商品期货市场操纵的监管:美国CFTC的经验和借鉴

上世纪90年代,中国期货市场曾深受市场操纵问题的困扰,后随着1998年的市场整顿逐渐被规范,但这并不意味着市场操纵已离我们远去。基于此,本文通过对CFTC市场操纵方面的研究,试图为我国期货市场的发展提供一些借鉴。     

我国期货市场操纵行为防范的研究

我国期货市场作为资本市场的有机组成部分，在现代市场体系中具有重要地位和独特作用。如何有效防止市场操纵，规范市场运作，确保市场流动性和价格信息的真实有效，是建立一个健康的、持续发展的市场面临的需要很好解决的重要课题。加快健全法规制度，加强市场监控，有效防范市场操纵风险，保护投资者利益是期货市场各个要素共同努力的方向。本文介绍期货市场市场操纵的表现形式，市场操纵现象分析，提出市场操纵的风险防范建议。     

中美期货市场操纵规制的比较与借鉴

在期货市场上,基于供求关系自然形成的价格是正常的。具有权威性的价格。而市场操纵行为实质上是对证券价格的一种垄断和控制,其行为背离了市场机制的基本原则——自由竞争。他不仅损害了公众社会利益,而且还破坏了正常的期货市场秩序。为此,以美国为首的立法例对操纵期货市场的行为在不同程序上作了相应的规定。     

期货市场操纵行为判别与预警

本文以我国期货市场中硬麦WT101与WT309两个疑似操纵案例为样本，应用面板数据处理技术，构建了一个多变量判别分析模型。结果表明模型能够很好地刻画出期货操纵行为的特征，模型预测正确率达到88．89％，在被操纵合约交割之前2个月，模型能持续地发出报警信号，给监管者足够的时间处理操纵风险。同时，本文应用Logistic回归分析结果表明，期现货价差与总持仓量等单变量也具有较好的预警效果。     

论股指期货市场操纵行为的法律监管

股指期货对促进宏观调控、引导产业结构调整、优化企业财务结构和风险管理能力、提高社会资源配置效率,及保证国家经济金融安全起着重要的作用。但股指期货也具有高风险性,其运行的好坏会直接影响到国家经济的发展。市场操纵是最为常见和极具破坏性的行为。这种行为扭曲市场正常的供需关系,破坏价格对实际价值的反应,同时破坏了市场的资源配置功能。鉴于股指期货对社会资源优化配置和国家经济的发展有着至关重要的作用,为保证其能良好的运转,对股指期货市场操纵行为法律监管问题的研究具有重大意义。     

期货市场操纵行为与监管要点研究

期货市场操纵与期货特有的交易规则有关。本文以期货交易中多头市场操纵者聚集资金,控制多单数量,迫使对应空头无法交割足够的仓单而被迫高价平仓,进而获取利益的操纵市场方式为研究主线,讨论在现有制度下期货操纵行为的特征。具体研究内容包括期货操纵技术核心分析,交易规则影响,定量分析公式,操纵相关参数、阶段特点,以及与股市操纵的差异,最后给出监管建议。     

德国新市场失败对我国二板市场的启示

曾一度被认为是欧洲最为成功的科技类股票交易市场也是欧洲最大的二板市场-德国新市场即将关闭。不能否认，德国新市场的关闭同全球经济衰退密切相关，但是其自身在实际运行过程中存在的许多严重的缺陷更是其衰败的最根本原因。这些问题的及时暴露，对于正处于筹备阶段的我国创业板市场无疑会有很好的借鉴作用。德国新市场失败的教训，对我国二板市场的建立和建设，诸如规范企业上市、强化监管制度、建立涨跌停板制度、完善淘汰机制以及确保上市企业资源多元化等方面提出了启示和建议。     

期货市场中央对手方法律基础及风险分析

期货市场中央对手方制度具有提高结算效率、提升市场流动性、防范系统性风险等多项功能.我国期货市场虽已建立中央对手方制度,但仍存在中央对手方法律制度规定不明确、法律基础无法得到有效解释、期货立法层级较低等诸多问题.另一方面中央对手方制度有其内在矛盾,在防范风险的同时自身也存在着极大风险.随着我国期货市场逐步对外开放,为了提升我国期货市场定价的在国际上的话语权,需要对我国期货结算机构地位以及相关法律法规进行完善,推动我国金融改革,提高金融国际竞争力.     

证券期货市场人工智能交易的刑法规制

证券期货市场人工智能交易具有强大的预测分析能力、投资策略制定能力以及敏锐的市场反应能力。与之相适应,刑法对证券期货犯罪的规制重点也应当从交易的行为方式向交易技术转移。鉴于利用人工智能交易可以实施滥用技术优势型市场操纵犯罪行为,刑法有必要对人工智能交易予以规制,并且这种规制利大于弊。规制应当明确区分人工智能交易的正当使用和滥用,并进一步完善操纵证券、期货市场罪的规定。     

日本房地产市场调控的经验与

在房地产市场发展方面,中国与日本有很多相似之处,日本政府调控房地产市场的经验和教训对我国具有十分重要的借鉴意义,本文主要从如下三个方面进行分析和探讨。之一:防止经济增长过度依赖房地产,不能忽视公共住房建设日本存二战后的30年中经济发展取得了巨大成功。1955～1973年,日本GDP年均增长率达10%;石油危机过后,日本经济增长有所放缓,但直到1991年的"泡沫经济"破灭,GDP年均增     

金融控股公司的发展与借鉴

面对金融全球化的趋势，１９９９年美国《金融服务现代化法案》的通过，使美国金融控股公司的竞争优势开始显现，花旋集团的成功就是一个很好的例子，我国加入ＷＴＯ在即，借鉴与发展金融控股公司是我国金融业走向混业经营的必然选择。     

美国信用评级市场与监管变迁及其借鉴

美国信用评级业发展已经有上百年的历史。市场高度垄断、严重的"顺周期"现象、利益冲突、金融市场及监管当局对评级的严重依赖是当今美国信用评级市场存在的四大问题。目前美国信用评级业形成了以行业自律为基础、NRSRO注册与美国证券交易委员会(SEC)直接监管相结合的信用评级监管体系。美国信用评级市场发展及监管变迁对我国的启示是:应逐步打破国际评级市场完全由美国评级机构垄断的现有格局,必须逐步构建有中国自身特色的本土评级体系,并将本土评级体系的培育与国内债券市场建设、"走出去"战略及人民币国际化战略结合起来,降低国内监管部门及市场主体对外部评级机构的依赖。     

发展我国创业板市场的国际借鉴

建立创业板市场,不仅有助于建设创新型国家和改善经济结构,而且有利于完善我国多层次的资本市场结构。我国创业板市场在运行初期发展形势良好,但是也存在一些诸如股价和市盈率过高、缺乏高效的监管制度以及企业信息披露不完善等问题。通过对海外创业板市场的上市审核、监管理念、信息披露以及退市制度进行借鉴,有利于完善我国创业板市场的运行机制,从而促进我国创业板市场健康发展。     

Airport Regulation: Reflecting on the Lessons from BAA plc

This article discusses the implications of airport privatization and regulation with reference to the case of BAA plc. It concludes that regulation should be implemented in a coordinated manner which is consistent with wider policy goals and which respects the outcomes for all stakeholders. The need for countries to have a strategic airports policy to guide development towards national economic and environmental goals is highlighted. The implications of the regulation of BAA to protect public interest is both timely and topical given that the next government airports policy is due to be released in 2002 and current plans for the privatization of air traffic control. Regulation may be the only policy lever to shape a privatized and commercialised airport system and its role within a wider integrated transport strategy.     

基于资本市场多层次框架下OTC市场的构建:美国的经验及其对中国的借鉴

资本市场作为配置社会资本的一个场所、一种运行机制,必须具有这样一种功能:按最佳效率原则,把资本从投资者手中转移到使用者手中,按照投资者的不同需求构建不同层次的资本市场。本文以美国OTC市场为例,从多层次资本框架的角度研究OTC市场在完善资本市场功能和结构方面所起的关键作用,分析其成功经验,探讨其对中国市场适用性,提出建立我国场外交易市场的思路和模式。     

对期货市场功能定位的再认识

期赁市场是随着现代市场经济的发展而产生和发展的,是市场经济的内在规律使然.本文认为,以风险和资源再配置为基础,以基于分析研究、价格预测以及生产经营为基础的不同的比较优势的充分发挥为条件,在宏观层面,期货市场可以起到创造社会价值、实现精细化社会分工的功能;在产业层面,可组织和监管市场,发挥价格和信息外溢的功能,能推动增强企业和产业竞争力;在微观层面,可实现价格发现和套期保值功能.为充分发挥期货市场的四大功能,需要纠正对期货市场的错误认识,优化监管、理性运用期货市场.