谈国有股权的转让管理

国有股的转让一般指的是，国有股权通过买卖活动在不同主体间发生流动转移的一种经济行为。它是调整国有资产存量的一种重要形式，有利于盘活国有资产，有利于产品结构和产业结构的调整，有利于集中生产发挥规模效益，也是解决经营性亏损企业的有效办法。可以达到国有股权优化组合、合理流动的目的。国有股权的转让包括：一是非上市公司的国有股权转让，二是上市公司的国有股权转让。一、非上市公司的国有股权转让管理我国是以公有制为主体的国家，国有资产股份在企业中占有主导地位，企业是国有资产的直接经营者，其经营目的之一就是使国有…     

国有股转让形式比较

<正>上市公司股权性质变更主要是指上市公司国有股权性质变更。国有股权变更有两种形式。一是国有股直接转让。国有股直接转让往往与上市公司控股股东的变更同时发生;二是国有控股股东改制。国有控股股东改制通常使上市公司最终控股人发生变更。2003年经国资委和财政部批准的在内,共有137家国有控股股东转让国有股份,转让国有股总数达     

国有股权转让问题研究

近期,证券市场出现一系列上市公司国有股权变动的信号,湖南省和上海市政府在新闻媒体上公告加速上市公司国有股权的转让及合理配置工作,这些现象从一定程度上反映国有股权转让正在我国拉开新的序幕……     

国有股权社会化问题研究

我国的大部分上市公司是由国有企业改制而来的,国有股份还占有相当大的比重,存在诸多问题。在目前推进股权流通的浪潮中,国有股份的社会化问题被提到日程上来。本文从国有企业股权现状和引发的问题着手,深入分析了我国国有股权社会化的某些主要问题,包括国有股权社会化的市场障碍、途径以及定价。     

上市公司国有股权转让审批管理的有关问题

由于我国的上市公司绝大部分是从国有企业通过股份制改进而来,从而形成上市公司特殊的股权结构,即国有股权或股份占绝大多数比例,目前我国对上市公司国有股权转让的管理采取的是“由一个机构进行逐一审批”的方式,随着上市公司收购重组活动的日益频繁,现行的管理方式存在一定的不利因素。笔者在此针对目前上市公司国有股权转让的审批管理的现状,并结合其对证券市场并购活动的影响,谈谈有关观点,与有关专家探讨。     

国有股权社会化问题研究

我国的大部分上市公司是由国有企业改制而来的,国有股份还占有相当大的比重,存在诸多问题.在目前推进股权流通的浪潮中,国有股份的社会化问题被提到日程上来.本文从国有企业股权现状和引发的问题着手,深入分析了我国国有股权社会化的某些主要问题,包括国有股权社会化的市场障碍、途径以及定价.     

国有股减持与股市风险化解

中国股市高风险的深层原因在于股市中的上市公司缺乏投资价值,而这又源于上市公司的国企病。要根除上市公司的国企病,关键在于实现投资主体多元化,要作到这一点,就要求对国有股权进行转让或减持,以分散股权。国有股减持的方法有许多,我们则认为专门为国有股减持与流通设计一个“G股市场”方案是可行的选择。其核心内容是：设立国有股权投资基金,然后,向投资发行基金单位,用发行基金单位所筹措的资金购买国有股;同时,开辟国有同法人股的流通市场（G股市场）,向机构投资售卖国有股。     

中国上市公司股权转让的区域经济效应

上市公司股权转让引起了区域之间的资本流动和股权联系.文章对1996～2002年中国证券市场沪、深两市共1 267起上市公司股权转让事件进行了实证研究.研究表明,股权转让引起的跨省区和跨地区(东中西部)资本流动额分别为337亿元和192亿元,资本的跨区流动比例较低,资本流向是从发达地区流往不发达地区;股权转让增加了区域之间的股权联系,引起的跨省区和跨地区股权联系分别为324亿元和188亿元,发达地区和省区的跨区股权联系较多,区际股权联系的区域分布很不平衡.     

管理层收购在我国实施过程中公允性定价问题研究

在我国已实施管理层收购的上市公司中,其股权转让定价均以企业每股净资产为基准。文章通过案例分析,认为这种定价方式有失公允。建议采用自由现金流量法由独立的中介机构评估企业价值,并对管理层人力资本历史贡献进行量化。合理的定价应该是两者的差值除以企业总股本。     

股改后上市公司并购及产业整合之路

2005年4月开始的股权分置改革,理顺了市场定价机制,从制度上消除了市场股份转让的制度性差异,对于恢复资本市场功能并由此推动资本市场全方位改革具有历史性意义.股权分置改革后,随着股票的全流通,我国上市公司的战略并购与产业整合将面临新的机遇和挑战.     

大宗股权定价的实证检验

本文结合现有金融理论,研究大宗股权的定价问题。大宗股权的重要特征是其具有控制权收益,同时由于交易规则的限制,它往往带有流动性约束。大宗股权的这些特征是散股所不具备的,因此也将在定价中反映出来。本文将二者的影响在一个统一的框架下进行分析,并对其做了定量的估计。通过对2002和2003年间我国上市公司协议转让的233笔非流通股的研究,本文发现:流动性约束对非流通股定价有负面作用,而控制权收益对非流通股定价有正面作用。     

浅析我国上市公司内部治理结构中的问题及完善对策

1．股权结构不合理。我国上市公司的股权结构划分为国家股、国有法人股、社会法人股和社会公众股四个部分,其中只有社会公众股是可以上市流通。长期以来,社会公众股在上市公司总股本中的比重仅占30％左右,其余70％的股份目前无法上市流通。经过一年多的股权分置改革之后,国家股、国有法人股、社会法人股等已实现可流通,但目前绝大多数仍处于锁定期内,故现在仍旧无法在市场上流通转让。     

上市公司非流通股转让的源流考察与市场路径

启动上市公司股权分置改革,其基本目标是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制,消除A股市场股份转让的制度性差异。这无疑是解决上市公司非流通股转让问题的又一次难得的机遇。该文提出:在股权分置改革的大背景下,国家应当尽快开放证券市场,使流通股与同股同权的非流通股特别是国有股,能有效地按照证券市场的游戏规则,在流通、转让中实现其最大的资本价值。     

上市公司资产重组形式的创新

一、资产重组的主要形式1、股权转让。股权转让 ,实际上是上市公司大股东之间的股权转移或控股股东的控股权的转移 ,即股权变更。通过股权的转让 ,最终实现买壳或借壳上市的目的。上市公司的资产重组 ,有很多是从公司股权的变更开始的 ,由于国家的所有制性质决定了国有资产在我     

中国上市公司管理层收购股权定价研究

管理层收购中的股权定价问题是备受争议的一个焦点问题。文章以1997年至2007年我国实施了管理层收购的22家上市公司总计34次股权转让价格为作为研究样本,对每股收购价格和每股净资产的关系进行了统计检验。我们的实证检验发现,每股收购价格并不显著低于收购前最后一次经审计的每股净资产。单从每股净资产的角度来讲,并不能说股权出让方存在资产流失现象。我们的实证检验还发现,不存在管理层利用会计手段在MBO之前突击调减每股净资产以降低收购成本的现象,实行管理层收购的上市公司每股净资产的增长速度虽然是下降的,但其绝对值仍是增长的。最后探讨了我国上市公司管理层收购股权的正确定价机制。     

股权分置改革受限股份流通次序

本文采用分量回归模型．具体研究国有股权对不同业绩水平上市公司影响程度的差异。结论表明．国有股权对公司业绩具有负面影响,且对不同业绩水平上市公司的影响程度存在明显差异．业绩越好的公司,国有股权带来的负面影响越严重。因此,基于市场承受能力的限制．从提高市场整体效率的角度出发．政府在股权分置改革第二阶段．安排受限股份上市流通时．应该考虑首先安排业绩好的上市公司的受限股份优先进入流通。实证分析结果还验证了现阶段我国市场上规模经济效应的存在。     

国有股权变动及价幅波动的统一管理

一、关注国有股权变动及价幅波动是国有资产管理部门的重要职能。股权分置改革之前,国有股的价值与上市公司的经营业绩直接挂钩,上市公司盈利越多,国有股的价值就越高;反之,国有股的价值就越低。因此,各级国有资产管理部门更多地关注经营业绩,把每股净资产值作为国有股定价的主要指标。这种定价方式,一方面可能导致不公平交易,损害中小股东的利益;另一方面容易给有关方面利用会计操纵手段,提高每股净资产创造了条件;除此以外,还容易使非流通股股东侵蚀流通股股东的利益,导致整个证券市场交易的不公平。国有股权的变动,主要是通过国有股的协…     

搞好国有小企业的股份合作制改造

国有小企业改制的实践证明 ,股份合作制企业在股权设置上存在着内在的缺陷 ,在操作上也存在着不规范现象 ,以致在实施过程中出现了诸多问题 ,集中体现在以下几个方面 :１ 股权不可转让、不可交易的局限性 ,限制了资本和劳动力的自由流动。股权的不可转让、不可交易 ,使其只是一份收入分配凭证 ,而称不上资本的所有权 ,因为它和从前一样 ,难以在产权交易、产权重组的过程中实现资本的重组和资源的重新配置。不可交易的职工股权 ,事实上也妨碍了劳动力的自由流动和重新配置。２ 股权设置过于平均 ,出现了新的无效率情况。在实行股份制和股份合…     

上市公司控制权交易溢价的计量考察及其影响因素探析

通过分析我国上市公司非流通股转让交易中控制权交易与小额股权交易在转让价格上的差异，对上市公司控制权价值进行定量分析表明，上市公司控制权价值约为17．4％左右，与国际平均水平接近。根据控制权价值的影响因素分析，这种控制权价值主要来自上市公司本身具有的壳价值。非流通股股权转让的溢价水平与转让比例、流通股比例、总资产规模和净资产收益率负相关，与流通股规模、资产负债率、转让后的控股比例和每股现金量正相关；而流通股规模与控制权价值正相关，流通股比例和上市公司的总资产规模与控制权价值溢价负相关。     

大股东减持、股权转让溢价与控制权私利

本文以中国 A 股市场的数据,对大小非解禁后大股东减持的股权转让溢价及影响因素进行了全面的观察与测度.研究发现大小非解禁后大股东均通过减持获取股权转让溢价,但控股股东的减持获利水平显著高于非控股股东,减持成为我国控制权私有收益的一种新途径.实证研究显示,控股股东的股权转让溢价受控制权程度、股权制衡度、股权性质和公司资产管理效率的影响.控股股东的控制权程度与股权转让溢价正相关,股权制衡度与股权转让溢价负相关,经营绩效与控股股东的股权转让溢价负相关.本文建议加强对非国有控股公司控股股东股权转让行为的监管,并积极推动第二至第五大股东对控股股东的制衡作用.