人民币均衡汇率及错位程度测算——基于BEER模型的实证研究

近年来,在人民币持续升值的背景下,人民币均衡汇率更加成为学者们研究的热点。文章基于BEER模型,实证测算了1983-2009年的年度人民币均衡汇率及汇率错位程度。研究结果显示:人民币实际有效汇率在1983-1985年、1997-2003年及2008、2009年这段时期被高估,而在1986-1996年、2004-2007年被低估。其中,1983、1984及1998年高估最严重,最高达到了24.64%,1993、1994年低估最严重,达到了24.17%。     

人民币均衡汇率及错位程度测算——基于BEER模型的实证研究

近年来,在人民币持续升值的背景下,人民币均衡汇率更加成为学者们研究的热点。文章基于BEER模型,实证测算了1983-2009年的年度人民币均衡汇率及汇率错位程度。研究结果显示：人民币实际有效汇率在1983-1985年、1997-2003年及2008、2009年这段时期被高估,而在1986-1996年、2004-2007年被低估。其中,1983、1984及1998年高估最严重,最高达到了24.64%,1993、1994年低估最严重,达到了24.17%。     

1980-2009年人民币均衡汇率的实证研究

本文依据行为均衡汇率测算方法,以中国1980-2009年度数据,对人民币实际有效汇率与经济开放度等经济基本因素时间序列之间的协整关系进行了实证检验。研究表明:人民币实际有效汇率虽然在相当长一段时间内处于偏离的状态,但随着经济基本因素的改变,目前它已经十分接近于均衡汇率水平。     

基于BEER模型的人民币均衡汇率研究

自2005年7月我国汇率改革后,人民币持续升值。2014年2月到3月中旬,人民币兑美元汇率下跌创下5年内最大跌幅2.6%,引发国际上各方舆论。在当前形势下,科学合理地评估人民币均衡汇率水平,具有重要的现实意义。在分析总结均衡汇率理论的基础上,选择适合我国国情的行为均衡汇率理论（BEER）,采用1994—2014年的月度数据,通过协整检验建立了人民币均衡汇率模型和误差修正模型,测算出人民币实际有效汇率总失调程度,结果表明不存在大幅高估或低估。     

基于BEER模型的人民币均衡汇率研究

均衡汇率是进行汇率管理的关键概念。行为均衡汇率模型(BEER)从统计学意义上确定均衡汇率与基本经济因素之间的协整关系,可作为管理汇率和确认汇率失调的基础。本文运用BEER模型,采用1984年1季度-2005年4季度的季度数据对人民币均衡汇率进行了实证研究。研究结果显示:(1)贸易条件、劳动生率和净对外资产对均衡汇率具有正向作用,而广义货币供应量M2对均衡汇率具有负向作用;(2)人民币实际汇率出现过几次失调的时期,人民币实际汇率自我修正功能不强;(3)2005年7月21日的人民币汇率制度改革和汇率升值阻止了人民币实际汇率低估的扩大趋势。     

人民币均衡汇率失调问题研究——一个改进的简约单方程BEER模型分析

本文在传统的BEER模型的基础上对影响人民币均衡汇率的宏观经济中期因素和长期因素进行细分,构建一个改进的简约单方程模型,并利用国际货币基金组织提供的数据进行实证分析,并测算人民币汇率失调程度,最后得出结论：这几年我国劳动生产率的不断提高以及贸易条件的改善,要求人民币汇率在一个较长的时期内不断升值,而开放度等宏观经济因素在中期内则起着相反的作用,因此人民币汇率变动受到宏观经济基本面的综合影响。     

人民币均衡汇率的估计：理论与实证判断

从供给角度运用Balassa-Samuelson模型对Elbadawi模型作了改进,引入了生产率因素,解决了人均吸收率的内生决定机制问题;并运用BEER对人民币均衡实际汇率和汇率的失调程度进行了实证分析。结果显示,改革开放以来,均衡实际汇率的走势明显分为两个阶段,以1995年为界,前段主要呈现出贬值趋势,后一段呈现出升值趋势,但趋势并不明显;同时汇率的高估主要表现在1980年第2季度至1985年第1季度,而低估则主要出现在1986年第2季度至1995年第1季度;且当前的汇率失调程度并不严重。     

人民币汇率制度选择的实证分析

通过人民币汇率制度选择的多变量标准选择的实证分析可以看出，我国官方宣布的有管理的浮动汇率制度与通过标准分析得出的合意汇率制度较相符；而2005年以前我国实际实行的钉住美元制和汇改后实行的钉住一篮子货币制与通过标准分析得出的合意汇率制度不完全相符；并且我国在实际操作中的汇率制度与官方宣布的有管理的浮动汇率制度有所偏差。     

人民币均衡汇率基于误差修正模型的分析

本文在Edwards发展中国家均衡汇率模型的基础上，利用误差修正模型等计量经济学方法构造了人民币均衡汇率模型，测算出人民币均衡汇率水平，回答了人民币实际汇率是否需要调整的问题。     

人民币汇率均衡水平的实证估算

国外关于人民币均衡汇率的研究基本认为,2008年之前人民币存在大幅低估,国内研究则认为低估程度有限.但在2008年之后,国内外研究者对于人民币汇率是否需要进一步大幅升值却存在很大的争议.本文在货币分析框架下建立了均衡汇率的决定模型,确定了决定均衡汇率的因素为国内外相对货币供给量、相对国民收入和相对利率.基于理论模型,选取了1994年1季度至2012年2季度的数据进行实证检验,测算了人民币均衡汇率和失调幅度.结果表明,人民币汇率水平在样本期内呈现高估和低估交替,且具有一定的修复调节机制,总体未显著偏离均衡水平,不存在大幅低估.因此,我国应继续坚持“自主性”的人民币汇率形成机制改革.     

人民币汇率偏离均衡程度的估计:在宏观经济平衡框架下的分析

本文运用近年由IMF经济学家发展起来的宏观经济平衡方法,从分析中国基础经常项目、目标资本项目与储蓄—投资之间的内外均衡关系入手,确定人民币真实有效汇率可能偏离中期均衡汇率的程度。通过分析和计算,我们估计2005年人民币真实有效汇率可能低估的程度为6%。应该注意的是,随着中国宏观经济的变化,人民币均衡汇率或人民币汇率偏离均衡的程度也会随之变化。     

人民币汇率中美博弈:一个纳什均衡模型分析

后危机时代人民币汇率日益成为中美两国竞争、争夺与博弈的战略性领域之一。本文通过构建一个中美汇率交锋的完全信息且无限次重复博弈模型,认为人民币汇率中美博弈属于子博弈精炼纳什均衡,均衡汇率水平取决于中美双方各自耐心系数的大小。谁的耐心系数大,最终的均衡汇率就对谁有利。因此,面对美国抛出的人民币升值论调,中国除了积极参与国际货币体系改革、提高金融话语权以外,还应坚持"汇率调整以我为主"的原则。     

基于开放型泰勒规则和贝叶斯模型平均方法预测人民币汇率的实证分析

文章选取13个解释变量,运用贝叶斯模型平均方法建立动态模型,筛选出对人民币汇率影响最大的自变量以及模型进行回归分析,进而预测人民币汇率。研究支持了近期市场主流观点,即美元指数、汇率风险溢价、中美利率差额等对近期人民币汇率影响较大,并发现外汇占款等其他影响较大的因素。文章建议将人民币回归预测结果与汇率期权执行价格相结合,引导企业坚持"风险中性",专心专注主营业务。     

人民币均衡汇率的统计研究

均衡汇率是制定现实汇率的基础，是判断现实汇率是否合理的标准，长期以来，人民币汇率的形成与调节缺乏均衡汇率。均衡汇率的不存在，不仅使中央银行对汇率的操作陷于被动，而且受东南亚金融危机的影响，人民币更是面临着许多新的压力和挑战。本文在探讨人民币汇率决定因素的基础上，建立了人民币均衡汇率模型，并利用计量经济学中的协整方法，判定这些决定因素即利率差、通货膨胀率、国内生产总值、外汇储备、美元的名义有效汇率与人民币汇率存在长期稳定的关系。     

汇率沟通、实际干预与人民币汇率变动——基于结构向量自回归模型的实证分析

近年来,汇率沟通已成为货币当局一个重要的货币政策工具。本文评估了汇率沟通在人民币汇率变动中的效力,并就其效力与实际干预的效力进行了比较。经验结果表明:汇率沟通时滞短,能使汇率朝着货币当局合意的方向变化,且汇率沟通冲击对人民币汇率变动的解释力较强;然而实际干预时滞较长,其效力明显弱于汇率沟通,对汇率变动的解释力弱。这两种政策工具的差别表明,汇率沟通在汇率市场是个有效的货币政策工具。     

人民币汇率定价权问题研究:基于NDF与即期汇率曲实证检验

通过对1999年5月5日-2008年9月1日人民币即期汇率和一年期人民币NDF汇率的研究发现:(1)汇改前,人民币即期汇率本身与人民币NDF没有直接联系,但其变动趋势受NDF影响;(2)汇改后,人民币NDF与人民币即期汇率联系加强,二者的绝对值水平和变动趋势相互影响,互为因果关系。随着人民币NDF对即期汇率影响的加大,人民币汇率定价权问题需引起重视,应加强对人民币NDF的研究,一味地将境内外外汇市场隔绝的政策并非明智之举。     

基于行为均衡汇率的人民币汇率失衡程度估算

本文运用协整理论、行为均衡汇率理论,选取影响汇率的两个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模,对人民币均衡汇率进行估计,并对1988年以来人民币汇率的失调情况进行了测算和分析。得出的结论是:1.人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动,并经历了不同程度的高估和低估;在1993年第四季度到1998年第三季度以及2003年第一季度到最近,人民币均衡汇率是出于上升的趋势,而在其他样本期间处于下降趋势。2.人民币汇率并没有像西方国家所认为的那样被严重低估,而是围绕行为均衡汇率波动,人民币汇率并没有被中国央行所操纵。     

基于改进多尺度阈值去噪的人民币汇率实证分析

考虑到金融时间序列中噪声的干扰,有必要在金融建模研究中做适当的去噪处理。不同于传统的小波阈值去噪,本文应用改进的多尺度阈值技术对人民币/美元汇率序列进行去噪处理,并基于不同误差分布情况下综合分析,确定ARMA（1,1）-GARCH（1,1）-T为最佳拟合模型,最终给出预测效果,证实了应用新的多尺度阈值方法去噪后的汇率模型预测精度较高。