证券管制效率与声誉缺失:一个基于博弈框架的分析

证券市场管制效率问题，可以从“上市公司—投资者博弈”这一常常为学术界所忽视的视角中取得一定的理论解答。本文发展了一个无限期重复模型和一个简化的KMRW声誉模型，从上市公司声誉缺失角度入手，认为声誉的建立与维持对于证券市场发展至关重要，也是证券管制政策能否有效的有力指针。并且，由于投资者投资心理作用以及博弈双方局中的战略特征，声誉一旦缺失很难重建，管制当局有必要在教育投资者以及建立企业声誉测量机制方面取得突破。     

经合组织国家管制改革的新发展

OECD国家的管制改革几经更迭，上世纪70年代末以放松管制为主，90年代初期出现了“再管制”回流，90年代末，管制改革转向提高管制质量，并建立了“管制质量”改革的基本框架，通过机制、标准、参与、工具等制度的建设，“管制质量”改革取得了良好成效。     

改进我国上市公司会计信息披露管制的建议

上市公司是证券市场的基石,上市公司会计信息披露是整个监管体系的核心.对上市公司会计信息披露的监管是个复杂的制度体系,需要从完善管制办法、加大处罚力度、加强证券中介机构的把关作用等多个方面来对上市公司会计信息披露制度管制进行规范.     

从外贸管理向外贸管制转变：外贸管制刍议

文章依据管制经济学的基本原理，对我国外贸管制的基本问题做出了初步的探讨，认为随着我国市场经济体系的日益完善，政府应当在不违背市场规律的条件下，通过各种立法或行政性措施建立直接作用于微观企业的外贸管制体系，实现外贸管理向外贸管制的转变。文章分析了外贸管理与外贸管制的区别，对外贸管制的内涵、外贸管制的机构、外贸管制的内容等做了初步的界定。     

金融管制的三种模式——比较与评析

金融管制是政府的政策工具之一，服务于政府与国家的需要。政府作为金融管制的主要提供者，其不同的偏好导致了金融管制的重心或目标、手段、程度和方法的差异，从而形成了不同的金融管制模式。本文在对金融管制的理论前提进行分析的基础上，对现实经济中存在的金融管制模式的差异进行了比较分析，并划分了三种不同的金融管制模式。     

激励性管制理论在电力产业的应用

激励性管制理论在世界范围的电力改革中得到了广泛应用。本文在对当前广泛应用的价格上限管制进行分析的基础上 ,针对其在实际应用中的经验和教训 ,对激励性管制理论进行了评述 ;提出了结合绩效标杆方法和标尺竞争理论的价格上限管制的综合激励性管制机制 ,并对相应的计量分析方法进行了介绍。     

中国投资银行业的发展困境及其消除

本文总结了当前我国投资银行发展中面临的六大困境，并就政府、市场等不同的角度分析了这些发展困境的成因，相应地提出了实现投资银行产权多元化，政府重新界定管制范围，利用市场竞争推动投资银行的整合，适度发展网上交易，维护证券市场“生态平衡”，促进中国投资银行来可持续发展等对策。     

城市生态管制社区转型发展研究

近年来,我国部分地区采取了管制的措施来解决城市经济社会快速发展与生态环境建设的协调问题,形成了兼具规划控制和发展诉求特征的"管制社区"。本文从"管制社区"的发展转型问题出发,介绍了目前深圳"管制社区"发展模式,并分别从"管制社区"的社会关系调整与社区空间重构分析社区转型发展难点。研究认为,社会关系调整与政府引导力度不足、利益补偿机制缺位、产权界定不清以及用地功能布局混杂导致"管制社区"转型发展难以实施。以此为基础,提出了对"管制社区"发展的建议。     

价格管制和电信市场有效竞争分析

我国电信市场改革以来，垄断逐渐被打破，带给行业和社会公众更多的福利。但是我国目前所采取的价格管制方式却存在一些问题，导致了电信市场的过度竞争。本文从电信市场存在的问题出发，探讨价格管制机制的调整，从而增加电信市场的有效竞争性。[编者按]     

医疗服务价格管制与"以药养医"

近年来，我国医疗费用持续上涨，医患关系也变得更加紧张。而针对这些问题所采取的一系列改革措施并没有产生明显的效果，这主要是因为没有充分认识到医疗服务价格管制所带来的严重的负面影响。本文提供了一个用于评价医疗服务价格管制的分析框架。本文的分析表明，医疗服务价格管制会导致“以药养医”体制的形成，而且“以药养医”这一间接定价机制，通常无法使患者的效用水平达到只存在道德风险和有限责任约束时的次优水平。因此，改革目前备受非议的医疗体制，重点在于放松对医疗服务价格的管制。     

可转债条款、公司监督机制和证券市场发展

一份兼顾债性和股性平衡的可转债契约，不仅规定了发行者在存续期内满足投资者换股要求的义务，同时也规定其一定的本息支付义务。后者对企业管理层优化内部资金配置效率具有良好的激励作用，同时还有利于降低企业代理成本，这在目前股票二级市场内部缺乏上市公司有效的监督机制的背景下意义十分重大。但是，由于国内上市公司特殊的股权结构等因素影响，上市公司具有明显重股轻债的融资偏好，这会促使它们利用发行条款设计消除可转债债券特性，逃避市场监督。因此，为了整个证券市场的健康持续发展，对上市公司可转债发行条款的进一步规范将十分必要。     

中国证券市场国际化研究

证券市场国际化使中国证券市场与国际证券市场的关联性越来越强,加入ＷＴＯ使得中国证券市场国际化的步伐进一步加快。本文针对当前中国证券市场国际化的障碍,对证券市场国际化的机遇和挑战进行分析,提出了较合理的战略选择。     

指令驱动型市场、非公开信息与中国证券收益率

中国证券市场存在非公开信息是一个不争的事实,这使得市场不能满足强有效市场假设.针对指令驱动型市场不存在做市商和非公开信息无法直接观测这两个特点,本文构造了测度中国证券市场非公开信息的专用指标--Pin值.在此基础上,我们对Pin值进行了定量研究,计量结果显示非公开信息对中国证券收益率存在显著影响,主要影响渠道是非正常收益.在信息公开程度上,中国证券市场Pin值偏高,距离成熟市场还有较大差距.因此继续规范信息披露机制、增强信息透明度对提高中国证券市场运行效率具有很强的政策含义.     

股市泡沫检验研究综述及实证分析

本文实证检验了上证综合指数和深证成份指数数据样本的泡沫水平，并利用单位根检验方法进一步对泡沫序列进行了分析，结论主要有：我国股票市场长期存在泡沫，多数时期泡沫水平都比较高，尤其在股指上升时，泡沫水平通常随之上升，可见泡沫对股市上涨的推动作用明显。而从2005年开始到2007年10月的股市新一轮上涨中，股市的泡沫成分也是空前规模存在的。我国股市泡沫总体上属于理性泡沫，但局部的非理性泡沫时有发生，而在股指快速上涨时，非理性泡沫最为严重。     

Crowd Psychology and the Complexity of the Security Market

The security market is a complex system. To explore the mechanism of complexity of the security market helps people understand the dynamics and the nature of its development, so as to better adapt to, regulate and control the security market. In terms of the science of complexity, investors＇ crowd psychology results in the complexity of the security market. This paper first confirms the existence of a crowd with empirical evidence gathered from the security market, then empirically demonstrates the existence of crowd psychology with a questionnaire, and finally analyses the influence of crowd psychology on the security market from the two angles of the correlation persistence and system evolution.     

WTO框架下的中国证券市场

经济全球化浪潮的迅速推进,是现阶段国际经济领域最重要的经济现象之一。与此同时,资本市场国际化的发展趋势也呈现势不可挡的局面。伴随着WTO内部规则的不断强化和成员方之间对等开放市场的压力,中国证券市场的准入限制也将逐步降低并消除,整个行业对外开放的速度将出现加快的势头。因此,     

社会保障基金市场化投资组合策略分析

社会保障基金的保值增值程度如何是直接关系到每个人基本生活能否得到更好保障的大问题。随着社会保障基金的数额越来越庞大,如何更好地运营这笔资金也成为社会越来越关注的问题。通过eviews软件对我国2007年—2014年存款、股票、国债、基金、企业债的收益和风险进行了分析和比较,设计出一系列投资组合模型,阐明了收益与风险之间的关系,并对如何提高社会保障基金的效益提出了建议。     

谁来承担石油安全的任务

全球的原油剩余生产能力在石油市场架构中起着非常重要的作用,它是原油供应管理的关键手段,也是当前原油价格形成体系中的一个主要因素。近年来,欧佩克倾向于通过价格带目标与一种半自动的产量调整机制来调控油价,这种方式曾经十分有效。但是,在石油需求增长迅猛及各种突发性因     

简析2001年中国证券市场运行格局

证券市场的政策导向是左右股市运行的重要因素,加强监管成为今午中国证券市场的主要任务。2001年的中国股市也将对此作出相应的反应,大箱体内的震荡运行将成为今年股市的主要运行趋势。     

中国证券市场监管模式创新研究

证券市场上存在的寻租行为以及证券管制的成本问题，引发了对证券管制效率损失的思考；我国证券市场当前实行的是以政府监管为主导，集中监管和市场自律相结合的监管制度。在监管体制结构方面存在着职能错位、市场自律、监管立法和执法上的障碍三大问题。文章提出二元监管体制的创新模式，在国家证券监管机构统一、集中的监管下，充分发挥自律组织的作用，形成依法治国条件下证券市场政府监管与行业自律相结合的二元化监管模式，使自律组织的市场监管者角色在法律上得以肯定，自律组织在进行监管的时候才能具有权威性和独立性。