跨国并购股东财富效应的实证研究

以2005年至2010年我国沪深交易所成功进行外资并购的103家上市公司为样本,通过事件研究法对我国上市公司进行跨国并购前后的股东财富变化进行研究,发现收购公司在[-1,1]的事件期内的累积平均超额收益在10%的显著水平下为1.28%,在[-40,40]的事件期内的累积平均超额收益(CAR)在1%的水平下为-1.48%,显著小于零,表明跨国并购事件存在一定的公告效应,但长期来看,我国上市公司的股东并不看好其跨国并购,跨国并购并没有创造价值,股东财富发生显著损失。     

外资并购和国内并购财富效应的比较研究

本文以49起外资并购中国上市公司的事件和52起国内并购事件为样本,运用事件研究法对外资并购和国内并购的财富效应进行了比较研究。研究结果表明:从总体上看,外资并购公司股东获得的累积超额收益要大于国内并购公司股东获得的累积超额收益,尤其在并购公告前后的几个短期累积区间内,外资并购的累积超额收益(CAR)要显著高于国内并购。     

我国银行业海外并购股东财富效应研究--基于2006-2013年数据的实证分析

文章采用事件研究法探讨我国商业银行海外并购是否为股东创造了财富。以2006年-2013年16起银行业跨境并购为样本,研究发现并购公告影响了股票的波动,但短期并没有显著提高股东财富。本研究同时还对子样本进行了检验,发现并购事件对单个银行股东财富是具有显著影响的,短期内产生的负超额收益偏多,说明我国银行海外并购风险较大,需加大力度进行银行间整合以使效益越来越好。     

旅游上市公司外资并购效应分析

本文采用事件分析法,对发生在我国旅游行业的上市公司外资并购事件进行了实证研究,探究了外资并购是否能对旅游行业内目标公司产生财富增长效应,以期能够提升我国旅游业利用外资的质量和水平。     

我国物流行业外资并购的经济效应分析

随着我国物流业的全面开放,外资加快了进军我国物流业的步伐,外资并购我国国内物流企业频繁发生.本文首先分析了外资并购我国物流企业的原因,在此基础上,从宏观和微观两个角度,对我国物流行业外资并购的经济效应进行了探讨.     

我国上市公司管理层收购的财富效应分析

管理层收购在中国正处于积极探索实施过程中,对其所产生的作用和效果学术界莫衷一是。政府的政策也是左右不定。通过对国内上市公司管理层收购的实证分析,可以发现目前已实施管理层收购的上市企业并未给公司股东带来明显的财富效应。这种情况由多种原因造成,其中管理层持股比例相对不足是一个非常重要的原因。     

公司特征、行业特征和并购战略类型的实证研究

This paper studies 148 related and 169 unrelated acquisition cases conducted by Chinese listed firms from 2001 to 2004 and explores firm and industry characteristics of these firms prior to their acquisition. Results show that there are significant pre-acquisition differences between firms pursuing related acquisition and firms pursuing unrelated acquisition in terms of firm performance, business risk, firm size, proportion of state shares and degree of diversification profile. Except for differences in internal capital as represented by undistributed profit per share, there is no significant difference in other aspects of available resources and industry performance. Translated and revised from Guanli Shijie 管理世界 (Management World), 2007, (3): 130–137     

我国房地产市场财富效应实证研究

自从房改以后,中国房地产市场发展繁荣。房地产价格的上升导致居民财富增加,而居民财富增加是否会影响消费,中国房地产市场是否存在财富效应?为此选取2001年1季度到2009年3季度数据进行实证分析,得出中国房地产市场财富效应呈现负效应。最后再提出政策建议。     

我国上市公司并购行为的财务效应实证分析

在解释上市公司并购的财务效应时,单纯的股票价格效应分析难以对公司并购导致业绩变化的原因提供解释及对变化的结果做出切合实际的建议。因此,本文在研究上市公司并购的财务效应时,并不赞同采用分析股票价格变化的方法,而是运用财务分析的方法,选取发生并购行为的上市公司的多个财务指标,采用纵向比较的方法,分析上市公司并购带来的财务效应。     

中国上市公司MBO的财富效应实证研究

利用事件研究法,对我国上市公司MBO的财富效应进行了实证分析和相关检验。研究结果表明,我国上市公司MBO确实存在正财富效应,同时也佐证了我国股票市场已基本达到弱势有效以及存在着信息提前泄露的问题一以此结论为基础一提出了相应的政策建议．     

超额现金持有的上市公司特质研究——对我国制造业上市公司的实证分析

超额持有现金的上市公司具有什么特质呢?以我国制造业329家上市公司2004—2006年的数据为整体样本,通过界定超额现金持有上市公司,将整体样本分成超额现金持有和非超额现金持有两个子样本,从公司治理、财务方面设计变量对两个子样本进行比较分析。实证结果表明,与非超额现金持有公司相比,超额持有现金公司负债比率要低,长期业绩会变差,现金股利支付比率低,而股东保护度和管理费用率不存在显著差异。     

民营上市公司现金股利信号传递效应实证研究

系统考察股利分配预案公告日我国民营上市公司现金股利信息的信号传递效应,并在研究方法上对我国当前该领域研究中所存在的缺陷进行了弥补。在严格控制了盈余信息、公司规模等因素后,分别对2001-2003年度我国民营上市公司股利分配预案公告日前后样本(除送、配方案之外)的“纯”现金股利分配预案的市场反应进行了分析。结果发现,股利分配预案公告日前后,民营上市公司发放现金股利并没有受到市场排斥,其超常收益显著为正。     

我国医药行业上市公司环境信息披露的实证分析

随着"绿色观念"的兴起,越来越多的公众关注企业的环保政策,充分披露环境信息是现代企业发展的迫切需要。采用统计分析方法对医药行业上市公司环境信息披露现状进行了实证研究,并在此基础上,从企业面临的内部和外部环境建设角度,对建立和完善我国医药行业环境信息披露体系提出了几点建议。     

新时期中国财富效应与效应财富

从理论上讲,伴随着股市房市价格上涨,资产性收益的增加,拥有这些资产的居民效应财富增加,购买力增强,消费增速加快,财富效应作为"可爱的泡沫"可以成为经济增长的新的推动力.中国的财富效应确实存在但影响力还很有限,建议采取科学扩大股市规模、加快多层次资本市场健康发展、加大宏观调控力度、提高金融体系稳健性、培育良好投资文化以减少投机性等措施,以使财富效应所带来的效应财富稳定上升和积累,成为推动中国经济可持续增长的真正动力.     

我国制药行业上市公司资本结构的实证分析

2001年以来,医疗制度改革、GMP达标、加入WTO及OTC市场竞争的加剧等,使我国制药企业的产业环境发生了巨大变化,进而对制药企业的融资策略及资本结构决策行为也构成影响。在此背景下,本文以2002年深沪两市制药行业上市公司为样本,对影响我国制药行业上市公司资本结构的主要因素进行了实证分析,结果表明:增长期权对债务筹集能力显著正相关;销售费用融资主要来源于长期资本;规模对公司债务筹资能力具有正效应;公司的资产担保价值与长期负债比率正相关;产生内部资源的能力与短期债务间存在相互替代性;成长性、经营风险、非债务税盾和投资对资本结构的影响不大。     

董事会特征与公司成长性关系的实证研究——基于创业板上市公司经验数据

以创业板上市公司2010-2013年为研究区间,以主营业务收入增长率为公司成长性指标,选择董事会规模、独立董事比例、董事长与总经理两职设置、董事学历水平、董事薪酬变量作为反映董事会特征的变量,建立多元线性回归模型,对创业板上市公司董事会特征与公司成长性惯性进行实证分析。研究表明:创业板上市公司董事会规模与公司成长性线性负相关,董事薪酬与公司成长性正相关,而独立董事比例、董事长与总经理两职合一、董事学历水平与成长性没有相关性。为进一步完善创业板上市公司董事会治理机制,提高董事会治理效率,我国应控制董事会规模,进一步完善薪酬体系和激励制度,持续完善独立董事制度,以期提高创业板上市公司的成长能力。     

不同成长机会下的上市公司股权结构、资本结构与公司绩效——以A股流通服务业上市公司为例

文章以我国流通服务业上市公司为研究样本,分析了上市公司资本结构和股权结构对公司绩效的影响,以及成长机会在其中的调节作用.研究结果表明流通服务业上市公司第一大股东持股比例、第二到第十大股东持股比例、长期负债资本比对公司绩效存在显著正向影响;国有股持股比例、高管持股比例、资产负债率对公司绩效存在显著负向影响.随着公司成长机会的增加,第二到第十大股东持股,非国有法人股持股对公司绩效正向影响作用增强;而第一大股东持股比例、国有股持股比例、高管持股比例、资产负债率与长期负债资本比对公司绩效的影响并不随着公司成长性的变化而变化.文章研究对于流通服务业上市公司股权结构和资本结构优化提供了有益的启示.     

TCL“诸侯文化”对并购后整合的影响

企业文化是企业竞争优势的一个重要来源,然而企业文化的刚性有可能抑制企业对环境变化的动态适应能力。TCL经过多年的发展形成了独特的企业文化,本文分析了TCL"诸侯文化"的形成,总结了"诸侯文化"的弊端,并结合文化的路径依赖机制,分析了"诸侯文化"对TCL国际化并购后整合的影响。     

外资并购我国上市公司中期绩效的实证分析

基于2001年至2004年外资并购我国上市公司的数据,设计中期绩效指标,实证分析外资并购我国上市公司对上市公司中期绩效的影响和外资并购行为对上市公司中期绩效的影响。结果表明外资并购对上市公司中期绩效没有影响;第一大股东持股比例对上市公司中期价值有显著的负作用;外资控股对公司中期价值有负的影响,对中期效益有显著负的影响;2003年后外资并购的上市公司,其中期价值不如2003年之前,其中期效益也显著不如2003年之前。     

外资并购我国上市公司交易模式的研究

外资并购中国企业的首选是上市公司。从外资并购我国上市公司交易模式的类型、各种交易模式下具体交易方式的优缺点,以及这些交易模式发展情况等,可以看出股权并购模式在过去、现在和将来的一段时间内,都是外资并购我国上市公司的主要模式。而在这种模式下,直接购买B股/H股和协议收购成为最受外资青睐的交易方式,并且,随着市场条件的不断成熟,将会出现更多、更新的交易方式。