我国上市公司控制权转让过渡期股权托管效应研究

本文对我国上市公司控制权转让过渡期股权托管的现实效用进行了分析，并从理论上对控制权转让过渡期股权托管下的公司控制形态的性质进行了探讨，同时加以实证检验。结果显示，股权托管下的公司控制形态容易出现所有者缺位，形成内部人控制，股权托管后的公司价值较股权托管前的公司价值显著降低。     

股权结构能否影响控制权转移后企业治理效率的变化?

本文从控制权转移的动态过程中考察了股权特征因素对控制权交易后公司绩效改善的作用。文章利用1997￣2003年总共249个第一大股东变更的上市公司样本,通过wilcoxon检验等方法证明了控股程度不同的企业在控制权转移前存在显著的业绩差异,而控制权交易引起的股权集中度程度及控股股东持股份额的变化能够引起交易后企业业绩的变化,然而控股股东属性与企业业绩改善的关系并不显著,无证据表明法人股接管控制权后能够改善企业的治理效率。本文的论证在一定程度上肯定了我国控制权市场的外部治理效力。     

股权结构能否影响控制权转移后企业治理效率的变化？

本文从控制权转移的动态过程中考察了股权特征因素对控制权交易后公司绩效改善的作用。文章利用1997-2003年总共249个第一大股东变更的上市公司样本，通过wilcoxon检验等方法证明了控股程度不同的企业在控制权转移前存在显著的业绩差异，而控制权交易引起的股权集中度程度及控股股东持股份额的变化能够引起交易后企业业绩的变化，然而控股股东属性与企业业绩改善的关系并不显著，无证据表明法人股接管控制权后能够改善企业的治理效率。本文的论证在一定程度上肯定了我国控制权市场的外部治理效力．     

控制权与公司绩效：中国民营上市公司ST化的合理解释

从股权结构的角度对控制权指标进行选定和度量,以主营业务收益率、管理费用除以主营业务收益的比率作为公司控制权在经营绩效上的反映,建立了一个股权分散、控制权弱化与公司经营绩效的因果模型,并以中国ST民营企业数据进行实证。结果表明,公司的ST化与股权的制衡化以及第一大股东对董事会、总经理的直接控制能力下降(控制权弱化)存在显著正相关关系。因此,现代企业应该强化第一大股东的控制权,控制权转移应和股权转让相一致,才能有利于我国上市公司的长远发展。     

控股股东股权质押对企业价值影响分析——以华映科技为例

控股股东股权质押虽然缓解了融资约束,但也可能为控股股东掏空上市公司提供便利.本文以华映科技控股股东股权质押事件为例,通过对比其股权质押前后的控制权转移、市场反应、财务业绩状况变化得出其对公司价值的影响.研究发现,股权质押后控股股东更倾向于损害公司利益,这为报表使用者提供了警示作用.     

控制权转移前业绩、收购方性质与控制权转移绩效

本文研究控制权转移前业绩、收购方性质对控制权转移绩效的影响。以1994—2007年中国A股市场发生控制权转移的公司为样本,本文发现:从长期绩效来看,亏损公司控制权转移后,业绩明显上升;盈利公司被转让给无经验的民营收购方后,业绩明显下降,转让给国有收购方和有经验的民营收购方后,业绩没有明显变化。从短期市场反应来看,转让给国有收购方和有经验的民营收购方的市场反应明显优于转让给无经验的民营收购方。     

资本投向差异与私利攫取——来自中国上市公司控制权转移的经验证据

本文以控制权转移为背景,研究控制权私利攫取驱动下资本投向差异。结果表明,股权投资与控制权私利攫取负相关,固定资产及无形资产投资与私利攫取正相关。进一步研究发现:研发投入与国有公司大股东控制权私利攫取正相关;民营公司大股东通过股权投资提高控制权私利攫取水平;低市场化程度地区,大股东利用股权投资、固定资产及无形资产攫取私利水平显著下降;大股东利益侵占与未来公司业绩负相关,地方国有公司大股东利益侵占尤为严重。结果表明,在资本市场市场化程度日益加深的情况下,控制权私利攫取驱动资本投向差异,为引导政策性资源投入、完善资本市场秩序提供理论及经验支持。     

股权结构、公司规模与公司绩效——基于公司成长性的差异化分析

本文将2007年642家上市公司分为股权集中组、股权制衡组和股权分散组,对三组样本进行描述性分析和差异性检验,发现股权集中类公司的经营绩效优于股权分散类公司,股权制衡类公司的经营绩效也优于股权分散类公司．而股权集中类公司与股权制衡类公司的经营绩效没有显著的差别。为了考察股权集中度、股权制衡及公司规模对成长类公司绩效的影响,本文构建三个MMR模型。结果显示,成长类公司可以通过提高股权集中程度和控制公司规模来提高公司经营业绩;成长类公司的经营业绩优于非成长类公司;较高的股权集中度是成长类公司经营绩效较好的原因：通过控制公司规模,成长性公司可以获得更好的经营绩效。同时发现股权集中度与公司经营绩效不存在二次非线性关系．公司规模与公司经营绩效存在倒U型二次关系。     

上市公司控制权转移与股价异动——基于事件研究法

继万科股权争夺大战爆发后,控制权转移再次引起众多学者的研究,本文介绍了我国控制权市场特有的股权分置现象,以及股权分置改革的情况。股权分置改革后,我国的控制权市场也得到了进一步的发展和完善,在二级市场上通过举牌的手段来实现控制权转移也越来越频繁,本文通过事件研究法发现控制权发生转移会使目标公司股价发生变化,给股东带来超额收益,同时发现我国资本市场存在信息提前泄露的现象,使得投资机构或内部人员可以通过内幕消息提前操纵股价的变动。     

大股东收益对公司价值影响的研究——基于上市公司2005—2008年的经验数据

本文以我国2005—2008年存在控制性股权转让的69个上市公司为研究对象,从大股东对上市公司超控制权收益攫取的视角,研究了控制权成本补偿与超控制权收益的划分以及大股东收益对公司价值的影响。研究发现,在我国特殊的制度背景下,大股东在控制权转移过程中获取的控制权收益都是超控制权收益,其与公司价值之间存在明显的线性关系;我国存在控制性股权转移的上市公司的公司价值与现金流权比例正相关,与控制权比例不相关,与控制权和现金流权的分离度以及超控制权收益显著负相关,与公司规模、资产负债率等不相关。