新兴市场海外并购的持续创新效果及影响因素研究

新兴市场企业海外并购，购买技术的同时能否提升其创新能力？以中国A股上市公司为对象，研究技术并购行为对企业技术创新的影响及持续效果。不仅考虑了海外并购事件，还考虑了并购之后的吸收过程与技术创新的关系。研究发现，中国企业能够通过海外并购促进其技术创新绩效显著提高，但长期来看，海外并购对其创新能力的促进作用逐步减弱。国有企业能够通过海外并购获得更高的创新绩效，并且该效果能保持更长时间。具有海外经历的高管也能够帮助企业从海外并购中获得更高的创新绩效，但海归高管不利于该效果的长期保持。     

创业板上市公司海外技术并购的创新效应 ——基于PSM-DID模型的实证分析

摘要：本文选取2011年至2017年创业板上市公司为研究对象,以“海外技术并购动机-海外技术并购行为-海外技术并购绩效”为研究框架,运用PSM-DID模型探究海外技术并购、技术知识相似与创新绩效三者的相互作用关系,研究表明：① 收购方的创新能力对企业做出海外技术并购决策有正向显著的影响。② 技术知识相似程度对企业做出海外技术并购决策有正向显著的影响。③ 海外技术并购对收购方的创新有正向显著的影响。④ 并购双方的技术知识相似程度越高,海外技术并购对收购方创新的促进作用越大。本文对收购方企业进行海外并购决策具有一定的启示作用与借鉴意义,有助于企业根据自身情况合理制定长远的发展决策,降低海外技术并购后技术整合失败的风险。     

新兴市场企业跨国并购促进技术创新了吗——基于PSM-DID的实证研究

跨国并购是新兴市场企业实现创新能力追赶的重要途径。采用2010-2016年中国制造业上市公司跨国并购数据,运用PSM DID方法实证研究了跨国并购的创新效应,检验了企业异质性和东道国制度环境的调节作用。结果表明：跨国并购对企业技术创新绩效具有显著促进作用。企业异质性的检验结果显示,非国有企业跨国并购创新效应强于国有企业;企业吸收能力越强,从跨国并购中获取的创新收益越大。进一步研究发现,东道国制度质量对跨国并购与创新绩效的关系具有正向调节作用。研究结论丰富了跨国并购与技术创新相关理论,对于中国企业跨国并购实践具有重要启发意义。     

跨国并购的技术创新机理研究——海尔集团并购FPA案例研究

跨国技术并购中的知识转移能够提升企业创新绩效,但作为并购方的中国企业在技术上并没有并购对象先进,这就导致并购企业不能有效地管理知识转移过程。为明确在跨国技术并购中知识转移促进技术创新的内在机制,并解释知识一致性、战略互补性、组织匹配性等因素对于知识转移效率的影响机制,本文采用案例研究的方法,以海尔集团并购FPA为研究对象,研究中国企业通过跨国并购实现技术创新机理。结果表明,跨国技术并购过程中知识一致性、资源互补性、组织匹配性等因素,有助于并购企业间的知识转移,并最终提升了并购企业的创新绩效。知识一致性、战略互补性和组织匹配性增强了知识转移对于企业创新绩效的影响。从知识转移研究的角度看,知识一致性能够提升吸收能力,并降低知识转移的成本。从并购研究的视角看,战略互补性、组织匹配性则为知识转移提供了保障机制。最后,本文提出我国企业通过跨国并购战略获取关键技术的过程中,应该评估与并购对象的知识一致性、战略互补性和组织匹配性,能够提升并购企业的吸收能力,增强并购双方的跨组织创新网络与联系,使得知识转移更加容易在并购企业双方之间发生,最终提升并购企业的创新绩效。     

高技术制造企业生产链位置与技术并购创新绩效关系研究

高技术企业在生产链中的位置差异决定技术创新模式差异,而技术并购作为主要外源性创新资源渠道,对于生产链上不同位置高技术企业的影响不同。从微观层面研究高技术制造企业生产链位置与技术并购创新绩效间的关系,实证结果表明：处于较高生产链位置的主并企业能够通过技术并购促进创新绩效提升,技术基础宽度在其中起正向调节作用。进一步分析发现,在非跨界技术并购且主并企业位于东部地区的技术并购事件中,上述关系更加显著。结论可丰富企业生产链位置研究,为处于不同生产链位置的高技术企业通过技术并购提高创新能力,实现高质量发展提供参考。     

海外并购与国内并购的价值比较——基于PSM-DID的研究

文章基于2009-2018年中国沪深A股非金融上市公司数据,探究海外并购对我国企业价值的影响,发现:第一,海外并购能够提高企业全要素生产率,并且随着时间推移其影响逐步减小,但海外并购并不会比国内并购带来全要素生产率的额外提高;第二,海外并购能够对企业创新与企业出口产生显著的积极影响,但与国内并购相比其仅对企业出口存在差异影响,对企业创新水平的提升并不存在差别;第三,海外并购相比国内并购来说,会造成企业短期内的财务风险明显上升;第四,国有企业海外并购以及对非亚洲地区进行海外并购对企业出口扩张的积极影响更大,非国有企业海外并购以及对非亚洲地区的海外并购会导致企业面临更高的财务风险,企业流动比率与速冻比率明显降低.     

资源型企业海外并购的绩效与风险研究

2008年以来,中国资源型企业经历了一波新的海外并购浪潮,海外并购的金额与数量都创造了新的历史纪录,如何科学评价海外并购的绩效与风险也受到理论界和实务界的普遍关注。本文基于CAPM模型和Z值模型,尝试构建一个中国资源型企业海外并购的绩效与风险评价模型,并对2008—2010年间发起并完成海外并购的8家资源型上市公司进行实证研究,得出8家样本公司并购绩效与风险的模型分布,结果表明中国资源型企业海外并购整体效果良好,但并购企业面临着较大的财务风险。     

基于技术获取目标的海外并购文化风险综合评价研究

在企业融入全球化趋势的过程中,海外并购是我国进入国际市场、获取国外先进技术的重要方式。文化风险的管理效果直接影响到海外并购绩效水平,而对文化风险的综合评价是对其进行科学管理的基础。以企业海外并购文化风险为研究对象,借助可拓物元分析方法,构建了基于技术获取目标的海外并购文化风险的综合评价指标体系和可拓物元评价模型。通过实例验证,发现该模型可以有效评价企业海外并购所面临的文化风险。     

基于知识基础观的技术并购模式与创新绩效关系实证研究

从知识基础观的视角出发,通过收集和整理2007-2013年以中国上市公司为主并企业的面板数据,对技术并购模式与主并企业创新绩效间关系进行了实证分析。研究结果显示：在技术并购中,技术知识基础深度与主并企业并购后的创新绩效呈倒U型关系,而技术知识基础宽度与创新绩效呈U型关系;非相关技术并购对创新绩效有显著的正向影响,而相关技术并购对其没有显著影响。但引入知识深度和宽度这两个调节变量后发现,技术知识基础较宽的主并企业,开展相关技术并购时,其并购后的创新绩效会较差,而开展非相关技术并购时,其并购后的创新绩效较好;对于技术知识基础较深的主并企业,开展非相关技术并购,其并购后的创新绩效较差。     

双循环背景下"一带一路"沿线国家投资的协同效应

本文实证分析了"一带一路"倡议下中国企业赴"一带一路"沿线国家投资协同效应提升的效果与机制.研究发现,中国企业在"一带一路"倡议出台后去往沿线国家的跨国并购能够实现更高的并购绩效,其作用机制在于中国企业的并购提高了标的国经济效益,进而增加了沿线国家后续资本流入;同时,通过宏观制度环境的改善,缩小了两国的政治距离,标的国政府支持力度加大,降低了交易成本.通过异质性检验发现,创新性较强的并购双方、政治相关性与经济相关性更强的跨国并购更能受益于协同效应,获得并购绩效的提升.     

中国企业跨国并购创新绩效影响因素及模式——基于清晰集的定性比较分析

通过收集2001-2014年浙江、广东两省上市公司跨国并购的数据,采用清晰集定性比较分析方法,对中国企业跨国并购创新绩效的影响机制进行了整合性分析,最终发现影响中国企业跨国并购创新绩效的5种主要驱动模式。此外,研究还表明,企业跨国并购创新绩效的提升路径不同,企业在跨国并购中应着重考虑外部因素,减少外部阻碍。     

中国企业海外并购技术整合路径研究

中国企业海外并购已成为企业技术能力提升的主要来源和趋势。采用单案例研究方法,通过对中国一拖并购法国Mc Cormick工厂技术整合过程进行纵向深度分析,探讨海外并购技术整合路径。通过对并购决策阶段技术甄选、并购实施阶段技术转移和并购整合阶段技术重构进行分析发现,并购方通过技术整合路径实现目标方技术能力获取、转移、整合和内化,最终在消化吸收的基础上形成自主研发创新能力。相关研究结论丰富了现阶段关于技术整合的理论研究,打开了海外并购和技术跨越过程“黑箱”,同时为我国企业实施海外并购提供了经验借鉴。     

知识相关性对创新绩效影响的实证研究

随着“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念的提出,中国经济发展进入新阶段,越来越多的企业希望通过技术并购方式获取核心技术和知识能力。基于中国高技术产业上市公司2010-2016年技术并购数据,利用负二项回归模型,探讨并购双方知识相关性与企业创新绩效间关系。研究结果表明,在技术并购情境下：知识相似性与企业创新绩效间存在倒U型关系;知识互补性与企业创新绩效间同样存在倒U型关系;而且二者存在协同作用,知识相似性水平提升能够放大知识互补性对创新绩效的影响作用。     

中国企业海外并购技术整合路径研究——中国一拖并购Mc Cormick案例分析

中国企业海外并购已成为企业技术能力提升的主要来源和趋势。采用单案例研究方法,通过对中国一拖并购法国Mc Cormick工厂技术整合过程进行纵向深度分析,探讨海外并购技术整合路径。通过对并购决策阶段技术甄选、并购实施阶段技术转移和并购整合阶段技术重构进行分析发现,并购方通过技术整合路径实现目标方技术能力获取、转移、整合和内化,最终在消化吸收的基础上形成自主研发创新能力。相关研究结论丰富了现阶段关于技术整合的理论研究,打开了海外并购和技术跨越过程"黑箱",同时为我国企业实施海外并购提供了经验借鉴。     

中国企业海外并购技术整合路径研究——中国一拖并购Mc Cormick案例分析

中国企业海外并购已成为企业技术能力提升的主要来源和趋势。采用单案例研究方法,通过对中国一拖并购法国Mc Cormick工厂技术整合过程进行纵向深度分析,探讨海外并购技术整合路径。通过对并购决策阶段技术甄选、并购实施阶段技术转移和并购整合阶段技术重构进行分析发现,并购方通过技术整合路径实现目标方技术能力获取、转移、整合和内化,最终在消化吸收的基础上形成自主研发创新能力。相关研究结论丰富了现阶段关于技术整合的理论研究,打开了海外并购和技术跨越过程“黑箱”,同时为我国企业实施海外并购提供了经验借鉴。     

知识相关性对创新绩效影响的实证研究——企业技术并购视角

随着"创新、协调、绿色、开放、共享"发展理念的提出,中国经济发展进入新阶段,越来越多的企业希望通过技术并购方式获取核心技术和知识能力。基于中国高技术产业上市公司2010-2016年技术并购数据,利用负二项回归模型,探讨并购双方知识相关性与企业创新绩效间关系。研究结果表明,在技术并购情境下:知识相似性与企业创新绩效间存在倒U型关系;知识互补性与企业创新绩效间同样存在倒U型关系;而且二者存在协同作用,知识相似性水平提升能够放大知识互补性对创新绩效的影响作用。     

中国企业跨国并购创新绩效影响因素及模式

通过收集2001-2014年浙江、广东两省上市公司跨国并购的数据，采用清晰集定性比较分析方法，对中国企业跨国并购创新绩效的影响机制进行了整合性分析，最终发现影响中国企业跨国并购创新绩效的5种主要驱动模式。此外，研究还表明，企业跨国并购创新绩效的提升路径不同，企业在跨国并购中应着重考虑外部因素，减少外部阻碍。     

国际经验、文化距离与中国企业海外并购的经营绩效

本文运用组织学习论和制度因素论,对中国企业实施海外并购对自身经营绩效的影响进行了理论探论,并以2000-2007年在沪深两地和中国香港上市的非金融类企业发起的海外并购交易为样本,对其现金流、账面收益和股东财富相关的多种财务绩效指标在海外并购前后超收益的变化趋势和决定机制进行了实证分析。实证结果显示,中国企业的综合国际经验和海外并购经验越丰富,采取海外并购后的绩效越好;选择文化距离越小的东道国,海外并购后的绩效也越好。同时,相对国家竞争优势及东道国管制人文特征等因素对中国企业海外并购的绩效有显著影响。     

中国企业海外并购失败了吗?

本文运用市场模型、FF3FM模型和事件研究的基本方法评估1994—2009年中国157个企业海外并购事件的短期和中长期绩效。结果显示,尽管外界对海外并购绩效看法各异,中国企业海外并购事件公告日的市场绩效明显为正,反映了市场对中国企业海外并购的正面评价。从中长期的角度上看,中国企业海外并购整体上取得了非负的超常回报率(Abnormal return),体现了政府"走出去"战略的胜利开局。考虑到行业绩效差异,本文运用Fix-to-fix控制组的方法对并购中长期绩效的决定性因素进行了多元回归分析,结果显示海外并购受益于人民币升值,国有企业的并购绩效明显差于民营企业,中国海外上市公司的绩效优于内地上市的公司。     

中美两国的企业海外并购存在系统性差异吗？

在中国海外并购蓬勃发展的过程中,中国企业的并购行为时常在目标国引起质疑并受到不同程度的限制甚至抵制。质疑者认为在中国经济模式下的海外并购受到非市场化行为的驱动,试图通过并购占领目标国市场或增加在目标国的政治影响力。为此,文章采用微观企业并购交易数据,在统一框架下从并购动机和并购价格两个角度系统研究了中美两国企业海外并购行为的异同,对上述论调进行一一驳斥。研究表明：（1）在市场寻求方面,中美两国企业不存在显著差异;在资源寻求方面,相比美国国有企业,目标国自然资源因素并未显著影响中国国有企业的海外并购;在制度方面,并未发现中国企业更偏好制度质量较低的目标国。（2）中美两国企业在如下维度存在一定的差异：中国企业更倾向于并购规模更大、负债率更高但拥有更多专利的目标企业,说明中国企业具有强烈的技术寻求动机;中国国有企业的海外并购在一定程度上受到政府政策的驱动。（3）中国企业在海外并购中并未比美国企业支付更高的并购价格。文章的研究有力地回应了有关中国海外并购的种种指责,有助于加深对中国海外并购的了解。