企业、产品市场竞争较强的企业创新投入的正向影响更加显著。因此,企业应理性并购,提升自主创新能力,走可持续发展道路。     

债务融资、产权保护和创新投入——来自民营上市公司的证据

利用沪深A股民营上市公司2016—2018年的数据,考察债务融资和产权保护对企业创新投入的影响机制。结果表明,"去杠杆"策略使民营企业的债务融资有所增加,但样本区间内债务融资的增加并未显著促进企业的创新投入,产权保护有利于激励企业增加创新投入,二者对企业创新投入的影响存在交互效应。进一步讨论发现:基于债务融资期限视角,短期债务融资的大小对高新和非高新技术企业创新投入的影响均显著为负,且对高新技术企业创新投入的影响程度接近非高新技术企业的两倍,而长期债务融资无显著影响;基于债务融资规模视角,债务融资规模的大小对高新技术企业创新投入均无显著影响,大规模的债务融资对非高新技术企业创新投入有显著促进作用,小规模的债务融资则无显著影响。     

政治关联对制造业企业创新的影响——基于债务融资的中介作用

以2014—2017年中国A股上市的制造业企业为研究对象,通过多层次回归分析,实证研究高管政治关联对制造业企业的创新投入和创新产出的影响机理,并探讨了债务融资在其中的中介作用。研究表明:(1)政治关联不利于制造业企业自主创新,具备政治关联的企业会削减企业创新投入;(2)债务融资在政治关联与制造业企业创新投入关系中起部分中介作用,而在政治关联与制造业企业创新产出关系中起正向的调节作用。     

财务弹性、研发投入与企业市场价值——基于沪深A股上市公司经验数据

企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力(财务弹性)会影响企业价值,但这种影响需要借助于研发投入等形成的企业核心竞争力。财务弹性、研发投入与企业价值之间是否存在紧密的联系?已有研究提供的实证证据并不充分。文章以2014—2018年沪深两市A股上市公司的数据为样本,将财务弹性、研发投入和企业价值纳入一个逻辑框架,对三者间的关系进行了实证研究。研究发现:财务弹性、研发投入均正向影响企业市场价值;在财务弹性正向影响企业市场价值的过程中,研发投入起到了部分的中介作用。基于此,企业应切实落实创新驱动发展战略,重视R&D投入,实现科技进步和企业绩效的并驾齐驱。     

研发费用加计扣除、融资约束与企业成本加成——来自中国沪深A股上市公司的经验证据

本文在理论剖析融资约束如何影响成本加成以及研发费用加计扣除政策如何发挥作用的基础上,基于中国2014-2019沪深两市A股上市公司样本数据进行实证检验。结果显示,融资约束对于成本加成具有显著抑制效应,而加计扣除政策的实施能够显著缓解融资约束对于成本加成的抑制效应,这一结果在控制了内生性影响以及替换变量的稳健性结果中依然成立。针对企业规模、所有制类型以及产业类型的异质性分析结果表明,中小型企业、民营企业以及非制造业企业加计扣除政策发挥的调节作用更大。究其影响机制,融资约束主要经由抑制研发投入增加的渠道对成本加成产生负向影响,而加计扣除政策的实施能够正向调节融资约束对研发投入的抑制作用,进而起到缓解融资约束对成本加成的抑制效应。     

碳风险、媒体关注度与债务融资成本——来自中国A股高碳行业上市企业的经验证据

在碳规制背景下,碳风险对债务资本市场的影响日益凸显。以2011-2015年我国A股高碳行业191家上市公司为研究样本,采用面板回归模型实证检验碳风险对债务融资成本的影响,以及媒体关注度对两者关系的调节效应。研究表明,碳风险与债务融资成本之间呈U型关系,即碳风险对企业债务融资成本的影响存在区间效应,且这种影响主要体现在民营企业中,在国有企业并不显著;媒体关注削弱了碳风险与债务融资成本之间的U型关系。相比于低媒体关注度民营企业,高媒体关注度民营企业的债务融资成本对碳风险的敏感性更弱(U型曲线更平缓)、容忍度更强(U型曲线更晚出现拐点)。上述研究发现对我国企业碳风险管理、提高碳信息透明度及有效降低债务融资成本具有重要参考价值。     

债务期限、公司治理与企业价值——来自我国A股上市公司的经验证据

本文基于我国A股上市公司数据,对债务期限的公司治理价值效应进行分析.同时利用Hausman检验方法对债务期限与治理效应载体(企业价值)进行内生性检验,发现其存在显著的内生性关系,并通过建立联立方程用2SLS方法来解决此问题.实证研究表明,在解决了内生性问题和控制相关变量后,债务期限对公司绩效有正效应,即长期债务的增加有利于企业价值的提升;在增长机会越多的企业,债务期限的价值效应更大,另外经过敏感性测试进一步验证研究结论的可靠性并证实了本文利用综合绩效指标的合理性.这些发现为改变我国债务期限结构失衡现状提供了宝贵的经验证据,最后本文对完善我国债务融资环境提出三点建议.     

基于制度观的国家创新体系对企业研发投入的影响研究——来自A股上市公司的证据

基于制度观IBV理论,采用2006-2013年6 281家沪深A股和中小板上市公司混合截面数据,实证分析国家创新体系及其构成要素对企业研发投入的影响。OLS模型回归结果显示,国家创新体系及创新资源、知识创造、企业创新、创新绩效均与下一期企业研发投入显著正相关,但创新环境对其影响作用不大。     

内部资源配置效率对创新投入的影响——基于创业板企业的经验证据

创新活动不仅受外部因素的影响,而且更离不开企业自身资源条件的支撑。聚焦企业的资产资源,选取2015—2019年我国创业板企业的数据,研究内部资源配置效率对创新投入的影响。结果显示：持有一定的现金资产有利于企业开展创新活动,全部资产现金回收率对创新投入有显著的正向影响;存货资产占比反向抑制创新投入,要缩短存货周转期;持有固定资产不利于企业创新投入,加速固定资产折旧能够充实企业内源融资资源,从而促进企业创新投入水平的提高。总之,合理配置资产资源、提高资产使用效率对提升企业创新投入至关重要。     

分析会计准则变革对企业债务融资的影响

债权人与企业股东之间的矛盾由来已久,前些年我国的会计制度存在弊端,使二者所掌握的信息存在不对称性,影响企业债务融资的公平性与发展性。本文主要从新会计准则当中债权人与企业的角度入手,对准则中对债权人个人权益保护及融资影响等方面的问题进行研究。新会计准则的实施有效解决了债务人和企业二者之间信息不对称问题,提升了债权人对企业的认知程度,保证债权人可以对企业的经营状况进行了解,并对其进行评估,保证后续工作的正常进行,缓解了企业融资时所产生的约束现象。     

股权激励、研发投入与创新绩效——基于A股上市公司的经验证据

近年来,在创新活动越来越重要的环境下,股权激励作为长期激励的方式,研发投入作为创新活动的保障,这两者对创新绩效的影响也被广泛讨论。以2016—2020年A股上市公司为样本,研究了股权激励、研发投入与创新绩效间的关系。结果表明：股权激励与研发投入的增加对创新绩效都有积极的影响,且在股权激励的影响下,研发投入作用于创新绩效的结果会更显著。     

数字服务贸易网络与企业技术持续创新——基于我国沪深A股上市公司的经验证据

选取2012—2022年沪深A股上市公司数据,对数字服务贸易网络与企业技术持续创新的关系进行研究。同时,采用基准回归模型、中介模型、门槛模型的方法进行实证,研究表明,数字服务贸易网络对企业技术持续创新具有正向推动作用,且知识产权保护与研发要素流动在二者间发挥中介作用;受知识产权保护与研发要素流动影响,数字服务贸易网络对企业技术持续创新的推动作用呈现非线性特征。基于此,提出提高数字服务贸易领域对外开放水平、建立健全知识产权保护体制机制、发挥研发要素协同配置效应的政策建议,以期为企业技术持续创新注入新动能。     

融资条件、自主研发投入与企业创新绩效产出--基于中医药上市企业的研究

本文基于2015-2020年深沪中医药上市企业面板数据,分析研究了研发投入对企业创新绩效产出的影响;以及融资条件在其中所起的调节作用。结果表明:企业的研发投入对创新绩效的产出呈现倒“U”型关系,并且企业自身的融资条件在企业研发投入对创新绩效的产出中具有显著的调节作用。文章基于专利申请数量衡量企业创新绩效产出,并且按照专利技术含量的不同,把专利分为发明型专利、实用型专利、外观设计型专利。研究发现按技术含量区分后的三类专利类型同样与研发投入呈现倒“U”型关系,并且企业融资条件在研发投入对企业发明型专利的产出中具有显著的调节作用。     

债务融资、成长性与企业投资行为——对A股和香港上市公司的比较研究

本文以A股和香港上市公司为研究对象,考察债务融资和成长性对企业投资行为的影响。实证结果表明,企业债务与投资支出显著负相关,在低成长性公司中这一关系尤为显著。在低成长性公司中,A股上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港上市公司显著,香港中资上市公司的债务融资与投资支出的负相关关系比香港本地上市公司显著。     

境外上市对融资约束的影响——基于H股公司的经验证据

中国企业境外上市日益成为金融界一个倍受瞩目的现象,其动因问题也一直为理论界所关注.通过以2000-2003年间在香港上市的H股公司为样本来检验境外上市对公司融资约束的影响,我们发现上市后公司投资对内部现金流的敏感程度下降,说明境外上市有利于放松公司的融资约束.通过对匹配A股的公司投资对内部现金流敏感性的比较分析,以及H股公司上市前后财务保障比率变化的分析,进一步支持了这一结论.     

企业内部控制与可持续创新价值相关性研究——基于沪深主板上市制造业公司的经验证据

文章运用统计学知识,选取2013—2015年度沪深两市主板上市的制造业公司为研究对象,重新选取指标和模型对企业内部控制与可持续创新价值相关性进行了实证检验。在指标选取方面,文章将内部控制量化指标作为解释变量,将反映企业创新可持续性的R&D经费投入作为被解释变量,公司的成长性、资产结构、前三大高管薪酬总额等作为控制变量,通过多元线性回归模型来研究内部控制与企业创新的关系。文章的研究结果表明:在其他条件不变的情况下,内部控制在一定程度上能够促进企业的创新投入,但是作用力较弱。在我国已经进入经济发展"新常态"的背景下,文章对沪深主板上市制造业公司的内部控制制度有效建设与实施积累了新的经验,以促进新兴制造业升级改造与经济转型相适应,具有重要的参考意义。     

政府隐性担保与企业债务融资成本——来自中国上市公司的经验证据

本文以我国2007—2020年非金融上市公司为样本,深入剖析了政府隐性担保对企业债务融资成本的影响。研究表明,政府隐性担保显著降低了企业债务融资成本,该抑制效应在国有企业或融资约束偏紧的公司,以及金融分权程度较高或市场化程度较低的地区更为明显。机制分析显示,政府隐性担保提高了企业获得优惠贷款和税收优惠的概率,并且通过缓解“财务风险”抑制债务融资成本。进一步,在降低债务融资成本的基础上,政府隐性担保亦能增大企业债务融资规模。本研究为纾解企业“融资难、融资贵”问题提供了政策启示。