上市公司内部控制水平与非效率投资关系研究

随着资本市场的发展,企业的非效率投资问题越来越受到重视。文章首先通过对信号传递理论、不完全契约理论、委托代理理论和信息不对称的分析,阐述了企业内部控制水平影响非效率投资行为的作用机理。然后通过Richardson(2006)的改进模型进行实证研究得出了我国上市公司存在非效率投资行为的实证证据。接着将样本分为过度投资组和投资不足组,与企业内部控制水平进行回归,得出较高的内部控制水平能够抑制企业的非效率行为的结论。最后根据研究结论对我国上市公司提出了政策建议。     

内部控制质量对企业投资效率的影响研究

行之有效的投资能够让企业在市场竞争中立于不败之地,然而现实中有诸多问题影响着企业的投资行为,导致非效率投资问题广泛存在。文章选取沪深两市2011—2014年间的非金融上市公司为研究样本,研究企业内部控制质量对投资效率的影响。研究发现:我国普遍存在非效率投资行为,且投资不足的现象多于过度投资的现象;内部控制能够有效抑制企业非效率投资的行为。     

资本市场开放缓解了企业非效率投资行为吗--基于经理人短视的中介效应

沪港通作为资本市场对外开放的重要创新政策,研究其对企业经济行为的影响一直备受关注。文章利用2014年沪港通交易制度实施这一准自然实验,从职业经理人短视这一视角,运用双重差分模型实证检验了资本市场开放对企业非效率投资的影响机制。结果表明:沪港通政策能够显著抑制企业的非效率投资行为,即企业的投资过度行为和投资不足行为均得到显著改善;进一步验证,职业经理人短视在沪港通政策影响企业非效率投资的过程中发挥了中介效应。本研究对于理解沪港通政策对职业经理人战略眼光的影响提供了新的实证经验,为后续资本市场开放政策的推行提供了重要的参考。     

会计信息质量与企业非效率投资研究

现代化的社会里，在有关于公司的财务研究中，企业的非效率投资已经严重地影响了包括公司股东利益在内的市场宏观经济发展。针对这一现象，许多经济方面的专家学者已经开始多角度的研究如何防止企业的非效率投资以及产生这种现象的原因。文章重点研究讨论如何运用会计信息质量治理企业的非效率投资，为了能为防止企业非效率投资开辟新路，文章将结合公司的数据进行验证。文章将利用信息不对称的方法，为治理企业非效率投资提出了一些新的意见，这些意见有益于投资者对于市场的评估，降低投资者的投资风险，并对市场经济进行有效的监控，防止出现侵害投资者利益的企业非效率投资。     

企业投资效率、公司治理与公司价值——基于机构投资者参与视角

从机构投资者参与视角出发,本文探讨了机构投资者参与对企业投资效率和公司价值的影响,并分析这种影响的内在作用机制。研究表明:我国上市公司普遍存在着非效率投资的现象,机构投资者参与提高了企业的投资效率,减小了企业的投资不足和过度投资,并在一定程度上缓解了非效率投资对公司价值的损害。我们发现,对于不同产权性质和不同市场环境的企业,这种治理作用有着不同的影响。进一步研究发现,机构投资者参与带来企业内部两类代理成本的降低和融资约束的缓解,是减轻企业非效率投资对公司价值造成损害的重要原因。本文最后提出了改善我国资本市场制度环境、深化国企改革、完善竞争机制、健全公司治理的政策建议。     

股权结构与国有企业非效率投资行为治理——基于国有企业上市公司数据的实证分析

本文基于我国制度背景,利用国有企业上市公司的财务数据,实证检验了股权结构对我国国有企业上市公司非效率投资行为的治理效应.研究表明:股权结构在国有企业非效率投资行为治理中起着重要的作用.其中,国有股控股股东对国有企业的非效率投资行为治理效果不显著,国有法人股控股股东对非效率投资行为具有明显的治理作用.在股权高度集中和股权高度分散时,国有控股股东对企业非效率投资行为的治理效果较弱,相对控股股权结构对国有企业上市公司的非效率投资行为具有最优的治理效率.     

税收征管、企业避税与非效率投资

文章选取2015—2018年我国沪深两市A股上市公司数据为研究样本,分析了税收征管强度、企业避税行为与企业非效率投资的关系.研究发现:避税行为会导致非效率投资;税收征管对企业投效效率的提升是一把"双刃剑";税收征管能够有效缓解避税与效率投资之间的负相关关系.     

股权激励、产权性质与非效率投资行为

本文以2011~2016年我国上市公司为样本,探究实施股权激励计划对非效率投资行为的影响,以及不同产权性质、不同激励程度下该影响的差异。研究结果表明:第一,在我国资本市场中,相较于投资过度现象,投资不足问题更为严重。第二,股权激励对投资不足具有显著抑制作用,且投资不足程度越高股权激励抑制作用越显著;股权激励会加剧投资过度行为,且投资过度程度越低股权激励加剧作用越显著。第三,相较于非国有企业,国有企业实施股权激励对非效率投资的影响较弱。     

会计稳健性与投资-现金流敏感性关系研究

在不完全市场条件下,投资与企业内部现金流高度敏感,而会计稳健性对投资中的道德风险及逆向选择有治理作用,可有效约束企业的非效率投资行为,降低企业投资-现金流敏感性。运用我国非金融类上市公司2007—2013年的数据,通过实证研究得出:(1)企业新增投资与内部现金流正相关;(2)会计稳健性有利于降低融资约束及代理问题带来的投资-现金流敏感性;(3)会计稳健性可以有效减少管理层投资过度或投资不足行为,降低投资-现金流敏感性。研究结论对会计稳健性原则的实施、企业内部现金流管理控制及投资决策具有重要意义及参考价值。     

共同机构投资者能否抑制企业非效率投资

本文选取2010～2019年我国沪深A股上市公司为样本,研究共同机构投资者对企业非效率投资的影响。研究发现：共同机构投资者能够抑制企业非效率投资行为,包括投资不足与投资过度;共同机构投资者主要通过缓解代理问题、修正管理者认知偏差,从而抑制企业非效率投资。而且,管理者能力越弱、企业所处地区的市场化水平越高,共同机构投资者对企业非效率投资的抑制作用越明显。上述结论为企业提高投资效率提供了有益启示,同时对于促进我国资本市场深化改革与经济转型发展有一定的参考价值。     

非效率投资、审计监督与股价崩盘风险

选取2008年至2013年A股上市公司的数据,研究非效率投资行为可能引发的经济后果,并研究了审计监督对非效率投资行为经济后果的影响。实证研究表明,在其他条件一定的情况下,管理层的非效率投资状况越严重,就越有动机向外界隐瞒其代理动机和利益侵占行为等负面消息,造成上市公司未来的股价崩盘风险越高。独立审计作为公司治理的外部监督主体与保证机制,能够通过缓解代理问题和降低代理成本,显著抑制非效率投资对股价崩盘风险的影响。研究结论表明防范和化解股市的风险需要从上市公司代理问题的源头上做起这一政策性意义。     

论我国公司的非有效投资

文章结合传统经济理论与行为金融理论,分析了信息非对称、市场非有效、经理人的非理性对公司投资的影响,认为这些因素导致了公司运行中的代理成本和行为成本,从而导致公司投资的非有效。     

债务期限结构与非效率投资的实证研究

近年来,投资一直是拉动我国经济增长的主动力之一,但这并不意味着所有的投资都是有效的。实际上,我国各行业的投资均存在不均衡的情况,而上市公司的非效率投资行为尤其严重。这大大削弱了实体经济可持续发展的能力。本文在梳理分析国内外债务期限对投资影响机理的基础上,以我国民营上市公司为样本,研究我国上市公司的债务期限结构与投资行为之间的相关关系。从债务期限结构的角度提出了提高上市公司投资效率,促进公司长远发展的对策和建议。     

企业债务来源对非效率投资行为的影响——以我国制造业上市企业为例

投融资活动是公司最重要的财务活动,是维持公司有序运作和规模持续扩大的基础,已成为理论与实务领域普遍关注的热点。债务融资是公司资金的重要来源,非效率投资行为影响着企业价值的提升、企业资金使用效率及资本市场的健康发展。随着我国经济快速发展,市场革新进程不断深入,公司债务融资和非效率投资活动间的联系具有重要的探讨价值。以我国独特的体制特征为背景,研究企业债务融资来源对非效率投资的影响机理,进而为我国制造业上市企业运用债务融资手段制约非效率投资现象提供参考依据。     

政府补助与公司投资行为——基于中国上市公司的数据

基于公司投资视角,以2007—2012年我国资本市场上A股上市公司为样本,研究政府补助对公司投资行为的影响,结果显示：政府补助越多,公司投资支出水平越高;政府补助对非国有公司的投资激励作用比国有公司更有效;公司产权性质差异会影响政府补助的投资激励效应;市场化程度越低、经济增长越缓慢的地区,政府补助对公司投资支出的影响越敏感;上市公司的非效率投资问题比较突出,政府补助加剧了上市公司的过度投资行为。因此,政府应根据微观企业主体的差异性来制定和实施相应的补助政策,以实现预期效果。     

基于BAPM的企业权益资本成本研究

在行为资产定价模型（BAPM）,股票的权益资本成本和行为β相关。在非有效市场中,无风险利率、市场投资组合、行为β和市场风险溢价共同决定了权益资本成本。     

上市公司非效率投资研究——基于钢铁行业的经验证据

本文以我国2007—2011年钢铁行业上市公司为样本对钢铁行业的非效率投资问题进行了分析。结果发现：在我国钢铁行业上市公司中,存在非效率投资行为的公司数超过全样本数的一半,而且投资不足比投资过度更为严重;在影响钢铁行业上市公司非效率投资的众多基本面因素中,现金流、企业规模、债务期限结构和销售额增长是影响上市公司非效率投资行为的最基本因素;资产负债率、企业年龄和资产增长率与非效率投资具有一定的相关性但不显著。     

企业非效率投资国内外研究综述

企业非效率投资一直是理论界讨论的热点问题。本文从非效率投资的界定、度量和理论解释等方面对国内外相关研究成果进行了系统综述,并提出了未来研究方向。     

基于BAPM的企业权益资本成本研究

在行为资产定价模型(BAPM)中,股票的权益资本成本和行为β相关.在非有效市场中,无风险利率、市场投资组合、行为β和市场风险溢价共同决定了权益资本成本.     

股权性质视角下的会计稳健性与非效率投资——来自创业板上市公司的经验证据

学界认为公司股东与管理层之间的信息不对称可以通过高质量的财务报告和及时的信息披露缓解,会计稳健性具有提升企业投资决策,降低管理层机会主义行为的治理价值。文章通过2009—2016年创业板上市公司的研究发现,会计稳健性与投资过度、投资不足都呈负相关关系,即会计稳健性越高,越能有效抑制创业板上市公司的非效率投资行为,提高投资效率。进一步从股权性质角度出发研究表明,非国有上市公司的会计稳健性对投资不足行为和投资过度行为的抑制作用强于国有上市公司。