人民币汇率制度的选择:基于“三元悖论”视角的理论分析

本文从克鲁格曼的“三元悖论”理论视角出发,构建央行成本最小化模型作为汇率制度选择问题的理论分析工具,分析不同资本流动条件下汇率制度的选择,并探讨我国现有金融体制下最优人民币汇率制度以及金融深化进程中人民币汇率制度将向更具弹性的汇率制度方向渐进变迁。     

汇率制度改革对人民银行独立性的影响——基于“三元悖论”研究汇改对央行独立性的影响

根据克鲁格曼的"三元悖论"理论,资本自由流动、货币政策独立性和汇率稳定三个目标是不可同时实现的。现阶段,在固定汇率制向浮动汇率制转变大趋势下,当资本流动不变的情况下,随着汇率制度的转变,货币政策的独立性将如何变动?本文以我国汇改为转折点,研究汇改前后,随着人民币汇率波动的增加,央行货币政策的独立性的转化,结果得出随着汇率制度的转变,央行独立性降低的结论,并对这一现象进行解释。     

“三元悖论”理论对我国金融政策搭配的启示

我国长期以来实行的是独立的货币政策，稳定的(固定)汇率制度和严格的资本管制。研究基于”三元悖论”理论，从数学原理的角度出发，探讨了当前我国合理的政策搭配应该是以维护货币政策的独立自主性为前提，同时实现固定汇率制弹性幅度的扩大和资本管制放松的结合。     

“三元悖论”与中国汇率制度选择

＂三元悖论＂的基本原理是指在货币政策独立、资本自由流动和固定汇率这三个经济目标中最多只能同时实现两个,而该理论本身也存在理论假设过于绝对化,组合难以有效实现,政策组合难以执行的局限性。基于对中国资本流动现状和货币政策有效性分析和＂三元悖论＂的基本原理分析,得出我国的汇率制度选择终级目标是实现＂货币政策独立＋资本自由流动＋自由浮动汇率＂的政策组合。     

从“三元悖论”看中国汇率制度的理性选择

作为WTO的新成员 ,中国的经济金融将进一步向世界开放 ,这意味着中国的金融自由化也将是一个必然的趋势。在新的形势下 ,中国的汇率制度将面临着新的选择。从“三元悖论”出发 ,结合中国的实际 ,从长期来看应该选择放弃固定汇率制度 ,保持货币政策的独立性的政策组合 ,而从短期来说应从现行汇率制度所存在的问题入手 ,形成真正意义上的管理浮动汇率制度 ,再向完全的浮动汇率制度过渡     

由三元悖论引发的对我国汇率制度的思考

从三元悖论中的政策选择出发,通过分析开放经济中的一般性政策选择,并结合中国当前面对的挑战,指出我国最初的政策选择汇率稳定和货币政策自主权在外贸结汇体制的影响下已受到了极大挑战,提出应对策略。     

浅谈三元悖论下中国资本流动和汇率制度

本文对三元悖论的提出和发展进行了回顾,并讨论了三元悖论中货币政策的独立性、资本的自由流动和稳定的汇率制度这三个经济目标在我国发展的现状和问题。三元悖论对我国政策组合的选择有一定的理论意义,为保证货币政策的独立性,必须在资本流动和汇率稳定之间有所取舍、找到平衡。     

由“三元悖论”探讨我国的外汇占款

"三元悖论"理论揭示了开放条件下经济体系内部制度选择之间的矛盾,即货币政策独立性、汇率稳定性、资本自由流动性三者的不可兼得。这说明宏观调控当局面临多重相互交织、相互矛盾的目标时必须有所取舍,这种取舍需要针对本国的现实状况。以三元悖论理论为基础,结合当前中国货币方面存在的一系列问题,探讨宏观调控方如何通过使用和调整外汇占款这一环节与对策,来实现对中国当前货币政策的改革和优化。     

人民币汇率制度与中国货币政策独立性

建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,是根据我国国情和发展战略作出的选择,符合完善社会主义市场经济体制的改革方向。不过,这种有管理的浮动汇率制度与中国货币政策的独立性之间,存在着冲突。近年来,中国货币政策保持了较高的独立性,是与汇率的弹性增强、渐进资本开放以及中央银行的冲销操作分不开的。为了继续保证货币政策的高度独立性,需要完善人民币汇率形成机制、冲销干预机制以及培育成熟的货币与资本市场。     

三元悖论与二元悖论研究综述

关于开放经济下的政策制定应当遵循三元悖论还是二元悖论这一问题,学界至今未得到一致的回答.本文对国外学者和国内学者对于三元悖论和二元悖论的相关研究文献进行整理和归纳,试图理清开放经济政策制定依据的理论发展脉络,并展望二元悖论未来的可能研究方向.     

论蒙代尔的三元悖论和我国的相机抉择

分析了我国货币政策汇率政策及资本市场开放的现状,并对蒙代尔的三元悖论进行具体解析。     

论蒙代尔的三元悖论和我国的相机抉择

分析了我国货币政策汇率政策及资本市场开放的现状,并对蒙代尔的三元悖论进行具体解析。     

对我国汇率形成机制的探讨

两年来外汇体制改革的实践证明,在现行结售汇制度下,由于中央银行试图保持汇率的稳定,造成汇率机制缺乏自我调节功能。不少学者主张,伴随着汇率并轨,人民币汇率也应转变到由国内外汇市场的供需状况来确定,但本文认为,其外部条件尚不成熟,提出由汇率钉住出口换汇成本并决定调节幅度,由市场供需指标调节变动方向和速度的做法具有现实意义。     

我国汇率形成机制和汇率水平问题的探讨

本文通过对我国汇率形成机制和汇率水平问题的分析，认为现行汇率确实存在有所高估的情况，因而需要有条件地采取适当措施使人民币汇率走向合理。总的可以采取“逐步微动，分次到位”的策略，在今后一两年内分步实现。这样既能保持人民币汇率的基本稳定，进而推动国内经济平稳地发展，又能缓解对外贸易的困难，促进其持续、健康地增长     

三元悖论分析和国内经济活动引导下中国的做法

亚洲金融危机过后,克鲁格曼借鉴了布雷顿森立体系瓦解和双挂钩机制失败的原因从而完善了三元悖论,即资本自由流动、货币政策独立与固定汇率制度不能同时实现,它们位于三角形的三个顶点,最多可实现其中两个。例如：欧洲地区为了实现资本的自由流动和固定的汇率制度而放弃独立的货币政策,形成了欧元区;美国为了实现货币政策的独立与资本的自由流动,而实行浮动的汇率制度;中国保持货币政策的独立和汇率的固定,从而进行了一定程度的资本管制。但是随着社会的发展这三方面的融合度渐渐升高,政府会以国家利益为中心采取一系列的措施来兼顾三方面的优势。从2008年全球金融危机后逐步与各国签订双边互换协议和2016年人民币加入SDR货币篮子等经济活动可知,中国正在加快资本的自由流动性,在保持货币独立的前提下使汇率制度变中求稳地发展。综合对三元悖论的理论分析和对上述经济活动的分析,我国应继续坚持资本项目的开放进程,促进资本的自由流动,在此期间加强跨境资本的监管力度以避免资本外逃等情况的发生。同时需要稳步进行汇率的市场化改革,以推动人民币汇率市场化进程,促进人民币汇率稳定。     

探究人民币汇率浮动对中国货币政策独立性影响——基于债券回购利率

近年来,随着中国综合国力不断增强,由最近的人民币汇率可以看到,我国的汇率波动幅度在逐渐增强,由不可能三角理论可知,固定汇率制度、资本自由流动和货币政策三者不能完全实现,必有一个角随着其他两个角的成立而垮塌,而本文就对中国货币政策独立性是否受到更灵活的汇率机制影响而增强这一问题作实证检验。本文参考Obstfeld等人（2004）和Shambaugh（2004）的检验框架,以货币市场利率代表货币政策,运用统计分析软件SPSS分析了2001年1月~2007年12月汇率制度的变化对中国货币政策的独立性的影响,并得出了人民币汇率制度改革后,汇率变动的灵活性增强并未使中国货币政策的独立性增强的结论。     

基于“三元悖论”的我国货币错配成因实证分析

经济学中“三元悖论”在我国最显著的表现是货币政策与汇率稳定的冲突。本文采用我国1986—2012年的外汇数据,对我国货币错配现象进行了实证分析。结果表明,我国的货币错配规模在大幅增加,货币错配程度变得比较严重。对此本文提出了相关建议。     

汇率制度弹性与货币政策独立性——来自77个国家和地区的经验证据

基于77个国家和地区2000年至2010年间的面板数据,利用GMM方法研究汇率制度弹性变化对货币政策独立性的影响。结果显示,在控制了通货膨胀、经济增长、贸易开放度等因素后,汇率制度弹性与货币政策独立性之间显著正相关;资本管制导致这一关系在新兴和其他经济体中被弱化;金融发展水平的阶段性差异导致金融发展对发达经济体的货币政策独立性具有显著的增强效应,而对新兴与其他经济体的货币政策独立性具有显著的削弱效应;总体上,各国货币政策独立性在美联储升息期要高于美联储降息期。     

三元悖论理论的应用与发展:文献评述

三元悖论是经济开放条件下许多国家研究宏观经济政策选择的基本理论依据,通过梳理三元悖论的理论渊源,本文从汇率制度选择、经济开放条件下一国宏观政策搭配组合研究以及金融危机研究等角度,对三元悖论理论的应用研究进行文献评述。     

我国汇率政策与货币政策协调研究

摘要：近年来,随着我国改革开放的不断深入,国际贸易的不断增加,与其他经济体的联系不断加强。由此产生的人民币汇率制度日益成为关注的焦点。我国金融体制发展还不完善,由此货币当局如何应对汇率政策和货币政策的矛盾,也成为完善金融体制和促进对外贸易发展,维护国家主权的关键所在。论述我国的汇率政策演变,以及人民币汇率政策目标。分析我国的货币政策和汇率政策之间的矛盾,并进一步提出如何合理协调货币政策和汇率政策。