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我国银行间债券回购利率影响因素的实证研究 总被引:1,自引:0,他引:1
本文运用计量分析方法探讨我国银行间债券回购利率的影响因素。研究结果表明在样本期内,银行间债券回购利率和同业拆借利率、贷款增长率、20天内再贷款利率、3年期国债利率之间存在双向或单向的Granger因果关系。同业拆借利率和贷款增长率在短期内对银行间债券回购利率有强烈影响,在长期则存在稳定的均衡关系。本文的实证研究支持增强银行间债券回购市场形成基准利率、传导货币政策和改善商业银行资产负债管理的功能。 相似文献
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基准利率是金融市场的核心利率,如何选择并培育合适的货币市场基准利率是中央银行迫切需要解决的问题。本文基于市场性、相关性、基准性、稳定性和可控性五个基本属性,综合运用VAR、EGARCH等模型对银行间同业拆借利率、上海银行间同业拆借利率、存款类机构间利率债质押的回购利率、全市场机构的质押式回购利率等三个期限四个利率作为我国货币市场基准利率的有效性进行实证分析,结果表明存款类机构间利率债质押的7天回购利率DR007具有较好基准利率属性,且优于其他货币市场利率。 相似文献
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2005年我国货币市场得到了较快的发展,央行票据和短期融资券大量发行,银行间债券市场短期债券和质押式回购交易活跃。货币政策对货币市场利率的影响增强,利率波动幅度加大。货币市场零利率基准逐渐形成。国际货币市场基准利率作为货币市场的基准指标(Reference Index),基准利率一般满足以下特点:指标含义简单明确,易于投资者理解和债券定 相似文献
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我国货币市场基准利率研究 总被引:6,自引:0,他引:6
我国货币市场的参考利率一般有隔夜回购利率、7天回购利率和央行票据的发行利率。研究发现货币市场利率的走势能够引导债券市场的长期利率和总体走势;公开市场操作影响了货币市场和债券市场利率的走势;物价指数、货币供应量、金融机构存款的变化情况与货币市场利率具有较强关联性,并引导货币市场利率的走势。文章认为应从以下方面培育新的货币市场基准利率:将数量较大的短期国债拆分发行;剥离一定数量的央行票据,定期定量滚动发行;采用做市商制度对较长期限的回购利率进行双边报价。 相似文献
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稳步推进利率市场化是我国深化经济金融体制改革的重要内容之一,票据利率作为市场化较早、程度较高的货币市场利率,是利率市场化改革中比较理想的实现途径。通过对票据利率与SHIBOR、同业拆借利率、债券回购利率等其他市场利率进行实证比较,发现票据利率已有较高的市场化程度,并具备当前货币市场基准利率的基本特征,但由于受法律制度、市场成熟度、技术手段等方面限制,票据利率完全市场化过程仍有很多障碍,基准利率功能亦没有得到很好的发挥。从基准利率培育、票据交易中心建立、企业信用制度完善、融资性票据通道放开以及票据信贷属性改革等方面提出深化票据利率市场化的建议。 相似文献
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本文从基准利率体系的市场代表性、定价基础性、波动合理性、政策可控性和经济相关性五个基本属性出发,对我国基准利率体系的现状,特别是SHIBOR在其中的地位,进行了较为全面的评估。评估结果表明,现阶段SHIBOR、同业拆借利率和债券回购利率都无法单独承担货币市场基准利率的重任。货币市场实际的基准利率是由管制利率和市场利率混合组成的:SHIBOR、债券回购利率,构成了基准利率短端的核心;而同业拆借利率和存贷款管制利率则构成了基准利率的长端。在不同期限的基准利率中,1周的SHIBOR和2周的债券回购利率最有可能成为央行调控的目标基准利率。其中,1周的SHIBOR虽然政策可控性和经济相关性较强,但报价的非理性程度较高;而2周的债券回购利率虽然报价理性较强,但可控性和相关性都很差。 相似文献
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我国同业拆借市场利率的市场化分析 总被引:7,自引:1,他引:7
我国同业拆借市场是实现利率市场化最早的市场之一。本文分析了我国同业拆借市场各期限利率和同业拆借市场利率与国债回购市场利率、中央银行基准利率的关系以及同业拆借市场对货币供应量的影响,得出以下一些结论:(1)同业拆借市场的利率市场化已经取得一定的成效,各期限利率结构已渐近合理,与其他货币市场利率联系也较为密切。(2)从基准利率到同业拆借市场利率的传递还有个时间过程(滞后5个月左右),这说明我国目前金融市场的效率还有待提高。(3)货币供应量与同业拆借市场利率之间存在着反向关系,但同业拆借市场利率对不同口径的货币供应量的影响不同。 相似文献
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我国货币市场基准利率探索经历了从以中国银行间同业拆借利率(CHIBOR)和上海银行间同业拆放利率(SHIIBOR)为主的同业拆借市场,向以银行间质押式回购加权利率(R)和存款类机构质押式回购加权利率(DR)为主的质押式回购市场的过渡。其中,DR作为以真实交易为基础的利率品种,在运行中还存在一些需要关注的问题。本文对此提出了相关政策建议。 相似文献
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我国债券市场的浮息债券一直将一年期存款利率作为基准利率,由于基准利率的长期固定,因此无法有效规避利率风险,导致浮息债券的发展陷入困境。目前市场对选择合适的新基准利率提出了不少建议,通过定量和定性的分析从几个方面证明,相对于7天期回购市场利率的平均指标,央行票据的发行利率才是当前最合适的浮息债券基准利率。 相似文献
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不同期限结构SHIBOR的基准性研究 总被引:1,自引:0,他引:1
自从SHIBOR作为我国货币市场基准利率推出以来,关于SHIBOR是否充当基准利率的讨论就从未间断。本文在既有文献的基础上,以基准利率的四个属性为标准,通过检验不同期限结构SHIBOR的基准性,试图确定SHIBOR作为我国基准利率的合理性,并寻求适合作为我国基准利率的SHIBOR的具体期限结构。检验的结果显示,从基础性、相关性和系统稳定性看,SHIBOR优于全国银行间同业拆借利率和债券质押式回购利率,SHIBOR作为我国基准利率更具有合理性;比较不同期限结构SHIBOR的基准性,短期SHIBOR中隔夜SHIBOR的基准属性最强,而中期SHIBOR还没有完全发挥基准性作用。 相似文献
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2007年1月4日,备受金融市场瞩目的。上海银行业问同业拆放利率“(Shibor)开始正式运行。这是央行打造中国式。联邦基金利率“(联邦基金市场的银行间隔夜拆借利率,是美国最重要的基准利率)、培育货币市场基准利率体系的重要举措.是利率市场化改革的重大突破。 相似文献
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培育一个权威的基准利率作为利率体系中的定价基准是我国利率市场化的先决条件也是完善宏观价格调控的必然要求.受制于我国金融发展现状,基准利率呈现多元化,形成一年期存款利率、国债回购利率、央行票据发行利率和银行同业拆借利率等多种基准并存的格局.上海银行间同业拆借利率的高调推出,标志着其将成为我国基准利率的目标选择.而作为一个依靠行政手段推出的目标基准利率雏形,上海银行间同业拆借利率要想像发达国家那样真正承担起基准利率的全部功能,仍需要从其形成机制、传导机制以及运行环境多方面加以完善. 相似文献
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我国转轨现阶段货币调控基准利率的选择 总被引:5,自引:0,他引:5
文章逐一分析了我国转轨现阶段一年期储蓄存款利率、再贷款利率、再贴现利率、国债利率和银行同业拆借利率等利率作为中央银行宏观间接调控的基准利率的合理性和可行性,论证了银行同业拆借利率最适于作为央行货币调控的基准利率;同时也指出,在我国现阶段,银行同业拆借利率要真正发挥基准利率作用,尚有待于整个利率体系的市场化,有待于央行金融间接调控体系的完善,有待于央行的中间目标和操作目标实现从数量型向价格型的转变。 相似文献