人民币汇率制度与中国货币政策独立性

建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定,是根据我国国情和发展战略作出的选择,符合完善社会主义市场经济体制的改革方向。不过,这种有管理的浮动汇率制度与中国货币政策的独立性之间,存在着冲突。近年来,中国货币政策保持了较高的独立性,是与汇率的弹性增强、渐进资本开放以及中央银行的冲销操作分不开的。为了继续保证货币政策的高度独立性,需要完善人民币汇率形成机制、冲销干预机制以及培育成熟的货币与资本市场。     

浅析利率市场化对人民币汇率的影响

利率市场化是指不再由国家制定专门的利率而任由货币市场中货币的供求关系来决定利率的水平及波动。而我国在外汇市场中实行的是人民币的汇率要紧紧盯住美元,从而保证人民币的购买力水平不降低,即人民币不发生贬值行为。通过本文的分析可以看出利率与汇率之间存在着较为紧密的联系,而利率市场化的改革与人民币汇率改革两者必须相互协调,这将是我国货币政策以及财政政策的主要内容,将会直接影响我国国民经济的健康发展以及人民币的国际价值。     

中国货币政策对美国货币政策独立性的实证分析

在外汇储备快速增加和汇率制度面临选择的背景下,中国货币政策的独立性备受关注。本文运用Ordered Probit模型,对中国货币政策相对美国货币政策的独立性进行了实证分析。结果表明:1998年1月至2011年6月,中国基本保持了货币政策的独立性;从1998年1月至2005年6月和2005年7月至2011年6月汇率浮动幅度有明显差异的两个时段分析我国货币政策的独立性的差异,发现人民币汇率浮动幅度的放宽并未导致中国货币政策独立性的增强,放宽汇率管制并不能增强中国货币政策的独立性。     

汇率制度弹性与货币政策独立性——来自77个国家和地区的经验证据

基于77个国家和地区2000年至2010年间的面板数据,利用GMM方法研究汇率制度弹性变化对货币政策独立性的影响。结果显示,在控制了通货膨胀、经济增长、贸易开放度等因素后,汇率制度弹性与货币政策独立性之间显著正相关;资本管制导致这一关系在新兴和其他经济体中被弱化;金融发展水平的阶段性差异导致金融发展对发达经济体的货币政策独立性具有显著的增强效应,而对新兴与其他经济体的货币政策独立性具有显著的削弱效应;总体上,各国货币政策独立性在美联储升息期要高于美联储降息期。     

利率、汇率与央行独立性

利率、汇率这两大货币工具被谨慎地搁置不用,使央行的操控空间大大受限,而这又与央行缺乏独立性紧密相关。     

汇率市场化对货币政策有效性与独立性的影响研究——基于NOEM—DSGE模型的模拟

本文构建新凯恩斯小型开放动态随机一般均衡模型,在统一框架下研究资本管制程度不同时汇改如何影响我国数量型和价格型货币政策的有效性和独立性。通过模拟分析发现:汇改能提升两类政策的有效性,同时又能增强价格型货币政策的独立性,但会降低数量型货币政策的独立性;资本高度流动和富有弹性的汇率制度搭配可以增强我国价格型货币政策的独立性,但不能增强数量型货币政策的独立性;协调推进汇率市场化和资本账户开放有助于提升我国货币政策的有效性和独立性。利用月度数据以及不同的货币政策规则方程分析结论仍然保持稳健性。结论显示随着汇改的持续推进,我国的货币政策要逐步过渡到以价格型为主,这样既能提升货币政策有效性又能增强货币政策独立性。     

浅析人民币汇率变动对市场利率的影响及相应政策——基于利率、汇率联动的分析

本文从资本流动角度考察了利率、汇率的联动,并着重分析了汇率变动对市场利率的影响。从均衡的角度讲,人民币汇率弹性的短期快速增长大大降低了利率波动的幅度,而利率对汇率的反馈机制有了更深层次的加强。通过对利率、汇率联动的理论分析,提出我国金融市场开放过程中,利率与汇率相互协调的政策措施。     

基于“三元悖论”视角的我国汇率形成机制与货币政策独立性关系的研究

本文对2000年-2012年我国外汇占款比重进行分析,探讨汇率改革以来货币政策独立性关系。通过建立多元回归模型对汇率改革之前和汇率改革之后外汇占款比重的实证分析,得出结论,汇率改革后我国实行的有管理的浮动汇率制度使得货币政策比汇率改革之前具有相对的独立性。     

货币市场基金发展对货币政策的影响研究

随着我国货币市场基金的发展,其对货币政策也产生了深刻的影响,通过三个方面研究了货币市场基金对货币政策的影响,最后对货币市场基金对不同层次货币供应量的影响进行了实证检验。     

人民币汇率与利率关系的计量分析——基于人民币国际化的背景

本文基于目前人民币国际化进程逐步加深的背景下,选取2004年至2013年的10年间数据作为研究样本,基于利率平价理论,对人民币汇率和利率进行计量分析。结果表明,由于目前我国人民币汇率影响因素较多且自由化程度较低,利率市场化程度不高,所以人民币汇率和利率的关系不强,并据以提出相关建议。     

货币政策对股票价格波动的影响研究——基于货币供应量和货币利率的VAR实证检验

本文基于2005—2022年的月度数据,选用广义货币供应量、银行同业拆借利率及股票市场的上证综合指数收盘价建立VAR模型,并进行脉冲响应及方差分解来分析探讨货币政策与股票价格之间的动态关系。结果表明,货币供给量和货币利率对股票价格存在微弱的负向影响。基于此,本文提出参考股票市场价格波动、畅通货币政策传导路径、发挥股票市场的价格发现等建议,以供参考。     

人民币汇率与中国的货币控制

本文以近期掀起的又一轮呼吁人民币升值的讨论为背景,再次对人民币汇率以及中国货币控制进行分析。通过分析因人民币升值而引起的中国所面临的货币困境,以及解决困境所采取的措施(即建立CIC和对流动性的对冲操作),评论了措施的局限性,并从汇率的利率平价理论入手分析人民币汇率与中国货币控制的互动关系;借鉴日本经验分析并佐证了关于汇率的几个错误概念,提出近期应去除人民币单向升值的预期,只有保持汇率相对稳定才有利于中国经济发展。     

利率平价理论对人民币汇率的适用性研究

在梳理人民币汇率改革历程的基础上,通过分析人民币对美元实际利差同人民币实际汇率指数的变化相关性,对利率平价理论对人民币汇率的适用性进行了研究。本文得出的结论是利率平价对人民币的适用性很差,究其原因主要有:我国还没有实现资本完全流动的利率平价假设条件;人民币汇率市场化程度较低;我国利率的市场内生化程度较低;人民币汇率形成缺乏灵活性。     

人民币利率与汇率联动关系实证研究

利率与汇率之间的联动程度反映了一个国家金融的市场化程度,选取了2010年到2013年数据,应用VAR法,实证检验最近的3年来的利率与汇率之间的关系,同时应用脉冲分析,对受到冲击时利率与汇率的变化进行分析。     

开放经济下人民币利率与汇率关系的实证研究

在开放经济条件下,利率市场和汇率市场的高效运行对一国的经济发展状况和资源配置效率起到非常重要的作用。而实务中,利率和汇率作为货币价格的两种表现形式,存在着相互联系、相互影响的关系。本文在对利率与汇率之间关系做了逻辑和理论上的说明之后,选取市场中的部分利率与汇率数据,建立VAR模型进行了实证上的分析。力图完整地揭示出这两者之间的关系,以增加对实践活动的指导性和预见性。     

人民币汇率改革以来我国货币政策有效性分析

自2005年7月21日我国再次实施汇率制度改革以来,世界经济相继遭遇金融危机与欧债危机。在此期间,我国货币政策频繁调整,这引发了对货币政策有效性的分析。本文选取相关数据,对2005年7月-2012年3月的货币政策有效性进行了实证分析。最后,从我国央行的独立性、货币政策传导机制的完善程度、货币政策的时滞及政策协调性、货币政策的透明度和微观主体预期的作用等方面分析了我国货币政策有效性的影响因素。     

我国利率汇率联动风险探究

随着我国的经济政策外向度越来越高,人民币的利率和汇率之间的联动已经成为人们日常生活中十分常见的事情。在联动的过程中,因为利率和汇率产生的交互作用,会使得两者都产生波动,这会对国内的经济造成影响,造成不可避免的风险。     

中国货币政策不确定性和宏观经济新闻的人民币汇率效应

基于2012年4月30日至2018年12月17日的银行间7天逆回购操作利率,本文首次使用波动率回归拟合的方法,从政策利率的角度改进中国货币政策不确定性指数,并进一步研究了在不同程度货币政策不确定性的情况下,人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应。收集和构建10项宏观经济新闻后,本文发现当市场参与者普遍不能较为准确地预测未来政策变化的情形时,货币政策不确定性上升,在岸、离岸人民币兑美元汇率对宏观经济新闻的反应显著减弱。当货币政策存在较高不确定性时,市场对未来政策判断的分歧加剧,进而人民币汇率对宏观经济新闻的反应不足。在货币政策不确定性较高时,增加央行的汇率沟通,可以发挥其对宏观经济新闻的补充作用,同时增强市场对宏观经济基本面信息的反应。本文不仅丰富了货币政策不确定性的负面影响、经济后果以及宏观经济新闻的人民币汇率效应相关理论研究,而且为未来货币政策制定、调整和实施提供了有价值的依据,为货币当局进行有效外汇市场干预提供了经验参考。