国债期货对现货价格发现功能的研究

2013年9月6日,国债期货在我国正式重新上市交易. 国债期货作为一种利率衍生工具,是否具备价格发现功能,是否能够对国债现货价格未来走势进行准确的预期和提示,是否能够预期和揭示未来市场利率水平,关系着国债期货市场套期保值者的套保效率,也关系着国债期货市场投机者、套利者对国债期、现价格走势的判断及投资效率.     

我国为何急推原油期货

为切实发挥期货市场的价格发现和套期保值功能,推出原油期贷需要在交割方式、市场参与主体、外汇及交割标的等方面有所创新。     

中国期货市场价格操纵行为的动态识辨方法研究

在给出期货市场价格操纵行为识辨方法的理论基础及识辨过程的基础上,本文分别从被操纵合约交割月与后继月期货合约价格差,交割月对连续两个后继月期货收益的回归剩余,期货价格与非交割地现货价格的相对变化,季节性模型,最后交易日前后、当年、他年同月期货价格相对变化,以及期货价格与库存量、仓单量变化关系等角度进行了实证研究,探寻了识别期货市场价格操纵行为的统计分析方法,实证结果显示,这些方法是有效的,这为定量识辨中国期货市场价格操纵行为及从政策法规层面加强对价格操纵行为的监管提供了可行方法与操作依据.     

期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.     

我国农产品期货市场与现货市场关系研究

当前国际国内金融形势正在发生深刻的变化,期货市场对维护国家安全发挥着越来越重要的作用.在商品经济活动中,期货市场对现货市场发挥着发现价格、规避风险等功能,而现货市场对期货市场也有着反向价格指导作用.它们密切联系相互制约共同构筑我国现代市场体系.     

对中国沪铜期货市场定价效率的实证分析

期货市场的定价效率关系到期货市场各项功能的有效发挥,是评价期货市场有效性的核心指标。通过借助协整分析方法对中国沪铜市场期现价格之间的关系进行实证分析可以有效地评价中国沪铜期货市场的价格发现能力,而误差修正模型的建立则有助于考察在均衡关系下沪铜期货价格对现货价格的长期调节。实证结果显示,中国沪铜期货市场具有较强的定价效率,对现货价格做出合理预测,最佳预测区间应在一个月内,并且沪铜期货价格在短期内影响现货价格背离原有趋势向长期均衡收敛。     

中美白糖期货市场价格发现功能的比较研究——基于2006—2008年的时间序列数据

本文运用协整分析、Granger因果检验、误差修正模型、信息共享模型、方差分解模型和脉冲响应函数,对2006—2008年中美两国白糖期现货市场价格之间的长短期变动关系进行了计量分析与横向对比。研究发现,我国白糖期货市场价格发现功能已初步显现,但我国白糖期货市场中期货价格对现货价格的引导作用与美国的成熟市场还存在较大差距,我国白糖期货市场价格发现功能的发挥水平还有待提高。     

中国棉花期货和现货市场的价格关系研究

期货市场和现货市场之间的价格发现功能一直是监管部门和投资者十分关心的问题。本文借助信息共享模型、脉冲响应函数和方差分解等方法,对中国棉花的期、现货市场间的价格关系进行实证研究,定量刻划了期、现货市场在价格发现中的作用。研究结果表明:棉花期、现货价格之间存在显著的双向引导关系;二者存在长期均衡关系;期、现货市场都扮演重要的价格发现角色,期货市场在价格发现中处于主导地位。     

股指期货套保的左右手

现在市场中对股指期货套保的定义分歧很大,争论的层次主要集中在套保是风险价格管理还是对冲.而笔者把股指期货的套保引申到期指套保等于现货配置加投机的境界,这是一个新的层次.这种套保方式一手是现货,一手是期货,股票现货上配置的好坏和套保开仓时机决定盈利曲线.商品期货只有一个品种,标准的套保对冲不需要技术.但股票现货不同,不可能按沪深300数量和权重配置现货,股票现货买卖的好坏,就决定了现货仓位的盈利或者亏损.     

LME与SHFE交割制度的比较

本文通过对期货市场交割制度的一般阐述，分析中国现行期货市场的部分现货市场特征，以此为工具对伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的交割制度比较分析，解释两者区别的因由和优劣势，最后对SHFE应借鉴和完善的部分以结论的形式提出。     

中美小麦期货价格与现货价格传递关系的比较研究

为研究我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度及此功能对现货市场价格的影响,本文运用Johansen协整检验、误差修正模型、脉冲响应函数和方差分解等对中美小麦期货与现货价格传递关系进行了实证研究。结果显示：中美两国国内小麦期货与现货价格之间均存在明显的双向引导关系和长期均衡关系;我国小麦期货价格和现货价格对一个标准差信息冲击的反应均稍强于美国;我国小麦期货市场价格发现功能的发挥程度要优于美国。     

跨市场价格操纵监管——基于交割期权的经验与借鉴

实物交割是促使商品期货价格和现货价格趋向一致的制度保证,但如果交割实务供给太少则容易出现跨市场操纵行为。文章对交割期权进行了初步探讨,以期为国内期货的交割制度所借鉴,以减少价格的跨市场操纵,提高市场效率。     

中美玉米期货市场对现货市场价格影响的实证分析

本文利用协整检验、Granger因果检验以及Garbade-Silber(GS)模型检验等方法,从多角度实证分析了中国玉米期货市场与现货市场价格关系,并与美国玉米市场进行了比较。结果表明:中国期货市场和现货市场之间存在长期均衡关系,这与美国玉米市场表现一致;中国玉米期货市场价格单向引导现货市场价格,而美国玉米期货市场与现货市场价格相互引导;期货市场价格在中国玉米市场的价格发现中起主要作用,而美国玉米现货市场与期货市场的引导作用基本持平。     

小议股指期货对现货市场的影响与规避

股指期货是国际资本市场成熟的风险管理工具，是资本市场发展的必然产物。我国的资本市场经过十几年的发展目前已初具规模，市场的投、融资功能日益得到发挥。文章从股指期货市场与股票现货市场价格波动性和股指期赁市场与股指波动性两个方面回顾了股指期赁交易与现货市场的关系进行的研究。     

分类账户制度能够抑制市场过度投机吗——来自中国股指期货市场的经验证据

本文利用我国股指期货市场分类账户日交易数据,构造出投资者情绪指标,并将投资者情绪变动分解为预期与不可预期两部分,利用GARCH,VAR和OLS回归模型,研究了投机和套期保值账户投资者情绪对市场波动的影响.研究发现套保与投机账户投资者情绪变动对市场的影响趋同;两类账户的不可预期情绪变动对市场波动的加剧作用更强.说明分类账户制度不能有效抑制过度投机,其促发了我国股指期货市场“借套期保值之名,行投机之实”的现象.     

中国黄金期货市场价格发现能力的实证研究

本文采用2008年1月9日至2016年7月31日上海黄金期货价格与上海黄金现货价格数据,运用共同因子度量模型的两种经典方法测算并分析了上海黄金期货和现货市场价格能力,结果表明,相比黄金期货市场,现货市场价格发现能力更强,在价格发现中起主导作用,但近年来,期货市场价格发现能力有所提高.     

概率估计方法在期市逼仓识别中的应用

逼仓是通过同时控制现货和期货市场的头寸来操纵期货价格的违法行为。通过概率估计方法可靠地识别逼仓,有助于提高监管层逼仓监管效率,但目前国内此类研究十分匮乏。在Pirrong(2004)基础上,本文指出当被逼仓合约价格显著高于后续合约、交割市场的现货价格(期货到期价格)显著高于非交割市场的现货价格、合约到期前后库存行为异常变化等三个判据同时满足时,可以高概率识别出逼仓。对天然橡胶Ru0306合约的计算结果表明该合约在2003年1月到2003年6月期间很可能存在逼仓行为。     

我国国债期货市场信息传递及波动溢出检验

随着我国利率市场化进程不断的推进,市场利率的波动不断加剧,各类金融机构迫切需要利率避险工具。利率期货是构建多层次资本市场中重要的组成部分之一,基于此,文章对国债期货市场的信息传递及波动溢出效应进行了研究,通过VECM-GARCH-DCC(ECM)模型,在对现货市场的最便宜交割债券、上证5年期国债现货和国泰上证5年期ETF进行分析的基础上,利用结构变换检验找到数据的结构突变点,以此为依据将数据划分为三个时间样本进行研究,实证结果表明：上市初期国债期货对信息的反应速度较快,且表现出较强的价格发现功能;国债期货对价格发现的贡献度随着时间的延伸而逐渐减小,对现货市场的波动溢出效应也趋于减弱。     

掀起股脂期货的盖头——股指期货大视野

沪深300指数期贷作为我国首个金融期货产品,它的问世将是我国资本市场各项制度基础不断发展和完善的重要体现,必将对我国金融体系特别是对资本市场产生不可估量的深远影响。 股指期货是世界三大金融期贷品种之一,在世界资本市场中扮演着举足轻重的角色。股指期货具有价格发现和风险转移两大基本功能,被各国的专家学者及基金经理人公认为是基础性的风险管理工具。 股指期贷的推出,对我国证券市场的价格发现将产生积极影响。股票指数期货的上市将会使我国期货市场逐步进入金融期货时代。     

浅议期市价格发现功能及其对价格形成机制的影响

完善的价格形成机制必须建立在现货市场和期货市场同时存在并相互发生作用的基础之上,尤其是期货价格发现功能的发挥,将有助于建立一个完善的价格形成机制.离开相应的期货市场的影响,离开期货市场的特殊作用,要建立完善的、符合市场运行法则的价格形成机制是不可思议的.