融资融券对股票市场流动性和波动性的影响——基于上证180的证据

本文以我国上海证券市场180指数为样本数据研究了在2013年9月16日第三次扩容之后,融资融券交易对市场流动性和波动性的影响,研究表明,两融标的证券的第三次扩容对市场的流动性市场流动性具有显著的正向影响;融资融券起到T＋0回转交易效果,对市场的波动性具有很好的抑制作用;进一步对分样本的估计结果显示,随着时间的推移,扩容对市场波动性和波动性的影响逐步减弱.最后,将实证结果与我国融资融券业务的发展现状相结合,针对融资融券业务的健康发展提出政策启示.     

融资融券对于我国股市波动性的影响

针对时间序列存在非线性、随机波动性强的特点,从波动性的视角,用EGARCH(1,1)模型对比分析了融资融券在股市处于平稳及暴涨暴跌的不同阶段时,其对股市波动性的影响是否存在差异。结果表明：①在股市变动较为平稳的情况下,融资融券能够平抑股市的波动性,但在股市剧烈波动时却能显著加剧其波动性。②股市波动具有杠杆效应,在股市平稳阶段利空比利多产生更大的波动,在股市暴涨暴跌阶段利多会比利空产生更大的波动。     

融资融券业务对我国股市波动性及流动性的影响

国内外学者一直很关注融资融券业务对股票市场的影响.我国大陆市场的融资融券业务开展较晚,与外国相比,大陆股票市场的融资融券业务发展时间不长,不够成熟.本文选取上海证券交易所日融资交易额之和、日融券交易量之和代表上证融资融券业务情况,并以上证综指作为上证股票市场的代表,使用Granger因果关系检验,分别对融资和融券业务对股票市场的影响进行实证分析,以期为日后发展融资融券业务提供相关建议.     

融券机制与波动性、流动性的相关性研究——基于台湾证券市场的实证检验

本文利用我国台湾证券市场上的数据来实证研究融券交易机制与市场流动性、波动性间的内在联系，研究结果表明，对于整个证券市场，融券交易机制与波动性、流动性没有稳定的协整关系，但Granger因果检验表明融券交易对波动性有一定影响，对流动性没有作用。     

融券机制与波动性、流动性的相关性研究——基于台湾证券市场的实证检验

本文利用我国台湾证券市场上的数据来实证研究融券交易机制与市场流动性、波动性间的内在联系,研究结果表明,对于整个证券市场,融券交易机制与波动性、流动性没有稳定的协整关系,但Granger因果检验表明融券交易对波动性有一定影响,对流动性没有作用.     

融资融券推出、标的股扩容对股市波动性的影响

本文采用GAKCH模型，并引入两个虚拟变量，来实证研究融资融券推出、标的股扩容对沪深股市波动性的影响，研究发现，融资融券推出对沪深股市的影响一致，都在一定程度上降低了股市的波动；而标的股扩容在短期内未对沪深股市产生明显的冲击，可能与选取的样本区间较短有关。     

我国券商融资融券对证券市场影响的实证分析

在中国实施融资融券交易,不仅是我国资本市场与国际资本市场接轨的需要,同时也是自身完善的迫切要求。开展融资融券业务对我国资本市场产生了怎样的影响一直是理论界和实践领域研究和争论的焦点,本文通过实证对融资融券对证券市场的影响做出分析     

融资融券业务对证券市场的影响分析

融资融券业务的推出对于中国资本市场具有里程碑意义,它在一定程度上完善了中国资本市场的层次与体系,推动了中国资本市场的深度改革。融资融券业务试水已经超过半年的时间,由于试点券商较少,参与资金规模小,投资者无法深入了解融资融券业务对证券市场的影响,本文则较为系统的分析该业务给证券市场带来哪些影响。     

印花税率变动对我国股票市场波动性的影响分析

随着我国股票市场的发展和壮大,股票市场收益率波动特征及其影响因素的研究一直是现代金融领域研究的重要问题之一。由印花税和佣金为主构成的交易成本直接影响股票市场大盘收益的波动性,有些学者认为提高股票交易印花税将增加交易成本,降低股票的流动性,从而使股票市场大盘收益波动性。也有的学者认为提高股票交易印花税会降低股票市场大盘收益波动性。本文分析了我国股市从1997年到2008年历次股票交易印花税税率变动对股票市场波动性的影响,并对其进行了实证检验。     

涨跌停板制度对股市流动性和波动性的影响综述

对中国股市而言,涨跌停限制并没有限制流动性,最多也只是延迟了流动性.就波动性而言,不同规膜、不同绩效的股票则有所不同,普遍主张对大盘股、绩优股不设限制.为了进一步弄清涨跌停板制度对股市的影响,利用火灾模型不失为一个研究发展方向.     

融资融券业务与我国股票市场长期波动性

作为我国股票市场交易制度的重大改革举措之一,融资融券业务及其对股票市场的影响一直以来在学界与业界尚存争议。基于融资融券推出前后的市场收益率,结合收益率波动特征,将融资融券业务作为虚拟变量引入GARCH与EGARCH模型进行定量分析。结果表明,融资融券业务对我国股票市场长期波动性影响并不显著,相关性分析发现融资融券业务在发展初期的规模局限或是影响不显著的主因,在有序规制前提下稳步推进融资融券业务规模扩张,是促进其为股票市场带来积极影响的有效路径。     

机构交易行为与中国股市波动实证研究

本文采用2004年1月至2008年6月中国股票市场机构投资者的季度交易数据分析了机构交易与股票价格波动的相关关系。研究发现,机构投资者并非总是具有稳定股市的功能。机构交易对股价波动的影响随着投资者类型、股票市值和流动性水平、市场结构和环境的变化而变化。在"后股改"时代,市场将面临非流通股股本减持的巨大压力,政策制定部门应将机构与中小股东利益集合起来,针对不同市场情况机构买卖单产生的不同影响,制定公平有效的政策和监管机制。     

我国股票市场流动性与股价的动态关系研究

关于股票市场中流动性与股价之间的关系,学术界一直存在争议,传统模型往往只能片面地反映。文章利用状态空间模型以及沪深300指数与中证500指数的数据,对我国股票市场流动性和股价之间的动态关系进行了深入研究。实证结果表明:第一,我国股票市场流动性对股价存在影响,在代表大市值企业的沪深300市场中,两者为正向关系且波动幅度较小;在代表小市值企业的中证500市场中,两者为负向关系且波动幅度较大。第二,在两个市场中股价对股票市场流动性都存在正向的影响关系,且以中证500指数为代表的小盘股市场表现更为明显。     

基于非参数模型的股市波动性研究综述

随着金融行业的发展和金融市场的不断完善,证券市场与人们的生活息息相关,而波动性作为股票市场赖以存在和发展的基础,越来越成为金融经济学研究的热点。但这些研究的角度、方法和结论都不尽相同。本文通过集中梳理最近二十年国内外对于股市波动性的研究文献,对这些文献进行了一定的总结,并提出了以往研究中存在的问题。     

股票市场流动性与宏观经济的影响机制研究

文章利用我国主板和中小板市场数据研究股市流动性与宏观经济之间的影响机制。首先通过构建非流动性指标,发现股票市场流动性与宏观经济运行状态有较强的相关性;然后构建机制转换条件异方差模型,发现股票市场流动性体制转换特性与宏观经济景气度存在较好的对应关系;最后构建股市流动性与宏观经济的向量自回归模型。研究结果表明：中小板股票市场流动性能很好地预测宏观经济的波动,但主板市场预测宏观经济景气度时并不显著。     

Transmission of Stock Prices and Volatility from the Influential Major Markets on the Emerging Market: A Case Study of the Korean Stock Market

Abstract

This study investigates how the 1997 crisis has changed the Korean market by focusing on price and volatility spillovers from the US, Chinese, and Japanese markets. Using the exponential general autoregressive conditional heteroskedastic (EGARCH) model, new information on stock prices originating in the US market was transmitted to the Korean market for all periods. The price spillover effect from the Japanese market to the Korean market became stronger from the crisis period. Asymmetry in the spillover effect on market volatility was more pronounced in the Korean market after the financial crisis.     

金融中介、股票市场与经济增长:基于联立方程模型的实证分析

文章利用1998～2009年的季度数据,通过构建联立方程模型,利用GMM估计方法系统考察了中国金融中介、股票市场与经济增长之间的相互关系.实证研究结果表明:金融中介发展与经济增长二者相互影响,但作用方向不同:金融中介的总体规模对经济发展的影响为负;经济增长对于金融中介的发展存在显著的正向作用;股票市场发展与经济增长二者...     

投机泡沫的持续期依赖检验--以上证指数为样本

中国的股票市场是否存在投机性,采用价格泡沫的检验方法是一种很有效的手段。文章使用了持续期依赖的方法,对上证综合指数进行了价格泡沫检验。数据结果显示,中国股票的市场存在着投机泡沫。在此后的敏感性检验中,考察了不同时期政策变动因素对投机性泡沫检验结果的影响。例如     

基于GARCH族模型的上海市住宅市场价格波动的特征研究

住房问题是关系国计民生的重要问题,研究住宅市场的价格波动规律对消费者购买时机选择、调控政策的制定等具有重要的参考价值。鉴于此,以住宅市场收益率的变化来衡量住宅市场价格的波动,采用2006-2016年上海市新建住宅和二手房月度收益率时间序列作为样本,通过构建GARCH族模型对上海市新建住宅和二手房市场的价格波动特征进行研究。研究表明：上海市新建住宅市场的价格波动存在显著的自相关现象,但不存在显著的集聚性、非对称性以及高风险高回报的特征;二手房市场的价格波动存在显著的自相关现象,具有显著的集聚性,即二手房市场本期或过去若干期的波动较大时,未来几期的波动也会很大,反之亦然;二手房市场价格的波动不存在显著的非对称性及高风险高回报的特征。     

基于Copula-GARCH模型的原油市场和股票市场相关性研究

由于原油市场和股票市场之间的联动性日益增强,因此研究两个市场之间的关联特征,分析原油价格波动对股市的影响,有助于规避风险,保证经济持续平稳地增长.采用Copula-GARCH模型对WTI原油价格的收益率序列和NASDAQ股指的收益率序列进行实证分析.结果表明,GARCH(1,1)-t模型拟合两个序列的条件边缘分布效果最好,时变SJC Copula模型比常相关Copula模型能更好地刻画两个市场之间的相关关系.两个收益率序列之间存在正的相关关系,且相关关系具有时变性,相关结构具有一定的不对称性,上尾相关系数小于下尾相关系数,即两个市场同时出现价格极端下跌的可能性更大.这为中国金融市场风险管理,规避油价波动对股市的冲击提供一定的参考依据.